Populaarne Inc. ja kinnisvaratulu

Juuni esituse kokkuvõte

Kõige atraktiivsemad aktsiad (-14.2%) jäid 500. juunist 8.3 kuni 2. juulini 2022 alla S&P 5 (-2022%) 5.9%. Parima tootlusega suurte ettevõtete aktsia tõusis 1% ja parima tootlusega väikekapitali aktsia tõusis 8%. Üldiselt ületasid 12 aktsiat 40st kõige atraktiivsemast S&P 500-st.

Kõige ohtlikumad aktsiad (-9.5%) ületasid S&P 500 (-8.3%) kui lühikese portfelli ajavahemikul 2. juunist 2022 kuni 5. juulini 2022 1.2%. Parima tootlusega suure kapitaliga aktsiad langesid 22% ja parima tootlusega väikese kapitaliga aktsiad langesid 25%. Kokkuvõttes ületasid 22st kõige ohtlikumad aktsiad 37 S&P 500 lühikeste pükste tootlust.

Kõige atraktiivsemad / ohtlikumad mudelportfellid jäid võrdse kaaluga pika / lühikese portfellina alla 4.7%.

Selle kuu kõige atraktiivsemate edetabelisse jõudis XNUMX uut aktsiat ning viis uut aktsiat langesid ka kõige ohtlikumate edetabelisse. Kõige atraktiivsematel aktsiatel on kõrge ja kasvav investeeritud kapitali tootlus (ROIC) ning madal hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhe. Enamiku ohtlike aktsiate tulud on eksitavad ja nende turuväärtustest tuleneb pikk kasvuperiood.

Juuli kõige atraktiivsemad aktsiad: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) on juuli kõige atraktiivsemate aktsiate mudeliportfelli esiletõstetud aktsia.

Popular on viimase viie aasta jooksul kasvatanud tulusid 7% võrra ja maksudejärgset puhaskasumit (NOPAT) 17% võrra. Populari NOPAT-i marginaal on kasvanud 18. aasta 2016%-lt 28%-le TTM-ile, samal ajal kui investeeritud kapitali pöörded tõusid sama aja jooksul 0.3-lt 0.4-le. NOPAT-i marginaalide tõus ja investeeritud kapitali pöörded viisid ettevõtte investeeritud kapitali tootluse (ROIC) 5. aasta 2016%-lt 11%-ni TTM-i.

Joonis 1: Tulud ja NOPAT alates 2016. aastast

Populaarne on alahinnatud

Praeguse hinnaga 76 dollarit aktsia kohta on BPOP-i hinna ja majandusliku raamatupidamisväärtuse (PEBV) suhe 0.6. See suhe tähendab, et turg eeldab, et Populari NOPAT langeb püsivalt 40%. See ootus tundub liiga pessimistlik ettevõtte jaoks, mis kasvatas NOPATi viimase viie aasta jooksul 17% ja viimase kümne aasta jooksul 14%.

Isegi kui Populari NOPAT-i marginaal langeb 23%-ni (võrdne viie aasta keskmisega, võrreldes 28%-lise TTM-iga) ja ettevõtte NOPAT-i marginaal langeb järgmisel kümnendil igal aastal <1%, on aktsia väärtus täna 109 dollarit aktsia kohta – 58. % ülespoole. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui Popular peaks kasumit kasvama rohkem kooskõlas ajaloolise tasemega, on aktsial veelgi suurem tõus.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mille tegin Robo-Analysti leidude põhjal Populari 10-Qs ja 10-K:

Kasumiaruanne: tegin 357 miljonit dollarit korrigeerimisi, mille netomõju kaotas tegevusvälise tulu 159 miljonit dollarit (6% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks 2.5 miljardi dollari suuruse korrigeerimise, mille netokasv oli 714 miljonit dollarit. Üks silmapaistvamaid kohandusi oli 695 miljonit dollarit, mis on seotud kogureservidega. See korrigeerimine moodustas 11% kajastatud netovarast.

