Arvamus: neli põhjust, miks väärtusaktsiad on 2022. aastal kasvust paremad – ja 14 aktsiat, mida kaaluda

* Väärtusgrupid, sealhulgas pangad ja energiaaktsiad, purustavad kasvuaktsiad, nagu Ark Investi lemmiknimed. KBW pangaindeks
BKX,
+ 0.51%
ja Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
tõusevad 6%. Seevastu ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
on langenud üle 13%. See ETF on täis kasvavaid kullakesi nagu Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
Münt,
-1.07%,
Teladoci tervis
TDOC,
-5.14%
ja Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Siin on ülevaade neljast tegurist, mis eelistavad väärtust kasvule, millele järgneb 14 väärtusega aktsiat, mida kaaluda, tänu kahele väärtuse investeerimise eksperdile.

1. Tõusvad intressimäärad soosivad väärtusaktsiaid

Paljud investorid hindavad aktsiaid nüüdispuhasväärtuse (NPV) mudeli abil – eriti kiiresti kasvavaid aktsiaid, mille kasumit on oodata kauges tulevikus. See tähendab, et nad diskonteerivad prognoositud tulu tagasi praegusele tasemele, kasutades diskontomäära, tavaliselt 10-aastaste riigivõlakirjade tootlust.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Kui diskontomäär tõuseb, NPV väheneb.

Nii et kui 10-aastased tootlused tõusevad praegusel tasemel, on sellistes valdkondades nagu tehnoloogia kallid aktsiad madalamad kui odavaimad aktsiad sellistes valdkondades nagu tsüklilised, finants- ja energeetika, juhib RBC Capital Marketsi strateeg Lori Calvasina.

Samuti korreleeruvad Föderaalreservi matkatsüklite ajal kõige kallimate aktsiate hinna-kasumi (P/E) kordajad föderaalreservi matkatsüklite ajal pöördvõrdelises korrelatsioonis 10-aastase tootlusega. Väärtusaktsiate puhul kehtib vastupidine.

"Kõige odavamad aktsiad on ajalooliselt ületanud kõige kallimaid aktsiaid, kui 10-aastane tootlus tõuseb," ütleb ta.

Ed Yardeni Yardeni Researchist prognoosib, et 10-aastane tootlus võib aasta lõpuks tõusta 2.5%-ni praeguselt umbes 1.79%-lt. Kui tal on õigus, viitab see väärtuste parema tulemuse jätkumisele. Kuigi sellel teel on kasvu ja tehnoloogia vallas vastulöögid (sellest lähemalt allpool).

Siin on RBC Capital Marketsi diagramm, mis näitab, et väärtus ületab ajalooliselt tootluse tõustes. Helesinine joon tähistab võlakirjade tootlust ja tumesinine joon tähistab odavat aktsiate tootlust võrreldes kallite aktsiatega.

2. Kõrgem inflatsioon on väärtusele positiivne strateegiad

See on ajalooliselt nii olnud, juhib tähelepanu John Buckingham, Kovitz Investment Groupi väärtusjuht, kes kirjutab The Prudent Speculator aktsiakirja. Ta ootab nüüd kordust. Põhjuseks on osaliselt see, et inflatsioonihirmud tõstavad 10-aastaste võlakirjade tootlust, tekitades kasvunimede jaoks kahjuliku NPV-efekti (kirjeldatud eespool).

Valitsus teatas kolmapäeval, et inflatsioon kiirenes detsembris kiireimas tempos alates 1982. aastast. See oli kolmas kuu järjest, mil aastane inflatsioon ületas 6%.

Kuid toimib veel üks tegur. Inflatsiooni ajal saavad tegeliku sissetulekuga ettevõtted hindu tõstes kasumimarginaale tõsta. Rühmina kipuvad väärtusettevõtted olema küpsemad, mis tähendab, et neil on kasumit ja marginaale parandada. Investorid märkavad seda, nii et nad tõmbavad nendesse ettevõtetesse.

Seevastu kasvunimesid iseloomustavad oodatav tulu, seega saavad nad hinnatõusust vähem kasu.

"Kasvuettevõtted ei teeni raha, mistõttu nad ei saa marginaale parandada," ütleb Buckingham. "Nad maksavad töötajatele rohkem palka, kuid nad ei teeni rohkem raha."

