Nokia Corporation ja Dycom Industries

Märtsi esituse kokkuvõte

Kõige atraktiivsemad aktsiad (-4.1%) jäid 500. märtsist 5.0 kuni 3. aprillini 2022 alla S&P 4 (+2022%) 9.1%. Parima tootlusega suurte ettevõtete aktsia tõusis 21% ja parima tootlusega väikekapitali aktsia tõusis 23%. Üldiselt ületasid 6 aktsiat 20 kõige atraktiivsematest aktsiatest S&P 500.

Kõige ohtlikumad aktsiad (+1.8%) ületasid 500. märtsist 5.0 kuni 3. aprillini 2022 lühikese portfellina S&P 4 (+2022%) 3.2%. Parima tootlusega suure kapitaliga aktsiad langesid 11% ja parima tootlusega väikese kapitaliga aktsiad langesid 13%. Üldiselt ületasid 12 kõige ohtlikumat aktsiat 19 S&P 500 kui lühikesi pükse.

Kõige atraktiivsemad / ohtlikumad mudelportfellid jäid võrdse kaaluga pika / lühikese portfellina alla 3.0%.

Kõigil kõige atraktiivsematel aktsiatel on kõrge ja tõusev investeeritud kapitali tootlus (ROIC) ning madal hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhe. Enamiku ohtlike aktsiate tulud on eksitavad ja nende turuväärtustest tuleneb pikk kasvuperiood.

Aprilli kõige atraktiivsemad aktsiad: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) on aprilli kõige atraktiivsemate aktsiate mudeliportfelli põhiaktsia.

Nokia on alates 5. aastast kasvatanud tulusid igal aastal 12% ja maksudejärgset puhaskasumit (NOPAT) 2013% võrra. Viimasel ajal kasvas ettevõtte NOPAT-i marginaal 4%lt 2018. aastal 7%ni 2021. aastal, samal ajal kui investeeritud kapital pöördub tõusis samal ajal 1.2-lt 1.6-le. Kasvavad NOPAT-i marginaalid ja investeeritud kapitali pöörded viisid Nokia ROIC-i 4%-lt 2018. aastal 11%-le 2021. aastal.

Joonis 1: Tulud ja NOPAT alates 2013. aastast

Nokia on alahinnatud

Praeguse hinnaga 5 dollarit aktsia kohta on NOK hinna ja raamatupidamisliku väärtuse (PEBV) suhe 0.6. See suhe tähendab, et turg eeldab, et Nokia NOPAT langeb püsivalt 40%. See ootus tundub liiga pessimistlik ettevõtte jaoks, mis on alates 6. aastast kasvatanud NOPAT-i 2015% võrra igal aastal.

Isegi kui Nokia NOPAT-i marginaal langeb 6%-le (võrdne kolme aasta keskmisega, võrreldes 7%-ga 2021. aastal) ja ettevõtte NOPAT väheneb järgmisel kümnendil igal aastal alla 1%, on aktsia täna väärt ~7 dollarit aktsia kohta. – 40% tõus. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui Nokia peaks kasumit kasvama rohkem kooskõlas ajaloolise tasemega, on aktsial veelgi suurem tõus.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida teen Nokia 20-F Robo-Analysti leidude põhjal:

Kasumiaruanne: tegin 1.8 miljardit dollarit korrigeerimisi, mille netomõju kaotas 105 miljonit dollarit mittetegevustulu (<1% tulust).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks kohandusi 27.8 miljardit dollarit, mis vähenes 14.6 miljardi dollari võrra. Üks silmapaistvamaid korrigeerimisi oli muu koondkasumi 5.2 miljardit dollarit. See korrigeerimine moodustas 17% kajastatud netovarast.

Hindamine: tegin 21.8 miljardi dollari väärtuses kohandusi, mille netomõju suurendas aktsionäride väärtust 8.2 miljardi dollari võrra. Lisaks koguvõlale oli aktsionäride väärtuse üks märkimisväärsemaid kohandusi 10.1, 34 miljardi dollari suurune raha ülejääk. See korrigeerimine moodustab XNUMX% Nokia turukapitalist.

