Oxy ja Anadarko: kuidas "ajaloo rumalam tehing" Vicki Hollubile ära tasus

Kui Vicki Hollub Occidental Petroleumiga lendas Gulfstream V reaktiivlennuk 2019. aasta aprillis Omahasse kohtumiseks miljardärist investor Warren Buffettiga, vajas ta kihlveo tegemiseks raha.

10 miljardi dollari suurune tšekk, millega ta välja tuli, võimaldas tal rivaali Chevronist üle pakkuda eepilises korporatiivses võitluses, et omandada Anadarko Petroleum, kahekordistades Occidentali, paremini tuntud kui Oxy, suurust. Kuid ülevõtmine põhjustas ettevõtte võlgade kogusummas peaaegu 50 miljardit dollarit. Et hasartmäng end ära tasuks, pidi nafta hind jääma kõrgeks.

Asjad hakkasid kiiresti viltu minema. Veidi üle kuue kuu hiljem, kui Covid-19 pandeemia maailmamajanduse pöördeliseks muutnud naftahinnad algasid kokkuvarisemisega, mille käigus USA võrdlushind langes alla nulli – Anadarko tehingu sulgemise päeva hinnast 177 protsenti.

Oxy aktsia lammutas turg, mis oli juba hapuks läinud tööstusele, mis oli investorite raha läbi põletanud mitmete võlgadest rahastatud puurimistööde käigus, mille tootlusel oli vähe näha. Kriitikud panid Hollubi ette hoolimatuse pärast kündmise eest, arvestamata kulusid.

"See oli ajaloo rumalam tehing," ütles üks kõrgem naftajuht.

Peaaegu neli aastat hiljem pole Oxy mitte ainult surnuist tagasi tulnud, vaid ka õitseb. Ettevõte oli S&P 500 indeksis 2022. aastal parim tulemus, mille aktsia tõusis 119 protsenti, kuna ettevõte lõikas kasu nafta- ja gaasihindade tõusust pärast Venemaa sissetungi Ukrainasse.

Esmaspäeval 2022. aasta tuludest teatades eeldavad analüütikud, et Hollub avalikustab ettevõtte kõigi aegade kõige kasumlikuma aasta, mille puhaskasum on peaaegu 13 miljardit dollarit, mis on ligikaudu kaks korda suurem kui eelmine rekord.

Raha vedamine on võimaldanud Oxyl tasuda peaaegu poole Anadarko võitmiseks võetud võlast. Olles pärast ülevõtmist tõusnud 39 miljardi dollarini, oli pikaajaliste võlgade tase 19. aasta septembri seisuga vähenenud poole võrra, 2022 miljardi dollarini. Ettevõtte turukapitalisatsioon, mis pärast Covid-10 pandeemiat langes alla 19 miljardi dollari, on taastunud 54 miljardi dollarini – kõrgem. kui tehingueelsed tasemed.

See on tõsine pööre ettevõttele, mida paljud kartsid vaid kolm aastat tagasi pankrotti oodata, kuna see juhtis USA põlevkivitükki dividendide ja kulutuste kärpimisel.

Nii Oxy kui ka Hollubi kriitika oli olnud intensiivne. Chevron tuli kokkupõrkest välja 1 miljardi dollari suuruse tapmistasuga ning tegevjuht Mike Wirth väitis, et tema ettevõte ei soovinud Anadarko omandamiseks tehingut sõlmida. Vahepeal nimetas miljardärist investor Carl Icahn tehingut üheks hullemaks katastroofiks finantsajaloos, kui ta käivitas aktivistikampaania, mille eesmärk oli Hollubi tõrjuda. Icahn kommentaaritaotlusele ei vastanud.

Kuid kuna nafta hind on tõusnud, on ka Oxy varandused tõusnud.

"Mõnikord on parem olla õnnelik kui hea," ütles konsultatsioonifirma Enveruse direktor Andrew Gillick. "Toornafta on 80 taala ja nüüd on kõik korras - nii et see läks korda. Kas oleksime pidanud eeldama, et see õnnestub? Ma ei tea, aga võib väita, et Oxy sai naftahinna ootuste taastumisest alates 2020. aastast rohkem kasu kui ükski teine ​​energiaettevõte.

Tänapäeval on Occidental USA viljakate maismaa naftaväljade suuruselt teine ​​nafta- ja gaasitootja. Analüütikute sõnul on selle nn paljutõotavate puurimisalade arv üks suuremaid põlevkiviväljas – see on eelis sektoris, kus kasvavate kulude tõttu on mastaapsus muutumas üha olulisemaks.

"Oxy seadis end heasse positsiooni, kasvades õigel ajal suuremaks," ütles S&P Global Commodity Insightsi nafta- ja gaasivarude asepresident Raoul LeBlanc. "Kuigi see võttis tohutul hulgal võlgu ja nõudis osavat tehingute tegemist, tundub, et hindade langust arvestades on see väga hea."

Kõrgenenud hinnad tähendavad LeBlanci sõnul, et Anadarko on "äsja muutunud hiiglaslikuks sularahaautomaadiks, et võlg tagasi maksta".

Mõne jaoks on pööre Hollubi strateegia tõestus. Hollub keeldus selle artikli jaoks intervjuust. Tehingu kriitika oli meeste domineeritud põlevkivilaigus sageli ka misogüüniaga.

"Mulle tundus, et meedia iseloomustas Vickit isiklikult ebaõiglaselt," ütles Ally Energy tegevjuht Katie Menhert. "Kui ta oleks olnud Victor. . . kui ta oleks olnud mees, kas see oleks olnud dramaatiline olukord?

Täna on analüütikud rohkem huvitatud grupi pöördest süsinikdioksiidi kogumisel. Oxy arvab, et tema teadmised nafta tõhusama taaskasutamise alal – mille käigus süsihappegaasi süstitakse maapinnale, et eraldada rohkem naftat – annavad talle tõuke, kui maailm otsib võimalusi süsiniku maa alla talletamiseks.

See samm on muutnud ettevõtte peamiseks kasusaajaks inflatsiooni vähendamise seadusest, Joe Bideni ulatuslikust 369 miljardi dollari suurusest kliimaseadusest, mis pumpab tohutult raha süsinikdioksiidi kogumisse ja säilitamisse. Kuid analüütikute sõnul on nihe, mis hõlmab 1 miljardi dollari suurust investeeringut veel tõestamata otsesesse õhu püüdmisse, Hollubi jaoks.

Kui Buffett on pardal, on Hollubil juurdepääs ühele parimale kapitaliseeritud bilansile maailmas. Tema osalus tehingu tegemise ajal oli kriitiline: eelisaktsiate kasutamine aitas kaitsta Oxy krediidireitinguid, vältides samal ajal vajadust aktsionäride ülevõtmisel hääletada, mida Anadarko juhatus keeldus meelt lahutamast.

Berkshire on sellest ajast alates omandanud palju rohkem Oxyt, ostes rohkem kui 20 protsenti oma aktsiatest avatud turult. Ostud on õhutanud spekulatsioone, et Berkshire võib ühel päeval USA naftafirma heaks mängida, osaliselt seetõttu, et Buffetti ettevõte on saanud loa osta kuni pool Oxyst.

"Ta meeldib talle väga ja ta tunneb, et ta on ülikvaliteetne tegevjuht," ütles Edward Jonesi analüütik Jim Shanahan Buffetti nägemuse kohta Hollubist. „Võib-olla on Oxy ja Berkshire'i enda energia- ja kommunaalettevõtete vahel seos, mida ta näeb huvide ühendamisel.

Aga silmapiiril on pilved. Põlevkivitootjad, sealhulgas Oxy, on pärast Vene vägede Ukrainasse valgumist edukalt seljatanud naftahinna tõusulaine. Kuid need hinnad on viimastel kuudel pidevalt langenud. Ja panustamine rohkema nafta tarnimisele maailmas, mis muidu peaks oma fossiilkütuste tarbimist piirama, on endiselt suurim hasartmäng.

Hollubil ei vedanud, et ülemaailmne pandeemia saabus just valel ajal. Kuid tal on vedanud, et invasioon on aidanud päästa ka tema ettevõtte aktsiahinna.

"Oxy talus tormi," ütles LeBlanc. „Ja see on üsna tugeval positsioonil nii oma põhitegevuses kui ka riskidega, mida nad võtavad. Ma ei tea, kas need riskid kaovad, kuid nad on oma lähenemisviisi ja strateegia ning elluviimise osas üsna heal positsioonil.

Amanda Chu lisaaruanne