Netflix ja konkurendid astuvad voogesituse sõdade saaga teise pöördelise tähtsusega osasse

Meedia- ja meelelahutustööstus tunneb uhkust klassikalise jutuvestmise kolme toimingu meisterlikkuse üle: seadistus, konflikt ja lahendus.

Voogesitusvideosõdade esimene vaatus võib ohutult lõppenuks kuulutada. Kui ootamatu hiline tulija välja arvata, on iga suurem meedia- ja tehnoloogiaettevõte, kes soovib voogedastusmängus osaleda, pannud lipu. Disney+, Apple TV+, Paramount+, Peacock ja muud uued voogedastusteenused levivad üle maailma.

"Esimene tegevus oli maa hõivamise faas," ütles Gamco Investorsi meediainvestor ja portfellihaldur Chris Marangi. "Nüüd oleme keskmises vaatuses."

Eelmisel kuul tõusis fookusesse voogedastussõdade keskne konflikt. Tööstus sattus pärast seda segadusse Netflix avalikustas oma tellijate arvu esimese kvartali languse enam kui kümne aasta jooksul ja hoiatas, et abonentide kadu jätkub ka lähiajal.

See uudis tekitas muret voogesituse tuleviku pärast ja seadis kahtluse alla, kas kasvav platvormide arv võib muutuda kasumlikuks. Kaalul on maailma suurimate meedia- ja meelelahutusettevõtete hinnangud — Disney, Comcast, Netflix ja Warner Bros Discovery - ja kümneid miljardeid dollareid, mis kulutatakse igal aastal uuele algsele voogedastussisule.

Veel oktoobris oli Netflixil, mille hittsari “Stranger Things” reedel naasis, a turukapitalisatsioon on üle 300 miljardi dollari, täidis Disney on 290 miljardit dollarit. Kuid selle aktsiad on aasta algusest langenud üle 67%, vähendades ettevõtte väärtust umbes 86 miljardi dollarini. 

Kannatada on saanud ka pärandmeediaettevõtted, kes järgisid Netflixi eeskuju ja kaldusid video voogesituse poole.

Disney aktsiad on Dow Jonesi tööstusettevõttes tänavu ühed halvima tootlusega aktsiad, langedes umbes 30%. Seda isegi siis, kui sellised sarjad nagu "The Book of Boba Fett" ja "Moon Knight" aitasid Disney+-l viimase kahe kvartali jooksul lisada 20 miljonit tellijat. Väga oodatud “Obi-Wan Kenobi” esilinastus reedel.

Warner Bros. Discovery teenused HBO ja HBO Max lisasid samuti viimase aasta jooksul 12.8 miljonit tellijat, mis suurendas kogu maailmas 76.8 miljonini. Kuid aktsiad on langenud enam kui 20% pärast seda, kui ettevõtte aktsiaga alustati kauplemist aprillis pärast WarnerMedia ja Discovery ühinemist.

Keegi ei tea, kas voogesituse viimane tegu paljastab tee kasumlikkuseni või millised mängijad võivad domineerida. Mitte nii kaua aega tagasi tundus voogesituse edu valem lihtne: lisage tellijaid, vaadake aktsiahindade tõusu. Kuid Netflixi šokeeriv vabalangus on sundinud juhte oma järgmisi samme ümber mõtlema. 

"Pandeemia tekitas buumi, kuna kõik need uued tellijad jäid tõhusalt koju kinni, ja nüüd kukkus," ütles MoffettNathansoni meediaanalüütik Michael Nathanson. "Nüüd peavad kõik need ettevõtted tegema otsuse. Kas te jätkate Netflixi tagaajamist kogu maailmas või lõpetate võitluse?

Lihtsaim tee ettevõtetele võiks olla oodata ja vaadata, kas nende suured rahapanused eksklusiivsele voogedastussisule tasuvad end taas investorite entusiasmiga ära.

Disney teatas eelmise aasta lõpus, et kulutab 33. aastal sisule 2022 miljardit dollarit Comcast Tegevjuht Brian Roberts lubas 3 miljardit dollarit NBCUniversali peacocki jaoks sel aastal ja 5 miljardit dollarit voogedastusteenuse jaoks 2023. aastal.

Jõupingutused ei ole veel tulusad ja kahjum kuhjub. Disney teatas eelmises kvartalis oma voogedastusteenustega seotud 887 miljoni dollari suurusest ärikahjumist, mis kasvas aastataguse 290 miljoni dollari suuruse kahjumi võrra. Comcast on hinnanud Peacock kaotaks sel aastal 2.5 miljardit dollarit, pärast 1.7 miljardi dollari kaotamist 2021. aastal.

