(Bloomberg) – Juulis turgudega seotud paljude superlatiivide hulgast võib üks, mis võib föderaalset avatud turu komiteed uuesti kummitama, on kolmapäev ja neljapäev, mil aktsiad avaldasid oma suurima koosolekujärgse ralli.
Enim loetud Bloombergist
Uskudes, et nad kuulsid Jerome Powellilt totrat kallutamist, tõstsid kauplejad S&P 500 indeksit kahe päevaga ligi 4% ja jätkasid ostmist reedel. Tere tulemast, nagu see oli härgade poolt, tõstatab hüpe küsimuse, millal hakkab tagasilöök ise töötama vastu eesmärgile tõmmata majandusest paiste. See on probleem, mida investorid peavad taastumise püsivuse arvutamisel kaaluma.
Dünaamika, milles tõusvad aktsiad raskendavad inflatsiooni ohjeldamise eesmärki, on üks põhjusi, miks hiiglaslikud rallid on karmistamise ajal haruldased. Kuigi Fed võib aktsiate suhtes üldiselt olla ambivalentne, tähendab turgude roll reaalse majanduse hoova – finantstingimuste – vahendajana, et nad ei lähe kunagi täielikult meelest. Praegu lõdvenevad need tingimused proportsionaalselt S&P 500 tõusuga. Kas see võib Powelli jaoks muret tekitada?
Föderaalreservi juht ütles kolmapäeval, et poliitikakujundajad jälgivad, kas finantstingimused – turustressi varadevaheline mõõde – on "piisavalt pingelised". Kuid päevade jooksul pärast keskpanga teist järjestikust 75 baaspunkti tõstmist on meede nüüd lõdvemal tasemel kui enne esimest intressitõusu märtsis.
"Nad ei taha lihtsamaid finantstingimusi, sest nad tahavad väiksemat nõudlust," ütles Bespoke Investment Groupi globaalne makrostrateeg George Pearkes. „Põhimõtteliselt eeldavad turud, et oleme saavutanud ebaharilikkuse haripunkti ja leeveneme oodatust varem. Olen skeptiline, kas Fed seda toetab.
S&P 500 tõusis nädalaga 4.3% ja juulis 9.1%, mis on parim igakuine tõus alates 2020. aasta novembrist. Indeks tõusis lumepalliga pärast seda, kui Powell tõstis intressimäärasid kolmveerand protsendipunkti võrra ja pakkus, et tõusutempo võib selle aasta lõpus aeglustuda. Ainuüksi kolmapäeval ja neljapäeval toimunud ligi 4% hüpe oli suurim kahepäevane tõus pärast Föderaalreservi karmistamist.
Riskimpulss levis ettevõtete võlakirjadele, kusjuures nii investeerimisjärgu kui ka kõrge tootlusega hinnavahed vähenesid kuu alguses olnud tipptasemelt, kuna kauplejad kärpisid panuseid üliagressiivsel Föderaalreservil. Riigivõlakirjade tootlused langesid samuti kogu kõvera ulatuses, kusjuures 10-aastase riigivõlakirjade tootlus langes pärast juunis 2.65%ni jõudmist 3.5%ni.
Kokkuvõttes aitasid aktsia- ja võlakirjade rallid lõdvendada USA finantstingimusi, mis Bloombergi mõõdiku kohaselt oli -0.46 võrreldes -0.79 näitajaga märtsis. Selle võtmemõõdiku leevendamine võib olla pettumusega kauplejate loomine, kes on läinud kõik-ini sõbralikuma Fedi ideele, Nuveeni Brian Nickile.
"Kui Föderaalreservi eesmärk intressimäärade tõstmisega on aeglustada majandust finantstingimuste karmistamise kaudu, pole seda juhtunud pärast seda, kui nad hakkasid intressimäärade tõstmisega tõsisemalt tegelema," ütles Nuveeni investeerimisstrateeg Nick. "Ma kardan, et meil on ees veel üks väga tuttav juhtum, mille kohaselt Fed peab peo järgmisel koosolekul või enne seda peatama."
See hirm ei kajastu turuhindades. Vahetustehingud näitavad, et kauplejad ootavad, et enne 3.3. aasta lõppu saavutaks ettevõetud fondide intressimäär umbes 2022%, mis on vähem kui protsendipunkti võrra kõrgem praegusest tasemest. Ühel hetkel viimastel kuudel oli see tase lähenemas 4%-le.
Kuigi Fed eelistaks tõenäoliselt jätkuvat karmistamist, on tingimused viimastel kuudel ikka veel "oluliselt kokku surutud", ütles iCapitali Anastasia Amoroso.
"Finantstingimused on aasta algusest saadik kõvasti karmistunud," ütles iCapitali peainvesteeringute strateeg Amoroso Bloombergi New Yorgi peakorteris antud intervjuus. "Asjaolu, et krediidimarginaalid on olnud väiksemad, aktsiahinnad on olnud madalamad, see, et intressimäärad kogu kõvera ulatuses on olnud palju kõrgemad, avaldab lähikuudel majandusele endiselt survet."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html