Arusaamatud hirmutaktikad

Pealkirjas THI kõik kirjed olid 9.1%, ajakirjanikud seostasid oodatust halvema 40 aasta kõrge inflatsioonimäära tarbijate viletsuse, kõrgemate intressimäärade ja majanduslangusega. Jälgida hirmutav kommentaar. Häda meile.

Aga oota. Uurime rohkem teavet näidisintervjuust ühe neist ajakirjanikest…

Märkus. Kõik protsendid on 12 kuu muutuste järel, välja arvatud juhul, kui märgitud

Meie: „Teie artikli bensiinipumba ja toidu vahekäikude fotod toovad esile nende järsu hinnatõusu. Aga kuidas on lood selle „tuuminflatsiooninumbriga”, millest Föderaalreserv ja teised räägivad – hinnamuutuste mõõt, mis välistab energia ja toidu?”

Reporter: "Oh, see oli 5.9%, aga ka see oli oodatust hullem."

Meie: "Kui palju olid 9.1% ja 5.9% oodatust kõrgemad?"

Reporter: "Ee, 0.3% kõigi esemete ja 0.1% tuuma jaoks."

Meie: "Noh, see ei tundu maad vapustav. Erinevus 9.1% ja 5.9% vahel näeb välja nagu päris lugu. Muide, kas tuumik 5.9% on ka 40 aasta kõrgeim arv?

Reporter: "Ei, aga see saavutas selle aasta alguses 40 aasta kõrgeima taseme."

Meie: "Millal see oli? Samuti, milline oli näit ja kuidas see võrreldi kõigi üksuste inflatsiooninumbriga?

Reporter: “See oli veebruar. Tuum oli 6.4% ja kõik kaubad 7.9%.

Meie: „Niisiis on vahe nende kahe vahel enam kui kahekordistunud 1.5%-lt veebruaris 3.2%-ni juunis. See vajab selgitust. Kuid enne seda selgitage, kuidas tuum langes veebruari 6.4 protsendilt juuni 5.9 protsendini – kõik korraga?

Reporter: "Ei. Pärast veebruari 6.4% jäi see märtsis 6.4% tasemele. Siis aprillis 6.1%, mais 6.0% ja juunis 5.9%.

Meie: "Nüüd tundub see uudisväärtuslik: alusinflatsioon ületas veebruaris-märtsis, seejärel langes järgmise kolme kuu jooksul. Olgu, tagasi kõigi kaupade inflatsiooni 3.2% lõhe juurde 9.1% juures – miks?

Reporter: "Nii energia- kui ka toiduhinnad olid kõrgemad ja see mõjutab tarbijaid palju, mistõttu keskendume kõikide toodete tulemustele."

Meie: "Kui palju kõrgemad olid energia ja toit ning kuidas need olid veebruariga võrreldes?"

Reporter: “Veebruaris oli toit 7.6% ja energia 25.7%. Juuni intressimäärad olid toit 10.0% ja energia 41.5%. Nüüd näete, miks 9.1% on oluline teatada.

Meie: „Kuigi energia ja toit on olulised, ei ole need ainsad kaubad, mis tarbijaid mõjutavad. BLS loob "keskmise" tarbijahinnaindeksi kaupade ja teenuste ostukorvi, millele inimesed oma raha kulutavad. Niisiis, kui palju on selles korvis toidule ja energiale eraldatud? Samuti, millised on nende iga põhikomponendi suurused ja inflatsioonimäärad?

Reporter: „Viimases korvis on toidule eraldatud 13.4%, millest 8.3% on kodus toidule (12.2% inflatsioon) ja 5.1% toidule kodust eemal (7.7%). Energia osas on jaotatud 8.7%, kolme põhikomponendiga: bensiin 4.8% (59.9%), 2.5% elektrienergia (13.7%) ja 0.9% maagaas (38.4%).

Meie: „Kuna toit moodustab 13.4% kogusummast ja energia 8.7%, jätab põhikulutusteks 77.9%. Nagu te meile ütlesite, langesid selle osa veebruari ja juuni 12 kuu inflatsioonimäärad 6.4%-lt 5.9%-le. Tunneme, et teie 9.1% pealkiri on tegelikust loost mööda lasknud, seega võtame selle siit paremaks mõistmiseks täiendava analüüsiga.

Nüüd dünaamika, sealhulgas subjektiivse analüüsi juurde:

Koduse toidu inflatsioon (12.2%) oli kõrgem kui kodust toidust väljas (7.7%), mis tähendab, et köögikombainide hinda tõstvad tegevused (AKA, hinnajõud) ületasid restoranide oma. Pole üllatav, et paljud köögikombaini varud on oma 52-nädalase tipptaseme lähedal ja restoranide varud on enamasti palju madalamad. (Märkus. Koduse toidu kategoorias on see dünaamika ka nähtav: näiteks kõrgem töödeldud teravilja- ja pagaritooted 13.8% võrreldes vähem töödeldud puu- ja köögiviljade sisaldusega 8.1%).

Mis puutub energiasse, siis see ligi 60% bensiini hinnatõus on üldise inflatsioonimäära võtmeteguriks, kuigi see jääb alla 5% korvist. (Kõigi üksuste tarbijahinnaindeksist ainult energia eemaldamine langetab 9.1% inflatsioonimäära 6.8%le

Oluline punkt: volatiilsus on võtmeküsimus. Suuremad hinnanihked, üles ja alla, raskendavad inflatsioonilise hinnatrendi otsingut. Seetõttu eelistatakse igakuistele muudatustele 12-kuulisi intressimäärasid. Samuti on see põhjus, miks energia ja toiduainete hinnamuutused sageli välja jäetakse. Neid kahte toodet mõjutavad tõenäolisemalt lühiajalised pakkumise-nõudluse tegurid, põhjustades volatiilsust, mis võib varjata pikemaajalisi hinnasuundumusi. Neist kahest on energia kõige volatiilsem, nagu on näidatud sellel graafikul, mis näitab igakuist tarbijahinnaindeksit ja energiahinna muutusi alates suurest majanduslangusest:

Märkus. See liigutuste vahemik +10% kuni -10% kehtib üksikute igakuiste liigutuste jaoks – neid ei arvestata aastapõhiselt.

Viimane punkt: 12 kuu intressimäärad on tingitud ühekuulistest muutustest

See efekt on probleem mis tahes liikuva keskmise või pikaajaliste arvutuste puhul: muutuvad ainult lõpp-punktid. Kui teatati juuni 9.1% inflatsioonimäärast, seletati seda trendi suure ja sisulise tõusuga mai 8.6% pealt. Siiski olid 2021 viimast kuud mai ja juuni intressimäärade puhul identsed (juuli 2020 kuni mai XNUMX).

Ainus muudatus oli kuu, juuni 2021 (0.9%) asendamine kuuga, juuni 2022 (1.3%). Mis põhjustas selle 0.4% kasvu? Peamine tegur oli energia volatiilsus: 2021. aasta juuni 2.1%, 2022. aasta juuni 7.5%.

Lõpptulemus: inflatsiooni mõju on rohkem kui arv

USA majanduse paljud liikuvad osad muudavad ühele probleemile keskendumise ebausaldusväärseks, veel vähem ühele numbrile. Inflatsioon on eriti keeruline, kuna hinnamuutused koosnevad spetsiifilistest pakkumise/nõudluse jõududest koos "fiat-raha" inflatsiooniga (AKA, valuuta ostujõu langus).

Seetõttu pole ükski inflatsioonimõõtja täpne. Tingimused ja jõud on periooditi erinevad, nii et valuuta väärtuse vähenemise eraldamine nõuab subjektiivset analüüsi. Praegune periood on eriti keeruline Covidi jätkuvate mõjude, spetsiifiliste tarneprobleemide ja geopoliitiliste mõjude (sh Venemaaga seotud tegevuse) tõttu.

Lisage sellele Föderaalreservi vajadus viia intressimäärad tagasi tasemele, kus kapitaliturud need määraksid. Sel hetkel annab 3-kuuline USA riigikassa veksel vähemalt "fiat-raha" inflatsioonimäära.

Milline oleks see määr ja tootlus, kui see oleks praegu nii? Hinnates kõiki THI komponente ja ka muid inflatsiooninäitajaid, on fiat-money inflatsioonimäär tõenäoliselt umbes 5%. Kuna 3-kuuline riigivõlakirja tootlus on nüüd vaid 2.3%, on Föderaalreservil veel pikk tee käia, enne kui ta saab raha tõeliselt karmistada. ("Karmistamine" tähendab tavaliselt finantssüsteemi pigistamist, et põhjustada majanduskasvu aeglustumist.) See tõstaks 3-kuu riigivõlakirja tootluse üle 5% inflatsioonimäära.

Parema mõistmise huvides vaadake erinevaid tabeleid ja kirjutisi BLS-i veebisait CPI jaoks.