Kõige ohtlikumate aktsiate funktsioon: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) on aprilli kõige ohtlikumate aktsiate mudeliportfelli esiletõstetud aktsia.

Dycomi majanduskasum, ettevõtte tegelikud rahavood, langes 15. aasta eelarve 2016 miljonilt dollarilt (1. aasta 29. 22. eelarveaasta) -93 miljonile dollarile 2022. aasta eelarves. Ettevõtte NOPAT-i marginaal langes 6%-lt 2%-le, samas kui investeeriti. kapitali pöörded langesid samal ajal 1.6-lt 1.5-le. NOPAT-i marginaalide langus ja investeeritud kapitali pöörded viisid Dycomi ROIC-i 9. aasta 2016%-lt 3. aasta eelarveaastal 2022%-le.

Joonis 2: Majanduskasum alates 2016. aasta eelarvest

Dycom pakub kehva riski/tasu

Vaatamata kehvatele põhinäitajatele on Dycomi hinnaks arvestatav kasumi kasv ja ma usun, et aktsia on ülehinnatud.

Et õigustada oma praegust hinda 95 dollarit aktsia kohta, peab Dycom tõstma oma NOPAT-i marginaali 4%-ni (10 aasta keskmine, võrreldes 2%-ga 2022. aasta eelarves) ja suurendama järgmisel kümnendil igal aastal tulusid 11%. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Selle stsenaariumi kohaselt suurendab Dycom järgmise kümne aasta jooksul NOPAT-i 18% võrra. Arvestades, et Dycomi NOPAT langes viimase viie aasta jooksul igal aastal 16%, arvan, et need ootused on liiga optimistlikud.

Isegi kui Dycom suudab saavutada NOPAT-i marginaaliks 3% (kolme aasta kõrgeim näitaja) ja kasvatada järgmisel kümnendil igal aastal tulu 8%, on aktsia väärtus täna vaid 42 dollarit aktsia kohta, mis on praegusele aktsiahinnale 55% negatiivne külg. Vaadake DCF-i vastupidise stsenaariumi taga olevat matemaatikat. Kui Dycomi tulud peaksid kasvama aeglasemalt, on aktsial veelgi negatiivne külg.

Kõik need stsenaariumid eeldavad ka, et Dycom suudab kasvatada tulusid, NOPAT-i ja FCF-i ilma käibekapitali või põhivara suurendamata. See eeldus on ebatõenäoline, kuid võimaldab mul luua tõeliselt parimaid stsenaariume, mis näitavad, kui kõrged on praegusesse hindamisse sisseehitatud ootused.

Minu ettevõtte roboanalüütikute tehnoloogia finantstaotlustest leitud kriitilised üksikasjad

Allpool on toodud üksikasjad muudatuste kohta, mida ma teen Dycomi 10-K Robo-Analysti leidude põhjal:

Kasumiaruanne: tegin 56 miljonit dollarit kohandusi, mille netomõju kaotas 16 miljonit dollarit mittetegevuskulud (<1% tuludest).

Bilanss: tegin investeeritud kapitali arvutamiseks korrigeerimisi 588 miljonit dollarit, mille netokasv oli 257 miljonit dollarit. Üks silmapaistvamaid korrigeerimisi oli 226 miljonit dollarit varade allahindlusi. See korrigeerimine moodustas 13% kajastatud netovarast.

Hindamine: korrigeerisin 1.1 miljardit dollarit, aktsionäride väärtus vähenes 816 miljoni dollari võrra. Lisaks koguvõlale oli aktsionäride väärtuse kõige märkimisväärsem korrigeerimine 154 miljonit dollarit liigset sularaha. See korrigeerimine moodustab 6% Dycomi turukapitalist.

Avalikustamine: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler ei saa mingit hüvitist konkreetsete materjalide, stiilide või teemade kirjutamise eest.