ROIC vs. WACC kuni 2021. aastani

Investeeritud kapitali tasuvus (ROIC) tõusis NC 1998[2000] puhul 1. aastal kõrgeimale tasemele alates 2021. aastast.

See aruanne[2]^,[3] on kõigi kapitaliindeksite ja sektorite lühendatud versioon: ROIC vs. WACC kuni 2021.

NC 2000 ROIC tõuseb 2021. aastal igal aastal

NC 2000 ROIC tõusis 6.6. aasta neljanda kvartali 4%lt 20%ni 9.3. aastal. NC 2021 üheteistkümnest sektorist kümnes paranes ka ROIC aastaga võrreldes (aastaga). Suurem osa sellest paranemisest tuleneb maksujärgse puhaskasumi (NOPAT) kõrgematest marginaalidest, kuigi ka investeeritud kapitali pöörded kasvasid.

Põhiandmed valitud NC 2000 sektorite kohta

ROIC muutusega mõõdetuna toimis eelmisel aastal kõige paremini energiasektor, mille ROIC tõusis üle 610 baaspunkti. Arvestades COVID-19 mõju energiaettevõtetele ja energiahindadele 2020. aastal ning tagasilöögi tugevust, pole see suundumus üllatav.

Teisest küljest on kommunaalteenuste sektor ainuke sektor, mille ROIC on eelmise aastaga võrreldes veidi langenud üheksa baaspunkti võrra.

Üldiselt teenib tehnoloogiasektor kõigist sektoritest kõrgeima ROIC-i ja kommunaalteenuste sektor madalaima ROIC-i.

Allpool tõstan esile tehnoloogiasektorit, millel on NC 2000 kõrgeim ROIC.

Sektorianalüüsi näidis: tehnoloogia

Joonisel 1 on näidatud, et tehnoloogiasektori ROIC tõusis 16.5%-lt 2020. aastal 21.5%-le 2021. aastal. Tehnoloogiasektori NOPAT-i marginaal tõusis 16.4%-lt 2020. aastal 19.3%-le 2021. aastal, samal ajal kui investeeritud kapitali pöörded tõusid 1.00-lt 2020. aastal 1.11. aastal 2021-ni.

Joonis 1: Tehnoloogia ROIC vs. WACC: detsember 1998 - 3

11. märtsi 2022 mõõtmisperiood kasutab minu WACC arvutamisel selle kuupäeva seisuga hinnaandmeid ja hõlmab ROIC-i 2021. aasta 10-Ks finantsandmeid, kuna see on varaseim kuupäev, mille jaoks kõik 2021. aasta 10-Ks NC 2000 komponentide jaoks olid saadaval.

Joonisel 2 võrreldakse NOPAT-i marginaali ja investeeritud kapitali pöördeid tehnoloogiasektoris alates 1998. aasta detsembrist. Nende mõõdikute arvutamiseks liidan individuaalsed NC 2000/sektori koostisosade väärtused tulude, NOPAT-i ja investeeritud kapitali jaoks. Ma nimetan seda lähenemisviisi "agregeeritud" metoodikaks.

Joonis 2: Tehnoloogia NOPAT Margin vs. IC pöörded: detsember 1998 - 3

11. märtsi 2022 mõõtmisperiood kasutab minu WACC arvutamisel selle kuupäeva seisuga hinnaandmeid ja hõlmab ROIC-i 2021. aasta 10-Ks finantsandmeid, kuna see on varaseim kuupäev, mille jaoks kõik 2021. aasta 10-Ks NC 2000 komponentide jaoks olid saadaval.

Aggregate metoodika annab sirgjoonelise ülevaate kogu sektorist, sõltumata turu ülempiirist või indeksi kaalust, ja vastab sellele, kuidas S&P Global (SPGI) arvutab S&P 500 mõõdikud.

Täiendava vaatenurga jaoks võrdlen ROIC-i koondmeetodit kahe teise turuga kaalutud metoodikaga: turuga kaalutud mõõdikud ja turuga kaalutud draiverid. Igal meetodil on oma plussid ja miinused, mida on üksikasjalikult kirjeldatud lisas.

Joonisel 3 võrreldakse neid kolme tehnoloogiasektori ROIC arvutamise meetodit.

Joonis 3: Tehnoloogia ROIC metoodikad Võrreldes: detsember 1998 - 3

11. märtsi 2022 mõõtmisperiood kasutab minu WACC arvutamisel selle kuupäeva seisuga hinnaandmeid ja hõlmab ROIC-i 2021. aasta 10-Ks finantsandmeid, kuna see on varaseim kuupäev, mille jaoks kõik 2021. aasta 10-Ks NC 2000 komponentide jaoks olid saadaval.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler ei saa mingit hüvitist konkreetsete materjalide, stiilide või teemade kirjutamise eest.

