Järgmine suur kingalangus finantsturgudel: inflatsioon, mis ei reageeri Fedi intressimäärade tõstmisele

Loe: Miks aktsiad langevad? Habras "karuturu" põrge rõhutab investorite närvilisust

Aktsiad olid juba viimase kahe nädala jooksul pärast Föderaalreservi omandatud võib 4 otsus tõsta 50 baaspunkti, mis on suurim intressitõus viimase 22 aasta jooksul. Päev pärast Föderaalreservi liikumist, Dow industrialid langes peaaegu 1,100 punkti võrra ja koos Nasdaq Composite indeksiga
COMP,
-4.73%,
saavutas Wall Streetil paanilise müügi märkide tõttu suurima päevase protsendi languse alates 2020. aastast. Tänavune aktsiate väljamüükimine on jätnud kõik kolm suuremat indeksit kahekohalises kahjumis.

Mida tuleb finantsturgudel veel täielikult arvesse võtta, on arusaam, et USA inflatsioonKauplejate, strateegide ja investorite hinnangul ei pruugi see aprilli seisuga 8.3%, kuid siiski nelja kümnendi kõrgeima taseme lähedal Fedi intressimäärade tõstmisele selle suve jooksul reageerida. Tavaliselt kulub intressitõusude majanduses toimimiseks kuus kuni üheksa kuud ja isegi kuni kaks aastat. Kuid see poliitiline mahajäämus võib kaduda turgudel, mis on harjunud aastatepikkuse kerge rahaga ja muutuvad iga päevaga üha rahutumaks. Kuigi Fedi jõupingutused oma peaaegu 9 triljoni dollari suuruse bilanssi kahandamiseks lisavad finantstingimustele täiendava karmistamise, ei alga see enne, kui juuni 1.

"Intressitõusude oluline mõju avaldub tõenäoliselt selle aasta lõpus," ütles David Petrosinelli, New Yorgi InspereX-i vanemkaupleja, kes on taganud enam kui 670 miljardi dollari väärtuses väärtpabereid. Samal ajal on Fed "kaotamas ruumi" ehk üldsuse usaldust "üsna kiiresti, sest inflatsiooni tunneli lõpus pole valgust."

"Oleme turu volatiilsuse esimeses või teises voorus, sest see ei ole ainult see, mida Fed ei tee, vaid see, mida Fed ei tee," ütles ta telefoni teel, viidates poliitikakujundajate otsusele mitte alustada oma portfelli kahanemist enne järgmist. kuu. „Powelli ja Föderaalreservi praeguse mänguplaani suhtes on kasvav skeptitsism. Pehme maandumise aken või koridor kitseneb iga päevaga ja kasvab stsenaarium, mille korral inflatsioon ei vähene Föderaalreservi tõusu järgmise paari kuu jooksul.

Kolmapäevase seisuga määrasid fixinguna tuntud tuletisinstrumentide sarnaste instrumentidega kauplejad hindu veel viie aastase üldinflatsioonimääraga, mis ületas 8%, tuginedes mai-septembri tarbijahinnaindeksi aruannetele. See on suuresti tingitud kõrgematest energiakuludest ja peegeldab märkimisväärset nihet võrreldes 6. mai ootustega, mil kauplejad prognoosisid, et inflatsioon hakkab juunis langema alla 8%.

Ülaltoodud tabel kajastab iga-aastase üldise THI määra prognoositavat kasvu võrreldes aasta varasema perioodiga. Viie kuu 8% plussnäidud on nüüd kirjas, kuigi Powell kordas teisipäeval, et poole protsendipunktine intressimäära tõus nii Föderaalreservi juuni kui ka juuli koosolekutel on endiselt lähtejuhtum.

Vaid kaks nädalat tagasi, 6. mail, ootasid kauplejad, et inflatsioon langeb alla 8% varem:

Teisipäeval Wall Street Journali üritusel tehtud märkustes Powell otsis rahustada avalikkust, et majanduse "pehmeks" maandumiseks on "usutavad teed", isegi kui ees võib olla "valu". Ta ütles, et vajaduse korral ei kõhkleks Fed inflatsiooni alandamiseks intressimäärasid üle "laialt mõistetavast neutraalsest tasemest" - või tasemest, mille juures poliitika ei soodusta ega aeglusta majanduskasvu. Powell ütles, et Fed jätkab intressimäärade tõstmist seni, kuni on "selged ja veenvad tõendid" inflatsiooni alanemise kohta. Föderaalfondide intressimäär on praegu 0.75% kuni 1%.

Praegu on finantsturgudel inflatsiooni osas neli erinevat meelt, ütles Memphise FHN Financiali intressistrateeg Jim Vogel.

Võlakirjaturg "kaldub Föderaalreservi edu ideele, kuigi ajastus pole kindel." Aktsiaturg "peaaegu soovib, et Föderaalreserv ei oleks edukas", kuna arvatakse, et kõrgem inflatsioon võib aidata mõnel aktsial ületada tootlust, ütles Vogel telefoniintervjuus. "Toored on segaduses" ja forvardinflatsiooniturg "rebitakse Föderaalreservi vahel, mis võib olla edukas, kuid mitte pikka aega."

Tema sõnul on probleem selles, et isegi kui Föderaalreservi intressitõusud vähendavad nõudlust "marginaalil", on poliitikakujundajad "ebaefektiivsed" järgmiste teguritega tegelemisel: Struktuurne nõudlus töötajate järele; tarneahela katkestused Venemaa sõjast Ukraina vastu ja Hiina nulltolerantsi poliitikast COVID-19 suhtes; ning ettevõtete vajadus suunata oma "aeg, energia ja raha" ümber teatud investeeringute ja tegevuste piirkondadeks jaotamiseks.

See dünaamika "kiirendab inflatsiooni lühiajaliselt, kuigi inflatsioon võib pikemas perspektiivis iseenesest laheneda," ütles Vogel MarketWatchile. Samal ajal on "aktsiate müügil rohkem ruumi, kuna investorid karistavad aktsiaid rahvusvahelise riskiga ning finantsturud on altid ebalikviidsusele ja kergele paanikale."

Olenemata sellest, milline inflatsioonitulemus on õige, lamendub riigikassa kõver Vogeli sõnul pidevalt – mõne vahega nagu 3–XNUMX
TMUBMUSD03Y,
2.848%
ja 10-aastased intressimäärad
TMUBMUSD10Y,
2.906%
võib ühel hetkel inverteerida koguni 20–30 baaspunkti võrra.

Sõltuvalt sellest, kuidas globaalsed geopoliitilised tingimused sel sügisel kujunevad, "võime vaadata keskkonda, mis kestab kergesti kuni 2023. aastani, kusjuures Föderaalreservi poliitika on varjatud kuni 2024. aasta esimese pooleni."

Loe: Aktsiate ja võlakirjade metsikud kõikumised pakuvad eelseisva suurema volatiilsuse maitset, arvestades ohtu, et USA inflatsioon kasvab jätkuvalt

Petrosinelli InspereX-ist näeb võimalust, et 10-aastane intressimäär võib teises või kolmandas kvartalis liikuda 4% suunas kolmapäevaselt tasemelt umbes 2.9%, samal ajal kui riigikassa kõver pöördub uuesti. Pärastlõunase kauplemise seisuga olid riigikassa tootlused üldjoontes madalamad, kuna investorid hakkasid valima valitsuse võlakirju, vähendades 2–10-aastaste intressimäärade vahet 23 baaspunktini, mis on murettekitav signaal väljavaadete kohta.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
Coca-Cola Co.
KO,
-6.96%,
ja Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
olid Dow suurimad kaotajad, samas kui jaemüüja Target Corp. aktsiad.
Tgt,
-24.93%
kukkus rohkem kui 25% kolmapäeval pärast seda, kui ta teatas suurest tulude puudujäägist keset süvenevat laiapõhjalist pessimismi turgudel.

"Oleme sügisel saavutava inflatsiooni tipptaseme suhtes pisut optimistlikumad ja USA-s majanduslangust ei toimu," ütles Jay Hatfield, New Yorgi Infrastructure Capital Advisorsi investeerimisjuht, börsil kaubeldavate fondide ja riskifondide juht. jälgib umbes 1.18 miljardi dollari suurust vara. Ta näeb, et 10 aastat jääb umbes 3% juurde ja aktsiad jäävad vahemikku.

Kuid mittepõhistsenaariumi korral, mille puhul turud kahtlustavad, et Föderaalreserv on ebatõhus – mille realiseerumise tõenäosus on 20–30%, võib 10-aastane intressimäär tõusta kuni 3.5–4 protsendini. ja „meie hinnang S&P 500 õiglase väärtuse kohta
SPX
-4.04%
Hatfield ütles telefoni teel, et see langeks 3,500 tollile praeguselt tasemelt 3,935 lähedal kolmapäeval.