Meediajuhid teadsid, et voogesituse raha teenimiseks kulub aega. Disney prognoosis, et Disney+, tema voogedastusteenus, muutub 2024. aastal kasumlikuks. Warner Bros. Discovery HBO Max, Paramount Globali Paramount+ ja Comcast's Peacock prognoos tsama kasumlikkuse ajakava.

Muutunud on see, et Netflixi tagaajamine ei tundu enam võidustrateegiana, sest investorid on selle idee hapuks võtnud. Kui Netflix ütles eelmises kvartalis, et kasv kiireneb taas aasta teisel poolel, siis aktsiate järsk langus viitab sellele, et investorid ei pea enam voogedastusabonentide adresseeritavat turgu 700–1 miljardiks koduks. Finantsjuht Spencer Neumann on öelnud, vaid see arv, mis on palju lähemal Netflixi 222 miljonilisele globaalsele koguarvule.

See tõstatab pärandmeedia juhtidele suure küsimuse: kas on mõttekas voogesituse peale raha visata või on targem kulude vähendamiseks tagasi hoida?

"Me kulutame sisule rohkem, kuid te ei näe meid sisse ja minemas: "Hea küll, me kulutame veel 5 miljardit dollarit," ütles Warner Bros. Discovery tegevjuht David Zaslav. veebruaris investori kõne ajal, pärast seda, kui Netflix oli alustanud oma langust, kuid enne seda, kui see sukeldus. "Meid mõõdetakse, me oleme targad ja me oleme ettevaatlikud."

Irooniline, et Zaslavi filosoofia võib kajada endise HBO juhi Richard Plepleri filosoofiaga. mille voogedastusstrateegia lükkas tagasi WarnerMedia endine tegevjuht John Stankey. Plepler väitis üldiselt, et "rohkem pole parem, parem on parem", otsustades keskenduda pigem prestiižile kui mahule.

Samal ajal kui Zaslavil on kirjeldas esialgu voogesituse strateegiat ühendades HBO Maxi Discovery+-ga ja seejärel potentsiaalselt CNN-i uudised ja Turneri spordiala, seisab ta silmitsi turuga, mis ei näi iga hinna eest toetavat voogesituse kasvu. See võib, kuid ei pruugi aeglustada tema jõupingutusi kogu oma parima sisu uude lipulaevasse voogesituse tootesse lisamiseks.

See on pikka aega olnud Disney lähenemisviisi valik; seda on sihikindlalt korraldanud ESPN-i spordiülekandeid väljaspool voogedastust, et toetada traditsioonilise tasulise televisiooni komplekti elujõulisust – Disney jaoks tõestatud rahateenija.

Voogesitusteenuste sisu tagasihoidmisel võib olla varjukülgi. Kaabeltelevisiooni paratamatu halvenemise lihtsalt pidurdamine pole ilmselt saavutus, mida paljud aktsionärid tähistaksid. Investorid tormavad tavaliselt kasvu, mitte vähem kiire languse poole.

Traditsioonilises televisioonis puudub ka voogesituse paindlikkus, mida paljud vaatajad on hakanud eelistama. Digitaalne vaatamine võimaldab mobiilset vaatamist igal ajal mitmes seadmes. A la carte hinnakujundus annab tarbijatele rohkem valikuvõimalusi, võrreldes sellega, et nad peavad kulutama ligi 100 dollarit kuus kaabelvõrkude komplektile, millest enamikku nad ei vaata.

Konsolideerimine on veel üks väljavaade, arvestades vaatajate pärast võistlevate mängijate kasvavat arvu. Praegusel kujul on Amazon Prime Video, Apple TV+, Disney+, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount+ ja Peacock globaalsed ambitsioonid kasumlike voogedastusteenustena.

Meediajuhid on suures osas nõus, et osa neist teenustest tuleb kombineerida, mõeldes vaid selle üle, kui paljud neist ellu jäävad.

Gamco Marangi ütles, et üks suur omandamine võib muuta seda, kuidas investorid tööstuse potentsiaali näevad. "Loodetavasti on viimane tegu taas kasv," ütles ta. "Põhjus investeerimiseks on see, et te ei tea, millal kolmas vaatus algab."

USA reguleerivad asutused võivad teha mis tahes tehingu suurimate striimijate vahel keeruliseks. Amazon ostis James Bondi frantsiisi taga oleva stuudio MGMi 8.5 miljardi dollari eest, kuid pole selge, kas ta soovib osta midagi palju suuremat.

Ringhäälingujaamade omandiõigusega seotud valitsuse piirangud panevad peaaegu kindlasti hukka tehingu, mis ühendaks näiteks NBC ja CBS. See välistab tõenäoliselt otsese ühinemise emaettevõtete NBCUniversali ja Paramount Globali vahel, loovutamata ühte kahest ringhäälinguvõrgust ja selle omanduses olevatest sidusettevõtetest eraldi, segasema tehinguga.

