Ärge eeldage, et halvim on möödas, ütleb investor Larry McDonald.
Räägitakse Föderaalreservi poliitikapöördest, kuna intressimäärad tõusevad kiiresti ja aktsiad langevad pidevalt. Mõlemad võivad jätkata.
McDonald, asutaja Karulõksude aruanne ja Lehman Brothersi 2008. aasta ebaõnnestumist kirjeldava raamatu "A Colossal Failure of Common Sense" autor ootab võlakirjaturul suuremat segadust, osaliselt seetõttu, et "maailmavõlg on täna 50 triljonit dollarit rohkem kui 2018. aastal." Ja see kahjustab aktsiaid.
Võlakirjaturg teeb aktsiaturgu kääbus – mõlemad on sel aastal langenud, kuigi intressimäärade (tootluste) ja võlakirjahindade pöördvõrdelise seose tõttu on intressimäärade tõus võlakirjainvestorite jaoks halvem olnud.
Umbes 600 institutsionaalset investorit 23 riigist osaleb Bear Trapsi vestlustes. Ühes intervjuus ütles McDonald, et nende rahahaldurite üksmeel on "asjad murdumas" ja et Föderaalreserv peab üsna pea tegema poliitikamuudatusi.
Viidates Ühendkuningriigi võlakirjaturu segadusele, ütles McDonald, et 0.5% kupongidega valitsuse võlakirjad, mille tähtaeg on 2061. aastal, kaubeldi detsembris 97 senti dollari suhtes, augustis 58 senti ja viimastel nädalatel vaid 24 senti.
Küsimusele, kas institutsionaalsed investorid võiksid lihtsalt hoida neid võlakirju, et vältida kahjumi broneerimist, vastas ta, et tuletislepingute lisatagatiste nõudmise tõttu olid mõned institutsionaalsed investorid sunnitud müüma ja kandma suuri kahjusid.
Ja investorid pole veel näinud neid kahjusid kajastavaid finantsaruandeid - need juhtusid liiga hiljuti. Võlakirjade hinnangute allahindlus ja kahjumi kajastamine mõnel neist kahjustab pankade ja teiste institutsionaalsete rahahaldurite tulemusi.
Intressimäärad ei ole ajalooliselt kõrged
Nüüd, kui arvate, et intressimäärad on juba tõusnud, vaadake seda graafikut, mis näitab USA 10-aastaste võlakirjade tootlust TMUBMUSD10Y, 3.926% viimase 30 aasta jooksul:
10-aastaste riigivõlakirjade tootlus on märkimisväärselt tõusnud, kuna Föderaalreserv on 2022. aasta jooksul karmistanud, kuid 30 aastat tagasi vaadates on see keskmisel tasemel.
FactSet
10 aasta tootlus on täpselt kooskõlas 30 aasta keskmisega. Vaadake nüüd S&P 500 hinna ja kasumi suhte edasist liikumist SPX -0.77% alates 31. märtsist 2000, mis on nii kaugele tagasi, kui FactSet suudab selle mõõdiku jaoks minna:
FactSet
Indeksi kaalutud forvardhinna ja kasumi suhe (P/E) 15.4 on kahe aasta tagusest tasemest tunduvalt madalam. Samas ei ole see kuigi madal võrreldes 16.3. aasta märtsi keskmise 2000 või 2008. aasta kriisipõhja hinnanguga 8.8.
Samas ei pea intressimäärad haiget tekitamiseks kõrged olema
McDonald ütles, et intressimäärad ei pidanud jõudma ligilähedalegi nii kõrgele kui 1994. või 1995. aastal – nagu näete esimesest graafikust –, et tekitada kaost, sest „tänapäeval on riigis palju madala kupongiga paberit. maailm."
"Nii et kui tootlused tõusevad, toimub palju rohkem hävingut" kui eelmistes keskpankade karmistamistsüklites, ütles ta.
Võib tunduda, et halvim kahju on tekitatud, kuid võlakirjade tootlused võivad siiski tõusta.
Goldman Sachsi strateegid hoiatasid kliente 13. oktoobril järgmise tarbijahinnaindeksi aruande juurde mitte oodata muutust Föderaalreservi poliitikas, mis on hõlmanud kolm järjestikust föderaalfondide intressimäära 0.75% tõusu oma praeguse sihtvahemikuni 3.00% kuni 3.25%.
