2021. aasta hüppeliselt kasvava tehnoloogia keskel IPO ja SPAC turg, oli üks endine Wall Streeti analüütik, kes ütles kõigile, kes kuulavad, et midagi on valesti.
Uuringufirma New Constructs asutaja ja tegevjuht David Trainer keskendus rekordiliste hinnangute taga olevate ettevõtete põhialustele ja see, mida ta nägi, ei olnud paljulubav.
Koolitaja hoiatas 2021. aastal investoreid, et paljud kõrgelennulised tehnoloogilised aktsiad ja IPOd kaubeldi sel ajal "tehnomull” tasemed. Ja mis veelgi hullem, mõned olid need, mida ta nimetab "zombiettevõteteks" või ettevõteteks, mis ei suuda oma võlgade katmiseks piisavalt rahavoogu teenida, sundides neid elus püsimiseks pidevalt laenu võtma. Olete ilmselt kuulnud mõnest neist zombidest, näiteks treeningrataste tootjast Peloton.
Ja Treeneril on siin usaldusväärsus: Tema oma ettevõtte veebisait ütleb, et selle tipptasemel masinõppe kasutamine turgude analüüsimiseks on tõstnud selle oma valdkonnas esirinnas, luues partnerlussuhted paljude riskifondide ja teabepakkujatega, sealhulgas Refinitiv ja Ernst & Young.
Nüüd Föderaalreserviga agressiivselt intressimäärasid tõsta et võidelda inflatsioonitasemed Trainer väidab, et seda pole nelja aastakümne jooksul nähtud, vaid mõned neist zombiettevõtetest võivad näha nende aktsiate hinda langemist 0 dollarini, kuna laenukulud tõusevad hüppeliselt.
"Aeg hakkab otsa saama, et raha põletavad ettevõtted saaksid vee peal hoida lihtsa juurdepääsu kapitalile," kirjutas Trainer neljapäevases uurimistöös. "Neid zombie-ettevõtteid ähvardab pankrotti minna, kui nad ei suuda koguda rohkem võlgu või omakapitali, mis pole enam nii lihtne kui varem. Kuna Fed tõstab intressimäärasid ja lõpetab kvantitatiivse lõdvenduse, hakkab juurdepääs odavale kapitalile kiiresti kuivama.
Mõned muljetavaldavad kõned
Enne Treeneri praegustesse languskõnedesse sukeldumist on oluline vaadata tagasi tema saavutustele. Trainer ja tema New Constructsi analüütikute meeskond on juba aastaid olnud valmis oma kaela välja panema Wall Streeti tõuke analüütikute vastu ja see on sageli end ära tasunud.
Võtke näiteks elektrisõidukite tootja Rivian, mis tuli börsile 10. novembril 2021 ja vaatas selle varude tõus üle 50% ühe päevaga, andes ettevõtte hinnanguks põhja pool 100 miljardit dollarit.
Sel ajal nimetasid Wall Streeti tipptehnoloogiaanalüütikud, sealhulgas Wedbushi Dan Ives, ettevõtet "tekkimisjärgus elektrielektrijaama tegijaks". Teisest küljest väitis koolitaja, et ettevõtte tegelik väärtus oli rohkem kui 13 miljardit dollarit. Sellest ajast alates on Riviani aktsia kukkunud enam kui 80% ja selle turukapital on nüüd veidi üle 25 miljardi dollari.
Siis WeWork. 2019. aasta augustis, vaid viis päeva pärast seda, kui kontoriliisingufirma – mille väärtus eraturgudel hinnati 47 miljardit dollarit – esitas oma avalduse. esialgne prospekt börsile minema, a New Constructs aru nimetas IPO-d aasta kõige naeruväärsemaks ja ohtlikumaks.
"WeWork on kopeerinud vana ärimudelit, st kontoriliisingut, löönud selle peale mõningaid tehnilisi sõnu ja sundinud riskikapitaliinvestorid hindama ettevõtet rohkem kui 10 korda kõrgemalt kui tema lähim konkurent," seisis aruandes.
Trainer ja tema meeskond ettevõttes New Constructs ei olnud veendunud, et WeWork oli oma kõrget hindamist väärt pärast seda, kui kaotas 1.9. aastal 1.8 miljardit dollarit vaid 2018 miljardi dollari suuruse tuluga.
Lõpuks ei õnnestunud ettevõttel 2019. aastal börsile minna, koondati tuhandeid töötajaidja selle hindamiskraater langes alla 5 miljardi dollari. Nüüd, pärast SPAC-i kaudu börsile tulekut 2021. aastal, on ettevõtte turukapital alla 4.5 miljardi dollari ja ainuüksi selle aasta esimeses kvartalis kaotas ettevõte veel 435 miljonit dollarit.
Neljapäeval tõi Trainer välja mõned ettevõtted, mis on praegu veelgi hullemad kui WeWorkil või Rivianil kunagi. On aeg kohtuda zombidega.
Peloton
Treeningrataste tootjast Pelotonist sai pandeemia ajal aktsiaturu kallim, kuna investorid tormasid leidma ettevõtteid, mis saaksid kasu sulgemistest ja kasvavast kodust töötamise trendist.
Ettevõtte aktsia tõusis 20. aasta märtsis alla 2020 dollarilt aktsia kohta 162. aasta detsembri tipptasemel üle 2021 dollarini. Kogu selle aja polnud treener ja tema meeskond selles veendunud.
2019. aasta septembris lisasid nad Pelotoni oma ohutsooni nimekirja – mis jälgib aktsiaid, mida Wall Street hindab kõrgelt, kuid millel on ärimudeliga seotud probleeme – XNUMX. aasta septembris, väites, et ettevõte põletab raha jätkusuutmatu kiirusega.
Peloton kaupleb nüüd vaid 10 dollariga aktsia kohta ja Trainer hoiatab, et asjad võivad edaspidi veelgi hullemaks minna.
"Pelotoni emissioonid on hästi telegrafeeritud – võttes arvesse aktsiate langust viimase aasta jooksul -, kuid investorid ei pruugi aru saada, et ettevõttel on oma tegevuse rahastamiseks jäänud vaid mõne kuu raha, mis seab ohtu, et aktsiad langevad 0 dollarile. jaga,” kirjutas treener oma neljapäevases uurimistöös.
New Constructsi meeskond märkis, et Pelotoni vaba rahavoog, mis näitab, kui palju raha ettevõttel pärast tegevuskulude ja kapitalikulude tasumist on, on alates 2019. aasta eelarvest igal aastal negatiivne. Alates 3.7. aasta eelarvest on ettevõte kulutanud XNUMX miljardit dollarit vaba rahavoogu. , ja tal on vaid paar kuud raha kogumiseks, kui ta loodab jätkata oma tegevust praeguse kulumääraga, ütles Trainer.
Carvana
Autode veebimüüja Carvana oli pandeemia ajal veel üks aktsiaturgude lemmik. Nagu kasutatud autode hinnad tõusid hüppeliselt Tarneahela probleemide tõttu tõusid Carvana aktsiad 30. aasta märtsis alla 2020 dollarilt 360. aasta augusti tipphetkel üle 2021 dollarini.
Taaskord ei olnud Trainer ja tema meeskond selles veendunud. Nad hoidsid Carvanat oma ohutsoonis alates 2020. aasta augustist ja on jälginud, kuidas aktsia on ainuüksi sel aastal langenud enam kui 88%.
Nüüd usuvad nad, et ettevõte võib isegi pankrotti minna, mille tulemusel selle aktsia langeb 0 dollarile.
Carvana ei ole pärast börsile tulekut 2017. aastal igal aastal suutnud positiivset vaba rahavoogu luua, kulutades selle ajaga 8.6 miljardit dollarit. Ja aprillis oli ta sunnitud võtma rohkem võlgu intressimääradega, mis pole just tasumata. Ettevõte lisas 3.3 miljardi dollari väärtuses tagatiseta võlakirju intressimääraga 10.25%.
Isegi pärast uut raha sissevoolu on treeneri sõnul Carvana sunnitud aasta lõpuks raha juurde koguma. See on halb uudis online-autode jaemüüjate aktsiatele.
"Carvana kahanev rahapakkumine, tihe konkurents ja kõrgenenud hindamine seavad ohtu, et aktsia langeb 0 dollarini aktsia kohta, mis oleks laastav investoritele, eriti neile, kes ostsid aktsia 2021. aasta suvel, kui aktsia kaubeldi 300 dollarist aktsia kohta põhja pool. ” kirjutas treener oma neljapäevases uurimistöös.
Freshpet
Ka lemmikloomatoiduettevõtte Freshpet aktsiad kasvasid pandeemia ajal, kuid Trainer ütleb, et investorid ignoreerisid ettevõtte ebastabiilset ärimudelit ja raha põletamise ajalugu.
New Constructsi meeskond paigutas Freshpeti oma ohutsooni 2022. aasta veebruaris, väites, et see seadis tulude kasvu esikohale, kulutades miljoneid reklaamidele, ilma et oleks kunagi tõestatud, et see võib kasumit teenida.
Nüüdseks on aktsia praeguseks aastaks langenud enam kui 40% ja Trainer ütleb, et praeguse kulumäära juures on tal alles vaid üheksa kuud sularaha, enne kui ta peab võlgu juurde kuhjuma.
"Investorid on lõpuks ärkamas Freshpeti aktsiatesse kätketud ohtude ees, mis võivad langeda 0 dollarini aktsia kohta," kirjutas Trainer neljapäeval. "Freshpet on kasvatanud ülemist rida alumise rea arvelt ja müügikasv on suurendanud rahapõletust. Ettevõtte vaba rahavoog (FCF) on olnud igal aastal negatiivne alates 2017. aastast ja selle FCF põlemine on viimastel aastatel halvenenud.
Peloton, Carvana ja Freshpet ei vastanud kohe kommentaaritaotlustele.
Algselt esitati seda lugu Fortune.com
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html