Tuntud Wall Streeti investeerimisjuhi Peter Lynchi läbivaatusstrateegia

Käesolevas artiklis tutvustan fondijuhi Peter Lynchi kasutatud strateegiat. Tema lähenemisviis kasutab ära üksikute investorite selget eelist Wall Streeti ja suurte rahahaldurite ees. Lugege, kuidas tuvastame aktsiaid, millel on peamised omadused, mida Lynch aktsiate valimisel otsib, ja 25 praegust aktsiaideed AAII-st Lynchi ekraan. Lynchi sõelumismudel on näidanud muljetavaldavat pikaajalist tulemuslikkust, mille keskmine aastane kasum on alates 1998. aastast 8.0%, võrreldes S&P 5.7 indeksi 500%ga samal perioodil.

13 näpunäidet tuntud aktsiate valijalt Peter Lynchilt

Peter Lynch pakkus investoritele oma raamatus põhjalikku ülevaadet Üks üles Wall Streetil. Lynch hoiatas oma lugejaid hoolikalt, et enne ettevõtete analüüsimisele kulutamist on oluline kõigepealt ennast analüüsida. Lynch esitas isegi oma enimmüüdud raamatus nimekirja kõige olulisematest omadustest, mida edu saavutamiseks on vaja:

• Kannatlikkus
• Eneseusklikkus
• Terve mõistus
• Valutolerantsus
• Avameelsus
• Eemaldamine
• Püsivus
• Alandlikkus
• Paindlikkus
• Valmisolek teha sõltumatuid uuringuid
• Valmisolek vigu tunnistada
• Oskus ignoreerida üldist paanikat
• Distsipliin, et seista vastu oma inimloomusele ja kõhutundele

Võite olla üllatunud, et Lynchi isiksuse kontrollnimekirjas on sellised asjad nagu alandlikkus, valutaluvus ja terve mõistus, kuid mitte intelligentsus. Lynch arvas, et aktsiate käitumine on üldiselt lihtsameelne ja tõelised geeniused "armuvad liiga teoreetilistest mõtisklustest ja neid reedab igaveseks aktsiate tegelik käitumine".

Lynch märkis lisaks, et investorid peavad leppima sellega, et nad peavad tegema otsuseid ilma täieliku või täiusliku teabeta. Investeerimisotsuseid tehes ollakse harva kindlad ja toimuvast täielikult aru saades on kasumi teenimiseks juba hilja.

Lynch saavutas oma kuulsuse investeerimisfondi Fidelity Magellan portfellihaldurina, mille üle ta võttis kontrolli 1977. aastal. Oma 13-aastase portfellihalduri ametiaja jooksul kasvatas ta varade baasi 20 miljonilt dollarilt 14 miljardile dollarile ja ületas aastal S&P 500 indeksit. 11 aastat 13-st, aastase keskmise tootlusega 29.2%.

Lynch usub kindlalt, et üksikisikud võivad investeerida ja neil on Wall Streeti ja professionaalsete rahahaldurite ees selge eelis. Lynchi arvates saavad üksikud investorid suundumusi varakult tuvastada, investeerida sellesse, mida nad teavad, neil on paindlikkus investeerida paljudesse ettevõtetesse ja neid ei hinnata lühiajaliselt.

Lühiajaline valu pikaajaliseks eduks

Börsi volatiilsus tuletab meile meelde, et pikaajaline aktsiaturu edu nõuab teatud eemaldumist ja tolerantsi lühiajalise valu suhtes. Nagu Lynch märkis, aktsiad tõusevad ja langevad ning selle asemel, et langedes paanikasse sattuda, peab teil olema kursi hoidmiseks irdumus. Lynch hoiatas investoreid: "Kui müüte meeleheitel, müüte alati odavalt."

AAII on välja töötanud kvantitatiivse aktsiafiltri ehk aktsiaekraani, et tuvastada aktsiad, millel on põhiomadused, mida Lynch aktsiate valimisel otsib. Allpool esitleme 25 Lynchist inspireeritud väljavaadet.

Varud, mis läbivad Lynchi ekraani (järjestatud vastavalt dividendide suhtes kohandatud PEG-i suhtele)

Lynch oli alt-üles aktsiate valija, kes otsis häid ettevõtteid, mis müüksid atraktiivsete hindadega. Ta ei keskendunud turu suunale, majandusele ega intressimääradele. Lynch ütles: "Kui kulutate rohkem kui 13 minutit majandus- ja turuprognooside analüüsimisele, olete raisanud 10 minutit." Asi polnud selles, et ta ei mõistnud nende suure pildi elementide tähtsust. Ta ei uskunud aga, et neid on võimalik järjepidevalt mingilgi panganduslikul viisil prognoosida. Selle asemel tundis ta, et oleks parem kulutada oma aega paremate ettevõtete otsimisele, alusuuringutele ja oma osaluse põhitõdedele tähelepanelikult silma peal hoidmisele.

Analüüs on Lynchi lähenemisviisi kesksel kohal. Ettevõtet uurides püüab ta mõista ettevõtte äritegevust ja väljavaateid, sealhulgas konkurentsieelisi, ning hinnata võimalikke lõkse, mis võivad soodsat "lugu" takistada. Samuti ei saa investor kasumit teenida, kui ta ostab aktsiaid liiga kõrge hinnaga. Sel põhjusel püüab ta määrata ka mõistliku väärtuse. Siin on mõned kriitilised numbrid, mida Lynch soovitab investoritel uurida:

Jätkusuutlik tulude kasv

. tulude kasvutempo peaks sobima ettevõtte "looga" – kiire kasvuga inimestel peaks olema kõrgem kasvumäär kui aeglaselt kasvavatel. Äärmiselt kõrged tulude kasvumäärad ei ole jätkusuutlikud, kuid jätkuv kõrge kasv võib hinnas sisalduda. Ettevõtte ja valdkonna kõrge kasv tõmbab palju tähelepanu nii investoritelt, kes pakuvad aktsiahinda üles, kui ka konkurentidelt, kes pakuvad keerukamat ärikeskkonda.

Lynch eelistab investeerida ettevõtetesse, mille tulud kasvavad mõõdukalt kiiresti (20–25%) mittekasvavates tööstusharudes. AAII Lynchist inspireeritud strateegia välistab ettevõtted, kelle aktsiakasumi keskmine aastane kasvumäär viimase viie aasta jooksul on suurem kui 50%, et vältida ettevõtteid, mille tulude kasv ei ole pikemas perspektiivis jätkusuutlik.

Hinna ja kasumi suhe

Ettevõtte tulupotentsiaal on ettevõtte väärtuse esmane määraja. Mõnikord võib turg edasi jõuda ja suurepäraste väljavaadetega aktsia isegi üle hinnata. The hind-tulu (P/E) suhe aitab hoida teie vaatenurka kontrolli all. See suhe võrdleb praegust hinda viimati teatatud tuluga. Heade väljavaadetega aktsiad peaksid kauplema kõrgema hinna-kasumi suhtega kui kehvade väljavaadetega aktsiad.

Uurides hinna ja tulu suhet mitme aasta jooksul, saate kujundada ettekujutuse ettevõtte normaalsest tasemest. Need teadmised peaksid aitama teil vältida aktsiate ostmist, kui hind ületab kasumit, või saatma teile varajase hoiatuse, et võib-olla on aeg teile kuuluvast aktsiast kasumit teenida. Ja vastupidi, kui ettevõte teeb kõike hästi, ei pruugi te aktsiatelt raha teenida, kui maksate liiga palju.

AAII Lynchi lähenemisviis täpsustab, et ettevõtte praegune hinna-kasumi suhe on madalam kui tema enda viie aasta keskmine hinna-kasumi suhe. Selles filtris on kaudne see, et ettevõttel peab olema viie aasta positiivne tulu ja viie aasta hinnaandmed.

Ettevõtte hinna ja tulu suhte võrdlemine tööstusharuga võib aidata välja selgitada, kas ettevõte on soodne. Vähemalt tekitab see küsimusi, miks turg määrab ettevõttele erineva hinna. Lynchi ideaalne investeering on tähelepanuta jäetud nišiettevõte, mis kontrollib ebaglamuurses tööstusharus turusegmenti, kus teisel ettevõttel oleks raske ja aeganõudev konkureerida. Seetõttu nõuab AAII Lynchi ekraan, et ettevõtte hinna ja tulu suhe oleks madalam kui vastava valdkonna mediaan.

Kasv mõistliku hinnaga

Paremate väljavaadetega ettevõtted peaksid müüma kõrgema hinna-kasumi suhtega. Kasulik hindamistehnika võrdleb ettevõtte hinna-kasumi suhet selle tulude kasvuga: hinna-kasumi ja kasumi kasvu (PEG) suhe. Atraktiivseks peetakse hinna-kasumi suhet, mis on poole väiksem ajaloolisest tulukasvu tasemest, samas kui 2.0-st suuremat suhet peetakse ebaatraktiivseks.

Lynch täpsustab seda mõõdet, lisades dividendi saagikus tulude kasvule. See korrigeerimine kajastab dividendide panust investori tulusse. Analüütikud arvutavad suhtarvu, jagades hinna-kasumi suhte tulude kasvutempo ja dividenditootluse summaga. Selle modifitseeritud tehnika puhul loetakse suhtarvud üle 1.0 halvaks, samas kui suhtarvud alla 0.5 peetakse atraktiivseks. AAII Lynchi ekraan kasutab seda dividendidega kohandatud PEG-suhet, kusjuures suhtarv on väiksem või võrdne 0.5-ga.

Tugev bilanss

Tugev bilanss annab manööverdamisruumi, kui ettevõte laieneb või tekib probleeme. Lynch on eriti ettevaatlik pangavõlgade suhtes, mida pank võib tavaliselt nõudmisel sisse nõuda. Väikese kapitaliga aktsiatel on võlakirjaturult kapitali kaasamine keerulisem kui suurematel aktsiatel ja sageli pöörduvad nad kapitali saamiseks pankade poole. Finantsaruannete, eriti finantsaruande lisade põhjalik uurimine peaks aitama välja selgitada pangavõla kasutamise.

AAII Lynchi lähenemisviis tagab, et ettevõtte kogukohustuste ja varade suhe on alla selle tööstusharu normi. Ekraan kasutab kogukohustusi, kuna see võtab arvesse kõiki võlavorme. See võrdleb ettevõtte suhet tööstusharu tasemetega, kuna vastuvõetavad tasemed on tööstusharuti erinevad. Näiteks on tavaline võlatase kõrgem kõrge kapitalinõude ja suhteliselt stabiilse tuluga tööstusharudes, nagu kommunaalteenused.

Samuti välistab AAII Lynchi ekraan finantssektori ettevõtted, kuna nende finantsaruandeid ei saa otseselt võrrelda mittefinantsettevõtetega.

Institutsionaalne omandiline kuuluvus

Lynchi arvates asuvad soodsad pakkumised Wall Streeti tähelepanuta jäetud aktsiate hulgas. Mida madalam on asutuste aktsiate protsent ja mida vähem analüütikute arvu jälgib, seda parem. AAII Lynchi strateegia nõuab asutuste valduses olevate aktsiate väiksemat protsenti kui kõigi USA börsil noteeritud aktsiate mediaan.

Portfelli koostamine ja jälgimine

Lynch ütleb, et investorid peaksid ostma võimalikult palju "põnevaid väljavaateid", mis läbivad kõik uuringutestid. Samas pole mõtet hajutada ainult hajutamise pärast. Lynch soovitab langusriski hajutamiseks investeerida mitmesse aktsiakategooriasse.

Kuigi Lynch pooldab pikaajalist pühendumist aktsiaturule, peaksid tema sõnul investorid oma osalused üle vaatama iga paari kuu tagant, kontrollides uuesti ettevõtte "lugu", et näha, kas loo arenemise või aktsiahinnaga on midagi muutunud. Ta ütleb, et võti teadmiseks, millal müüa, on teadmine, „miks sa selle üldse ostsid”. Lynch ütleb, et investorid peaksid müüma, kui lugu on ootuspäraselt kulgenud, ja hind peegeldab seda – näiteks on statiivi hind tõusnud nii palju, kui võiks oodata. Teine põhjus müüa on see, kui miski loos ei arene ootuspäraselt, lugu muutub või põhialused halvenevad. Näiteks hakkavad tsüklilise varud kasvama või väiksem ettevõte siseneb uude kasvufaasi.

Lynchi jaoks on hinnalangus võimalus osta rohkem häid väljavaateid madalamate hindadega. Tema sõnul on palju raskem jääda võitnud aktsia juurde, kui hind tõuseb, eriti kiire kasvuga ettevõtete puhul, kus müük kipub pigem liiga vara kui liiga hilja. Nende ettevõtete puhul soovitab ta vastu pidada, kuni ettevõte on sisenemas erinevasse kasvufaasi.

Selle asemel, et lihtsalt aktsiat müüa, soovitab Lynch "rotatsiooni" – ettevõtte müümist ja selle asendamist mõne teise ettevõttega, millel on sarnane lugu, kuid paremad väljavaated. Rotatsioonilähenemine säilitab investori pikaajalise pühendumise aktsiaturule ja hoiab fookuse fundamentaalsel väärtusel.

___

Varud, mis vastavad lähenemisviisi kriteeriumidele, ei esinda “soovitatavat” ega “osta” nimekirja. Oluline on täita hoolsuskohustust.

Kui soovite eelist kogu selle turu kõikumise korral, saada AAII liikmeks.