Arvamus: Fed on otsustanud peatada palkade tõusu

Rahapoliitika karmistamise põhjus on "inflatsiooniga võitlemine". Kuid intressimäärade tõstmine ei aita inflatsioonile lühiajalises perspektiivis midagi vastu panna ja aitab pikemas perspektiivis hinnatõusule vastu ainult järjekordse majanduskrahhiga.

Jälgige MarketWatchi täielikku inflatsioonilugu

Rahaline kokkuvarisemine

Poliitika taga on salapärane teooria, mis seob intressimäärad rahapakkumisega ja rahapakkumise hinnatasemega. See "monetaarne" teooria jääb tänapäeval mõjuval põhjusel välja ütlemata: see jäeti suures osas maha 40 aastat tagasi pärast seda, kui see aitas kaasa rahalisele krahhile.

1970. aastate lõpus lubasid monetaristid, et kui Fed keskendub ainult rahapakkumise kontrollimisele, saab inflatsiooni taltsutada ilma tööpuudust suurendamata. 1981. aastal proovis seda Föderatsiooni juht Paul Volcker. Lühiajalised intressimäärad tõusid hüppeliselt 20%ni, tööpuudus ulatus 10%ni ja Ladina-Ameerika arenes võlakriisi, mis viis peaaegu kõik suured New Yorgi pangad alla. 1982. aasta lõpuks oli Fed taganenud.

Sellest ajast peale pole inflatsiooniga peaaegu üldse võidelda, seda tänu madalatele ülemaailmsetele toormehindadele ja Hiina tõusule. Kuid Fed on aeg-ajalt varjutanud "inflatsiooniootusi" – tõstnud intressimäärasid aja jooksul, et "ennetada" nähtamatuid deemoneid, ja seejärel õnnitlenud ennast, kui neid ei ilmunud.

Shadowboxing lõppeb samuti halvasti. Kui laenuvõtjad teavad, et intressimäärad aja jooksul tõusevad, kipuvad nad koormama odavaid võlgu, õhutades spekulatiivset buumi kinnisvara (nt maa) ja võltsvarade (nagu 1990ndate Interneti-idufirmad, 2000ndate kõrge riskitasemega hüpoteegid ja nüüd krüptovaluutad) vallas.

Vahepeal pikaajalised intressimäärad 
TMUBMUSD10Y,
1.774%
jäävad liikumatuks, nii et tulukõver lameneb või muutub isegi tagurpidi, põhjustades lõpuks laenuturgude ja majanduse ebaõnnestumise. Tõenäoliselt näeme nüüd seda tagasisideahelat veel kord.

See aeg on erinev

Muidugi, seekord is ühes osas erinev. Esimest korda üle 40 aasta hinnad See on tõusmas. Selle uue etapi käivitas aasta tagasi nafta maailmaturuhindade järsk tõus
BRN00,
+ 0.39%,
millele järgnesid kasutatud autode hinnad, kui pooljuhtide tarneahel autotootmises nurrutas. Nüüd näeme (muu hulgas) ka maahindade tõusu, mis annab (mõnevõrra kunstlikule) hinnangule eluasemekulude kohta.

Inflatsioonimäärad esitatakse 12 kuu kaupa, nii et kui šokk tabab, ilmub see kindlasti veel 11 kuu jooksul pealkirju "inflatsioonist" – see on õnnistuseks inflatsioonikullidele. Aga kuna nafta hind 
WBS00,
+ 0.13%
detsembris olid umbes samad, mis juulis, esialgne šokk on paari kuu pärast andmetest väljas ja inflatsiooniraportid muutuvad.

Tõsi, mõju kallim energia imbub jätkuvalt läbi süsteemi. See on vältimatu. Iga kord, kui toimub struktuurne muutus, näiteks energiakulude kasv või tarneahela osade ümberpaigutamine, on inflatsioon. vältimatu ja vajalik. Keskmise hinnatõusu hoidmiseks eelmise eesmärgi juures peaksid mõned teised hinnad langema ja seda üldiselt ei juhtu.

Majandus kohaneb alati läbi keskmiste hindade tõusu ja see protsess peab jätkuma, kuni kohanemine on lõppenud.

Mida saab Fed veel mõjutada?

Praegu reageerides ütleb Fed, et ta tahaks (kui saaks). sundida alandama mõningaid hindu, et kompenseerida kasvavaid energia- ja tarneahelakulusid, surudes seeläbi keskmise inflatsioonimäära võimalikult kiiresti tagasi 2% eesmärgini. Kui eeldada, et Fed mõistab, et see on see, mida ta teeb, siis milliseid hindu see silmas peab? Palgad muidugi. Mis seal veel on?

Powell ise teatas, et USA-l on "tohutult tugev tööturg". Tsiteerides vabade töökohtade ja töölt lahkumiste suhet, arvab ta, et liiga vähe on liiga vähe töötajaid, kes otsivad liiga palju töökohti. Aga miks see nii oleks? Arvestades, et majanduses on ikka mitu miljonit töökohta alla 2019. aasta lõpu tegeliku tööhõive taseme tõttu tundub, et paljud töötajad keelduvad naasmast närustele töökohtadele, mille tasu on halb. Niikaua kui neil on reservid ja nad suudavad paremaid tingimusi vastu pidada, nad seda teevad.

Kuna palgad tõusevad töötajate tagasitoomiseks ja kuna tänapäeval on enamik töökohti teenindussektoris, peavad kõrgema sissetulekuga inimesed (kes ostavad rohkem teenuseid) maksma rohkem madalama sissetulekuga inimestele (kes neid pakuvad).

See on teenustemajanduse "inflatsiooni" olemus. Energia ja enamiku kaupade hinnad on kehtestatud kogu maailmas, seega on teenuste palgad ainus osa hinnastruktuurist, mida Fedi uus poliitika võib otseselt mõjutada. Ja ainus viis, kuidas poliitika lõpuks toimida saab, on töötavate ameeriklaste meeleheitel ajamine.

Ilmselgelt, loogiliselt, paratamatult ja hoolimata kõigist krokodillipisaratest, mis puudutavad tavalisi ameeriklasi kahjustavat inflatsiooni, on Fed otsustanud peatada palkade tõus.

Ameerika töötajate jaoks: Fed ei ole teie sõber. Samuti pole ükski poliitik, kes kuulutab – nagu president Joe Biden sel kuul tegi –, et "inflatsioon on Föderaalreservi töö". Ja ma kirjutan seda kui demokraat.

James K. Galbraith, valitsuse professor ja Austini Texase ülikooli valitsuse/ärisuhete õppetooli juhataja, on endine maja panganduskomitee personaliökonomist ja Kongressi Ühise majanduskomitee endine tegevdirektor. Aastatel 1993–97 töötas ta Hiina riikliku planeerimiskomisjoni makromajandusliku reformi tehnilise peanõunikuna. Ta on raamatute “Ebavõrdsus: mida igaüks peab teadma” (Oxford University Press, 2016) ja “Tere tulemast mürgitatud karikasse: Kreeka hävitamine ja Euroopa tulevik” (Yale University Press, 2016) autor.

See kommentaar avaldati Project Syndicate - Fedi sihtmärk on töötajad loal

Veel inflatsioonist

Nouriel Roubini: Inflatsioon kahjustab nii aktsiaid kui ka võlakirju, seega peate uuesti läbi mõtlema, kuidas riske maandada

Rex Nutting: Fed ei ole veel intressimäärasid tõstnud, kuid stiimul kulutamiseks on juba kadunud

Stephen Roach: Õnneks on Fed otsustanud kaevamise lõpetada, kuid tal on veel palju tööd teha, enne kui see meid august välja toob.