See on lugu kahest turust, mis on segamini üheks kokku keeratud.
Alustuseks rahvusvaheline hõbe hind ei ole tegelikult hõbeda hind. üllatunud? Ma tean, et olin.
Selle punkti üksikasjalikuks illustreerimiseks olin kirjutanud a tükk füüsilisel kuld turg pealkirjaga "Füüsiline kullanõudlus kasvab, kuna finantsvarad kaovad."
Miks füüsiline? Seda sellepärast, et hinnaline hind metall me näeme rahvusvahelistel turgudel paberimetallide hindade muutumist, mitte tegelike asjade hinda.
Pabermetallid on sisuliselt tarnelepingud, futuuriturg, millega kaubeldakse tähtajatult. Omanik vahetab kogu aeg omanikku – jällegi lepingu, mitte selle aluseks oleva asja oma.
Mainitud artiklis märkisin järgmist:
…vastavalt 2013.a aru Londoni väärismetallikangide turu assotsiatsiooni (LBMA) ja Londoni plaatina- ja palladiumturu (LPPM) poolt 95% tehingutest pikendatakse lepinguid ja füüsilist tarnimist ei toimu. Füüsikalisi metalle seega metallivahetusel üldiselt ei vahetata.
Samuti Andrew Lane, ütles väärismetallide kirjanik,
Umbes 95% kogu maailmas omanduses olevast (mitte kaubeldavast) kullast on jaotamata kuld. See on vapustav statistika.
Sarnane mehhanism on hõbeda jaoks.
Töötades jaotamata hõbedat, BullionMax kirjutab
…(on) lihtsalt, mitte sama, mis füüsilise hõbeda omamine. Pigem on see nõue teatud koguse hõbeda kohta, panga poolt investorile välja antud IOU. Jaotamata väärismetallikangid on panga, mitte investori omand.
Tuginedes taas oma varasemale artiklile,
Pabermetallid, mis kujutavad endast tõelist asja, võivad olla suurusjärgus suuremad kui tegelik füüsiline varu. Seetõttu võivad need turud olla väga muutlikud ja nende likviidsust kasutatakse sageli marginaalide katmiseks kahjumi korral laiematel finantsturgudel.
Seega ei määra füüsikalise aine pakkumise ja nõudluse põhialused paberkulla hinda. Paberiturg järgib oma tugevalt finantseeritud loogikat ja on lahutatud füüsilistest alustest.
Probleemi ulatus selgub, kui vaadata 2014. aasta uuringut Fabrice Drouin Ristori, GoldBrokeri asutaja ja esimees, kes hindas
… iga untsi füüsilise hõbeda kohta ringleb mitmes finantstoodetes 250 untsi paberhõbedat. Teisisõnu, ainult üks leping või sertifikaat, mis on välja antud 250-st, oleks konverteeritav füüsilises hõbedas.
Abikõlblik vs registreeritud hõbe
Nii üllatavalt kui see ka ei kõla, kuidas saame olla kindlad, et hõbedaturul valitseb sügav tasakaalustamatus?
Noh, COMEX ütles meile, märkides 2021. aasta veebruaris
…püüdes esindada konservatiivset tarnitavat tarnimist, mis võib olla tarnimiseks hõlpsasti kättesaadav, otsustas oma hinnanguliselt tarnitavast tarnest allahinnata 50% praegusel ajal teatatud kõlblikust hõbedast.
See tähendab, et kangid, mida peeti lunastatavaks, vähendati just poole võrra.
Et seda vaid veidi jagada, on kõlblik hõbe mis tahes hõbe, mis vastab hea kohaletoimetamise eeskirjadele.
See tähendab, et kui keegi sooviks füüsilist hõbedat turult välja tõmmata, oleks kõlblik hõbe piisavalt hea kvaliteediga ja vastaks vajalikele standardimisnõuetele, et see COMEXi kaudu ametlikult välja anda ja leping sulgeda.