Siin on Buckinghami diagramm, mis näitab, et väärtusaktsiad on ajalooliselt paremad, kui inflatsioon on kõrge.

3. Väärtusaktsiatel läheb pärast majanduslangust hästi

Ajalooliselt on see nii olnud, nagu näete alloleval graafikul Bank of Americalt. Tõenäoliselt on see tingitud sellest, et inflatsioon ja intressimäärad kipuvad majanduse taastumise ajal tõusma. Mõlemad suundumused on ülaltoodud põhjustel kasvuaktsiate väärtuse suhtes negatiivsed.

4. Väärtusaktsiatel läheb paremini, kui Covidi juhtumid vähenevad

See on nii olnud kogu pandeemia ajal, nagu näete alloleval Bank of America graafikul. Tõenäoliselt on põhjuseks see, et kui Covidi juhtumid vähenevad, paranevad majanduse väljavaated, mis viitab inflatsiooni ja intressimäärade tõusule – mis mõlemad muudavad kasvu ajalooliselt maha. Omicron levib nii kiiresti, et juhtumite arv jõuab haripunkti tõenäoliselt jaanuari lõpuks. Nii et see efekt võib peagi avalduda.

Alloleval diagrammil on helesinine joon Covidi juhtumite arvu. Tumesinine joon näitab kasvu suhtelist paremat tulemust väärtuse suhtes. Kui tumesinine joon langeb, tähendab see, et väärtusaktsiatel läheb paremini kui kasvuaktsiatel.

Milliseid aktsiaid eelistada

Väärtuslaagrisse kuuluvad tsüklilised nimed, pangad, kindlustusseltsid ja energiaettevõtted. Nii et need on rühmad, mida kaaluda.

Buckingham soovitab neid 12 nime, millest enamik on ülaltoodud sektorites: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Health
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
KOHTUSIME,
-0.56%,
Omnicomi grupp
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
lääne rock
WRK,
+ 0.13%
ja Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser Cabot Turnaround Letterist loeb Credit Suisse'i
CS,
+ 0.39%
panganduses ja Dril-Quipis
DRQ,
+ 0.04%
energeetikas oma 2022. aasta lemmiknimede hulgas. Nüüd, kui entusiasm kontseptsiooniaktsiate vastu on murdunud, on ta väärt aktsiate suhtes.

"Konseptsiooniaktsiad ületavad pakkumist ja just siis annab väärtus kõige paremini," ütleb ta.

Samal ajal kui kontseptsiooniaktsiaid asutavad, jätkavad väärtusettevõtted nende jahvatamist ja tegelike tulude kajastamist, nii et raha liigub neile. Nii juhtus pikka aega, pärast seda, kui tehnoloogiamull aastaid tagasi lõhkes.

"Pärast 2000. aastat ületas väärtus kümme aastat," ütleb ta.

Oodake vastutrende

Kahtlemata tuleb teel vastutrendi pöördumisi.

"Need rotatsioonid kipuvad katkema, kuna mõlemad pooled rotatsiooni üle mängitakse," ütleb National Securitiesi peastrateeg Art Hogan.

Siin on tegur, mis võib lühiajaliselt pöörlemist ajutiselt jahutada. Investorid saavad kohe teada, et esimese kvartali kasv on tabamas, sest Omicroni karantiinid kahjustavad ettevõtteid. Need uudised majanduskasvu kohta võivad vähendada hirmu inflatsiooni ja intressimäärade tõusu ees, mis ärgitavad migratsiooni väärtusele.

Kuid Omicron on nii nakkav, et tõenäoliselt läheb see sama kiiresti kui tuli. Seda näeme varakult tabanud riikides, nagu Lõuna-Aafrika ja Suurbritannia. Siis elavdavad kasvu sellised tegurid nagu stiimulid, varude kasv ning tugevad tarbijate ja ettevõtete bilansid.

See tähendaks, et kasvu-väärtuse dihhotoomia jätkub ka sel aastal – kuna kolm neljast trendi juhtivast peamisest jõust on seotud tugeva kasvuga.

Michael Brush on MarketWatchi kolumnist. Avaldamise ajal kuulus talle TSLA. Brush on oma aktsiate uudiskirjas Brush Up on Stocks soovitanud TSLA-d, C-d, FDX-i ja GM-i. Jälgi teda Twitteris @mbrushstocks.