Arvamus: uut pulliturgu juhivad nende kolme tööstusharu aktsiad.

Et teada saada, millised uued sektorid on moes, võtsin hiljuti ühendust John Linehaniga T. Rowe Price Aktsiate Tulufondist
PRFDX,
-0.81%.

Ta on hea turuülevaadete allikas, sest tema strateegia ületab Russell 1000 väärtusindeksit
RLV,
-0.89%
enam kui protsendipunkti võrra viimase kolme aasta jooksul. Lisaks haldab ta palju raha, peaaegu 29 miljardit dollarit. Kõigepealt käsitleme seda, miks FAANG-id tõenäoliselt ei juhi – kuna on suur võimalus, et arvate, et nad võivad seda teha.

Unustage FAANG-id

Ärge arvake seda metaplatvormide pärast
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Tähestik
GOOGL,
+ 0.42%
ja Tesla
TSLA,
-3.86%
on oma tööstusharu parimad, on nad taas tipus.

"Siiani püsib usk, et kui me selle majanduse pärast üle elame, jõuame tagasi eelmisel kümnendil olnud turule, kus majanduskasvul ja tehnoloogial läheb hästi," ütleb Linehan.

Tõenäoliselt see nii ei lähe, ütleb ta kahel põhjusel.

1. Inflatsioon on palju kõrgem kauem, osaliselt tänu sellele ümberpaigutamine, mis vähendab globaliseerumisest tulenevat survet hindadele.

See toob kaasa püsivalt kõrgemad intressimäärad, mis eelistab väärtusaktsiaid kasvule. Kõrgemad intressimäärad kahjustavad "pikaajalisi varasid", nagu tehnoloogia ja FAANG-id. Suur osa nende sissetulekust tuleb kauges tulevikus. Need tulud on täna vähem väärt, kui neid tulevikust kõrgemate intressimääradega diskonteerida.

2. Konkurendid kerkisid esile, et esitada väljakutse kõrgetasemelistele tehnoloogiaettevõtetele. Sellest tuleb vastutuul.

Võtke Netflix. Kümme aastat tagasi kuulus sellele voogesitus, kuna see leiutas selle kontseptsiooni praktiliselt välja. Investorid võiksid hinnata ettevõtet tellimuste kasvu põhjal ja ignoreerida kasumlikkust. Kuid praeguseks on traditsioonilised sisupakkujad reageerinud agressiivselt, märgib Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
on nüüd tugev konkurent oma Disney+ ja Hulu pakkumisega.

"See seab kahtluse alla, kas Neflixi ärimudel on konkurentsivõimeline," ütleb Linehan.

Tesla seisab nüüd silmitsi teiste autotootjate väljakutsetega, mis ohustab tema juhtpositsiooni elektrisõidukite vallas. Meta seisab silmitsi uute tulijate, sealhulgas TikToki konkurentsiga. Online-reklaamides domineerib endiselt tähestik, kuid äri on küpsem. Seega on majanduslangusest raskem kasvada.

Linehan pole kogu tehnika osas negatiivne. Ta arvab, et Apple
AAPL,
-0.83%
on endiselt võistlusvallikraav. Tema fondile kuulub ka Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— see oli septembri lõpu seisuga suuruselt kuues positsioon — kuna sellel on nii suur roll seadmete ühendamisel. See mängib tohutuid trende peale nutitelefonide, nagu nutikad autod, autonoomne sõit ja asjade internet (IoT).

"Qualcommil on suurepärane ettevõtete kollektsioon, " ütleb Linehan. „Meile meeldib nende kokkupuude paljude ilmaliku kasvuga turuosadega. Arvame, et turg ei hinda neid õigesti.

Qualcommi tulevikuhinna ja kasumi suhe on veidi alla 12, mis on tunduvalt alla S&P 500 P/E, mis on umbes 16.

Koos uuega

Järgmist pulliturgu juhtivate gruppide leidmiseks vaadake väärtussektoreid, millel läheb kõrgemate intressimäärade korral kasvust paremini. Teine põhjus on see, et nad on surnud, ütleb Linehan. Allahindlus, mida väärtus kasvu suhtes kannab, on suurem, kui see on olnud viimase 90 aasta jooksul ligi 40% ajast.

Seejärel otsige häid põhitõdesid. See viib meid kolme rühmani, mis tõenäoliselt juhivad järgmist pulliturgu.

Financials

Siin on Bank of America diagramm, mis näitab, et finantsnäitajad on "surma jäetud". Nad kauplevad tunduvalt alla oma ajaloolise P/E väärtuse ja on ka S&P 500-ga võrreldes ajalooliselt odavad.

See allahindlus tundub veider, sest finantssektorid saavad kasu kõrgematest intressimääradest. Tõenäoliselt on need odavad, sest nii paljud inimesed ootavad majanduslangust, mis võib panku kahjustada, kui laenud kukuvad.

Kuid tänu pärast suurt finantskriisi kehtestatud suurenenud kapitalinõuetele on pangad palju paremini kapitaliseeritud, vähem riskantsed ja suudavad praegu šokkidele paremini vastu pidada. Pealegi, kuigi Linehan arvab, et Föderaalreserv surub majanduse mõõdukasse majanduslangusse, eeldab ta, et paljud inimesed ootavad majanduslangust, kuid see võib olla juba hinnas.

Linehan on finantsküsimustes väga veendunud, sest tema kõrgeim positsioon on Wells Fargo
WFC
-1.07%.
Pank on ajalooliselt kaubelnud teiste pankadega võrreldes kõrgema hinnaga, kuid nüüd kaubeldakse allahindlusega. Wellsi hinna ja broneeringu suhe on 1.17, samas kui JPMorgan Chase'i suhe on 1.55
JPM,
+ 0.14%,
näiteks.

Wells Fargo on osaliselt odav, kuna reguleerijad blokeerisid selle varade kasvu pärast skandaalide paljastamist, nagu võltskontode loomine kasvueesmärkide saavutamiseks. Kuid Wells Fargol on endiselt tugev pangandusfrantsiis. Ja vastavuskulud vähenevad, kui regulatiivsed nõuded hajuvad. Linehani fondile kuulub ka Goldman Sachs
GS
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Viies kolmas Bancorp
FITB,
-1.81%
ja Morgan Stanley
PRL,
-0.75%.

Eraldi toob ta välja ka kindlustusfirma Chubb
CB,
+ 0.31%.
Kindlustusandjad, keda peetakse finantskontserni osaks, saavad tõusvatest intressimääradest kasu, kuna nad paigutavad suurema osa oma aktsiatest võlakirjadesse. Kindlustusandjad teenivad rohkem, kui nende võlakirjad muutuvad kõrgema tootlusega emissioonideks. Vara- ja õnnetusjuhtumikindlustusandjatel on taas hinnakujundusjõud, osaliselt ilmastikuga seotud loodusõnnetuste levimuse tõttu.

"Paljud inimesed on mures kindlustusseltside võime pärast muutuvate ilmastikutingimuste kontekstis poliise hinnastada, kuid nad unustavad, et kindlustusvajadus suureneb, kuna inimesed muretsevad potentsiaalsete katastroofide pärast," ütleb Linehan.

energia

Võib arvata, et energia on grupp, mida tuleb vältida, sest see on nii hästi toiminud. Vaatamata aktsia tugevusele tundub grupp endiselt odav.

"Energeetika oli leiutamamatu viis aastat tagasi, kui naftahinnad olid madalad. Kuna nafta on praegu umbes 90 dollarit barreli kohta, on need ettevõtted äärmiselt väärtuslikud, ”ütleb Linehan.

Dekarboniseerimine on oht, kuid see võtab natuke aega. "On selge, et süsivesinikud on võrrandi osaks pikka aega, " ütleb ta.

Ta tõstab esile TotalEnergiesi
TTE,
+ 0.89%
sest see tarnib maagaasi, mida napib. Tal on ka suur positsioon ettevõttes CF Industries
CF,
-3.94%
(suuruselt neljas osalus). See teeb väetist, mis nõuab palju maagaasi. CF Industries asub USA-s, kus maagaas on palju odavam kui Euroopas. See annab talle Euroopa tootjate ees tohutu konkurentsieelise. Linehanile kuulub ka Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
EOGi ressursid
EOG,
-2.61%
ja TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
torujuhtme ettevõte.

Kommunaalteenused

Bank of America andmetel ei tundu Utes nende ajaloo või S&P 500 indeksiga võrreldes eriti odav.

Kuid see on eksitav, sest kommunaalettevõtetel on nüüd paremad kasvuväljavaated. Need on megatrendi mäng: elektrisõidukite kasutamise suurenemine osana süsinikdioksiidi vähendamisest.

"Kommunaalteenused on energia üleminekul oda otsas. See on neile kasulik, ”ütleb Linehan. Üleminek suurendab nende intressibaasi, kuna see suurendab nõudlust elektri järele.

Tema fondi suuruselt teine ​​​​positsioon on Southern Co.
NII,
-0.09%.
Gruusias asuv Southern saab kasu lõunasse suunduvast rändest ja kaguosa majanduse tugevusest. Sellel on kasutusele võetud tuumajaam, mis suurendab selle süsiniku jalajälge ja vähendab kulusid.

"Southern on tavaliselt kaubelnud kommunaalteenuste universumiga võrreldes kõrgema hinnaga, kuid praegu on see kauplemine rohkem kooskõlas kommunaalteenuste keskmiste näitajatega, mis on meie arvates põhjendamatu," ütleb Linehan.

Fondile kuulub ka Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
San Diegos asuv kommunaalettevõte mängib Euroopas valitsevat energiapuudust, sest see arendab Texases vedelgaasi (LNG) eksporditehast nimega Port Arthur LNG.

"See on intrigeeriv, sest on üha selgem, et USA on maagaasi tarnija ülejäänud maailmale," ütleb fondijuht.

Michael Brush on MarketWatchi kolumnist. Avaldamise ajal kuulusid talle META, NFLX, GOOGL, TSLA ja QCOM. Brush on oma börsiuudiskirjas soovitanud META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB ja MS, Varu suurendamine. Jälgi teda Twitteris @mbrushstocks.