Föderaalne avatud turu komitee on ka pikaajalisi intressimäärasid kõrgemale tõstnud, vähendades oma USA riigikassa väärtpaberite portfelli. Pärast nende osaluste vähendamist 30 miljardi dollari võrra kuus juunis, juulis ja augustis hakkas Föderaalreserv neid vähendama septembris 60 miljardi dollari võrra kuus. Ja pärast seda, kui Fed vähendas oma osalust föderaalagentuuride võla- ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberites tempos 17.5 miljardit dollarit kuus kolme kuu jooksul, alustas Fed septembris nende osaluste vähendamist 35 miljardi dollari võrra kuus.
BCA Researchi võlakirjaturu analüütikud eesotsas Ryan Swiftiga kirjutasid 11. oktoobril klienditeates, et nad ootasid jätkuvalt, et Fed ei peata oma karmistamistsüklit kuni 2023. aasta esimese või teise kvartalini. Samuti eeldavad nad, et maksejõuetuse määr on kõrge. -tootlus (või rämps)võlakirjad tõsta 5%-ni praeguselt 1.5%-lt. Järgmine FOMC koosolek toimub 1.–2. novembril, poliitikateade tehakse 2. novembril.
McDonald ütles, et kui Föderaalreserv tõstab föderaalfondide intressimäära veel 100 baaspunkti võrra ja jätkab bilansi vähendamist praegusel tasemel, siis "põhjustavad nad turu."
Pööre ei pruugi valu ära hoida
McDonald loodab, et Föderaalreserv on piisavalt mures turu reaktsiooni pärast rahapoliitika karmistamisele, et "järgmise kolme nädala jooksul taganeda", teatab novembris föderaalfondide intressimäärade tõusu 0.50% võrra ja siis peatub.
Ta ütles ka, et pärast 8. novembril toimuvaid USA vahevalimisi on Föderaalreservile väiksem surve.
Arvamus: aktsiaturg on hädas. Seda seetõttu, et võlakirjaturg on "krahhile väga lähedal".
Ärge eeldage, et halvim on möödas, ütleb investor Larry McDonald.
Räägitakse Föderaalreservi poliitikapöördest, kuna intressimäärad tõusevad kiiresti ja aktsiad langevad pidevalt. Mõlemad võivad jätkata.
McDonald, asutaja Karulõksude aruanne ja Lehman Brothersi 2008. aasta ebaõnnestumist kirjeldava raamatu "A Colossal Failure of Common Sense" autor ootab võlakirjaturul suuremat segadust, osaliselt seetõttu, et "maailmavõlg on täna 50 triljonit dollarit rohkem kui 2018. aastal." Ja see kahjustab aktsiaid.
Võlakirjaturg teeb aktsiaturgu kääbus – mõlemad on sel aastal langenud, kuigi intressimäärade (tootluste) ja võlakirjahindade pöördvõrdelise seose tõttu on intressimäärade tõus võlakirjainvestorite jaoks halvem olnud.
Umbes 600 institutsionaalset investorit 23 riigist osaleb Bear Trapsi vestlustes. Ühes intervjuus ütles McDonald, et nende rahahaldurite üksmeel on "asjad murdumas" ja et Föderaalreserv peab üsna pea tegema poliitikamuudatusi.
Viidates Ühendkuningriigi võlakirjaturu segadusele, ütles McDonald, et 0.5% kupongidega valitsuse võlakirjad, mille tähtaeg on 2061. aastal, kaubeldi detsembris 97 senti dollari suhtes, augustis 58 senti ja viimastel nädalatel vaid 24 senti.
Küsimusele, kas institutsionaalsed investorid võiksid lihtsalt hoida neid võlakirju, et vältida kahjumi broneerimist, vastas ta, et tuletislepingute lisatagatiste nõudmise tõttu olid mõned institutsionaalsed investorid sunnitud müüma ja kandma suuri kahjusid.
Loe: Suurbritannia võlakirjaturu segadus on märk turgudel kasvavast haigusest
Ja investorid pole veel näinud neid kahjusid kajastavaid finantsaruandeid - need juhtusid liiga hiljuti. Võlakirjade hinnangute allahindlus ja kahjumi kajastamine mõnel neist kahjustab pankade ja teiste institutsionaalsete rahahaldurite tulemusi.
Intressimäärad ei ole ajalooliselt kõrged
Nüüd, kui arvate, et intressimäärad on juba tõusnud, vaadake seda graafikut, mis näitab USA 10-aastaste võlakirjade tootlust
3.926%
TMUBMUSD10Y,
viimase 30 aasta jooksul:
10-aastaste riigivõlakirjade tootlus on märkimisväärselt tõusnud, kuna Föderaalreserv on 2022. aasta jooksul karmistanud, kuid 30 aastat tagasi vaadates on see keskmisel tasemel.
FactSet
10 aasta tootlus on täpselt kooskõlas 30 aasta keskmisega. Vaadake nüüd S&P 500 hinna ja kasumi suhte edasist liikumist
-0.77%
SPX
alates 31. märtsist 2000, mis on nii kaugele tagasi, kui FactSet suudab selle mõõdiku jaoks minna:
FactSet
Indeksi kaalutud forvardhinna ja kasumi suhe (P/E) 15.4 on kahe aasta tagusest tasemest tunduvalt madalam. Samas ei ole see kuigi madal võrreldes 16.3. aasta märtsi keskmise 2000 või 2008. aasta kriisipõhja hinnanguga 8.8.
Samas ei pea intressimäärad haiget tekitamiseks kõrged olema
McDonald ütles, et intressimäärad ei pidanud jõudma ligilähedalegi nii kõrgele kui 1994. või 1995. aastal – nagu näete esimesest graafikust –, et tekitada kaost, sest „tänapäeval on riigis palju madala kupongiga paberit. maailm."
"Nii et kui tootlused tõusevad, toimub palju rohkem hävingut" kui eelmistes keskpankade karmistamistsüklites, ütles ta.
Võib tunduda, et halvim kahju on tekitatud, kuid võlakirjade tootlused võivad siiski tõusta.
Goldman Sachsi strateegid hoiatasid kliente 13. oktoobril järgmise tarbijahinnaindeksi aruande juurde mitte oodata muutust Föderaalreservi poliitikas, mis on hõlmanud kolm järjestikust föderaalfondide intressimäära 0.75% tõusu oma praeguse sihtvahemikuni 3.00% kuni 3.25%.
Föderaalne avatud turu komitee on ka pikaajalisi intressimäärasid kõrgemale tõstnud, vähendades oma USA riigikassa väärtpaberite portfelli. Pärast nende osaluste vähendamist 30 miljardi dollari võrra kuus juunis, juulis ja augustis hakkas Föderaalreserv neid vähendama septembris 60 miljardi dollari võrra kuus. Ja pärast seda, kui Fed vähendas oma osalust föderaalagentuuride võla- ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberites tempos 17.5 miljardit dollarit kuus kolme kuu jooksul, alustas Fed septembris nende osaluste vähendamist 35 miljardi dollari võrra kuus.
BCA Researchi võlakirjaturu analüütikud eesotsas Ryan Swiftiga kirjutasid 11. oktoobril klienditeates, et nad ootasid jätkuvalt, et Fed ei peata oma karmistamistsüklit kuni 2023. aasta esimese või teise kvartalini. Samuti eeldavad nad, et maksejõuetuse määr on kõrge. -tootlus (või rämps)võlakirjad tõsta 5%-ni praeguselt 1.5%-lt. Järgmine FOMC koosolek toimub 1.–2. novembril, poliitikateade tehakse 2. novembril.
McDonald ütles, et kui Föderaalreserv tõstab föderaalfondide intressimäära veel 100 baaspunkti võrra ja jätkab bilansi vähendamist praegusel tasemel, siis "põhjustavad nad turu."
Pööre ei pruugi valu ära hoida
McDonald loodab, et Föderaalreserv on piisavalt mures turu reaktsiooni pärast rahapoliitika karmistamisele, et "järgmise kolme nädala jooksul taganeda", teatab novembris föderaalfondide intressimäärade tõusu 0.50% võrra ja siis peatub.
Ta ütles ka, et pärast 8. novembril toimuvaid USA vahevalimisi on Föderaalreservile väiksem surve.
Ärge kaotage: Eelisaktsiate dividenditootlused on hüppeliselt tõusnud. Nii saate valida oma portfelli jaoks parimad.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo