Föderaalreserv ei ole nii salapärane, kui arvatakse. See ei peida oma suhtluses kodeeritud sõnumeid. See ei kasuta ebaselgeid metafoore, mis näivad ütlevat üht, vaid tegelikult tähendavad vastupidist. Pole ühtegi salaakordi, mida ainult tõeliselt usklik kuuleb.
Kui Föderaalreservi poliitikakujundajad ütlesid, nagu nad tegid kokkuvõttev protokoll juulini toimunud kohtumisel, et nad kõik on "inflatsiooniriskide suhtes väga tähelepanelikud", mõtlesid nad seda tõsiselt. Kui nad ütlesid, et "praegu on vähe tõendeid selle kohta, et inflatsioonisurve on vaibumas", mõtlesid nad seda tõsiselt. Kui nad ütlesid, et inflatsioon "jääb tõenäoliselt mõnda aega ebamugavalt kõrgeks", mõtlesid nad seda tõsiselt.
Ja ennekõike pidasid nad seda silmas, kui nõustusid üksmeelselt, et püsivalt kõrge inflatsiooni oht tingis vajaduse föderaalfondide kogumiseks. 00 FF, + 0.00% sihtvahemik 0.75 protsendipunkti võrra 2.25% kuni 2.50% eelmisel kuul ja et nad eeldasid, et "sihtvahemiku jätkuv suurendamine oleks asjakohane".
Föderaalreserv on endiselt resoluutselt kull (kõrgemate intressimäärade poole kaldu). 26.–27. juuli minutil ei olnud ühtegi varjatud, salajast dovishi sõnumit. Kuid mõned inimesed leidsid selle igal viisil.
Nagu MarketWatchi oma Isabel Wang teatas Neljapäeval lugesid paljud aktsiaturul osalejad kolmapäeval protokolli valesti, arvates, et Föderaalreserv hakkas salaja külmetama ja vihjas "dovishi pöördele". Kuid neljapäevaseks kauplemissessiooniks näis turg olevat aru saanud, mida Fed tegelikult suhtles.
" Ainuüksi riskist rääkimine ei tähenda, et Fed selle järgi tegutseb. "
Üks segadust tekitav asi Föderaalreservi juures on see, et ta on võtnud rahapoliitikas kasutusele riskijuhtimise. Praktikas tähendab riskijuhtimine kõigi oluliste riskide (isegi ebatõenäoliste) arvessevõtmist ja poliitika kehtestamist, et maksimeerida kasu ja minimeerida kulusid. See tähendab, et Fed ei sea oma poliitikat automaatselt kõige tõenäolisematele, vaid kõige riskantsematele tulemustele.
Praegu hindab iga Föderaalreservi poliitikakomitee liige, et püsivalt kõrge inflatsioon on kõige suurema riskiga. Kuid see ei tähenda, et muid riske ei tuleks arvestada.
26.–27. juuli minutis mainitakse veel kahte olulist riski. Esimene neist on see, et avalikkus ei usu Föderaalreservi, kui ta ütleb, et tema peamine prioriteet on inflatsiooni mahasurumine, isegi kui see tähendab varade hindade langust. SPX -1.29%
DJIA -0.86% ja kõrgem töötuse määr. Kui avalikkus hakkaks uskuma, et Fed on hambutu, hakkaks ta tulevikus ootama palju kõrgemat inflatsiooni. Ja vastavalt teooriale õhutaks see veelgi inflatsiooni ja muudaks inflatsiooni 2% piiresse pudelisse viimise veelgi keerulisemaks.
Föderaalreservi hirm on õigustatud: Föderaalreservil on maine intressimäärade kärpimise ja raha trükkimise poolest, kui finantsturud veidi külmetavad. Turud usuvad endiselt Fed pani, ja ainus asi, mis veenab investoreid, et panus on lõplikult kadunud, on see, et Fed jätkab sõda inflatsiooni vastu, sõltumata karuturust või majanduslangusest.
Teine risk lõikab teist teed. Protokollid teatasid, et "paljud" osalejad (mis tähendab vähemalt viit, kuid vähem kui üheksat) mainisid ohtu, et Fed võib tõsta intressimäärasid rohkem kui inflatsiooniga võitlemiseks vajalik. Kui see juhtuks, oleks Fed majandust asjatult lämmatanud, ei suutnud saavutada oma eesmärki saavutada maksimaalne tööhõive ja seadnud ohtu oma poliitilise sõltumatuse.
See risk viitab lõpuks Föderaalreservile... Keegi Föderaalreservist ei usu, et poliitikakujundajad on juba liiga kaugele läinud; see on midagi, mille pärast muretseda järgmisel või ülejärgmisel aastal. Kuid just see kommentaar viis selleni, et turud mõistsid Fedi kohustust inflatsiooni majandusest välja väänata.
Fed peab arvestama kõigi oluliste riskidega, kuid pelgalt riskist rääkimine ei tähenda, et Fed selle järgi tegutseb. Ma ei oleks üllatunud, kui kõik (mitte ainult "paljud") Föderaalreservi komitees usuvad, et ülepingutamisest tulenev raske maandumine (töötõrjuv majanduslangus) on tõeline risk. Lõppude lõpuks läheb Fed ühel või teisel viisil peaaegu alati liiga kaugele.
Kõrge latt enne kursi tagasipööramist
Kuid protokollides pole ühtegi vihjet selle kohta, et Föderaalreserv hakkab järgmise 12 kuu jooksul intressimäärasid üsna suurel määral tõstma. Sellest lähtuvalt toidetud fondide futuuriturg 2023. aasta esimesel poolel intressimäära langetamise tõenäosus on väike. Veel 4. augustil ootas futuuriturg, et Föderaalreserv alandab intressimäärasid 2023. aasta juuliks veerandpunkti võrra.
Föderaalreservi viimaste nädalate ja kuude ülekaalukas sõnum on, et ta teeb kõik, mis on vajalik hinnastabiilsuse saavutamiseks.
Latt on Föderaalreservi jaoks kursi muutmiseks väga kõrgel. Seda ei juhtu, kui inflatsioon on ikka veel tulikuum.
Ärge võtke lihtsalt minu sõna.
Kuulake Citi USA peaökonomist Andrew Hollinghorsti: "Tõenäoliselt ei muutu komitee, mis hindab oma "otsust" inflatsiooniga võitlemisel, oluliselt lahjemaks seni, kuni alusinflatsioon jääb sihtmärgist tunduvalt kõrgemaks ega aeglustu veenvalt.
Siin on Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementi investeerimisjuht: „Meie arvates on kolm kuud järjest vaoshoitud (põhiosakaaluga mitte rohkem kui +0.2% kuus) hinnatõus on miinimumnõue pausi toetama. Jääme oma arvamuse juurde, et Fed tõstab intressimäärasid aasta võrra aasta lõpuks veel üks [protsendipunkt], kui inflatsioon meie prognooside kohaselt ei aeglustu, on oht veelgi tõusta.
Fed ei mängi mänge. Muidugi üritab Fed meiega manipuleerida, kuid teeb seda silmnähtavalt. Fed ütleb meile selgelt, mida ta arvab ja mida kavatseb teha. See loobus ammu Alan Greenspani müstikast, kuid millegipärast nõuavad paljud turuosalised ja meediamehed Föderaalreservi iga sõna analüüsimist, et avastada salajane tähendus.
Föderaalreservi lahinguplaanis pole saladust. Sellised plaanid muutuvad muidugi alati, kuid ainult siis, kui olukord seda nõuab. Praegu on Föderaalreservi plaan inflatsiooni otsene frontaalne rünnak sõltumata kaasnevatest kahjudest.
See tõesti tähendab seda.
Rex Nutting on MarketWatchi kolumnist, kes on Fedist ja majandusest kirjutanud rohkem kui 25 aastat.
Arvamus: lõpetage Föderaalreservi valesti lugemine: inflatsiooni maadlemine ei saa külmaks
Föderaalreserv ei ole nii salapärane, kui arvatakse. See ei peida oma suhtluses kodeeritud sõnumeid. See ei kasuta ebaselgeid metafoore, mis näivad ütlevat üht, vaid tegelikult tähendavad vastupidist. Pole ühtegi salaakordi, mida ainult tõeliselt usklik kuuleb.
Kui Föderaalreservi poliitikakujundajad ütlesid, nagu nad tegid kokkuvõttev protokoll juulini toimunud kohtumisel, et nad kõik on "inflatsiooniriskide suhtes väga tähelepanelikud", mõtlesid nad seda tõsiselt. Kui nad ütlesid, et "praegu on vähe tõendeid selle kohta, et inflatsioonisurve on vaibumas", mõtlesid nad seda tõsiselt. Kui nad ütlesid, et inflatsioon "jääb tõenäoliselt mõnda aega ebamugavalt kõrgeks", mõtlesid nad seda tõsiselt.
Loe lähemalt kajastust: Protokoll näitavad, et Föderaalreservi ametnikud toetavad majanduskasvu aeglustamiseks intressimäärade tõstmist
Resoluutselt kulllik
Ja ennekõike pidasid nad seda silmas, kui nõustusid üksmeelselt, et püsivalt kõrge inflatsiooni oht tingis vajaduse föderaalfondide kogumiseks.
+ 0.00%
00 FF,
sihtvahemik 0.75 protsendipunkti võrra 2.25% kuni 2.50% eelmisel kuul ja et nad eeldasid, et "sihtvahemiku jätkuv suurendamine oleks asjakohane".
Föderaalreserv on endiselt resoluutselt kull (kõrgemate intressimäärade poole kaldu). 26.–27. juuli minutil ei olnud ühtegi varjatud, salajast dovishi sõnumit. Kuid mõned inimesed leidsid selle igal viisil.
Nagu MarketWatchi oma Isabel Wang teatas Neljapäeval lugesid paljud aktsiaturul osalejad kolmapäeval protokolli valesti, arvates, et Föderaalreserv hakkas salaja külmetama ja vihjas "dovishi pöördele". Kuid neljapäevaseks kauplemissessiooniks näis turg olevat aru saanud, mida Fed tegelikult suhtles.
" Ainuüksi riskist rääkimine ei tähenda, et Fed selle järgi tegutseb. "
Üks segadust tekitav asi Föderaalreservi juures on see, et ta on võtnud rahapoliitikas kasutusele riskijuhtimise. Praktikas tähendab riskijuhtimine kõigi oluliste riskide (isegi ebatõenäoliste) arvessevõtmist ja poliitika kehtestamist, et maksimeerida kasu ja minimeerida kulusid. See tähendab, et Fed ei sea oma poliitikat automaatselt kõige tõenäolisematele, vaid kõige riskantsematele tulemustele.
Praegu hindab iga Föderaalreservi poliitikakomitee liige, et püsivalt kõrge inflatsioon on kõige suurema riskiga. Kuid see ei tähenda, et muid riske ei tuleks arvestada.
Erakorralised uudised: Föderaalreservi Bullard ütleb, et ta kaldub septembris 0.75 protsendipunktilise tõusu toetamisele
Pole aimugi, et inflatsioonisurve on vaibumas.
Market
Hambutu Fed
26.–27. juuli minutis mainitakse veel kahte olulist riski. Esimene neist on see, et avalikkus ei usu Föderaalreservi, kui ta ütleb, et tema peamine prioriteet on inflatsiooni mahasurumine, isegi kui see tähendab varade hindade langust.
-1.29%
SPX
DJIA
-0.86%
ja kõrgem töötuse määr. Kui avalikkus hakkaks uskuma, et Fed on hambutu, hakkaks ta tulevikus ootama palju kõrgemat inflatsiooni. Ja vastavalt teooriale õhutaks see veelgi inflatsiooni ja muudaks inflatsiooni 2% piiresse pudelisse viimise veelgi keerulisemaks.
Föderaalreservi hirm on õigustatud: Föderaalreservil on maine intressimäärade kärpimise ja raha trükkimise poolest, kui finantsturud veidi külmetavad. Turud usuvad endiselt Fed pani, ja ainus asi, mis veenab investoreid, et panus on lõplikult kadunud, on see, et Fed jätkab sõda inflatsiooni vastu, sõltumata karuturust või majanduslangusest.
See risk räägib kullliku Föderaalreservi poolt.
Erakorralised uudised: Fedi Kashkari ütleb, et ta ei tea, kas keskpank suudab inflatsiooni langetada ilma majanduslangust käivitamata
Teine risk lõikab teist teed. Protokollid teatasid, et "paljud" osalejad (mis tähendab vähemalt viit, kuid vähem kui üheksat) mainisid ohtu, et Fed võib tõsta intressimäärasid rohkem kui inflatsiooniga võitlemiseks vajalik. Kui see juhtuks, oleks Fed majandust asjatult lämmatanud, ei suutnud saavutada oma eesmärki saavutada maksimaalne tööhõive ja seadnud ohtu oma poliitilise sõltumatuse.
