(Bloomberg) – Venemaa võidujooks maksejõuetuse vältimiseks just eskaleerus.
Enim loetud Bloombergist
Riik on hakanud lähenema pärast seda, kui JPMorgan Chase & Co peatas USA rahandusministeeriumi korraldusel viimastel nädalatel intressimaksed, mida riik võlgnes kahe dollaripõhise võlakirja eest. See samm sundis Venemaa keskpanka tegema makseid selle asemel rublades ja jättis selle otsima võimalusi, kuidas JPMorganist ja konkureerivast Citigroup Inc.-st kõrvale hoida, et oma võlg tasuda.
Olukord muutus kolmapäeval tõsisemaks: krediididerivatiivide määramise komitee ütles, et rublamakse on potentsiaalne makseviivitus, mis õhutab kasvavat üksmeelt, et Venemaa võib oma võlakohustustest loobuda. CDDC otsus, mis võlga otseselt ei mõjuta, võib käivitada krediidiriski vahetustehingute maksmise, kui Venemaa ei maksa võlakirjaomanikele dollarites enne võla ajapikendusperioodi lõppu 4. mail. Kui riik maksab, võib riik siiski maksejõuetuse ära hoida. võlakirjaomanikud dollarites enne selle perioodi lõppu.
Venemaad "ei ähvarda maksejõuetuse oht" ja tal on piisavalt rahalisi ressursse, ütles keskpanga president Elvira Nabiullina neljapäeval.
Riik uurib võimalusi maksete ümbersuunamiseks kodumaiste asutuste ja oma arveldusagendi kaudu. Kuid jääb ebaselgeks, kas jõupingutustel on eduvõimalusi ja kas need sammud aitaksid riigil isegi maksejõuetust vältida.
Virginia ülikooli õigusteaduskonna professor Mitu Gulati ütles intervjuus, et võlakirjadokumentide keeles pole selles osas mingit selgust. "Mõni kohtunik peaks arvatavasti selle kõige üle otsustama."
Ühe võimalusena kaalutakse korrespondentpankade ja välisvõlatehingutel makseagentidena tegutsevate välispankade asendamist Venemaa keskpangaga, vahendab Vene ajaleht Vedomosti. Korrespondentpank osutab põhilisi riigikassa teenuseid ja haldab klientidele valuutavahetust, makseagendi pank tegeleb võlakirjade majandamisega, kogub emitentidelt intressi ja aitab neid investoritele jagada.
Selle stsenaariumi kohaselt liiguksid maksed võlakirjaomanikele väliskorrespondentpanga ja makseagendi asemel Venemaa Keskpangale. Seejärel läheksid nad üle Venemaa siseriiklikule arveldusagendile, riiklikule arveldusdepositooriumile. Sealt jõuaks raha kohalikele võlakirjaomanikele või spetsiaalselt loodud "C-tüüpi" kontodele niinimetatud vaenulike riikide, näiteks USA võlakirjaomanike jaoks.
Venemaa jaoks võimaldaks oma kodumaisele kliiringuagendile lootmine mööda hiilida ka välismaistest konkurentidest, kes on Venemaa investoritele makseid kinni pidanud. Euroclear ja Clearstream, mis töötlevad makseid väärtpaberite keskdepositooriumidena, on blokeerinud Venemaa riikliku depoopanga kontod, jättes maksed kohalikele võlakirjaomanikele teadmatusse.
Venemaa suurettevõtete lobby Töösturite ja Ettevõtjate Liit tegi sarnase ettepaneku ettevõtete laenuvõtjatele osana kontserni plaanist vältida maksejõuetuse ja välismaiste varade külmutamist. Mitteresidendid saavad võlakirjade eest makseid spetsiaalsetel välisvaluutakontodel Venemaa pankades koos õigusega müüa võlakirju rahandusministeeriumile või selle agendile.
Selle sammuga soovitakse aidata hulgal Venemaa ettevõtteid, kes on sunnitud tehnilisi maksehäireid tegema, kuna nende intressimaksed jäävad välispankade hoolsusprotsesside võrku kinni. Isegi Venemaa ettevõtted, kellele USA ei kohaldata karistusi, on sattunud viivitusi: näiteks andis Citigroup Severstal PJSC-le korralduse taotleda USA rahandusministeeriumilt erivabastust enne terasetootja intressimakse töötlemist.
Citigroupi tegevus, mis tuli pärast seda, kui riigikassa andis välja blokeeritud uurimise korralduse või BPI, tähendas, et Severstal sai dollarivõla intresside maksmiseks aega. Citigroupi ja Severstali esindajad keeldusid kommenteerimast, kuigi riigikassa ei vastanud kohe kommentaaritaotlustele.
Riigi kontrolli all olev laenuandja VTB andis investoritele ülevaate sellest, kuidas need stsenaariumid võiksid toimida, kui ta maksis dollarites nomineeritud eurovõlakirja kuponge rublades, teatas Vedomosti kolmapäeval. Venemaalt ja "sõbralikest" riikidest pärit investorid said raha oma rublakontodele, Vene valuuta kanti aga vaenulike riikide elanike jaoks mõeldud spetsiaalsetele "C" kontodele, teatas ajaleht.
Siiski ei ole makseagendi vahetamine tõenäoliselt lihtne: see nõuab enamiku võlausaldajate nõusolekut ja mõnel juhul nõuavad võlakirjade dokumendid, et laenuvõtjad teataksid investoritele kuude kaupa ette, enne kui nad saavad sellise muudatuse teha.
'Selective Default'
Samuti pole selge, kas rublades maksmine aitaks Venemaal või Venemaa suurkorporatsioonidel isegi maksejõuetust vältida. Näiteks riigi otsus maksta oma 2022. ja 2042. aastal tähtajaga dollarivõlakirjad rublades tõi kaasa selle, et S&P Global Ratings langetas Venemaa välisvaluuta emitentide omapoolsed krediidireitingud valikulise maksejõuetuse tasemele.
"Kuigi maksejõuetuse saab heastada võlakirjade tingimustega lubatud 30-päevase ajapikendusperioodi jooksul, ei eelda me, et investorid saaksid konverteerida need rublamaksed dollariteks, mis on samaväärsed algselt tasumisele kuuluvate summadega või et valitsus konverteerib need maksed selle ajapikendusperioodi jooksul, ”ütles S&P.
Riigivõla restruktureerimisele keskendunud Gulati aga ütles, et Venemaa võlakirjadokumendid sisaldavad valuutahüvitise sätet, mis näib lubavat Venemaal oma võlga tasuda rublades makstes seni, kuni saaja saab neid rublasid kasutada piisava hulga dollarite ostmiseks. .
"Keendatud klausel näib ütlevat, et teises valuutas makse võib olla "väljamakse", kui saaja saab kasutada neid rublasid piisava hulga dollarite ostmiseks," ütles Gulati oma ajaveebi postituses. "See näib tähendavat, et Venemaa saab rublades makstes oma kohustused täita."
Venemaa valitsuse soovitatud teise ettepaneku kohaselt maksaksid laenuvõtjad investoritele intressimakseid eraldi kanalite kaudu, sõltuvalt investori asukohast. Välisomanikele tehtavaid makseid haldaks välismakseagent, kuigi see üksus võib puutuda kokku sarnaste piirangutega. Venemaa omanikud saaksid oma raha kodumaiste asutuste kaudu.
Plaani esitanud Venemaa valitsuse allkomitee soovitas alternatiivina kasutada Venemaa investoritelt eurovõlakirjade tagasiostmiseks rublasid, mille Venemaa tegi juba 2. aprillil tähtajaga 4 miljardi dollari suuruse võlakirjaga.
Seiskunud kupongimaksed – koos hulga teistega, mis on seotud Venemaa suurimate ettevõtete võlgadega – on toonud tähelepanu keskpunkti Wall Streeti tavapäraselt seisva tagakontori. See rõhutab ka seda, et Wall Streeti suurimad pangad on sattunud de facto USA presidendi Joe Bideni sanktsioonide jõustajatena – tulemust, mida nad olid oodanud alates Venemaa sissetungi algusest Ukrainasse.
"Me suhtleme pidevalt USA valitsusega ja jätkame oma panuse andmist sanktsioonide režiimi jõustamiseks," ütles Citigroupi tegevjuht Jane Fraser eelmisel nädalal toimunud konverentskõnes analüütikutele. "Kuid mul on Ukraina sõja traagiliste tagajärgede kirjeldamiseks sõnad otsa saanud."
(Värskendused Venemaa keskpanga presidendi kommentaaridega neljandas lõigus.)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html