Siiski ei ole kõlblikule hõbedale sellist garantiid välja antud. See tähendab, et füüsilise hõbeda pikaajalistel omanikel ei ole kohustust hõbedat börsile tagastada, kui lepinguomanik seda soovib.
Tõepoolest, pikad omanikud usuvad tõenäoliselt, et füüsiline väärtus jätkab kallinemist ja nappuse ajal tundub ebatõenäoline, et need ressursid müüakse ilma kopsaka hinnatõusuta.
Et küsimustes veelgi hämaram,
…läbiviidud uuringud ei näidanud selget üksmeelt selle kohta, kui palju hõbedat on pühendatud pikaajalistele investeeringutele.
Seega on börs tunnistanud, et ta ei tea, kui palju füüsilist hõbedat on vabastamiseks saadaval, kui turuosalised otsustavad füüsiliselt lunastada.
Seda nii seetõttu, et esiteks on liiga palju lepinguid, kui ka seda, et suurt osa tarnekõlblikuks loetavast metallist ei registreerita kunagi.
Registreeritud tooted on need, mis on kergesti kättesaadavad investoritele, kes soovivad väärismetallikangide tarnimist.
Sisuliselt on need samad, mis kõlblik hõbe, kuid nendega kaasnevad füüsilise väljavõtmise orderid.
Intensiivne tõmbamine
Kuna meil on nüüd tunda sügavat dihhotoomiat paberivahetuses, muutub järgmine osa üsna intrigeerivaks – füüsilised väljatõmbed on kõigi aegade kõrgeimal tasemel.
Septembris langesid LBMA hõbedavarud uskumatult 4.9%, langesid 10 järjestikust kuud ja registreeritud varud on praegu vaid umbes 45 miljoni untsi juures.
Teisel pool Atlandi ookeani langes New Yorgis asuv COMEX septembris 1,404 tonni.
Registreeritud hõbeda varud on veelgi väiksemad, vaid 1,186 tonni ehk ligikaudu 38 miljonit untsi.
Kuigi kõigi aegade madalaim tase on lähemal 20 miljonile, näitab allolev graafik, kuidas füüsilised hõbedavarud COMEXis on viimastel kuudel kaljult alla kukkunud.
Kohta Andy Schectman, Miles Franklin Precious Metalsi president ja tegevjuht, uskumatu,
… avatud lepingud võivad öelda, et soovime kohaletoimetamist. Neid lepinguid on 1,802% rohkem kui neid toetavaid baare.
Mis maa peal?
Kuigi kõlblikud hõbedavarud võivad muutuda registreerimiseks, miks peaksid pikaajalised omanikud seda tegema? Enamikku COMEXi väärismetallidest hoitakse kogu USA-s valitud varahoidlates, mis kuuluvad üksustele, kes teenindavad oma klientuuri.
Siin võib see veidi segadusse ajada.
Oletame, et COMEXi poolt akrediteeritud varahoidlat omav üksus väljastab ka ETF hõbeda eest. Kokku on hüpoteetilisel hõbedaga tagatud ETF-il 80 ühikut.
Nüüd näitavad COMEXi aruanded, et üksuse varahoidla teatab kokku 100 ühiku kohta.
Seega on 100 ühikust, mis on väidetavalt tarnimiseks saadaval (jättes kõrvale asjaolu, et paberlepinguid on juba liiga palju), 80% kuuluvad üksuse ETFi omanikele ja on tagatud nende endi klientidele, mitte kauplejad börsil.
Täpselt nii juhtus Manly sõnul JP Morgani iShares Silver Trusti (SLV) puhul, kus vaid 28.3% osalustest ei kuulunud ETF-i.
He lisatud,
Ja see on vaid üks näide. Seega näeme kohe ohu suurust, kui eeldame, et „abikõlblik hõbe” on kuidagi seotud COMEXiga.
Seega on investorile, kes soovib vastavaid osalusi tagasi võtta, vaid kiiresti kahanev registreeritud hõbe.
Enneolematu nõudlus ja hinnaerinevused
Dr Tyler Wall, SD Bullioni president ja tegevjuht väljendatud,
… (turg) on nii kitsas, kui ma seda kunagi näinud olen.
Minu arvates tuleneb suur osa füüsilise nõudluse tõukejõust aastakümnete pikkusest lihtsast krediidi kättesaadavusest, mis on moonutanud meie finantssüsteeme ja väärtuse tuvastamise protsesse.
Madalate intressimäärade ja kvantitatiivse lõdvendamise tõttu globaalses finantsarhitektuuris oli varade väärtus põhinäitajatest tunduvalt suurem ja risk oli peaaegu olematu.
Tänavune rahapoliitika karmistamine on erakonnale lõpu teinud. Me oleme näinud aktsiad, võlakirjad, avalik REIT ja peaaegu kõik teised finantseeritud tooted saavad peksa.
Tuntud majandusteadlane Nouriel Roubini, nentis intervjuus Bloombergile, et 60-40,70-30 ja muud traditsioonilised portfelliehituse kombinatsioonid on jätkuvalt veritsenud nii aktsiatest kui ka aktsiatest. võlg pooled.
Isegi sularaha pakub kangekaelselt kõrget inflatsiooni arvestades negatiivset reaalset tulumäära.
Erinevalt enamikust finantsinstrumentidest on väärispaber vähemalt mingil määral seotud kõva varaga.
Paljud pikaajalised investorid, sealhulgas finantsasutused, on turgude turbulentsi suurenemise ja stagflatsiooni ohu suhtes ettevaatlikud.
Selle asemel, et jätkata paberist väärismetallide hoidmist ja vaadata oma portfelli lagunemist, on mitmed lepinguomanikud otsustanud massiliselt välja võtta ja hoida enda käes tegelikku alusvara – füüsilist hõbedat.
Ometi on hõbeda rahvusvaheline hind jätkuvalt langenud, hoolimata jätkuvast turult kõrvaldamisest tingitud nappuse järsust suurenemisest ja pikkade omanike kasvavast kavatsusest mitte lasta metalli tagasi süsteemi.
Tegelikult on paberi hind aasta algusest 18% madalam.
Sarnaselt teistele varadele on seda kimbutanud tugevad dollar ja tõusvad intressimäärad.
Teisest küljest näitab hõbekotkaste füüsiline hind selgeid märke tõusust.
Mario Innecco, endine Londoni City võlakirjakaupleja ja nüüd Youtuber, usub,,
Üleminek paberilt kõvadele varadele alles algab.
See rõhutab veelgi tõsiasja, et metall ja futuurid on tegelikult kaks eraldi turgu, mis on sageli kaetud üheks turuks.
Andrew Maguire, Kinesise kaupleja ja direktor jäi sõnatuks, et mõnel juhul oli USA rahapaja poolt välja antud hõbekotkaste füüsiline preemia 75% kõrgem ja läheneb kiiresti 100%-le.
Veelgi murettekitavam on see, et hõbedalepingud langesid septembris tagasi, mis tähendab, et hetkehinnad kauplesid futuurihindadest kõrgemal. See ümberpööramine annab märku, et ostjad eeldavad, et tarnimine on tulevikus ebakindel ja et varajase või kohese tarne eest lisatasu maksmine on mõistlik otsus.
Andy Schectman kirjeldas praegust olukorda järgmiselt:
Nii et kuna hind on langenud, on maailma suurim raha (kommertspangad ja asutused) ülevalt alla kuivanud kõik saadaolevad metallid – LBMA, COMEX, Dubai, Shanghai, ETF-ide tagauks…
Ta lisas,
…hind on suurim vahend seda koguvate inimeste eksitamiseks.
Näib, et Schectman märgib, et kuna hind esindab külluslikke paberlepinguid, mitte hõbedat ennast, jääb see madalamaks kui peaks, peletades ostuhuvi.
Tegelikult võib olukord keskmise lepinguomaniku jaoks olla veelgi hullem. Pärast arutelusid oma professionaalsete võrgustikega ütles dr Wall:
...nad arvasid, et hõbedat pole veel sõnagi jäänud, lihtsalt inimesed pole sellest veel aru saanud...
Rahvusvaheline ostmine
Peale institutsionaalse ostmise on nõudlus füüsilise hõbeda järele olnud tugev Saksamaal, Hiinas ja kogu Aasias.
India alandas hiljuti impordi baashinnad hõbedast ja muudest kaupadest. See samm on alandanud importijate tasumisele kuuluvaid makse.
Suurima hõbeda ostjana rahvusvahelistel turgudel ja arvestades, et Deepavali püha festival oli selle kuu alguses, tõusis hõbeda sissevool kuul väidetavalt 1,700 tonnini, varjutades COMEXi lepingute väljavoolu ja aidates kaasa füüsilisele turule. pingelisus maailmaturul.
Tagasiostud
Rollide ümberpööramisel on väärismetallikangide müüjad üle maailma hakanud pakkuma hõbedaomanikele atraktiivseid pakkumisi, et metall tagasi osta. See on terav näitaja, et metalliorganisatsioonid näevad füüsiliste hindade tõusu.
Dr Wall väitis, et tema ettevõte oli viimase nädala jooksul pakkunud US Mint Silver Eaglesi eest 11.0 dollarit kõrgemat hinda.
Innecco poole pöördusid ka väärismetallimüüjad Ühendkuningriigis, pakkudes talle 10–20% kõrgemat hinda, mis tema hinnangul jätkab tõusu.
Nende tagasiosturaha ootamatu tekkimine toob esile ülemaailmse hõbedaturu puudujäägi ning teated, et kliendid ei suuda hankida ühtegi toodet nii kaugelt kui Austraaliast, Ühendkuningriigist ja Ameerika Ühendriikidest.
Kasvav võlg ja pöördepunkt
Seoses sellega on avaliku ja erasektori võlad kogu maailmas hüppeliselt kasvanud ning praeguste kohustuste suurus on tõeliselt hämmastav.
Föderaalreservi intressimäärade karmistamisega tegi majandusanalüüsi büroo Hinnanguliselt et föderaalvalitsus võlgnes ainuüksi 736.6. aasta kolmanda kvartali jooksul intressimakseid 3 miljardit dollarit.
See olukord muutub üha vastuvõetamatuks ja kuberner Powelli pöördevõimalused suurenevad, kuna teised lääne keskpangad, eriti Inglismaa ja Kanada, hakkavad gaasi maha jätma.
Sellises olukorras rallivad füüsilised väärismetallid kõrgema tootlusega toodete intressikandva konkurentsi langemise tõttu.
väljavaade
Jeff Clark, GoldSilver.com väärismetallide vanemanalüütik, ütles,
…aastaks 2030… ma arvan, et sa tahad oma hõbedast kinni hoida, ütleme nii… järgmine on ringlussevõtt. Ainus, mida me ei tea, on ajastus. Silveri DNA on väga selge… See on igav, igav ja siis äkki, mis juhtub? Seal on selline äkiline, peaaegu vägivaldne hüpe, kus see lihtsalt tuleb eikusagilt, tabab paljud inimesed ja läheb sellele tohutule jooksule... nii et ma arvan, et 2023. aasta võib olla hõbeda jaoks väga huvitav... Kui nõudlus füüsiliste investeeringute järele on suur, kipub hõbe olema reageerida ja minna ühte neist naelu.
Ta lisas, et kõrge inflatsiooni, lähenevate rahaliste vastutuulte ja jätkuva geopoliitilise konflikti keskkonnas.
…Ma arvan endiselt, et hõbe saab olema kümnendi kaubandus.