Ebakindlus mitmel rindel ja kiiresti muutuv maailm – majanduslikult, geopoliitiliselt ja muul viisil – toovad investoritele kaasa teadaolevaid, tuntud tundmatuid ja tundmatuid, kui tsiteerida Donald Rumsfeldi kuulsat tõepärasust Iraagi sõja eel.
Seotud kindlus on see, et intressimäärad tõusevad, kasv aeglustub ja inflatsioon sööb tarbijate eelarveid ja ettevõtete marginaale. Kõigi teadaolevate suuruste suurus on aruteluks.
Teadaolevate tundmatute hulka kuuluvad Covid-19 pandeemia ja Venemaa-Ukraina sõja tulemused, kuna see on seotud toormehindadega ja laiemast ja potentsiaalselt katastroofilisest konfliktist.
Ja tundmatud tundmatud on just need: tundmatud. Kuid üldine pilt on turust, mis kõikub kiiresti iga hinna eest tasuvast kasvust ennekõike kasumi ja rahavoo väärtustamise suunas. Viimase kümnendi võitnud aktsiad ja sektorid on väljas ning võlakirjade hindade tõus on pöördumas.
Turg reageeris ägedalt föderaalsele avatud turu komiteele, mis tõstis föderaalfondide intressimäära eesmärki poole protsendipunkti võrra vaid teist korda sel sajandil. Ametnikud kirjeldasid üksikasjalikult Föderaalreservi ülespuhutud bilansi vähendamise plaane, mida nimetatakse kvantitatiivseks karmistamiseks.
.
S&P 500
hüppas 3% pärast Jerome Powelli kolmapäeva pärastlõunal toimunud pressikonverentsi, mis tuleneb sellest, et esimees tõstis praeguseks 0.75 protsendipunkti intressimäära. Ta ütles küll, et järgmistel kohtumistel oleks asjakohane 0.5 protsendipunktine tõus.
Neljapäevaks oli investorite entusiasm haihtunud. S&P 500 langes 3.6% ja Nasdaq Composite kukkus ilmatu 5%. Võlakirjade tootlus hüppas, viies 10-aastase riigikassa tootluse esimest korda pärast 3. aastat umbes 2018% tasemele. See tähendab, et investorid hindavad teadaolevate võrdlusintressimäärade alusel sel aastal jätkuvalt tõusu.
Reedene aprilli töökohtade aruanne kinnitas Föderaalreservi trajektoori, saates aktsiad endiselt madalamale ja võlakirjade tootlused kõrgemale. Tööturg on vaieldamatult pingeline, kuna üleriigiliselt on avatud 11.5 miljonit töökohta ja vähem kui kuus miljonit töötut.
See on palgatõusu retsept, mis aitab kaasa laiapõhjalisele inflatsioonile. Fed võib keskenduda oma topeltmandaadi hinnastabiilsuse osale ja mitte muretseda tööhõive pärast. Intressimäärad jätkavad tõusmist – teadaolevalt.
Kõik see mõjutab kasvuaktsiate hinnanguid. Ja kui investorid saavad riskivaba riigikassa võlakirjaga teenida 3% või rohkem, tekib mõtekas konkurents aeglase kasvuga dividendi tootvate aktsiate pärast sellistes sektorites nagu kommunaalteenused ja kinnisvara. Kõrgemad intressimäärad tähendavad ka kõrgemat võlakirjade tootlust, eriti spektri pikema kestusega otsas. The
ProShares Short 20+ aasta riigikassa
börsil kaubeldav fond (TBF) on 2022. aastal olnud seni korralik riskimaandus ja peaks seda ka edaspidi olema, kui intressimäärad tõusevad veelgi.
Seni on sellel kasumihooajal S&P 500 kasumimarginaalid vähenenud aastaga võrreldes peaaegu 4%.
Credit Suisse
.
Suhteliselt madala väärtusega aktsiad ja kõrge raha teenivad ettevõtted võivad olla investoritele parim koht teadaolevate tundmatute vastu. Paljud S&P 500 kõrgeima vaba rahavoo tootlikkusega aktsiad, mis kauplevad alla keskmise tulu kordi, on panganduses ja finantssektoris, mis on haruldane rühm, kus intressimäärade tõustes peaks põhitulu suurenema. Odavad suhtelised hinnangud peegeldavad teadmata, kui palju majandus sel ja järgmisel aastal halveneb ning kas sellest tulenevad laenukahjumid.
Citigroup
(C),
Kodanike finantsgrupp
(CFG),
Synchrony Financial
(SYF) ja
USA Bancorp
(USB) kuvavad kõik need mõõdikud atraktiivselt. Nii teevad ka mõned nafta- ja gaasitootjad, kes on sel tuluhooajal kasumimarginaalide kahanemise trendi tagasi lükanud ja saavad jätkuvalt kasu Ukraina sõja tarnešokist, mis on pannud energiahinnad hüppeliselt tõusma.
APA
(APA),
Maratoniõli
(MRO) ja
Occidental Petroleum
(OXY) – hiljutine Buffetti ost – on seal potentsiaalsed nimed.
Volatiilsus on rooli võtnud. Investorid peaksid rohkemate tõrgete jaoks end pingutama.
Kirjuta Nicholas Jasinski kl [meiliga kaitstud]