(Bloomberg) – Kiire rahaga kauplejad kerisid äsja lahti umbes 100 miljardi dollari suuruse langusega aktsiavõlakirjade panused, aidates maailma suurimatel turgudel taastuda ajaloo halvimast esimesest poolest.
Enim loetud Bloombergist
Nii JPMorgan Chase & Co kui ka Nomura Holdingsi analüüsi kohaselt on nn toormekaubanduse nõustajad viimase kuu jooksul maha laadinud suuri lühikesi positsioone, mis olid üles ehitatud hüppelise inflatsiooni ideele.
Strateegid usuvad, et need likvideerimised õhutavad USA aktsiate ja riigikassade hiljutist elavnemist. Need trendi järgivad kvantid – kes võtavad futuuriturul pikki ja lühikesi positsioone, tavaliselt finantsvõimendusega – ei määra turgude suunda, vaid lisavad viimastele liikumistele hoogu juurde.
S&P 500 on juulis tõusnud seni 7.6%, mis on parim kuu alates 2020. aastast, samal ajal kui Bloombergi USA riigikassa indeks on 1.6% tõusnud, arvestades väljavaadet, et Föderaalreserv leevendab oma kullilist hoiakut.
"Suurem osa viimastel nädalatel juhtunust võib olla seotud CTA-dega," ütles JPMorgani strateeg Nikolaos Panigirtzoglou intervjuus. "CTA-d toimivad alati võimendusjõuna, samamoodi nagu nad võimendasid liikumisi allapoole, võimendavad nad tõenäoliselt liigutusi ka ülespoole."
JPMorgani andmetel muutusid CTA-d alates pandeemia algusest suurimast pöördest nii USA 10-aastases riigikassas kui ka S&P 500 futuurides lühikesest positsioonist neutraalseks.
Nomura analüüs viitab sellele, et viimase kuu jooksul on kohort ületanud 54 miljardi dollari väärtuses aktsiaid ja 47 miljardit dollarit võlakirju. Samuti hinnatakse CTA-d 8.7 miljardi dollari väärtuses tooraineid, liikudes pikalt positsioonilt tagasihoidlikule lühikesele.
Aasta alguses paistsid nende lühikesed panused kallite aktsiate ja võlakirjade peale kindlana, kuna Fed muutus agressiivseks, et taltsutada inflatsiooni kümnendi kõrgeimal tasemel ja kasvuhirmud olid vähem väljendunud.
Nüüd on need suundumused pöördumas. Mõte, et USA keskpank võib peagi vähendada majanduslanguse riski karmistamise tempot, on taaselustanud nii võlakirjad ja aktsiad kui ka ajastutruud strateegiad, mis eraldavad 60% aktsiatele ja 40% fikseeritud tuludele.
USA majanduse teine kvartali langus järjest toetab argumente, et inflatsioon jahtub ja Fed muutub vähem agressiivseks.
"Kuna oleme üle läinud tehingutelt, mis on saanud kasu "tõusuga inflatsiooni" riskidest, "kasvu languse" riskideks, muutuvad selle uue faasinihke eelistatud varad, " ütles Nomura Holdingsi varadevahelist strateeg Charlie McElligott. "Pikkad fikseeritud sissetulekud hakkavad taas mõjutama aeglustumist ja pöörduvad tagasi "lihtsama" poliitika poole."
Bloombergi indeks, mis jälgib 60/40 portfelli, on pärast 5.6% langust esimesel poolel juulis tagasi võtnud 17%, mis on parim kuu alates 2020. aastast.
Ülekuumenemise vastu võitlevate Föderaalreservi kõrgendatud tasudega kauplejate jaoks on nihe olnud vähem teretulnud. Kuna nad ajavad taga pikaleveninud trende, võib selline äkiline turupööre nagu juulis olla valus.
AlphaSimplexi hallatavate futuuride strateegiafond on pärast selle kuu 11% langust oma tipust alates kaotanud 5%. AQR Managed Futures Strategy Fund on juuni keskpaigast alates kaotanud 6.5%.
Kuid kvantide mõju turgudel on pideva arutelu all. Riskifondide tootlust jälgiva andmebaasi BarclayHedge andmetel jälgivad CTAd umbes 360 miljardit dollarit.
AQR Capital Management näiteks vähendab argumenti.
"On ebatõenäoline, et CTA-de kauplemisaktiivsus nendel suurtel ja likviidsetel turgudel liikumisele suurt mõju avaldab," ütles AQR-i direktor Yao Hua Ooi.
Üks on kindel: trendi järgivaid strateegiaid on Wall Streeti piitsalöögis pärast pretsedenditut esimest poolaega üha raskem rakendada, kuna Societe Generale SA CTA-de indeks on tõusnud 21%.
"Mõned aasta varasemad kõige jõulisemad suundumused on viimasel ajal näidanud nõrgenemise või pöördumise märke," ütles AlphaSimplex Groupi investeerimisjuht ja portfellihaldur Alexander Healy.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html