Tootjahinnaindeks (PPI) on tarbijahinnaindeksi (CPI) juhtiv mõõtja ja kajastab hinnatõusu hulgimüügi tasemel.
Igakuiselt tõusis PPI 0.2%, mis on alla turu hinnangutest ligikaudu 0.4%. See oli ka sama, mis septembris toimunud tõus pärast läbivaatamist ja oli suuresti tingitud lõppnõudluse aeglustumisest energia hinnad.
Keset ajaloolist inflatsioonitaset on tootjahindade langus Föderaalreservi ametnike jaoks julgustav, kuna aruanded näitavad, et hinnad võivad lõpuks nihkuda madalamale.
Siiski on liiga vara otsustada, kas see on lihtsalt plõks või püsivam käik.
Tõepoolest, suur osa inflatsioonist on tingitud pakkumise teguritest ja püsib kõrgel veel mõne kuu jooksul. Tarneahelad ei ole veel taastumas, geopoliitilised tingimused on muutlikud, mis hoiab energiahinnad haavatavana, Hiina majandusaktiivsus on endiselt madal ja USA tööturg on endiselt suhteliselt puutumatu (millest ma kirjutasin siin on Invezz).
Aasta lõikes tõusis PPI 8%, mida praegusel päeval peetakse heaks uudiseks, kuna see on langenud eelmise kuu 8.4%lt.
Eemaldades kõikuvad komponendid, nagu toit ja energia, ning kohandades kaubandust, langes PPI indeks aasta jooksul 5.4%ni, vähenedes viimase 3 kuu jooksul veidi.
Igakuiselt tõusis see näitaja 0.2% võrreldes eelmise kuu 0.3% kasvuga.
Kaupade osas mõjutas oktoobri lõppnõudluse hindu indeksi tõus bensiini, mis kasvas 5.7%. Diislikütus, mis seisab silmitsi tarneprobleemidega, viis hinnad samuti kõrgemale.
Teenuste hulgas aitas indeksi 7.7% langusesse oluliselt kaasa kütuste ja määrdeainete indeksi langus 0.1%.
Tootmisandmed
Viimane aruanne ei olnud nii roosiline, kui esmapilgul võib tunduda.
On tõsi, et NY Fedi Empire State Manufacturing Uuring tõusis 4.5-ni, mis on esimene kasv pärast 2022. aasta juulit, mis hõlmas katastroofilist langust negatiivsele tasemele 31.3.
Sellise languse taustal ei tohiks arvude mõningast paranemist veel liiga palju kaaluda.
Kuigi saadetised kuu jooksul mõnevõrra paranesid, näivad varud, mis on pidev oht USA taastumisele ja tööhõive olukorrale, taas halvenenud, tõustes järsult 11.9 punkti võrra 16.5 punktini.
Uute tellimuste arv vähenes +3.7-lt oktoobris -3.3-le novembris.
Mõnda varude suurenemisega seotud küsimust käsitlesin varem artikkel.
Silma paistis segadus, milles näivad olevat majanduses osalejad, mis on harva hea märk.
XNUMX protsenti vastanutest teatas, et tingimused on kuu jooksul paranenud, ja kakskümmend üheksa protsenti teatasid, et tingimused on halvenenud.
Üldiselt on kuue kuu ootused üsna pessimistlikud, löögi saavad üldised äritingimused, uued tellimused, saadetised, täitmata tellimused, tööhõive ning nii kapitali- kui ka tehnoloogiakulud.
Üks kergendusallikas on see, et varud vähenevad eeldatavasti oluliselt.
Kuid selle saavutamiseks väiksema nõudlusega keskkonnas kannatab praegune majandustegevus tõenäoliselt tõsiselt, mis kahjustab veelgi töövõimalusi.
Veelgi enam, varude olukorda võib olla raskem parandada 17% võrra uuring Morning Consult küsitletud vastajad ütlesid, et vähendavad kõrgete intressimäärade ja töökohtade kaotuse tõttu sel aastal oma puhkusekulutusi.
Intressimäärade väljavaade
Fed on tõstnud intressimäärasid kuuel järjestikusel koosolekul, jõudes novembri alguses 4% piirini, mis on viimase pooleteise kümnendi kõrgeim näitaja (millest ma teatasin siin).
FOMC aasta viimase koosoleku eel on aeglustunud CPI ja PPI kindlasti hea uudis.
Föderaalreservi aseesimees Lael Baird mainis, et intressimäärade tõus võib hakata aeglustuma, andes rahaasutustele aega olukorra paremaks hindamiseks.
Kahjuks, kuna intressimäärad toimivad kuni pooleteiseaastase viivitusega ja intressimäärade tõstmist tõstetakse neljal järjestikusel koosolekul kolm korda kiiremini, võib kontrollitud aeglustus olla praegu keeruline.
Veelgi enam, kuigi tarbijahinnaindeks on sel kuul langenud, ei ole see mitte ainult veel tohutult 7.7% kõrgem eelmise aasta võrreldavast perioodist, vaid suur osa igakuisest 0.4% kasvust on tingitud püsivatest eluaseme- ja peavarjukuludest.
Varjupaik moodustab suurema osa tarbijahinnaindeksist ja üürihinnad ei paista niipea oluliselt langevat.
Kirjeldasin seda dünaamikat septembris tükk järgnevalt,
Kui hüpoteegi intressimäärad on kõrged, nagu praegu, kipub üürnike turg paisuma, tõstes tavaliselt üürihindu ja saates peavarju indeksit kõrgemale.
Varjupaiga suure osakaalu tõttu tarbijahinnaindeksis (ligikaudu 32.4%) võivad intressimäärade tõusud inflatsiooni kiirendada, tõstes hüpoteeklaenu intressimäärasid kõrgemale ja tuues kaasa üürihindade tõusu.
Järelikult võib varjupaigainflatsioon olla palju püsivam kõrgete hindade allikas ning võib kaasa aidata kõrgemale inflatsioonile ülejäänud aasta jooksul ja ka 2023. aastani.
Paljud tarbijahinnaindeksi olulised komponendid edenevad kangekaelselt ja kahjustaksid oluliselt madalama sissetulekuga töötajaid.
Näiteks on hüpoteeklaenude intressimäärad kahe kümnendi kõrgeimad (mille kohta saate lugeda siin), varjupaiga inflatsioon on jätkanud edasimarssi ja kütteõli hinnad tõusid viimases väljaandes ligi 20%.
Samal ajal näitab NY Fedi uuring, et töötajate tugevus võib langeda, samas kui varud vähenevad ja uued tellimused kannatavad.
Ootame juba praegu näha tohutuid koondamisi Amazonis, mis on tingitud kulude laiaulatuslikust ülevaatest, ja Metas, kus töötajad soovivad 13% vähendada töötajate arvu. Teised suured ettevõtted, nagu Redfin, Salesforce ja Stripe, järgivad eeskuju. FedEx koondab töötajaid tõenäoliselt suurenenud varude tõttu.
Lisaks sellele kerkib pea kohal igivana küsimus võlgade intressimaksete säilitamisest.
Intressimäärade tõusu jätkamine põhjustaks märkimisväärseid segadusi nii majapidamistes kui ka võlgade tagasimaksmises, mis on juba praegu äärele surutud.
Pöördpotentsiaal?
Jätkuva majandusaktiivsuse languse ja kõrge inflatsiooniga muutub intressimaksete sisustamine veelgi ebasäästlikumaks, isegi kui intressitõusud peaksid ootamatult takerduma.
Tõenäoliselt püsib tarbijahinnaindeks veel pikemat aega kõrgendatud, mis on tingitud peavarjukuludest ja ettevõtete soovimatusest investeerida väga vajalikku kapitali ja tehnoloogiasse.
Tõenäoliselt põrkuvad pinged Föderaalreservi maksimaalse tööhõive ja madala inflatsiooni eesmärkide vahel ning võivad põhjustada avalikkuse kasvavat survet tingimuste leevendamiseks või suurema fiskaaltoetuse pakkumiseks.
Kuna tootlused on sel aastal hüppeliselt tõusnud ja suure osa pangandus kuna sektor on võtnud liiga palju riske, kutsub üles toetama võlakiri investorid, kes kannatavad suuri kaotusi, avaldavad Föderaalreservile suurt survet, et ta pööraks ja tugevdaks oma võlakirjade ostuprogramme.