Föderaalreservi esimees Jerome Powell seisab silmitsi raskeima ülesandega pärast seda, kui esimees Paul Volcker taltsutas 1970. aastate ja 1980. aastate alguse suure inflatsiooni. Ja paljud aastakümnete kõige ägedamat inflatsiooni põhjustanud surved on rahapoliitika kontrolli all, välja arvatud radikaalsete meetmetega.
Enne Venemaa tungimist Ukrainasse eeldati, et pandeemiahäired laevanduses, kiibipuudus ja siseriiklikud toiduainete tarneprobleemid jätkuvad.
Nüüd suruvad hammustavad sanktsioonid Venemaa presidendi Vladimir Putini nurka. Ta ei saa järele anda, riskimata oma võimuhaardega ja sattuda lõpuks Haagi Rahvusvahelises Kohtus sõjakuritegude eest kohtu alla.
Olulised varud katkestati
Vene väed okupeerivad varem või hiljem Ukraina suuremad linnad — isegi kui nad peavad need enne maatasa tegema ja seejärel rublades ja telkides elama. Vastupanu summutamiseks maal on aga vaja koguni 500,000 XNUMX Vene sõjaväelast. Isegi relvarahu korral jäävad sanktsioonid ja häired Venemaa ja Ukraina ekspordis püsima.
Kauplejad ja kaubasaatjad väldivad Venemaa lasti ja sadamaid, seades ohtu Musta mere sadamatest väljuvad nafta-, nisu- ja muude elutähtsate kaupade tarned. Samuti ekspordib Venemaa pallaadiumi, mis on oluline autode katalüüsmuundurite valmistamiseks, ja Ukraina tarnib poole maailma pooljuhtide tootmiseks kriitilisest neoongaasist.
Kõik see suurendab survet USA bensiini, autode, elektroonika, põllumajandusväetiste ja herbitsiidide, toidukaupade ja paljude muude toodete hinnatõusule.
Nõudluse poole pealt ei aita föderaalfondide intressimäärade mõõdukas tõstmine palju kaasa. Tarbijate bilansid on jaemüügi toetamiseks puhtad ja NATO kaitse tugevdamine nõuab suuremaid kaitsekulutusi nii USA-s kui ka Euroopas – välja arvatud juhul, kui, milles ma kahtlen, nad ei langeta Hiina seiklushimu Vaikse ookeani piirkonnas.
Ilmselt taotleb Powell pehmet maandumist – 2% inflatsiooni kuidagi tagasi püüdmiseks ilma majandustegevust liigselt aeglustamata. Ajalugu õpetab, et nii tõsine inflatsioonisurve alistab tavaliselt ainult majanduse märkimisväärne aeglustumine – sisuliselt väheneb kogunõudlus, et viia see vastavusse kogupakkumisega.
Nagu esimees Arthur Burns 1970. aastatel, kahtleb Powell seoses rahapakkumise ja inflatsiooni vahel. Kuid selline skeptitsism on õigustatud ainult siis, kui kogupakkumine on ühtlane – täpsemalt, mitte sellistel aegadel.
See ei lõika seda
Sellest hoolimata. võime oodata intressimäärade mõõdukat tõusu – võib-olla veerand punkti ja aeg-ajalt pool punkti, kui surve kasvab – igal Föderaalreservi koosolekul ja see ei vähenda seda.
1970. aastatel ei töötanud Burnsi ja tema järeltulija esimehe William Milleri jaoks mitteeukleidiline majandus ja rahapoliitika astmelisus. Suur inflatsioon katkes alles siis, kui Volcker tõstis föderaalfondide intressimäärasid kaheksa kuuga 7 protsendipunkti võrra. Tema majandus vajus kiiresti langusesse, ta rahunes aktiivsuse taastudes ja võttis seejärel pedaali põhja, tõstes intressimäära 19%ni.
Fed alustab peagi majandusest likviidsuse eemaldamist, vähendades oma 8 triljoni dollari suurust riigikassa ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite kogumit stabiilses ja prognoositavas tempos, kuid inflatsiooni ohjeldamise peamine vahend on föderaalfondide intressimäära sihtimine.
Detsembrikuu koosoleku protokollis väljendati seisukohta, et intressimäärade tõstmise mõju osas on ebakindlust väiksem kui võlakirjade mahu kahanemises, intressitõusudest on lihtsam avalikkust teavitada ning intressitõusude korrigeerimine on lihtsam kui intressimäärade languse protsessis. eelarve.
Need probleemid kehtivad ainult siis, kui poliitiline valik on bilansi pidev vähenemine või perioodiline voo korrigeerimine ilma konkreetse eesmärgi või eesmärgita.
Kui Fed määras 10-aastase riigikassa intressimäärale alampiiri
TMUBMUSD10Y,
1.969%
ja kohandas pikemaajaliste väärtpaberite müügi tempot, et tagada selle alammäära terviklikkus, võib see sihtida nii föderaalfondide intressimäära kitsa vahemiku.
00 FF,
ja riigikassa tulukõvera minimaalne kalle. Poliitika eesmärki võiks väljendada kui „10-aastase riigikassa intressimäära sihtalammäära” ja seda korrigeeritakse aja jooksul koos föderaalfondi intressimääraga ülespoole.
Eesmärk on 10-aastane saagikus
Viimase kahe karmistamistsükli jooksul ei suutnud föderaalfondide intressimäära tõstmine 10-aastase riigikassa intressimäära ega muid pikki intressimäärasid kuigi palju tõsta, sest USA võlakirjaturgudele tuli välisraha, kui USA intressimäärad üritasid tõusta. Kuna globaalsed tingimused on nii ebakindlad, juhtub see tõenäoliselt uuesti, kui ei võeta vastu meetmeid 10-aastase riigikassa intressimäära alammäära jõustamiseks.
Positiivse kaldega tulukõvera säilitamine on oluline kestvuskaupade ja eluasemete inflatsioonitempo jahutamiseks ning aktsiaturgude rahu taastamiseks ning need mõjud on otsesemad ja prognoositavamad kui föderaalfondide intressimäärale tuginemine.
Peter Morici on majandusteadlane ja emeriitprofessor Marylandi ülikoolis ning rahvuslik kolumnist.
Veel ideid Peter Moricilt
Kui Fed vaatab teistpidi, peaksid ameeriklased valmistuma pikaks inflatsioonihooks
Bideni probleemid said alguse inspiratsioonita inimestest, kellega ta end ümbritses
Fed peaks inflatsioonitule kustutamiseks haldama tulukõverat
Arvamus: Föderaalreserv peab lisaks keskpankade intressimäära radikaalsele tõstmisele sihiks seadma 10-aastase riigikassa jaoks minimaalse taseme
Föderaalreservi esimees Jerome Powell seisab silmitsi raskeima ülesandega pärast seda, kui esimees Paul Volcker taltsutas 1970. aastate ja 1980. aastate alguse suure inflatsiooni. Ja paljud aastakümnete kõige ägedamat inflatsiooni põhjustanud surved on rahapoliitika kontrolli all, välja arvatud radikaalsete meetmetega.
Enne Venemaa tungimist Ukrainasse eeldati, et pandeemiahäired laevanduses, kiibipuudus ja siseriiklikud toiduainete tarneprobleemid jätkuvad.
Nüüd suruvad hammustavad sanktsioonid Venemaa presidendi Vladimir Putini nurka. Ta ei saa järele anda, riskimata oma võimuhaardega ja sattuda lõpuks Haagi Rahvusvahelises Kohtus sõjakuritegude eest kohtu alla.
Olulised varud katkestati
Vene väed okupeerivad varem või hiljem Ukraina suuremad linnad — isegi kui nad peavad need enne maatasa tegema ja seejärel rublades ja telkides elama. Vastupanu summutamiseks maal on aga vaja koguni 500,000 XNUMX Vene sõjaväelast. Isegi relvarahu korral jäävad sanktsioonid ja häired Venemaa ja Ukraina ekspordis püsima.
Kauplejad ja kaubasaatjad väldivad Venemaa lasti ja sadamaid, seades ohtu Musta mere sadamatest väljuvad nafta-, nisu- ja muude elutähtsate kaupade tarned. Samuti ekspordib Venemaa pallaadiumi, mis on oluline autode katalüüsmuundurite valmistamiseks, ja Ukraina tarnib poole maailma pooljuhtide tootmiseks kriitilisest neoongaasist.
Kõik see suurendab survet USA bensiini, autode, elektroonika, põllumajandusväetiste ja herbitsiidide, toidukaupade ja paljude muude toodete hinnatõusule.
Nõudluse poole pealt ei aita föderaalfondide intressimäärade mõõdukas tõstmine palju kaasa. Tarbijate bilansid on jaemüügi toetamiseks puhtad ja NATO kaitse tugevdamine nõuab suuremaid kaitsekulutusi nii USA-s kui ka Euroopas – välja arvatud juhul, kui, milles ma kahtlen, nad ei langeta Hiina seiklushimu Vaikse ookeani piirkonnas.
Ilmselt taotleb Powell pehmet maandumist – 2% inflatsiooni kuidagi tagasi püüdmiseks ilma majandustegevust liigselt aeglustamata. Ajalugu õpetab, et nii tõsine inflatsioonisurve alistab tavaliselt ainult majanduse märkimisväärne aeglustumine – sisuliselt väheneb kogunõudlus, et viia see vastavusse kogupakkumisega.
Nagu esimees Arthur Burns 1970. aastatel, kahtleb Powell seoses rahapakkumise ja inflatsiooni vahel. Kuid selline skeptitsism on õigustatud ainult siis, kui kogupakkumine on ühtlane – täpsemalt, mitte sellistel aegadel.
See ei lõika seda
Sellest hoolimata. võime oodata intressimäärade mõõdukat tõusu – võib-olla veerand punkti ja aeg-ajalt pool punkti, kui surve kasvab – igal Föderaalreservi koosolekul ja see ei vähenda seda.
1970. aastatel ei töötanud Burnsi ja tema järeltulija esimehe William Milleri jaoks mitteeukleidiline majandus ja rahapoliitika astmelisus. Suur inflatsioon katkes alles siis, kui Volcker tõstis föderaalfondide intressimäärasid kaheksa kuuga 7 protsendipunkti võrra. Tema majandus vajus kiiresti langusesse, ta rahunes aktiivsuse taastudes ja võttis seejärel pedaali põhja, tõstes intressimäära 19%ni.
Fed alustab peagi majandusest likviidsuse eemaldamist, vähendades oma 8 triljoni dollari suurust riigikassa ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite kogumit stabiilses ja prognoositavas tempos, kuid inflatsiooni ohjeldamise peamine vahend on föderaalfondide intressimäära sihtimine.
Detsembrikuu koosoleku protokollis väljendati seisukohta, et intressimäärade tõstmise mõju osas on ebakindlust väiksem kui võlakirjade mahu kahanemises, intressitõusudest on lihtsam avalikkust teavitada ning intressitõusude korrigeerimine on lihtsam kui intressimäärade languse protsessis. eelarve.
Need probleemid kehtivad ainult siis, kui poliitiline valik on bilansi pidev vähenemine või perioodiline voo korrigeerimine ilma konkreetse eesmärgi või eesmärgita.
Kui Fed määras 10-aastase riigikassa intressimäärale alampiiri
1.969%
TMUBMUSD10Y,
ja kohandas pikemaajaliste väärtpaberite müügi tempot, et tagada selle alammäära terviklikkus, võib see sihtida nii föderaalfondide intressimäära kitsa vahemiku.
00 FF,
ja riigikassa tulukõvera minimaalne kalle. Poliitika eesmärki võiks väljendada kui „10-aastase riigikassa intressimäära sihtalammäära” ja seda korrigeeritakse aja jooksul koos föderaalfondi intressimääraga ülespoole.
Eesmärk on 10-aastane saagikus
Viimase kahe karmistamistsükli jooksul ei suutnud föderaalfondide intressimäära tõstmine 10-aastase riigikassa intressimäära ega muid pikki intressimäärasid kuigi palju tõsta, sest USA võlakirjaturgudele tuli välisraha, kui USA intressimäärad üritasid tõusta. Kuna globaalsed tingimused on nii ebakindlad, juhtub see tõenäoliselt uuesti, kui ei võeta vastu meetmeid 10-aastase riigikassa intressimäära alammäära jõustamiseks.
Positiivse kaldega tulukõvera säilitamine on oluline kestvuskaupade ja eluasemete inflatsioonitempo jahutamiseks ning aktsiaturgude rahu taastamiseks ning need mõjud on otsesemad ja prognoositavamad kui föderaalfondide intressimäärale tuginemine.
Peter Morici on majandusteadlane ja emeriitprofessor Marylandi ülikoolis ning rahvuslik kolumnist.
Veel ideid Peter Moricilt
Kui Fed vaatab teistpidi, peaksid ameeriklased valmistuma pikaks inflatsioonihooks
Bideni probleemid said alguse inspiratsioonita inimestest, kellega ta end ümbritses
Fed peaks inflatsioonitule kustutamiseks haldama tulukõverat
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo