Ärikasum langes 2. aasta teises kvartalis, praegu on põhikasum alahinnatud

2
2Q22 Kasum poolt arvutatud S&P globaalne (SPGII
VAHENDUS
).

Varud on endiselt kallimad, kui need SPGI tegevuskasumi põhjal paistavad, kuid hindamise katkemine väheneb. Vaatamata kukkumisele ~11
313
3
% 2022. aastal2022
22
, nõuab S&P 500 praegune hindamine analüütikute ootustest suuremat kasumi kasvu isegi pärast seda, kui ärikasum 2. kvartalis langes.

Minu põhitulu uuring põhineb viimastel auditeeritud finantsandmetel, milleks on enamikul juhtudel kalender 2Q22 10-Q. Hinnaandmed 8/12 seisuga12
/22. S&P Globali äritulud põhinevad samal ajal.

Ärikasumi taastumine
TAGASIPÖÖG
Lõpeb 2. kvartalis

Joonisel 1 on näidatud S&P 500 põhikasumi alahinnatud ärikasum esimest korda pärast 3. aasta kolmandat kvartalit.

2. aasta teises kvartalis on ärikasum 22% väiksem kui põhikasum. Aastate lõikes vaadates leian, et 1. kvartali põhikasum paranes kiiremini, kasvades aastaga 2%, võrreldes tegevuskasumiga, mis kasvas 2217
% YoY.

Joonis 1: Kaheteistkümne kuu tulud: põhitulud vs. SPGI tegevuskasum: 4. 19.–2.

Lisateavet põhitulu arvutamise kohta leiate I lisast.

SPGI tegevuskasum ei välista ebatavalisi kulusid, mis liialdasid 2021. aasta taastumisega2021
FUTR
ja muuta kasum 2. kvartalis halvemaks kui see on.

S&P 500 on veel rohkem
ROHKEM
MORE4
Kallim kui tegevuskasum eeldab

2. aasta 22. kvartali lõpus saavutasid S&P 500 põhikasumid uued tipptasemed, ületades varasemaid rekordeid, mis on püstitatud kõigis neljas viimases TTMis.TTM
perioodid, mis lõppesid 1. kvartal 22, 2021, 3Q21 ja 2Q21. Tegevuskasumi langus koos S&P 500 hinna tõusuga 2. aasta teises kvartalis on kaotanud lõhe S&P 22 väärtuse vahel, mida mõõdetakse ärikasumi ja hinna ja põhikasumi vahel. Siiski on turg mõlema mõõdupuu järgi ajaloolisest tasemest kõrgemal. Ilma ärikasumi olulise paranemiseta, mis praegust makrokeskkonda arvestades tundub ebatõenäoline, võib S&P-l olla pikk tee langeda, enne kui see kaupleb ajaloolise tasemega kooskõlas.

Joonis 2: Hind-tuuma vs. SPGI tegevuskasum: TTM seisuga 12–31

Märkus. SPGI ärikasumi viimase perioodi andmed sisaldavad konsensusprognoose ettevõtete kohta, mille eelarveaasta on ebastandardne. Põhitulu P/E suhtarv koondab TTM-i tulemused koostisosade kohta kuni 6/3030
/13 ja summeerida S&P 500 komponentide nelja kvartali tulemused igal järgneval mõõtmisperioodil. SPGI P/E põhineb igal perioodil neljal kvartalil S&P 500 agregeeritud tulemustel. Täpsemalt II lisasRÜND KLOONIDELE
II
.

Joonisel 2 on näidatud S&P 500 lõpu P/E suhtarvud, mis põhinevad põhikasumil ja SPGI tegevuskasum, võrreldes 2021. aasta märtsi tipptasemega, kuid ärikasumil põhinev P/E tõusis 12. augustini oluliselt võrreldes kvartaliga (QoQ) , 2022. Hinnad on võrreldes kasumiga langenud pärast seda, kui hinnangud saavutasid haripunkti 2021. aastal, kuid ärikasumil põhinev P/E suhtarv (20.9) jääb allapooleLOW
P/E, kasutades põhikasumit (21.5).

