Arvamus: 60–40% portfell toob järgmise kümnendi jooksul aneemilise tulu – siin on, kuidas kohaneda

Kui 60/40 jaotuse väljavaated on nii nõrgad, siis miks hoiavad nii paljud nõustajad ja investorid endiselt selle portfellide turvavaiba külge?

Minu arvates on see sellepärast, et see pole neile veel pettumust valmistanud.

60/40 portfelli atraktiivsus on ilmne. See on aastakümneid pakkunud mitmekesistamist ja kindlat riskiga korrigeeritud tulu. Selle aluseks olevad komponendid – aktsiad ja võlakirjad – on üsna intuitiivsed ja enamiku investorite jaoks kergesti mõistetavad. Mis kõige tähtsam, seda on uskumatult lihtne ja odav ehitada. Saate omada ülemaailmselt hajutatud 60/40 portfelli mõne nupuvajutusega ETF-i (nt iShares Core Growth Allocation ETF) kaudu.
AOR,
+ 1.09%.

Kuid nii kasutajasõbralik kui ka rahuldust pakkuv see portfell on olnud, ootavad investorid, kes soovivad oma portfelli tasakaalustada või uut raha tööle panna, ebaatraktiivseid kompromisse.

2022. aasta algus on 60/40 kahe komponendi – USA aktsiate ja võlakirjade – jaoks olnud mõnevõrra raske. USA aktsiaturg, mõõdetuna SPDR S&P 500 ETF Trusti järgi
SPY,
+ 2.48%,
on reedeni aasta algusest 7% langenud. Mida rohkem kasvu ja tehnoloogia-aktsiate poole kaldu Nasdaq-100 indeks
NDX,
+ 3.22%,
mõõdetud Invesco QQQ ETF-iga
QQQ,
+ 3.14%,
on reedeni langenud peaaegu 12%.

Kuigi need korrektsioonid on mõnevõrra tagasihoidlikud, on hajutatud investorite jaoks murettekitav see, et võlakirjad on samal ajal languses. iShares Core USA Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
on tõusvate intressimäärade tõttu reedeni langenud 2%. See on meeldetuletus, et võlakirjad ei ole alati aktsiatega seotud.

Õnneks on keskmisel investoril üha suurem võimalus kasutada laiemat tuluvoogude valikut. Alternatiivsete investeeringute lisamine investeeringute hulka võib võimaldada investoritel säilitada oma eelistatud positsiooni riskikõveral, kuid vähem ebakindlust ja suuremat usaldust pikaajaliste tulemuste suhtes.

See võib kõlada oksümooriliselt, kuid alternatiivsed investeeringud on muutumas peavooluks. Vanguard tegeleb nüüd erakapitali investeerimisega. Krüptovaluutad
BTCUSD,
-0.82%,
vaevu teismeline, on hakanud institutsionaalsetes ja nõustajatele suunatud portfellides hoolt kandma.

Kui ajalugu on teejuhiks, peaksime eeldama, et paljudest tänastest alternatiividest saavad homsed mitmekesistajad.

Nii et kui 60/40 ei ole enam vaikevastus, mis siis on?

Investorid, kes otsivad tasakaalu ja kasutavad baasjoonena 60/40, peaksid üldiselt omama vähem 40-st, võib-olla natuke vähem 60-st ja korraliku summa rohkem väärtust "muud". Aga sellega need üldistused lõppevad.

Kõigile investoritele mõistlikku alternatiivide jaoks ei ole kõigile sobivat jaotust. Magus koht on kuskil "piisavalt, et midagi muuta" ja "liiga palju, et investorid ei suuda sellest kinni pidada" vahel. Üha selgemaks on saanud see, et ainus vale vastus on null.