See risk viitab lõpuks Föderaalreservile... Keegi Föderaalreservist ei usu, et poliitikakujundajad on juba liiga kaugele läinud; see on midagi, mille pärast muretseda järgmisel või ülejärgmisel aastal. Kuid just see kommentaar viis selleni, et turud mõistsid Fedi kohustust inflatsiooni majandusest välja väänata.
Erakorralised uudised: San Francisco president Daly ütleb, et Fed ei taha intressitõusudega üle pingutada
Fed peab arvestama kõigi oluliste riskidega, kuid pelgalt riskist rääkimine ei tähenda, et Fed selle järgi tegutseb. Ma ei oleks üllatunud, kui kõik (mitte ainult "paljud") Föderaalreservi komitees usuvad, et ülepingutamisest tulenev raske maandumine (töötõrjuv majanduslangus) on tõeline risk. Lõppude lõpuks läheb Fed ühel või teisel viisil peaaegu alati liiga kaugele.
Kõrge latt enne kursi tagasipööramist
Kuid protokollides pole ühtegi vihjet selle kohta, et Föderaalreserv hakkab järgmise 12 kuu jooksul intressimäärasid üsna suurel määral tõstma. Sellest lähtuvalt toidetud fondide futuuriturg 2023. aasta esimesel poolel intressimäära langetamise tõenäosus on väike. Veel 4. augustil ootas futuuriturg, et Föderaalreserv alandab intressimäärasid 2023. aasta juuliks veerandpunkti võrra.
Föderaalreservi viimaste nädalate ja kuude ülekaalukas sõnum on, et ta teeb kõik, mis on vajalik hinnastabiilsuse saavutamiseks.
Latt on Föderaalreservi jaoks kursi muutmiseks väga kõrgel. Seda ei juhtu, kui inflatsioon on ikka veel tulikuum.
Ärge võtke lihtsalt minu sõna.
Kuulake Citi USA peaökonomist Andrew Hollinghorsti: "Tõenäoliselt ei muutu komitee, mis hindab oma "otsust" inflatsiooniga võitlemisel, oluliselt lahjemaks seni, kuni alusinflatsioon jääb sihtmärgist tunduvalt kõrgemaks ega aeglustu veenvalt.
Siin on Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementi investeerimisjuht: „Meie arvates on kolm kuud järjest vaoshoitud (põhiosakaaluga mitte rohkem kui
+0.2% kuus) hinnatõus on miinimumnõue
pausi toetama. Jääme oma arvamuse juurde, et Fed tõstab intressimäärasid aasta võrra
aasta lõpuks veel üks [protsendipunkt], kui inflatsioon meie prognooside kohaselt ei aeglustu, on oht veelgi tõusta.
Fed ei mängi mänge. Muidugi üritab Fed meiega manipuleerida, kuid teeb seda silmnähtavalt. Fed ütleb meile selgelt, mida ta arvab ja mida kavatseb teha. See loobus ammu Alan Greenspani müstikast, kuid millegipärast nõuavad paljud turuosalised ja meediamehed Föderaalreservi iga sõna analüüsimist, et avastada salajane tähendus.
Föderaalreservi lahinguplaanis pole saladust. Sellised plaanid muutuvad muidugi alati, kuid ainult siis, kui olukord seda nõuab. Praegu on Föderaalreservi plaan inflatsiooni otsene frontaalne rünnak sõltumata kaasnevatest kahjudest.
See tõesti tähendab seda.
Rex Nutting on MarketWatchi kolumnist, kes on Fedist ja majandusest kirjutanud rohkem kui 25 aastat.
Rohkem autor Rex Nutting
Inflatsioon pole veel haripunkti jõudnud, sest üürihinnad tõusevad endiselt kiiresti
Palgad tõusevad endiselt kiiremini, kui Fed talub. See tähendab, et tulemas on veel intressitõusud ja koondamised.
Kõik, mida pead teadma majanduslanguse kohta, milles me praegu kindlasti ei ole
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo