Erasektoris hõlmab võlgade mägi kodumajapidamisi (nagu hüpoteegid, krediitkaardid, autolaenud, õppelaenud, eralaenud), ettevõtteid ja ettevõtteid (pangalaenud, võlakirjad ja erasektori võlad) ning finantssektorit. (panga- ja mittepangandusasutuste kohustused).
Avalikus sektoris hõlmab see kesk-, provintsi- ja kohalike omavalitsuste võlakirju ja muid formaalseid kohustusi, aga ka kaudseid võlgu, nagu kaustamata kohustused jaotus-ja pensioniskeemidest ja tervishoiusüsteemidest, mis kõik jätkuvad. ühiskonna vananedes kasvama.
Vapustavad võlakoormad
Ainuüksi selgesõnalisi võlgu vaadates on arvud jahmatavad. Ülemaailmselt era- ja avaliku sektori koguvõlg osakaal sisemajanduse koguproduktist tõusis 200%-lt 1999. aastal 350%-ni 2021. aastal. Nüüd on see suhe arenenud majandusega riikides 420% ja Hiinas 330%.
Ameerika Ühendriikides on see 420%, mis on kõrgem kui suure depressiooni ajal ja pärast II maailmasõda.
Muidugi võib võlg hoogustada majandustegevust, kui laenuvõtjad investeerivad uude kapitali (masinad, kodud, avalik infrastruktuur), mis toovad laenamise kuludest suuremat tulu. Kuid suur osa laenudest läheb lihtsalt püsivalt sissetulekust suuremate tarbimiskulutuste rahastamiseks – ja see on pankroti retsept.
Lisaks võivad investeeringud „kapitali” olla riskantsed, olgu laenuvõtjaks leibkond, kes ostab kodu kunstlikult ülespaisutatud hinnaga, ettevõte, kes soovib tootlusest hoolimata liiga kiiresti laieneda, või valitsus, kes kulutab raha „valgetele elevantidele”. ” (ekstravagantsed, kuid kasutud taristuprojektid).
Ülelaenamine
Selline ülelaenamine on erinevatel põhjustel kestnud aastakümneid. Rahanduse demokratiseerumine on võimaldanud sissetulekupuuduses kodumajapidamistel tarbimist võlgadega rahastada. Paremtsentristlikud valitsused on järjepidevalt makse kärpinud ilma ka kulutusi kärpimata, samas kui vasaktsentristlikud valitsused on kulutanud heldelt sotsiaalprogrammidele, mida ei rahastata täielikult piisavate kõrgemate maksudega.
Ja maksupoliitika, mis eelistab võlga aktsiatele ja mida soodustab keskpankade ülilõdv raha- ja krediidipoliitika, on suurendanud laenuvõtmist nii era- kui ka avalikus sektoris.
Aastaid kestnud kvantitatiivne leevendamine (QE) ja krediidi leevendamine hoidsid laenukulud nulli lähedal
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
ja mõnel juhul isegi negatiivne (nagu Euroopa ja Jaapan kuni viimase ajani). Aastaks 2020 oli negatiivse tootlusega dollari ekvivalentne riigivõlg $ 17 triljonitja mõnedes Põhjamaades isegi hüpoteegid olid negatiivsed nominaalintressimäärad.
Maksejõuetud zombid
Jätkusuutmatute võlasuhete plahvatuslik suurenemine tähendas, et paljud laenuvõtjad – leibkonnad, ettevõtted, pangad, varipangad, valitsused ja isegi terved riigid – olid maksejõuetud "zombid", keda toetasid madalad intressimäärad (mis hoidis nende võlateeninduskulusid kontrolli all). ).
Nii 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi kui ka COVID-19 kriisi ajal päästeti paljusid pankrotti läinud maksejõuetuid agente null- või negatiivse intressimääraga poliitika, QE ja otseste fiskaalmeetmete abil.
Kuid nüüd on inflatsioon – mida toidab sama ülilõdv fiskaal-, raha- ja krediidipoliitika – lõpetanud selle rahalise surnute koidiku. Keskpangad on sunnitud intressimäärasid tõsta
00 FF,
Püüdes taastada hinnastabiilsust, kogevad zombide võlgade teenindamise kulud järsult.
Paljude jaoks on see kolmekordne häda, sest inflatsioon kahandab ka leibkondade reaalset sissetulekut ja vähendab leibkonna varade, nagu kodud ja aktsiad, väärtust.
SPX
-0.12%.
Sama kehtib ka nõrkade ja ülemäärase finantsvõimendusega ettevõtete, finantsasutuste ja valitsuste kohta: nad seisavad silmitsi järsult kasvavate laenukulude, vähenevate sissetulekute ja tuludega ning langeb vara väärtused kõik samal ajal.
Halvim mõlemast maailmast
Mis veelgi hullem, need arengud langevad kokku stagflatsiooni taastumine (kõrge inflatsioon nõrga kasvu kõrval). Viimati kogesid arenenud majandused selliseid tingimusi 1970. aastatel. Aga vähemalt siis, võla suhtarvud olid väga madalad. Täna seisame silmitsi 1970. aastate halvimate aspektidega (stagflatsioonilised šokid) kõrvuti ülemaailmse finantskriisi halvimatega. Ja seekord ei saa me nõudluse stimuleerimiseks lihtsalt intressimäärasid alandada.
Lõppude lõpuks räsivad maailmamajandust püsivad lühi- ja keskpika perioodi negatiivsed pakkumisšokid, mis vähendavad kasvu ning suurendavad hindu ja tootmiskulusid.
Nende hulka kuuluvad pandeemia häired tööjõu ja kaupade tarnimisel; Venemaa Ukraina sõja mõju toormehindadele; Hiina üha hukatuslikum null-COVID-poliitika; ja a tosin muud keskmise tähtajaga šokkialates kliimamuutustest kuni geopoliitiliste arenguteni, mis tekitab täiendavat stagflatsioonisurvet.
Erinevalt 2008. aasta finantskriisist ja COVID-19 esimestest kuudest valaks inflatsioonitulele rohkem bensiini era- ja avalik-õiguslike agentide päästmine lõdva makropoliitikaga. See tähendab, et lisaks tõsisele finantskriisile toimub raske maandumine – sügav ja pikaleveninud majanduslangus. Kuna varamullid lõhkevad, võlgade teenindamise suhtarvud tõusevad ning inflatsiooniga korrigeeritud sissetulekud langevad kodumajapidamiste, ettevõtete ja valitsuste lõikes, toidavad majanduskriis ja finantskrahh teineteist.
Kindlasti võivad arenenud majandused, mis võtavad laenu oma valuutas, kasutada ootamatut inflatsiooni, et vähendada mõne nominaalse pikaajalise fikseeritud intressimääraga võla reaalväärtust. Kuna valitsused ei soovi oma puudujäägi vähendamiseks makse tõsta ega kulutusi kärpida, nähakse keskpanga defitsiidi monetiseerimist taas vähima vastupanu teedena.
Kuid te ei saa kõiki inimesi kogu aeg lollitada. Kui inflatsioonidžinn pudelist välja tuleb – mis juhtub siis, kui keskpangad loobuvad võitlusest ähvardava majandus- ja finantskrahhi ees – kasvavad nominaalsed ja reaalsed laenukulud. Kõigi stagflatsiooniliste võlakriiside ema saab edasi lükata, mitte vältida.
Nouriel Roubini, New Yorgi ülikooli Sterni ärikooli majanduse emeriitprofessor, on raamatu „MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future and How to Survive Them” (Little, Brown and Company, 2022) autor.
See kommentaar avaldati loal Projekti sündikaat - Vältimatu krahh
Rohkem teadmisi Project Syndicate'ilt
Hiina range null-COVID-poliitika ei ole väärt kahju, mida see tema majandusele teeb
Lühinägelik maailm ei ole järgmiseks vältimatuks pandeemiaks valmis ja aeg hakkab otsa saama
Kas krüpto jääb ellu? Kahjuks ei jää FTX-i kokkuvarisemine tõenäoliselt viimaseks
Aktsiaturud langevad veel 40%, kuna tõsine stagflatsiooniline võlakriis tabab ülevõimendatud maailmamajandust
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Arvamus: Arvamus: Suured võlad ja stagflatsioon toovad kõigi finantskriiside ema
NEW YORK (Projekti sündikaate) – Maailmamajandus tõmbub majandus-, finants- ja võlakriiside enneolematu kokkulangemise poole pärast viimaste aastakümnete plahvatuslikku puudujäägi, laenuvõtmise ja finantsvõimenduse kasvu.
Erasektoris hõlmab võlgade mägi kodumajapidamisi (nagu hüpoteegid, krediitkaardid, autolaenud, õppelaenud, eralaenud), ettevõtteid ja ettevõtteid (pangalaenud, võlakirjad ja erasektori võlad) ning finantssektorit. (panga- ja mittepangandusasutuste kohustused).
Avalikus sektoris hõlmab see kesk-, provintsi- ja kohalike omavalitsuste võlakirju ja muid formaalseid kohustusi, aga ka kaudseid võlgu, nagu kaustamata kohustused jaotus-ja pensioniskeemidest ja tervishoiusüsteemidest, mis kõik jätkuvad. ühiskonna vananedes kasvama.
Vapustavad võlakoormad
Ainuüksi selgesõnalisi võlgu vaadates on arvud jahmatavad. Ülemaailmselt era- ja avaliku sektori koguvõlg osakaal sisemajanduse koguproduktist tõusis 200%-lt 1999. aastal 350%-ni 2021. aastal. Nüüd on see suhe arenenud majandusega riikides 420% ja Hiinas 330%.
Ameerika Ühendriikides on see 420%, mis on kõrgem kui suure depressiooni ajal ja pärast II maailmasõda.
Muidugi võib võlg hoogustada majandustegevust, kui laenuvõtjad investeerivad uude kapitali (masinad, kodud, avalik infrastruktuur), mis toovad laenamise kuludest suuremat tulu. Kuid suur osa laenudest läheb lihtsalt püsivalt sissetulekust suuremate tarbimiskulutuste rahastamiseks – ja see on pankroti retsept.
Lisaks võivad investeeringud „kapitali” olla riskantsed, olgu laenuvõtjaks leibkond, kes ostab kodu kunstlikult ülespaisutatud hinnaga, ettevõte, kes soovib tootlusest hoolimata liiga kiiresti laieneda, või valitsus, kes kulutab raha „valgetele elevantidele”. ” (ekstravagantsed, kuid kasutud taristuprojektid).
Ülelaenamine
Selline ülelaenamine on erinevatel põhjustel kestnud aastakümneid. Rahanduse demokratiseerumine on võimaldanud sissetulekupuuduses kodumajapidamistel tarbimist võlgadega rahastada. Paremtsentristlikud valitsused on järjepidevalt makse kärpinud ilma ka kulutusi kärpimata, samas kui vasaktsentristlikud valitsused on kulutanud heldelt sotsiaalprogrammidele, mida ei rahastata täielikult piisavate kõrgemate maksudega.
Ja maksupoliitika, mis eelistab võlga aktsiatele ja mida soodustab keskpankade ülilõdv raha- ja krediidipoliitika, on suurendanud laenuvõtmist nii era- kui ka avalikus sektoris.
Aastaid kestnud kvantitatiivne leevendamine (QE) ja krediidi leevendamine hoidsid laenukulud nulli lähedal
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
ja mõnel juhul isegi negatiivne (nagu Euroopa ja Jaapan kuni viimase ajani). Aastaks 2020 oli negatiivse tootlusega dollari ekvivalentne riigivõlg $ 17 triljonitja mõnedes Põhjamaades isegi hüpoteegid olid negatiivsed nominaalintressimäärad.
Maksejõuetud zombid
Jätkusuutmatute võlasuhete plahvatuslik suurenemine tähendas, et paljud laenuvõtjad – leibkonnad, ettevõtted, pangad, varipangad, valitsused ja isegi terved riigid – olid maksejõuetud "zombid", keda toetasid madalad intressimäärad (mis hoidis nende võlateeninduskulusid kontrolli all). ).
Nii 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi kui ka COVID-19 kriisi ajal päästeti paljusid pankrotti läinud maksejõuetuid agente null- või negatiivse intressimääraga poliitika, QE ja otseste fiskaalmeetmete abil.
Kuid nüüd on inflatsioon – mida toidab sama ülilõdv fiskaal-, raha- ja krediidipoliitika – lõpetanud selle rahalise surnute koidiku. Keskpangad on sunnitud intressimäärasid tõsta
00 FF,
Püüdes taastada hinnastabiilsust, kogevad zombide võlgade teenindamise kulud järsult.
Paljude jaoks on see kolmekordne häda, sest inflatsioon kahandab ka leibkondade reaalset sissetulekut ja vähendab leibkonna varade, nagu kodud ja aktsiad, väärtust.
-0.12% .
SPX
Sama kehtib ka nõrkade ja ülemäärase finantsvõimendusega ettevõtete, finantsasutuste ja valitsuste kohta: nad seisavad silmitsi järsult kasvavate laenukulude, vähenevate sissetulekute ja tuludega ning langeb vara väärtused kõik samal ajal.
Halvim mõlemast maailmast
Mis veelgi hullem, need arengud langevad kokku stagflatsiooni taastumine (kõrge inflatsioon nõrga kasvu kõrval). Viimati kogesid arenenud majandused selliseid tingimusi 1970. aastatel. Aga vähemalt siis, võla suhtarvud olid väga madalad. Täna seisame silmitsi 1970. aastate halvimate aspektidega (stagflatsioonilised šokid) kõrvuti ülemaailmse finantskriisi halvimatega. Ja seekord ei saa me nõudluse stimuleerimiseks lihtsalt intressimäärasid alandada.
Lõppude lõpuks räsivad maailmamajandust püsivad lühi- ja keskpika perioodi negatiivsed pakkumisšokid, mis vähendavad kasvu ning suurendavad hindu ja tootmiskulusid.
Nende hulka kuuluvad pandeemia häired tööjõu ja kaupade tarnimisel; Venemaa Ukraina sõja mõju toormehindadele; Hiina üha hukatuslikum null-COVID-poliitika; ja a tosin muud keskmise tähtajaga šokkialates kliimamuutustest kuni geopoliitiliste arenguteni, mis tekitab täiendavat stagflatsioonisurvet.
Erinevalt 2008. aasta finantskriisist ja COVID-19 esimestest kuudest valaks inflatsioonitulele rohkem bensiini era- ja avalik-õiguslike agentide päästmine lõdva makropoliitikaga. See tähendab, et lisaks tõsisele finantskriisile toimub raske maandumine – sügav ja pikaleveninud majanduslangus. Kuna varamullid lõhkevad, võlgade teenindamise suhtarvud tõusevad ning inflatsiooniga korrigeeritud sissetulekud langevad kodumajapidamiste, ettevõtete ja valitsuste lõikes, toidavad majanduskriis ja finantskrahh teineteist.
Kindlasti võivad arenenud majandused, mis võtavad laenu oma valuutas, kasutada ootamatut inflatsiooni, et vähendada mõne nominaalse pikaajalise fikseeritud intressimääraga võla reaalväärtust. Kuna valitsused ei soovi oma puudujäägi vähendamiseks makse tõsta ega kulutusi kärpida, nähakse keskpanga defitsiidi monetiseerimist taas vähima vastupanu teedena.
Kuid te ei saa kõiki inimesi kogu aeg lollitada. Kui inflatsioonidžinn pudelist välja tuleb – mis juhtub siis, kui keskpangad loobuvad võitlusest ähvardava majandus- ja finantskrahhi ees – kasvavad nominaalsed ja reaalsed laenukulud. Kõigi stagflatsiooniliste võlakriiside ema saab edasi lükata, mitte vältida.
Nouriel Roubini, New Yorgi ülikooli Sterni ärikooli majanduse emeriitprofessor, on raamatu „MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future and How to Survive Them” (Little, Brown and Company, 2022) autor.
See kommentaar avaldati loal Projekti sündikaat - Vältimatu krahh
Rohkem teadmisi Project Syndicate'ilt
Hiina range null-COVID-poliitika ei ole väärt kahju, mida see tema majandusele teeb
Lühinägelik maailm ei ole järgmiseks vältimatuks pandeemiaks valmis ja aeg hakkab otsa saama
Kas krüpto jääb ellu? Kahjuks ei jää FTX-i kokkuvarisemine tõenäoliselt viimaseks
Aktsiaturud langevad veel 40%, kuna tõsine stagflatsiooniline võlakriis tabab ülevõimendatud maailmamajandust
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo