Arvamus: Ukraina sõda on tõenäoliselt vallandanud püsiva karuturu

Iraak tungis Kuveiti 2. augustil 1990 ja alistas selle mõne päevaga. Kuigi Kuveidi elanikkond oli palju väiksem kui praegu Ukrainas, oli Saddam Husseini sissetung NATO ja OPECi riikide vastu solvang. Kuveit ei kuulunud maailma kümne suurima energiatootja hulka, kuid S&P 10 langes 500% ja Nasdaq Composite'i indeks 16%, kuna nafta tõusis sama aasta oktoobri keskpaigaks 25 dollarilt 28 dollarile barreli kohta.

Praegune sissetung Ukrainasse kujutab endast ka solvamist NATO ja geopoliitilise stabiilsuse vastu. See võib oluliselt mõjutada energiaturge, kuna Venemaa on maailmas suuruselt kolmas energiatootja. Need tegurid põhjustavad majanduslikku ebakindlust ja turuhäireid, nagu nägime 1990. aastal. Tõepoolest, NASDAQ Composite'i indeks sisenes eelmisel nädalal korraks karuturule, samal ajal kui Dow ja S&P 500 olid reedese sulgemise seisuga korrektsioonis. 

Kuid Kuveidi invasioon võeti vastu ajaloo ühe kiireima sõjalise otsusega. 35 riigist koosnevad koalitsiooniväed alustasid 16. jaanuaril 1991 õhukampaaniat, millele järgnes ulatuslik maapealne kampaania. Kuveit vabastati 27. veebruaril, vaid umbes kuus kuud pärast sissetungi. Ukraina invasiooniga näib aga tee kiire lahenduseni raske, kui mitte ebatõenäoline. Selle asemel, et saavutada deeskaleerimine rahvusvahelise koalitsiooni kehtestatud kollektiivsete sanktsioonide kaudu, võib "majandussõja" väljakuulutamine Venemaa vastu, nagu seda kirjeldas Prantsusmaa rahandusminister Bruno Le Maire, kaasa tuua majandusliku tagasilöögi Lääne vastu. Veelgi suuremat muret valmistab väljavaade, et majandussõda saab tõeliseks, nagu soovitas Venemaa kõrgeim julgeolekuametnik Dmitri Medvedev.

Kui see aga välja arvata, võib trajektoor olla turu halb enesetunne ilma leevenduseta. Selle asemel, et turud 70 päeva pärast põhjani jõuda ja seejärel rallida, nagu nad tegid pärast Kuveidi sissetungi, võivad investorid oodata kuid või isegi aastaid kestvaid väljakutseid geopoliitilisele stabiilsusele ja turumeeleolule. Mõned väidavad, et tugev majandus ja tulude paranemine piiravad turu langust. Kuid ajalugu näitab, et kui S&P 500 hind oli 22 korda madalam kui praegu, sisenesid aktsiad enamiku ajast karuturule. Alates 1900. aastast on S&P 500 olnud vaid üheksakordsest 20-kordsest kasumist põhja pool. Nendest üheksast juhtumist seitse põhjustasid karuturud, kus keskmine langus 42% kestis keskmiselt 2.5 aastat. 

Viimase 13 aasta jooksul on Föderaalreserv aidanud turge languse vastu toetada. Kuid kõrge inflatsiooni tõttu, mida võib veelgi süvendada sõjaga seotud surve energiale ja toormetele, on Fed algamas karmistamise periood.

Kukkumine maha. Meie hinnangul asetas kõrgete hindamiste ja karmistava Fed-i kombinatsioon järgmise kuue kuu jooksul karuturu tõenäosuse tõenäolise ja kindla vahele. Arvestades seda turutrajektoori, peaksid finantsnõustajad kliente ette valmistama võimalikuks laienenud karuturuks ning meenutama, et nägime aktsiate kaotust koguni 50% nii viimase finantskriisi ajal kui ka internetimulli lõhkemisel 2001. aastal.

Kuna karuturge on viimasel ajal nii harva toimunud, pole investorid nende planeerimisel eriti vilunud. Nõustajate jaoks, kes juhatavad kliente läbi sellise kaardistamata territooriumi, soovitame, et küsimus ei oleks: "Millisesse turuosasse peaksin investeerima?" niipalju kui: "Kas on olemas viis maandada languse eest ja täielikult turust eemalduda?"

Kõrvalt vaatamine võib mõnikord olla parim koht, kus olla. Viimaste aastakümnete uuendused investeerimisstrateegiates on võimaldanud luua ETF-e ja investeerimisfonde, mis kaitsevad kahjumi eest või nihutavad taktikaliselt aktsiatest välja, kui turud sisenevad negatiivsetesse suundumustesse. Nende hulka kuuluvad puhver- või riskimaandatud aktsiafondid, mis säilitavad turupositsiooni ka juhul, kui turud tõusevad, kuid mis võivad hoida investeeringuid, mis võivad aidata kahjumit korvata, või on võimelised liikuma kaitsepositsioonidele. See on erinev lähenemine aktsiatest täielikult välja kolimisest, kuna need fondid püüavad osaleda, kui turud jätkuvad seletamatult kõrgemal.

Tõhusate turgude pooldajad, kes väidavad, et investorid peaksid jääma jaotuks kõikidel turgudel, võivad väita, et see on ketserlus, kuna see võib viia portfelli väga pika aja jooksul võrdlusindeksite jälile. See strateegia aitab aga täita üht kaasaegse portfelli teooria põhiprintsiipi, milleks on portfellide mitmekesistamine varadeks, mis ei ole korrelatsioonis. Tõsiste kriiside ajal näevad paljude tavaaktsiate ja aktsiafondide korrelatsioonid tihenevat.

Paigutades kuni 50% aktsiaeraldisest puhver- või riskimaandatud aktsiafondidesse, võib investoritel olla võimalik vältida ühel või teisel viisil turu ostu sooritamist, samas kui neil on ettenägematuid tingimusi selliste olukordade lahendamiseks, kus võib olla tõenäoline langusturg. Palju vähem seksikas kui "rikkaks saamine ilma päriselt proovimata", mõelge sellele kui viisile, kuidas "mitte vaeseks saada ilma päriselt proovimata".

Phillip Toews on ettevõtte tegevjuht ja kaasportfellijuht Toewsi varahaldus New Yorgis. Toews on viimased kolm aastakümmet veetnud, vältides enamikku karuturgudest, spetsialiseerides riskimaandamisstrateegiatele ja käitumispõhisele rahastamisele. Toews asutas ka käitumusliku investeerimisinstituudi, mis pakub koolitusprogramme, et aidata finantsnõustajatel juhtida investorite käitumist turuprobleemide kaudu.