Ei, Credit Suisse ei näe "Lehmani stiilis plahvatust" - siin on põhjus

Nädalavahetusel tekkinud mure Šveitsi pangandusgigandi Credit Suisse finantsseisundi pärast on viinud turule uue kokkuvarisemiseni, mis sarnaneb Lehman Brothersi 2008. aasta krahhiga. Levivad kuulujutud, et Credit Suisse'i kapitalipositsioon on suures ohus ja aktsiad langevad madalale tasemele. esmaspäeval ja panga maksejõuetuse vastu kindlustamise kulud tõusid enam kui kahe aastakümne kõrgeimale tasemele.

Esialgu Credit Suisse aktsiad tankitud Esmaspäeva hommikul saavutas uue madalaima taseme 3.70 dollarit aktsia kohta, enne kui tõusis päeva jooksul tagasi üle 4 dollari aktsia kohta. Aktsia on sel aastal langenud ligikaudu 60%, mis on ettevõtte ajaloo suurima iga-aastase languse teel.

Kuid ekspertide sõnul on ebatõenäoline, et Credit Suisse ebaõnnestub, isegi kui panga krediidiriski vahetuslepingud (CDS), mis pakuvad kaitset maksejõuetuse eest, tõusid esmaspäeval hüppeliselt. Hoolimata sosinatest järjekordsest "Lehmani vendade hetkest", lükkab enamik Wall Streeti eksperte praegu kõrvale idee järjekordsest suure majanduslanguse tüüpi õhkutõusmisest, mis raputab kogu finantssüsteemi.

„Maailm on hoopis teises kohas kui 2008. aastal, mil kogu finantssüsteemis tekkis ootamatult ulatuslik kahjum,” ütleb Georgetowni ülikooli McDonough School of Businessi finantsprofessor James Angel. Kuigi turgudel liigub täna "valusaid tõdemusi", arvestades ähvardavat majanduslangust, "ei ole ühtegi suurt süsteemset probleemi, mis mõjutaks kõiki nagu 2008. aastal," lisab ta.

Veelgi enam, pangad seisavad täna silmitsi palju rangema regulatiivse järelevalvega kui finantskriisi ajal ning nende kapitalinõuete täitmise tagamiseks tehakse rangeid stressiteste. Sellegipoolest kasvavad Credit Suisse'i CDS-i vahed plahvatuslikult, kuna turg on Angeli sõnul "prussaka mentaliteedis", kus investorid usuvad, et kui riskantse kapitalitasemega pank on üks, siis on neid rohkem.

Credit Suisse on endiselt "lõksus ringikujulises hukatuse ahelas" – halvad uudised näitavad, et CDS-id lihtsalt tõusevad ja aktsiad langevad, hoolimata juhtkonna jõupingutustest turu ärevust vähendada, ütleb Vital Knowledge'i asutaja Adam Crisafulli. "Investorid ei peaks tingimata kiirustama Credit Suisse'i aktsiaid ostma, kuid me kahtleme tugevalt, kas teatud tüüpi "Lehmani hetk" on peatselt tulemas.

Halvim stsenaarium oleks ekspertide sõnul see, kui Šveitsi pangandushiiglane peab esitama 11. peatüki järgi pankrotiavalduse. Sellisel sündmusel oleks negatiivne mõju ülejäänud finantssüsteemile, kuna vastaspoolte riskid muutuvad üha suuremaks probleemiks. Ammu enne seda peaks pank aga jõudma punkti, kus ta ei suuda oma varasid rahastada: selle stsenaariumi korral on suur küsimus, kuidas reguleerivad asutused reageerivad, ütleb Angel. Ettevõte oleks tõenäoliselt sunnitud rekapitaliseerima – koguma raha lahjendatud intressimääraga või minema kaugemale, laenates keskpanga sooduslaenuvõimaluse kaudu.

Varem on raskustes finantsasutused püüdnud fikseerida kapitali suhtarvud, müües varasid või sõlmides tehingu või ühinemise teise asutusega. Reguleerivate asutuste viimane abinõu pankroti vältimiseks oleks valitsuse kavandatud lahendus, mis sarnaneb 2008. aastaga, mil Šveitsi keskpank sekkus erakorraline rahastamine sellistele nagu UBS (Credit Suisse kaasas tol ajal väliskapitali).

Siiski on "Lehmani stiilis plahvatus" siiski ebatõenäoline, ütleb Angel, kuna Credit Suisse'i olukord näib olevat ettevõttespetsiifilisem, kus pank on viimastel aastatel skandaalidega vigu teinud ja maksab nüüd selle eest hinda.

KBW analüütikud võrdlesid Credit Suisse'i praegust olukorda Deutsche Banki olukorraga 2016. aastal, mil pank seisis silmitsi sarnaste muredega likviidsuse pärast. Deutsche Bank seisis sel ajal silmitsi föderaalse uurimisega, mis oli seotud hüpoteegiga tagatud väärtpaberitega, krediidiriski vahetustehingud tõusid kõrgemale, panga võlariiting alandati ja mõned kliendid lõpetasid ettevõttega äritegevuse. Surve lõpuks siiski leevenes, kuna pank jõudis oodatust väiksema arveldustasuni ja kaasas ligi 8 miljardit dollarit uut kapitali.

Credit Suisse'i tegevjuht Ulrich Körner ütles nädalavahetusel tehtud memos, et pank on oma ümberstruktureerimispüüdlustes "kriitilisel hetkel", kuigi ta kutsus töötajaid üles mitte segi ajama ettevõtte "igapäevast aktsiahindade tootlust tugeva kapitalibaasiga". ja panga likviidsuspositsioon. Ettevõte on arutanud varade müüki osana oma strateegilisest kapitaalremondist ning ärivärskendus on kavandatud koos kolmanda kvartali tulude avaldamisega 27. oktoobril.

Nii Deutsche Banki kui ka KBW analüütikud on hiljuti hinnanud, et Credit Suisse'i restruktureerimisplaanid maksavad ligikaudu 4 miljardit dollarit.

Rekordimadala lähedal hõljuvad Credit Suisse'i aktsiad on nüüd Citigroupi "ost julgematele"C
kirjutasid Andrew Coombsi juhitud analüütikud esmaspäevases teates. Analüütikud ütlesid, et ettevõtte uuest strateegilisest plaanist tuleneb "märkimisväärne täitmisrisk" ja turud määravad praegu hinnad, mis on tõenäoliselt "väga" lahjendav kapitali suurendamine, ütlesid analüütikud, kuigi nad ei usu, et see on järjekordne 2008. aasta hetk. JPMorgani analüütikud väitsid samamoodi esmaspäevases märkuses, et Credit Suisse'il on viimase kvartali finantstulemuste põhjal endiselt "terve" kapital ja likviidsus.