Koostasin kolm hüpoteetilist indeksipõhist portfelli, pidades silmas erineval määral alternatiive ja erinevaid investorite eesmärke. Nende portfellide riski- ja tootlusstatistika ulatub tagasi 2004. aasta oktoobrisse, mis on kõige kaugemal, mida indeksiandmed lubavad. Neid värskendatakse 2021. aasta septembri lõpuni, kuna mitmed alusindeksid kasutavad mittelikviidsete varade klasse, mis on viivitanud aruandluse esitamisega. Allpool illustreeritud tulud ei esinda aktiivseid kontosid ja on mõeldud ainult portfelli mõistliku riski hinnangu andmiseks. Indeksid ei ole hallatavad, ei kajasta tasusid ega kulusid ega ole saadaval otseinvesteeringutena.

See periood hõlmab nii häid aegu kui ka häid aegu, sealhulgas äsja kogetud aktsiaturgu, mis on üle kümne aasta, kui ka 2008.–09. aasta finantskriisi tapatalguid, mille tulemusel saavutas S&P 500.
SPX
+ 2.43%
kogeda tipptasemel langust 55%.

Aktsiaid esindab MSCI All Country World Index. Võlakirjaturu tootlust mõõdetakse Bloombergi USA võlakirjade koondindeksiga.

Alternatiivide jaotus jaguneb võrdselt nelja suure kategooria vahel: alternatiivsed riskipreemiad, katastroofi edasikindlustus, reaalvara ja eravõlg, millest mõnda jälgitakse eraturgude indeksite alusel. Kõik strateegiad on aga rakendatavad SEC-i registreeritud "ümbriste" kaudu, nagu investeerimisfondid, ETF-id ja intervallfondid, mis ei nõua investori omamiseks akrediteeringut.

• 50% aktsiaid/25% alternatiive/25% võlakirju: Sellel on sarnane riskiprofiil nagu 60/40 portfellil, kuid eesmärgiga saavutada suurem tootlus traditsioonilise fikseeritud tulu madala eeldatava tulu tõttu.

• 60% aktsiaid/20% alternatiive/20% võlakirju: see portfell on suunatud investorile, kes on nõus taluma veidi suuremat volatiilsust, et saavutada suurem oodatav tulu.

• 40% aktsiaid/30% alternatiive/30% võlakirju: See portfell on mõeldud konservatiivsemale investorile, kes soovib 60/40-lt oluliselt vähendada riske, kuid kõhkleb, kas liigutada liiga palju kapitali fikseeritud tulu.

Iga indeksiportfell saavutas soovitud eesmärgid, nagu on näha allolevast tabelist.

Allikas: The Allocator's Edge

50/25/25 portfell ületas 60/40 portfelli väiksema volatiilsuse ja väiksema maksimaalse väljamaksega. Jaotus 60/20/20 saavutas 60/40 kombinatsiooniga võrreldes suurima tulu, mis on vastavuses selle veidi kõrgema riskiprofiiliga. Lõpuks teenis 40/30/30 portfell tootlust vastavalt 60/40 portfellile, kuid palju väiksema volatiilsuse ja maksimaalse väljamaksega.

Oluline on meeles pidada, et just nii oleks juhtunud viimase 17 aasta jooksul. Tulevikku vaadates, mida peaksime alati tegema, ei ole võlakirja osal langevate intressimäärade suur taganttuul selle toetamiseks ja madala algtootluse matemaatika on vältimatu. Ajalugu on näidanud, et teie võlakirjade algtootlus selgitab üle 90% järgmise kümnendi tootlusest.

Tavapärased aktsiate ja võlakirjade portfelli ehitusplokid on endiselt vajalikud, kuid mitte enam piisavad. Tulevik, kus investorid saavad samaaegselt kasvatada ja kaitsta oma rikkust mõtteka hajutamise ja tootluspotentsiaali kaudu, on endiselt võimalik, kuid see nõuab sisulisi muutusi. Väikestest näpunäidetest ja järkjärgulistest muudatustest ei piisa.

Kätte on jõudnud aeg, mil jaotajad peavad olema julged, võtma omaks alternatiivid ja teravustama jaotajate serva.

Phil Huber, Chicagos asuv Savant Wealth Managementi investeerimisjuht, on raamatu "Allocator's Edge: A Modern Guide to Allocator's Edge" autor alternatiivsete investeeringute ja mitmekesistamise tuleviku kohta.. Jälgi teda Twitteris @bpsandpieces.