Kas 2022. aasta karuturg on läbi? Kas oleme juba järgmise suure pullituru alguses?
2023. aastal on lugu olnud teistsugune, kuna suurem osa USA aktsiatest liigub edasi. Sellised hinnaaktsioonid on pannud asjatundjad, eksperdid ja tegevjuhid kahtlema igasuguse tõsise majanduslanguse võimalikkuses ja selles, et Föderaalreserv teeb pärast mitmeid intressimäärade tõstmisi "pehme maandumise". Pehme maandumine on "majanduskasvu tsükliline aeglustumine, mis väldib majanduslangust".
Toetus sellele ideele tuleneb asjaolust, et Fed on alates 2022. aasta märtsist intressimäärasid oluliselt tõstnud, alandades inflatsiooni umbes 6%-lt umbes 10%-le. Tööturg on püsinud tugev kogu aeg, töötuse määr on 3.4%. Kuna inflatsioon on langustrendis, siis Wall Street ootab (loodab?), et intressimäärad hakkavad varem kui hiljem langema.
Nii et kas Nasdaqi ja paljude spekulatiivsete aktsiate tõus peegeldab tõesti paranevat majandust? Mulle meenub see lõik Peter Lynchi klassikalisest investeerimisteemalisest raamatust „One Up on Wall Street”: „Varasematel sajanditel otsustasid inimesed, kes kuulsid päikese tõustes kukke laulmist, et päikesetõusu põhjustas kires. See kõlab praegu rumalalt, kuid eksperdid ajavad iga päev Wall Streetil põhjuse ja tagajärje segi.
Wall Streetil on kuked aktsiahinnad. Näib, et eksperdid ajavad praegu segamini aktsiate kasvu ja alusmajanduse seisundit.
Põhimõtted on endiselt olulised. Kuke kiremine (hinnad tõusevad) ei tähenda, et põhitõed oleksid paremaks läinud.
Näiteks Carvana oma
CVNA,
+ 0.10%
ärimudel ei tööta. Kui Carvana ei kogu raha teisese pakkumise või eraabipaketi kaudu, on aktsia hind tõenäoliselt nulli lähedal. Carvana lühistamise raske osa on see, et peaaegu kõik teavad, et Carvana on hädas. Pole vaja väga lühikest katmist, et aktsia väga kiiresti tõuseks. Ilmselgelt võime siis USA majanduse ja ettevõtete tulude hindamisel Carvana lühiajalist tegevust ignoreerida.
Siiski ei muutu pilt palju paremaks, kui vaadata paljude Nasdaqis kaubeldavate nimede tulusid ja kasvu. Näiteks tähestik
GOOGL,
-0.15%
on üks minu lemmikuid, kuid selle tulud kasvasid 2022. aastal vaid 10% võrreldes 41% aasta varem. Veelgi hullem on see, et ettevõtte 2022. aasta neljanda kvartali YouTube'i tulud vähenesid aastataguse kvartaliga võrreldes peaaegu 8%. Üldiselt langes Alphabeti EPS 4.56. aastal 2022 dollarile 5.61. aasta 2021 dollarilt.
Vaadates majanduse põhialuseid, ei ole selge, kas inflatsioon aeglustub tegelikult nii palju, kui turg võiks arvata. Siin on jaotus viimasest CPI aruandest:
Kõik teised kategooriad, välja arvatud kasutatud sõiduautod ja veoautod, on tõusnud, kusjuures paljude kategooriate arv kasvab kahekohaliste arvudena. Seda vaadates mõtleme, et oleme sellest veel kaugel Fedi sihtmäär on 2%. Idee, et Fed lõpetab intressimäärade tõstmise ja/või hakkab peagi langetama, tundub meile ebatõenäoline.
Arvestamine Fediga
Me ei ole need, kes üritavad Fediga mängida, kuid me ei näe pehmet maandumist. Toitefondide intressimäära tõstmine sisuliselt 0%-lt 5%-le vähem kui aastaga on märkimisväärne ja meie arvates on ebatõenäoline, et me näeme selle muudatuse täielikku mõju veel. Oluline on meeles pidada, et pärast peaaegu 1 aastat kestnud järjepidevat 14% intressimäära ja kvantitatiivset lõdvendit oleme 0. aastal.
Paljudel ettevõtetel, näiteks Carvanal, on ärimudelid, mis on üles ehitatud 0% intressimääradele ja kerge rahapoliitikale ning sõltusid neist. Kulub aega, enne kui Fed viimase 14 aasta jooksul turule pumbas triljoneid dollareid likviidsust, et turult välja tulla. Tõenäoliselt oleme majanduslanguse algstaadiumis ega loodaks tööturu jätkuvale vastupidavusele ja tarbimiskulutustele, mis on märgid, et majanduslangust ei juhtu.
Keegi ei saa ajastada järgmist majanduslangust ja kuigi me eeldame, et see on tulemas, ei tähenda see, et te ei peaks omama aktsiaid või ostma nõrkuse tõttu rohkem oma lemmikuid. Iga krahh toob tavaliselt kaasa suurepärase ostuvõimaluse. Aga me ei taha ka seda turgu taga ajada.
Cody Willard on 10,000 10,000 Days Fund Capital Managementi asutaja ja juhib riskifondi 10,000 XNUMX Days Fund. Bryce Smith on XNUMX XNUMX Days Fund Capital Managementi analüütik. Avaldamise ajal olid Willard, Smith ja riskifond pikka aega GOOGL ja CVNA-s positsioonid. Positsioonid võivad muutuda igal ajal ja ette teatamata.
Rohkem: "Pole aeg osta": S&P 500 väljub aastakümnete "parimast ajastust" tulude kasvu jaoks "kuivanud" likviidsuse tingimustes
Plus: Aktsiaturg võtab pärast jaanuarikuist koletisrallit just hingetõmbepausi. Need aktsiad ja ETF-id võivad järgmise sammu tõsta.
Arvamus: Föderaalreservi intressimäärade tõstmise kaartidel ei ole pehmet maandumist. Otsige majanduslangust ja ostuvõimalust, kui aktsiahinnad langevad.
Kas 2022. aasta karuturg on läbi? Kas oleme juba järgmise suure pullituru alguses?
S&P 500
-0.16%
-0.26%
+ 0.13%
SPX
lõpetas 2022. aasta 19% langusega (selle suurim tagasilöök alates 2008. aastast). Samal ajal Dow Jonesi tööstuslik keskmine
DJIA
kaotas 8.8% ja Nasdaq
COMP,
langes 33%.
2023. aastal on lugu olnud teistsugune, kuna suurem osa USA aktsiatest liigub edasi. Sellised hinnaaktsioonid on pannud asjatundjad, eksperdid ja tegevjuhid kahtlema igasuguse tõsise majanduslanguse võimalikkuses ja selles, et Föderaalreserv teeb pärast mitmeid intressimäärade tõstmisi "pehme maandumise". Pehme maandumine on "majanduskasvu tsükliline aeglustumine, mis väldib majanduslangust".
Toetus sellele ideele tuleneb asjaolust, et Fed on alates 2022. aasta märtsist intressimäärasid oluliselt tõstnud, alandades inflatsiooni umbes 6%-lt umbes 10%-le. Tööturg on püsinud tugev kogu aeg, töötuse määr on 3.4%. Kuna inflatsioon on langustrendis, siis Wall Street ootab (loodab?), et intressimäärad hakkavad varem kui hiljem langema.
Nii et kas Nasdaqi ja paljude spekulatiivsete aktsiate tõus peegeldab tõesti paranevat majandust? Mulle meenub see lõik Peter Lynchi klassikalisest investeerimisteemalisest raamatust „One Up on Wall Street”: „Varasematel sajanditel otsustasid inimesed, kes kuulsid päikese tõustes kukke laulmist, et päikesetõusu põhjustas kires. See kõlab praegu rumalalt, kuid eksperdid ajavad iga päev Wall Streetil põhjuse ja tagajärje segi.
Wall Streetil on kuked aktsiahinnad. Näib, et eksperdid ajavad praegu segamini aktsiate kasvu ja alusmajanduse seisundit.
Põhimõtted on endiselt olulised. Kuke kiremine (hinnad tõusevad) ei tähenda, et põhitõed oleksid paremaks läinud.
Näiteks Carvana oma
+ 0.10%
CVNA,
ärimudel ei tööta. Kui Carvana ei kogu raha teisese pakkumise või eraabipaketi kaudu, on aktsia hind tõenäoliselt nulli lähedal. Carvana lühistamise raske osa on see, et peaaegu kõik teavad, et Carvana on hädas. Pole vaja väga lühikest katmist, et aktsia väga kiiresti tõuseks. Ilmselgelt võime siis USA majanduse ja ettevõtete tulude hindamisel Carvana lühiajalist tegevust ignoreerida.
Siiski ei muutu pilt palju paremaks, kui vaadata paljude Nasdaqis kaubeldavate nimede tulusid ja kasvu. Näiteks tähestik
-0.15%
GOOGL,
on üks minu lemmikuid, kuid selle tulud kasvasid 2022. aastal vaid 10% võrreldes 41% aasta varem. Veelgi hullem on see, et ettevõtte 2022. aasta neljanda kvartali YouTube'i tulud vähenesid aastataguse kvartaliga võrreldes peaaegu 8%. Üldiselt langes Alphabeti EPS 4.56. aastal 2022 dollarile 5.61. aasta 2021 dollarilt.
Vaadates majanduse põhialuseid, ei ole selge, kas inflatsioon aeglustub tegelikult nii palju, kui turg võiks arvata. Siin on jaotus viimasest CPI aruandest:
Kõik teised kategooriad, välja arvatud kasutatud sõiduautod ja veoautod, on tõusnud, kusjuures paljude kategooriate arv kasvab kahekohaliste arvudena. Seda vaadates mõtleme, et oleme sellest veel kaugel Fedi sihtmäär on 2%. Idee, et Fed lõpetab intressimäärade tõstmise ja/või hakkab peagi langetama, tundub meile ebatõenäoline.
Arvestamine Fediga
Me ei ole need, kes üritavad Fediga mängida, kuid me ei näe pehmet maandumist. Toitefondide intressimäära tõstmine sisuliselt 0%-lt 5%-le vähem kui aastaga on märkimisväärne ja meie arvates on ebatõenäoline, et me näeme selle muudatuse täielikku mõju veel. Oluline on meeles pidada, et pärast peaaegu 1 aastat kestnud järjepidevat 14% intressimäära ja kvantitatiivset lõdvendit oleme 0. aastal.
Paljudel ettevõtetel, näiteks Carvanal, on ärimudelid, mis on üles ehitatud 0% intressimääradele ja kerge rahapoliitikale ning sõltusid neist. Kulub aega, enne kui Fed viimase 14 aasta jooksul turule pumbas triljoneid dollareid likviidsust, et turult välja tulla. Tõenäoliselt oleme majanduslanguse algstaadiumis ega loodaks tööturu jätkuvale vastupidavusele ja tarbimiskulutustele, mis on märgid, et majanduslangust ei juhtu.
Keegi ei saa ajastada järgmist majanduslangust ja kuigi me eeldame, et see on tulemas, ei tähenda see, et te ei peaks omama aktsiaid või ostma nõrkuse tõttu rohkem oma lemmikuid. Iga krahh toob tavaliselt kaasa suurepärase ostuvõimaluse. Aga me ei taha ka seda turgu taga ajada.
Cody Willard on 10,000 10,000 Days Fund Capital Managementi asutaja ja juhib riskifondi 10,000 XNUMX Days Fund. Bryce Smith on XNUMX XNUMX Days Fund Capital Managementi analüütik. Avaldamise ajal olid Willard, Smith ja riskifond pikka aega GOOGL ja CVNA-s positsioonid. Positsioonid võivad muutuda igal ajal ja ette teatamata.
Rohkem: "Pole aeg osta": S&P 500 väljub aastakümnete "parimast ajastust" tulude kasvu jaoks "kuivanud" likviidsuse tingimustes
Plus: Aktsiaturg võtab pärast jaanuarikuist koletisrallit just hingetõmbepausi. Need aktsiad ja ETF-id võivad järgmise sammu tõsta.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/no-soft-landing-is-in-the-cards-from-fed-rate-hikes-look-for-recession-and-a-buying-opportunity- one-stock-prices-decline-c4877405?siteid=yhoof2&yptr=yahoo