Põhitulud on vähem kõikuvad ja usaldusväärsemad

Joonisel 3 on toodud põhikasumi ja SPGI tegevuskasumi protsentuaalsed muutused alates 2004. aastast kuni praeguseni (kuni 8). Pärandandmekogumite vead, mis põhjustavad joonealustesse märkustesse maetud ebatavaliste kasumite/kahjumite tabamise ebaõnnestumist, põhjustavad erinevust kahe tulu mõõtmise vahel.

Joonis 3. Põhiline vs. SPGI tegevuskasum aktsia kohta
JAGA3
S&P 500 puhul – muutus %
CAG
: 2004 – 8

Märkus. SPGI ärikasumi viimase perioodi andmed sisaldavad konsensusprognoose ettevõtete kohta, mille eelarveaasta on ebastandardne. Põhitulu analüüs põhineb TTM-i koondandmetel kuni 6 ja seejärel kvartali agregeeritud andmetel S&P 30 komponentide kohta igal mõõtmisperioodil.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini ei saa mingit hüvitist selle eest, et nad kirjutaksid ühegi konkreetse aktsia, stiili või teema kohta.

I lisa: Põhitulu metoodika

Ülaltoodud joonistel kasutan põhitulu arvutamiseks järgmist:

Ehkki ma eelistan kvartalite koondnäitajaid, olen uurinud kahe metoodika võimalikke mõjusid ega leidnud olulisi erinevusi.

II lisa: P / E suhte metoodika põhitulude ja SPGI põhitulude jaoks

Ülaltoodud joonisel 2 arvutan hinna ja tuumikasumi suhe läbi 6/30/13 järgmiselt:

1. Arvutage iga S&P 500 komponendi TTM-i tootlus
2. Kaaluge teenitud tulud iga aktsia S&P 500 kaalu järgi
3. Summeerige kaalutud tulud ja võtke pöördväärtus (1/tuluYLD3
   YLD4
   )

Ma arvutasin 6 järgsete perioodide hinna ja põhikasumi suhte järgmiselt:

1. Arvutage iga S&P 500 komponendi järelejäänud neljandiku sissetulek
2. Kaaluge kasumi tootlust iga aktsia vastava S&P 500 kaalu järgi
3. Koguge kaalutud sissetuleku tootlus ja võtke pöördvõrdeline (1 / tulu saagis)

Kasutan tulude tootluse metoodikat, kuna P/E suhtarvud ei järgiFOLLOW
lineaarne trend. AP/E suhe 1 on "parem" kui P/E suhe 30, kuid P/E suhe 30 on "parem" kui P/E suhe -15. Teisisõnu võib P/E suhtarvude liitmine anda tulemuseks madala kordaja, kuna kaasatakse vaid mõned negatiivse P/E-ga aktsiad.

Kasumitootluse kasutamine lahendab selle probleemi, sest kõrge sissetulek on alati "parem" kui madal. Positiivse tulu ja negatiivse tootluse vahel ümberlülitamisel ei ole kontseptuaalset erinevust, nagu traditsiooniliste P / E suhtarvude korral.

Kasutades kvartaliandmeid niipea, kui need on kättesaadavad, suudan paremini tabada S&P 500 komponentide muudatuste mõju kvartalipõhiselt. Näiteks võib ettevõte olla 2. kvartalis 18, kuid mitte 3. 18. kvartalis. See meetod kajastab S&P 500 valijaskonna pidevalt muutuvat olemust.

Kõigi joonisel 2 toodud perioodide puhul arvutan hinna ja SPGI tegevuse kasumi suhte, summeerides eelmised 4 kvartalit põhitegevuse puhaskasumist ja jagades seejärel iga mõõteperioodi lõpus oleva S&P 500 hinnaga.