Arvamus: see on börsikauplejate jaoks aasta – siin on 12 ettevõtet, keda eelistada, ütleb 40-aastane investeerimisveteran Bob Doll

Kui olete piisavalt alandlik, et rasketest aegadest õppida, on teil palju tarkust, mida jagada. Nii on see investeerimisstrateeg Bob Dolliga, kellega olen aastaid rääkinud. Tema muljetavaldav CV sisaldab Merrill Lynch Investment Managersi ja OppenheimerFundsi investeerimisjuhina ning BlackRocki peakapitalistrateegi ametit.
BLK,
-2.72%.

Seega tasub end kokku leppida selle staažika turuveteraniga – nüüd on pensionist väljas, et koos töötada Crossmark Global Investments — sellest, mida arvata paljudest täna majanduse ja investorite ees seisvatest ristteedest.

Kõrgetasemelised takeawayd: aktsiad jäävad sel aastal kauplemisvahemikku lõksu. See on kauplejate turg. Kasutage seda ära. Sel aastal me majanduslangusse ei lange, kuid 50. aasta lõpuks tõuseb tõenäosus 2023%-ni. Eelistage väärtust, energiat, finantse ja vana kooli tehnikat. (Vt nimesid allpool.) Võlakirjad jätkavad karuturul, kuna tootlused kasvavad, keskpikas perspektiivis ja olge kommunaalteenustega ettevaatlik.

Nüüd täpsemalt.

Siin ja praegu

Käivitusjõuna võtab üle tulude hooaeg. Siiamaani on kõik korras. Sellega peab ta silmas, et suurpangad nagu JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
ja Morgan Stanley
PRL,
-4.69%
on teatanud korralikest tulemustest.

"Need ettevõtted teenivad raha mitte kõige lihtsamas keskkonnas maailmas," ütleb Doll. See viitab sellele, et ka teised ettevõtted võivad seda teha.

Samal ajal tunne on piisavalt tume et õigustada bullishness just praegu.

"Ma ostaksin siit, kuid mitte liiga palju kõrgemat," ütles ta 19. aprillil, kui S&P 500
SPX
-2.77%
oli umbes 4,210.

Kindlasti ei näe me üllatusi, millega saime end ära hellitada, kui pandeemia hakkas leevenema. (19. aprilli hommikuse seisuga ületas 40 S&P 500 ettevõtet 77% kasumiprognoosid ja keskmiselt 6.1% kasumikasvu.) "Kuid see on siiski väga arvestatav ja kui see jätkub, on aktsiatega kõik korras."

Järgmised 12 kuud

Vaatame kauplejate turgu järgmise aasta jooksul. Miks? Investorite seas käib suur köievedu.

„Tööri ühest otsast kõvasti tõmbamine on mõistlik, ehkki aeglustunud, majanduskasv ja mõistlik tulukasv. Teises suunas tõmbab inflatsioon ja kõrgemad intressimäärad,” räägib Doll.

Köievedu valmistab härjadele ja karudele meelehärmi.

"See on turg, mis ajab paljud meist segadusse, sest see on suhteliselt trenditu," ütleb ta.

Mida teha: Kaaluge kauplemist. Kasutage ennast oma sentimendi indikaatorina.

“Kui kõht ei tunne end hästi, sest meil oli paar halba päeva järjest, on paras aeg aktsiaid osta. Ja vastupidi, kui meil on olnud paar head päeva, on aeg trimmida. Tahan olla aktsiate suhtes hinnatundlik.

Mõningaid numbreid kokkuvõttes võib öelda, et aasta tipp oli S&P 500 4,800 juures jaanuari alguses ja aasta madalaim näitaja oli siis, kui Ukraina sõja alguse paiku oli hind veidi alla 4,200. Dolli aastalõpu hinnasiht S&P 500 indeksil on 4,550. Kauplemine võib teoreetiliselt olla turvaline, sest karuturgu näeme tõenäoliselt alles 2023. aasta keskpaigas. (Sellest lähemalt allpool.)

Inflatsioon

Inflatsioon on lähikuudel haripunkti jõudmas ja aasta lõpuks on see 4%. Osa loogikast on see, et tarneahela probleemid paranevad.

Vastasel juhul põhjendab Doll, et kui hüvitis kasvab 6% ja tootlikkus tõuseb umbes 2%, on tulemuseks 4% inflatsioon. Kui ettevõtted saavad sama töötundide arvult rohkem toodet (tõusva tootlikkuse määratlus), ei tunne nad survet 100% palgatõusust kasumi kaitsmiseks edasi kanda.

langus

Sel aastal majanduslangust ei tule, ütleb Doll. Miks mitte? Majandus reageerib endiselt kõikidele eelmise aasta stiimulitele. Reaalväärtuses on intressimäärad endiselt negatiivsed (alla inflatsiooni), mis on stimuleeriv. Tarbijatel on üle 2.5 triljonit dollarit sularaha, sest nad nägid pandeemia ajal kulutusi vähem.

"Ma ei arva, et ainult sellepärast, et Fed hakkab intressimäärasid tõstma, peame tõstma majanduslanguse lippu," ütleb ta.

Kui aga inflatsioon langeb aasta lõpuks 4%ni, peab Fed jätkama intressimäärade tõstmist ja rahapoliitika karmistamist, et seda ohjeldada – tehes seda ettevaatlikult pehme maandumise viimistlemiseks. See on raske väljakutse.

"Fed on kivi ja raske koha vahel. Nad peavad võitlema inflatsiooniga ja nad on kõverast tagapool," ütleb Doll.

Tulemus: 50. aastaks tõuseb majanduslanguse tõenäosus 2023%-ni. Tõenäoliselt saabub see teisel poolel. See viitab karuturu algusele 12–15 kuu pärast. Aktsiaturg hindab sageli tulevikus kuus kuud ette.

Sektorid ja aktsiad, mida eelistada

* Aktsiate väärtus: Need on sel aastal ületanud kasvu, mis tavaliselt toimub tõusva intressimääraga keskkonnas. Kuid väärtus on ikkagi ost, kuna väärtuse eelisest kasvu ees on realiseerunud vaid umbes pool. "Ma kaldun endiselt väärtuse poole, kuid ma ei löö nii palju vastu," ütleb ta.

* Energia: Dollile meeldib see grupp endiselt, kuid lühiajaliselt tasub seda kärpida, sest see tundub üleostetud. "Ma arvan, et saan veel ühe võimaluse," ütleb ta. Kui teil pole ühtegi, kaaluge kohe stardipositsioone. Tema poolt eelistatud energianimede hulka kuulub Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
ja ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Financials Doll soosib seda rühma jätkuvalt. Üks põhjus on see, et need on turuga võrreldes odavad. Finantssektori hinna ja tulu suhe on madalas kahekohalises vahemikus, võrreldes turu kõrgete teismelistega. Teisisõnu, finantsärid kauplevad ligikaudu kahe kolmandiku turuväärtusest, samas kui ajalooliselt kauplevad nad 80–90% turuväärtusest.

Pangad saavad kasu ülespoole kalduvast tulukõverast, kuna nad võtavad laenu lühikeses otsas ja laenavad pikemas otsas. Kindlustusandjad saavad tõusvatest intressimääradest kasu, sest nad investeerivad suure osa oma võlakirjadesse. Kui nende võlakirjaportfellid muutuvad, muudavad nad vahendid tagasi kõrgema tootlusega võlakirjadeks. Siin eelistab ta Bank of Americat, Visa
V,
-3.83%,
ja Mastercard
JA,
-3.64%,
ja MetLife
KOHTUSIME,
-2.82%
ja AFLAC
AFL,
-3.25%
kindlustuses.

* Tehnoloogia: Doll jagab tehnikamaailma kolmeks osaks.

1. Esiteks meeldib talle vana kooli tehnikakauplemine suhteliselt odavate hindadega. Mõelge Intelile
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
ja rakendusmaterjalid
AMAT,
-2.50%.
Laenates võlakirjade maailmast fraasi, kirjeldab Doll neid kui "madala kestusega" tehnoloogiaettevõtteid. See tähendab, et suur osa nende pikaajalisest sissetulekust saabub siin ja praegu või väga lähitulevikku. See muudab need intressimäärade tõusu suhtes vähem tundlikuks, nagu ka madala tähtajaga võlakirjad. "Need pole järgmise kümnendi kõige eredamad tuled, kuid aktsiad on odavad."

2. Järgmisena soosib Doll väljakujunenud suurtehnoloogiat nagu Microsoft
MSFT
-2.41%
ja Apple
AAPL,
-2.78%
Netflixi kaudu
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
ja Facebooki vanem Meta Platforms
FB,
-2.11%.

3. Ta väldib "pika kestusega" tehnoloogiat. See tähendab tärkavaid tehnoloogiaettevõtteid, mis teenivad praegu vähe või üldse mitte. Lõviosa nende sissetulekutest on kauges tulevikus. Nii nagu pikaajalised võlakirjad, kannatavad need enim sellises tõusva intressimäära keskkonnas nagu meie.

Mida veel vältida

Lisaks pikaajalisele tehnoloogiale alakaalustab Doll kommunaal- ja sideteenuste ettevõtteid. Püsitulu on samuti valdkond, mida tuleks vältida, sest me ei ole näinud võlakirjade kõrget tootlust tsükli jooksul. (Võlakirjade tootlus tõuseb, kui võlakirjahinnad langevad.) Kui inflatsioon on 8%, pole isegi 2.9% 10-aastase tootluse puhul mõtet. Ta ütleb, et 10-aastase võlakirja tootlus ulatub hästi 3% vahemikku.

Lähiajal võivad võlakirjad tõusta kõrgemale, kuna need näivad olevat ülemüüdud.

"Võime olla fikseeritud sissetulekuga mässus," ütleb ta. „Võlakirjade suhtes on raske leida kedagi. Kui kõik on tehinguga ühel poolel, ei tea kunagi, kuhu see läheb.

Michael Brush on MarketWatchi kolumnist. Avaldamise ajal kuulusid talle MSFT, APPL, NFLX, AMZN ja FB. Brush on oma börsiuudiskirjas soovitanud BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN ja FB, Varu suurendamine. Jälgi teda Twitteris @mbrushstocks.