Lisa: ROICi analüüsimine erinevate kaalumismeetoditega

Tuletan ülaltoodud mõõdikud, summeerides esitatud mõõdikute arvutamiseks tulude, NOPATi ja investeeritud kapitali NC 2000 / sektori koostisosade väärtused. Nimetan seda lähenemist „kokkuvõtte“ metoodikaks.

Aggregate metoodika annab sirgjoonelise ülevaate kogu sektorist, sõltumata turu ülempiirist või indeksi kaalust, ja vastab sellele, kuidas S&P Global (SPGI) arvutab S&P 500 mõõdikud.

Täiendava perspektiivi huvides võrdlen ROIC-i koondmeetodit kahe teise turuga kaalutud metoodikaga:

Turuga kaalutud mõõdikud - arvutatakse turu ülempiiriga, kaaludes iga ettevõtte üksikute ettevõtete ROIC-d võrreldes nende sektori või kogu NC 2000-ga. Üksikasjad:

1. Ettevõtte kaal võrdub ettevõtte turu ülempiiriga jagatuna NC 2000 / selle sektori turuväärtusega
2. Korrutan iga ettevõtte ROICi kaalu järgi
3. NC 2000 / sektori ROIC võrdub kõigi NC 2000 ettevõtete / iga sektori kaalutud ROIC-ide summa

Turule kaalutud draiverid - arvutatakse NOPAT-i turukapitaliga ja iga perioodi jooksul iga NC-i üksiku ettevõtte / iga sektori investeeritud kapitali võrra. Üksikasjad:

1. Ettevõtte kaal võrdub ettevõtte turu ülempiiriga jagatuna NC2000 / selle sektori turuväärtusega
2. Korrutan iga ettevõtte NOPATi ja investeeritud kapitali selle kaalu järgi
3. Summeerin iga ettevõtte kaalutud NOPATi ja investeeritud kapitali NC 2000 / igas sektoris, et määrata NC 2000 / sektori kaalutud NOPAT ja kaalutud investeeritud kapital
4. NC 2000 / sektori ROIC võrdub kaalutud NC 2000 / sektori NOPAT jagatuna kaalutud NC 2000 / sektori investeeritud kapitaliga

Igal metoodikal on oma plussid ja miinused, nagu allpool kirjeldatud:

Koondmeetod

Plussid:

• Otsene pilk kogu NC 2000-le sektori kohta, sõltumata ettevõtte suurusest või kaalust.
• Vastab sellele, kuidas S&P Global arvutab S&P 500 mõõdikud.

Miinused:

• Haavatav ettevõtete gruppi sisenevate või sealt väljuvate ettevõtete mõjule, mis võib koondväärtusi põhjendamatult mõjutada, hoolimata kontserni jäänud ettevõtete muutuste tasemest.

Turuga kaalutud mõõdikud meetod

Plussid:

• Arvestab ettevõtte suurust kogu NC 2000 / sektori suhtes ja kaalub vastavalt selle mõõdikuid.

Miinused:

• Ühe või mõne ettevõtte haavatav suuremahuline mõju, nagu allpool näidatud mittesükliliste tarbijate sektoris. See liiga suur mõju kipub ilmnema ainult suhtarvude korral, kus ebatavaliselt väikesed nimetaja väärtused võivad anda äärmiselt kõrgeid või madalaid tulemusi.

Turuga kaalutud juhtide meetod

Plussid:

• Arvestab ettevõtte suurust kogu NC 2000 / sektori suhtes ning kaalub vastavalt selle NOPATi ja investeeritud kapitali.
• Leevendab ühe või mõne ettevõtte potentsiaalset liiga suurt mõju, summeerides enne suhtarvu arvutamist suhtarvu juhtivad väärtused.

Miinused:

• Saab minimeerida perioodide vaheliste muudatuste mõju väiksematele ettevõtetele, kuna nende mõju kogu NOPATi sektorile ja investeeritud kapitalile on väiksem.

[1] NC 2000 koosneb turukapitali järgi suurimast 2000 USA ettevõttest minu ettevõtte levialas. Koostisosi uuendatakse kord kvartalis (31. märtsil, 30. juunil, 30. septembril ja 31. detsembril). Ma välistan IFRS-i alusel aruandvad ettevõtted ja mitte-USA ADR-ettevõtted.

[2] Arvutan need mõõdikud SPGI metoodika alusel, mis liidab NOPATi individuaalsed NC 2000 koostisosade väärtused ja investeeritud kapitali enne nende kasutamist mõõdikute arvutamiseks. Ma nimetan seda "koondmeetodiks".

[3] Minu uurimus põhineb viimastel auditeeritud finantsandmetel, milleks on enamikul juhtudel 2021. aasta 10-K. Hinnaandmed kehtivad 3 seisuga.