Hindamine: tegin 347 miljonit dollarit korrigeerimisi, mis kõik vähendasid aktsionäride väärtust. Üks silmapaistvamaid muutusi aktsionäride väärtuses oli 151 miljonit dollarit alarahastatud pensionides. See korrigeerimine moodustab 3% Populari turukapitalist.

Kõige ohtlikumate aktsiate funktsioon: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) on juuli kõige ohtlikumate aktsiate mudeliportfelli esiletõstetud aktsia.

Realty Income'i majanduskasum, ettevõtte tegelikud rahavood, on langenud 47. aasta 2011 miljonilt dollarilt 743 miljoni dollarini, võrreldes TTM-iga. Ettevõtte NOPAT-i marginaal on langenud 63%-lt 35%-le, samas kui investeeritud kapitali pöörded langesid sama aja jooksul 0.11-lt 0.08-le. NOPAT-i marginaalide langus ja investeeritud kapitali pöörded viisid Realty Income'i ROIC-i 7. aasta 2011%lt 3% TTM-ile.

Joonis 2: Majandustulu alates 2011. aastast

Kinnisvaratulu pakub halba riski/tasu

Vaatamata kehvatele põhinäitajatele on Realty Income'i aktsia hinnaks arvestatav kasumi kasv ja ma usun, et aktsia on ülehinnatud.

Et õigustada oma praegust hinda 69 dollarit aktsia kohta, peab Realty Income tõstma oma NOPAT-i marginaali 49%-ni (kolme aasta pandeemiaeelne keskmine aastatel 2016–2019 võrreldes 36% TTM-iga) ja suurendama tulusid 14% võrra igal aastal. järgmisel kümnendil. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Selle stsenaariumi kohaselt kasvab kinnisvaratulu NOPAT järgmise kümne aasta jooksul igal aastal 17%. Arvestades, et kinnisvaratulu NOPAT kasvas alates 8. aastast igal aastal vaid 2016%, arvan, et need ootused tunduvad liiga optimistlikud.

Isegi kui kinnisvaratulu suudab saavutada NOPAT-i marginaali 49% ja kasvatada tulusid järgmisel kümnendil igal aastal 10%, on aktsia täna väärt vaid 39 dollarit aktsia kohta, mis on praegusele aktsiahinnale 43% negatiivne külg. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui kinnisvaratulu tulud kasvavad aeglasemalt või NOPAT-i marginaalid jäävad pandeemiaeelsele tasemele allapoole, on aktsial veelgi suurem negatiivne külg.

Kõik need stsenaariumid eeldavad ka, et kinnisvaratulu võib suurendada tulusid, NOPAT-i ja FCF-i ilma käibekapitali või põhivara suurendamata. See eeldus on ebatõenäoline, kuid võimaldab meil luua tõeliselt parimaid stsenaariume, mis näitavad, kui kõrged on praeguses hinnangus sisalduvad ootused.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mille tegin Robo-Analysti leidude põhjal Realty Income'i 10-Qs ja 10-K:

Kasumiaruanne: tegin 547 miljonit dollarit kohandusi, mille netomõju kaotasin 415 miljonit dollarit mittetegevuskulud (20% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks 13.6 miljardi dollari suuruse korrigeerimise, mis vähenes 3.2 miljardi dollari võrra. Üks silmapaistvamaid kohandusi oli 3.2 miljardit dollarit aasta keskel tehtud omandamiste puhul. See korrigeerimine moodustas 8% teatatud netovarast.

Hindamine: tegin 17.6 miljardi dollari suuruse korrigeerimise, aktsionäride väärtuse netolangusega 17.4 miljardit dollarit. Lisaks koguvõlale oli aktsionäride väärtuse kõige märkimisväärsem korrigeerimine 103 miljonit dollarit liigset sularaha. See korrigeerimine moodustab <1% kinnisvaratulu turukapitalist.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini ei saa mingit hüvitist selle eest, et nad kirjutaksid ühegi konkreetse aktsia, stiili või teema kohta.