(Bloomberg) – Kõik ennustused näivad olevat välja kukkunud selle kohta, kuidas kõrged tootlused võivad maailma suurimal võlakirjaturul tõusta.
Enim loetud Bloombergist
Kui sel nädalal saavutas uue mitme aasta tipptaseme alles kahe aasta näitaja – reedel pärast oktoobrit olid tööturuandmed oodatust tugevamad –, tundub, et suurem verelaskmine on riigikassa turul vältimatu.
Föderaalreservi esimees Jerome Powell kordas kolmapäeval pärast keskpanga kuuendat intressimäära tõstmist sel aastal vahemikku 3.75–4%, et seni, kuni inflatsioon püsib kõrgel, pole lõppu näha. Vahetuslepingutega kauplejad vastasid hinnakujundusega, mis oli kõrgem kui 5%.
"Andmed peavad olema väga halvad, et nihutada Föderaalreserv oma praeguselt teelt," ütles MUFG USA makrostrateegia juht George Goncalves. Nii et "võlakirjaturu riski/tulu profiil ja kalduvus on muutunud veelgi nõrgemaks."
Praegu on investorid endiselt veendunud, et Fed on kursil, mis lõpuks surub majanduse põlvili. See ilmneb kaheaastase ja pikema tähtajaga riigikassa tulude erinevuses.
Kaheaastane intressimäär ületas sel nädalal 10-aastase riigikassa tootluse koguni 62 baaspunkti võrra, mis on sügavaim inversioon alates 1980. aastate algusest, mil toonane Föderaalreservi juht Paul Volcker hüperinflatsiooni ohjeldamiseks lakkamatult intressimäärasid tõstis. Kõverate inversioonidel on varasemad majanduslangused 12–18 kuud.
Inversioon võib kasvada kuni 100 baaspunktini, kui turg hakkab tulevaste inflatsiooninäitajate tulemusel hindama lõplikku 5.5% intressimäära, ütles Bloomberg Intelligence'i USA intressimäärade strateeg Ira Jersey.
Kaheaastane haripunkt saavutas sel nädalal 4.80% lähedal, samas kui 10-aastane ei ole praeguses tsüklis veel ületanud 4.34% ja lõpetas nädala 4.16% juures.
Kõik tootlused ületavad tõenäoliselt 5%, kuna Fed jätkab finantstingimuste karmistamist, ütles Medley Global Advisorsi globaalne makrostrateeg Ben Emons.
"Nüüd on küsimus intressimäära lõplikust sihtpunktist", ütles Bank of America Corp. USA majandusosakonna juht Michael Gapen, kelle prognoos terminali tasemele jääb vahemikku 5–5.25%. "Oht on selles, et nad peavad lõpuks tegema rohkem, kui me kõik arvame, ja inflatsiooni kontrolli alla saamine võtab kauem aega."
Rahaturu kauplejad jäävad lahku selle üle, kas Föderaalreservi järgmine kohtumine detsembris toob kaasa viienda järjestikuse kolmeveerandpunktilise intressitõusu või väiksema poole punkti võrra. Powell kordas sel nädalal, et tõenäoliselt aeglustub tõusutempo mingil hetkel, võib-olla kohe detsembris. Kuid kuna oktoobri ja novembri inflatsiooniandmed on plaanitud vahepeal avaldada, on veel vara öelda.
Oktoobri tarbijahinnad neljapäeval näitavad eeldatavasti aeglustumist. Aasta-aastalt 6.6% hinnatõus ilma toiduainete ja energiata septembris oli suurim alates 1982. aastast ning see tõstis Föderaalreservi intressimäära oodatava tipu esimest korda üle 5%.
Inflatsiooniandmed peaksid domineerima puhkusega lühendatud nädalal, mil riigikassa võlakirjade müügi taasalustamine, sealhulgas 10- ja 30-aastased uued emissioonid, võib avaldada tootluse kasvusurvet. Oksjonid, mis sisaldavad ka uut 3-aastast tähtaega, on aasta jooksul esimesed, mille maht ei ole viimaste võrreldavate oksjonitega võrreldes vähenenud.
Bloombergi USA riigikassa indeks on tänavu kaotanud ligi 15%. Kuna aktsiad olid 2022. aastal samuti räsitud, on aktsiate ja kvaliteetsete võlakirjade vahel populaarse 60/40 jaotusega investorid Bloombergi indeksi järgi kaotanud umbes 20%.
Lootus on siiski igavene. TD Securitiesi reedesed strateegid soovitasid alustada 10-aastaste riigivõlakirjade ostmist, eeldades, et tootlus väheneb, kuna tarbijad ammendavad oma sääste ja piiravad kulutusi, samal ajal kui Fed hoiab intressi kõrgel.
"Oleme fikseeritud tulu osas tõusuteel," ütles Columbia Threadneedle Investmentsi fikseeritud tulu ülemaailmne juht Gene Tannuzzo. „Varaklassi jaoks on toimunud oluline lähtestamine, eriti kui tootlused võivad jääda kõrgemale tasemele. Palju karmistamist on hinna sees.»
Mida vaadata
Majandus- kalender
8. november: NFIB väikeettevõtete optimism
9. november: MBA hüpoteeklaenu taotlused; hulgimüügi varud
10. nov: CPI; iganädalased töötushüvitised
11. november: Michigani USA sentiment ja inflatsiooniootused
Fed kalender:
7. november: Bostoni keskpanga president Susan Collins; Clevelandi keskpanga president Loretta Mester; Richmondi keskpanga president Thomas Barkin
9. november: New Yorgi keskpanga president John Williams; Barkin
10. november: Föderaalreservi kuberner Christopher Waller; Dallase keskpanga president Lorie Logan; Mester; Kansas City keskpanga president Esther George
Oksjoni kalender:
7. nov: 13-, 26-nädalased arved
8. nov: 3 aasta märkmed
9. nov: 10 aasta märkmed; 17-nädalased arved
10. november: 30-aastased võlakirjad; 4-, 8-nädalased arved
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html