Föderaalreservi ajaloos on austatud esimehed William McChesney Martin, Paul Volcker ja Alan Greenspan. Kõik saavutasid oma maine otsustava rahapoliitilise tegevusega ajal, mil aktsia- ja võlakirjaturud ei soovinud ega oodanud neilt tegutsemist.
William McChesney Martinit süüdistati majanduslanguste tekitamises 1950. aastate lõpus ja 1960. aastate alguses, kuna ta püüdis rahapoliitikat karmistada varakult, enne kui inflatsioon jõudis võimust võtta.
Paul Volckerit tunnustatakse laialdaselt 1970. aastate kiire inflatsiooni lõpetamise eest, surudes USA majanduse kahekordsesse langusesse.
Fed tõstis just intressimäärasid 0.75 protsendipunkti võrra ja seda võrreldakse 1994. aasta samas suurusjärgus Alan Greenspani ajal toimunud intressitõusuga. Kuid 1994. aastal tõstis Fed intressimäärasid ammu enne seda, kui investorid ootasid intressitõusu või enne, kui inflatsioon tõesti probleemiks muutus. Fed mitte ainult ei olnud "kõverast ees", vaid dikteeris turule, millised intressimäärad saavad olema.
Samal ajal oli keskpanga kõige mustem periood 1960. aastate lõpp ja 1970. aastate algus, kui nõrku juhte mõjutasid poliitikud, kes palusid neil majanduslanguse vältimiseks intressimäärasid alandada või reageerisid pakkumise šokile nagu naftakriis intressimäärade tõstmisega.
Minu arvates kordab Jerome Powelli juhitav Fed neid vigu. Pidage meeles, et kuni jaanuari alguseni vaidles Fed intressimäärade mõõduka tõstmise poolt See ületaks 2. aastal 2024%. samas kui võlakirjaturud hindasid 2. aasta lõpus palju kiiremas tempos 2022%-ni. Jaanuaris toimunud poliitikanõupidamisel muutis Fed äkitselt oma suunda ja tõstis suuniseid vastavalt sellele, mida turud olid hinnanud.
Veebruaris tungis Venemaa Ukrainasse – tarnešokk, mis sarnanes 1973. aasta naftakriisi ja 1990. aasta Iraagi invasiooniga Kuveidisse. 1973. aastal sattus Fed paanikasse ja hakkas huvi tõstma. Tänapäeval teame, et see oli üks suurimaid poliitilisi vigu Föderaalreservi ajaloos ja 1970. aastate stagflatsiooni algus.
Võrrelge seda 1990. aastaga, mil Greenspani juhitud FED ei teinud… midagi. Jah, naftahinnad tõusid selle aasta augustist novembrini 170% ja inflatsioon tõusis kõrgeimale tasemele alates 1970. aastatest. Siiski ei mingit intressitõusu. Investorid olid inflatsiooni pärast paanikas, kuid Fed oli oma õppetunni 1970. aastatest õppinud.
Jerome Powell on teinud vastupidist. Pärast Venemaa sissetungi on Föderaalreservi rahapoliitiline hoiak muutunud kullilisemaks ja see on andnud märku kiirematest intressimääradest. Föderaalreserv tõusis juunikuu koosolekul oodatust veelgi agressiivsemalt, kuna turud tabasid ootamatuid inflatsiooniandmeid. Selle "punktdiagramm", mida kasutatakse poliitiliste ootuste märkimiseks, näitab nüüd Fed Fundsi intressimäära aasta lõpuks 3.4 protsendini.
Fedi tegevuse heategevuslik tõlgendus seisneb selles, et selle majandusteadlased jõudsid just järele sellele, mida võlakirjaturg juba teadis. Minu arvates jätab see heategevuslik tõlgendus asjast mööda. Turg on Föderaalreservi suure pakkumise šoki valguses kiusanud üha agressiivsematele intressitõusudele.
Arvan, et umbes kaks kolmandikku praegusest inflatsioonist on otseselt või kaudselt tingitud tarnešokkidest energia- ja toiduturgudel, mille vastu ei saa ega tohi võidelda kõrgemate intressimääradega. Selle asemel oleks õige poliitiline tegevus see, mille võttis Alan Greenspan 1990. aastal: vaadake alusinflatsiooni ja nõudluse dünaamikat, mitte üldinflatsiooni.
Ilmselgelt on olemas tugev tööturg ja suur nõudlus, mis õigustab intressimäärade tõstmist. Kuid selleks, et teada saada, kui palju peate intressimäärasid tõstma, peate teadma, kui suur osa alusinflatsioonist on tingitud sellest nõudlusšokist. Lisaks peate keskenduma alusinflatsioonile, mitte üldinflatsioonile.
Tugev Fed suudaks seda avalikkusele selgitada ja talub turu survet intressimäärade kiireks tõstmiseks. Selle asemel on meil Powelli juhtimisel taas keskpangad, mis lasevad sabal koera liputada ja rahapoliitikat autsaideritel dikteerida.
Tulemus on selge. Küsimus pole enam selles, kas me majanduslangusse jõuame, vaid millal. Kõrgete energiahindade ja intressitõusude koosmõju tõmbab majanduskasvu välja ja tekitab majanduslanguse. Alistudes turu ootustele kiirete intressitõusude osas, tekitab Fed just sellise majanduslanguse, mida aktsiaturg juba eeldab.
Joachim Klement on investeerimispanga Liberumi strateegiajuht. See on kohandatud alates tema Substacki uudiskiri Klement investeerimise kohta. Jälgi teda Twitter @JoachimKlement.
Rohkem MarketWatchist
Powell ütleb, et USA majandus saab tulevaste intressimäärade täiendava tõstmisega hakkama
Majanduslangus. Miljonid koondamised. Massiline tööpuudus. Horneti pesa õhutas Larry Summersi uusim prognoos.
Siin on viimane Wall Streeti majanduslanguse prognoos – see on mündi viskamine
Arvamus: Jerome Powell on minu eluaja halvim Föderaalreservi poliitikakujundaja
Föderaalreservi ajaloos on austatud esimehed William McChesney Martin, Paul Volcker ja Alan Greenspan. Kõik saavutasid oma maine otsustava rahapoliitilise tegevusega ajal, mil aktsia- ja võlakirjaturud ei soovinud ega oodanud neilt tegutsemist.
William McChesney Martinit süüdistati majanduslanguste tekitamises 1950. aastate lõpus ja 1960. aastate alguses, kuna ta püüdis rahapoliitikat karmistada varakult, enne kui inflatsioon jõudis võimust võtta.
Paul Volckerit tunnustatakse laialdaselt 1970. aastate kiire inflatsiooni lõpetamise eest, surudes USA majanduse kahekordsesse langusesse.
Fed tõstis just intressimäärasid 0.75 protsendipunkti võrra ja seda võrreldakse 1994. aasta samas suurusjärgus Alan Greenspani ajal toimunud intressitõusuga. Kuid 1994. aastal tõstis Fed intressimäärasid ammu enne seda, kui investorid ootasid intressitõusu või enne, kui inflatsioon tõesti probleemiks muutus. Fed mitte ainult ei olnud "kõverast ees", vaid dikteeris turule, millised intressimäärad saavad olema.
Samal ajal oli keskpanga kõige mustem periood 1960. aastate lõpp ja 1970. aastate algus, kui nõrku juhte mõjutasid poliitikud, kes palusid neil majanduslanguse vältimiseks intressimäärasid alandada või reageerisid pakkumise šokile nagu naftakriis intressimäärade tõstmisega.
Minu arvates kordab Jerome Powelli juhitav Fed neid vigu. Pidage meeles, et kuni jaanuari alguseni vaidles Fed intressimäärade mõõduka tõstmise poolt See ületaks 2. aastal 2024%. samas kui võlakirjaturud hindasid 2. aasta lõpus palju kiiremas tempos 2022%-ni. Jaanuaris toimunud poliitikanõupidamisel muutis Fed äkitselt oma suunda ja tõstis suuniseid vastavalt sellele, mida turud olid hinnanud.
Veebruaris tungis Venemaa Ukrainasse – tarnešokk, mis sarnanes 1973. aasta naftakriisi ja 1990. aasta Iraagi invasiooniga Kuveidisse. 1973. aastal sattus Fed paanikasse ja hakkas huvi tõstma. Tänapäeval teame, et see oli üks suurimaid poliitilisi vigu Föderaalreservi ajaloos ja 1970. aastate stagflatsiooni algus.
Võrrelge seda 1990. aastaga, mil Greenspani juhitud FED ei teinud… midagi. Jah, naftahinnad tõusid selle aasta augustist novembrini 170% ja inflatsioon tõusis kõrgeimale tasemele alates 1970. aastatest. Siiski ei mingit intressitõusu. Investorid olid inflatsiooni pärast paanikas, kuid Fed oli oma õppetunni 1970. aastatest õppinud.
Jerome Powell on teinud vastupidist. Pärast Venemaa sissetungi on Föderaalreservi rahapoliitiline hoiak muutunud kullilisemaks ja see on andnud märku kiirematest intressimääradest. Föderaalreserv tõusis juunikuu koosolekul oodatust veelgi agressiivsemalt, kuna turud tabasid ootamatuid inflatsiooniandmeid. Selle "punktdiagramm", mida kasutatakse poliitiliste ootuste märkimiseks, näitab nüüd Fed Fundsi intressimäära aasta lõpuks 3.4 protsendini.
Fedi tegevuse heategevuslik tõlgendus seisneb selles, et selle majandusteadlased jõudsid just järele sellele, mida võlakirjaturg juba teadis. Minu arvates jätab see heategevuslik tõlgendus asjast mööda. Turg on Föderaalreservi suure pakkumise šoki valguses kiusanud üha agressiivsematele intressitõusudele.
Arvan, et umbes kaks kolmandikku praegusest inflatsioonist on otseselt või kaudselt tingitud tarnešokkidest energia- ja toiduturgudel, mille vastu ei saa ega tohi võidelda kõrgemate intressimääradega. Selle asemel oleks õige poliitiline tegevus see, mille võttis Alan Greenspan 1990. aastal: vaadake alusinflatsiooni ja nõudluse dünaamikat, mitte üldinflatsiooni.
Ilmselgelt on olemas tugev tööturg ja suur nõudlus, mis õigustab intressimäärade tõstmist. Kuid selleks, et teada saada, kui palju peate intressimäärasid tõstma, peate teadma, kui suur osa alusinflatsioonist on tingitud sellest nõudlusšokist. Lisaks peate keskenduma alusinflatsioonile, mitte üldinflatsioonile.
Tugev Fed suudaks seda avalikkusele selgitada ja talub turu survet intressimäärade kiireks tõstmiseks. Selle asemel on meil Powelli juhtimisel taas keskpangad, mis lasevad sabal koera liputada ja rahapoliitikat autsaideritel dikteerida.
Tulemus on selge. Küsimus pole enam selles, kas me majanduslangusse jõuame, vaid millal. Kõrgete energiahindade ja intressitõusude koosmõju tõmbab majanduskasvu välja ja tekitab majanduslanguse. Alistudes turu ootustele kiirete intressitõusude osas, tekitab Fed just sellise majanduslanguse, mida aktsiaturg juba eeldab.
Joachim Klement on investeerimispanga Liberumi strateegiajuht. See on kohandatud alates tema Substacki uudiskiri Klement investeerimise kohta. Jälgi teda Twitter @JoachimKlement.
Rohkem MarketWatchist
Powell ütleb, et USA majandus saab tulevaste intressimäärade täiendava tõstmisega hakkama
Majanduslangus. Miljonid koondamised. Massiline tööpuudus. Horneti pesa õhutas Larry Summersi uusim prognoos.
Siin on viimane Wall Streeti majanduslanguse prognoos – see on mündi viskamine
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo