Majanduslanguse riskid on nakkavad, kuna Jaapani SKT komistab – jälle

Jaapani majandus kahanes... Nende sõnade kirjutamine on Tokyo pikaajalistele ajakirjanikele hullumeelselt tuttav. Pärast 20 aastat kestnud deflatsiooni, nullintressimäärasid ja lugematuid majanduslangusi ja võltsi koitu on uudised Aasias nr 2, mis esimeses kvartalis lepingu sõlmis, vältimatu "hea-oleme-jälle" meeleolu.

Kuid seekord on peaminister Fumio Kishida ja tema liberaaldemokraatliku partei asjad tõesti teisiti. Nende, viie kõige ohtlikuma sõna kasutamine majandusteaduses on alati keeruline. Siiski pole midagi tuttavat selle kohta, kus Jaapan leiab end vaevalt viis kuud pärast hämmastavalt ebakindlat aastat.

See, et hulgimüügiinflatsioon hüppas aastatagusest aprillis 10%, mis on suurim tõus viimase 41 aasta jooksul, on piisav šokk. Aastal 1% kahanemise ajal sisemajanduse koguprodukt jaanuari-märtsi perioodil muudab selle hinnabuumi ulatuse ja äkilisuse veelgi kainestavamaks.

Tõeline äratuskõne on see, kuidas väike Kishida ja Jaapani keskpanga president Haruhiko Kuroda saavad sellega hakkama.

Eelarvepoliitika valikuvõimalusi piirab oluliselt võla suhe SKTsse, mis ületab 250%, muutes Tokyo seitsme riigi seas üsna erakordseks. Tegelikult on nullid peaaegu liiga palju, et siia kirjutada. Märtsis lõppenud eelarveaastal ületas Jaapani pikaajalise riigivõla jääk esimest korda 1,000 triljoni jeeni ehk 7.7 triljoni dollari piiri.

Rahalised võimalused on vaieldamatult veelgi piiratumad. Kuigi intressimäärad on alates 2000. aastast olnud nullis, veetis Kuroda viimased üheksa aastat BOJ-i katset kvantitatiivse lõdvendusega turbotada. Plaan oli viia jeen madalamale, et suurendada eksporti ja ettevõtete kasumit.

See on nüüd paljuski naasmas Jaapani olevikku kummitama. Alates 1. jaanuarist on jeen alla rohkem kui 12% dollari suhtes. Ülemaailmse kaubanduse jaoks ideaalsemal hetkel tekiks šampanjakorgid kõikjal Tokyos. Kuid kuna ülemaailmsed tarneahelad on segaduses ja Venemaa invasioon Ukrainasse tõstab toormehindu, on jeeni langusel katastroofilised tagajärjed.

Vähem ebakindlal globaalsel hetkel vajutaks Kuroda BOJ pidurit. See oleks stiimuli tagasivõtmine, et saada inflatsiooniga hakkama ja anda närvilistele maailmaturgudele märku "oleme riskide peal". Pärast 20 aastat tasuta raha võib see aga aktsiaturgu lüüa ja võlakirjakauplejaid hirmutada.

"Võlakirjade kõrgem tootlus raskendab Jaapanil riigivõla ja SKT suhte stabiliseerimist või vähendamist," märgib Fitch Ratingsi analüütik Krisjanis Krustins. Ta lisab, et "inflatsiooni mõju fiskaaldünaamikale, majanduskasvule ja rahapoliitikale keskpikas perspektiivis on ebakindel ning on oht, et tulemused võivad kahjustada Jaapani krediidivõimet."

Niisiis, äärmuslik oht a BOJ viga on veel üks viis, kuidas seekord asjad tegelikult teisiti on.

Üks alahinnatud probleem on rahasõltuvus. Möödunud on kaks aastakümmet sellest, kui poliitikud, ettevõtete tegevjuhid, pankurid, kodumajapidamised või investorid on pidanud muretsema, et BOJ sulgeb likviidsusava. Jaapan on tõesti majanduslik ekvivalent sportlasele, kes tugines pikka aega steroididele ja oli sunnitud välja mõtlema, kuidas ilma jõudlust parandavate aineteta areneda.

Teine probleem: ka Jaapani suurimad eksporditurud pritsivad. See tähendab, et kõik selle peamised kasvumootorid muutuvad parimal juhul neutraalseks.

Capital Economicsi andmetel võib Hiina, Jaapani tippturg, sel aastal kasvada vaid 2%. See on vähem kui pool Pekingi omast 5.5% eesmärk. Sinna, kuhu Hiina tänapäeval läheb, läheb ka ekspordist sõltuv Kagu-Aasia. Majanduslangusest räägitakse USA-s hoogu, samas kui vastutuul on Euroopat igast küljest tabamas.

See jätab sisenõudluse. Probleem on selles, et aastaid kestnud ülilõdvad BOJ-poliitikad ja jeenide nõrkus ei ole andnud töötajatele selliseid suuri tõuse, mida valitsusjärjestus lootis. Alates 2013. aastast, kui Kuroda asus BOJ-i tipptöökohale, oli plaan vallandada palga- ja tarbimiskasu vooruslik tsükkel. Asjad ei tarrenenud kunagi.

Nüüd, kui inflatsioon on saabumas, tabab see vaieldamatult kõige halvemal hetkel elatustaseme langemise maad. Löök tarbijate ja ettevõtete kindlustundele toob kindlasti kaasa teatud kahju.

Koos esimese kvartali langusega langetasid valitsuse statistikud oktoobri-detsembri perioodil majandustulemust. See on kuuekuuline periood, mille jooksul Jaapan jääb üleilmsetest eakaaslastest maha COVID-i eelse SKT taseme naasmisel.

Hea uudis on võib-olla see, et Jaapan hakkab seda tegema oma piirid uuesti avada turismile. See koos hiljuti vastu võetud 21 miljardi dollari suuruse lisaeelarvega selgitab, miks mõned analüütikud eeldavad, et SKP lähikuudel stabiliseerub. Halb uudis on see, et nii Kishidal kui ka Kurodal on väga vähe võimalusi vältida majanduslangust, mis võib olla paratamatu.