Kuid kui voogesitus on jätkuvalt domineeriv vaatajaskonna vorm, on võimalik, et reguleerivad asutused hakkavad lõpuks mõtlema, et ringhäälinguvõrgu omandiõigus on anakronistlik. Uued presidendiadministratsioonid võivad olla avatud tehingutele, mida praegused regulaatorid võivad üritada eitada.

Warren Buffetti Berkshire Hathaway ütles sel kuul ta ostis 69 miljonit aktsiat Paramount Global - märk Buffett ja tema kolleegid kas usuvad, et ettevõtte äriväljavaated paranevad või omandatakse ettevõte ühinemis- ja ülevõtmispreemiaga, et aktsiaid suurendada.

"Reklaam on oma olemuselt muutlik äri," ütles poliitilise digitaalse meedia ettevõtte Politico endine tegevjuht Patrick Steel. „Sügisel alanud aeglustumine on viimastel kuudel kiirenenud. Oleme praegu langustsüklis."

Odavama reklaamitoega tellimuste pakkumine ei oma tähtsust, välja arvatud juhul, kui Netflix ja Disney annavad tarbijatele põhjust pidevalt heade saadetega registreeruda, ütles Bill Smead, Smead Capital Managementi investeerimisjuht, kelle fondid omavad Warner Bros Discovery aktsiaid.

Voogedastussõdade teise vaatuse nihe võib näha, et investorid premeerivad pigem parimat sisu kui kõige võimsamat levitamismudelit. Netflixi kaasasutaja ja tegevjuht Reed Hastings ütles New York Timesile tema ettevõttel on jätkuvalt mõned kõige populaarsemad saated Ameerikas ja kogu maailmas. Kuid alles jääb näha, kas Netflix suudab konkureerida pärandmeedia väljakujunenud sisumootorite ja intellektuaalomandiga, kui turg ei tasu pidevalt kasvavaid eelarveid.

"Netflix murdis traditsioonilise tasulise televisiooni vallikraavi, mis oli väga hea ja kasumlik äri, ja investorid järgnesid sellele," ütles Smead. "Kuid Netflix võis alahinnata, kui raske on järjepidevalt suurepärast sisu välja pakkuda, eriti kui kapitaliturud lakkavad teid toetamast ja Fed lõpetab tasuta raha jagamise."

Kursile jäämise peamine probleem on see, et see ei ole uus põnev võimalus investoritele, kes on voogedastussõdade tõttu kannatanud.

"Nende ettevõtete tehniliste vahendite hankimise päevad on ilmselt möödas," ütles Rangeley Capitali portfellihaldur Andrew Walker, kelle fondile kuulub ka Warner Bros. Discovery. “Aga võib-olla pole sul vaja tehnilist mitut, et nende hindadega hästi hakkama saada? See on see, mida me kõik praegu püüame välja mõelda.

Uue loo pakkumine on üks viis aegunud investeerimisnarratiivi muutmiseks. Meediaanalüütik Rich Greenfield pooldab Disney ostmist digitaalsetel mitme mängijaga interaktiivsetel maailmadel põhineva mängufirma Roblox, et näidata investoritele, et see kaldub elamusliku meelelahutuse loomisele.

"Ma lihtsalt mõtlen Bob Igerile," Greenfield ütles endise Disney tegevjuhi kohta, kes lahkus ettevõttest detsembris. "Sisse tulles andis ta endast märku, ostes Pixari. See transformatiivne tehing tegi varakult midagi suurt ja julget.

Arvestades Robloxi aktsiate äärmist tagasitõmbumist, märkis Greenfield, et Disney tegevjuhil Bob Chapekil on võimalus teha ümberkujundavat tehingut, mis võib muuta seda, kuidas investorid tema ettevõttesse suhtuvad. Robloxi ettevõtte väärtus on umbes 18 miljardit dollarit, mis on aasta alguse umbes 60 miljardilt dollarilt väiksem.

Kuid meediaettevõtted on ajalooliselt eemale hoidnud mängude ja muude karbist väljaostude eest. Igeri käe all, Disney sulges oma mänguarendusosakonna 2016. aastal. Omandamised võivad aidata ettevõtetel mitmekesistada ja aidata neil mõnes teises tööstusharus lipu püstitada, kuid need võivad põhjustada ka halba juhtimist, kultuurilisi kokkupõrkeid ja halbu otsustusi (vt: AOL-Time Warner, AT&T-DirecTV, AT&T-Time Warner). Comcast lükkas hiljuti tagasi tehingu NBCUniversali ühendamiseks videomängufirma EA-ga, asjaga kursis oleva inimese sõnul. Puck oli kõigepealt arutama aruteludest.

Kuid suured meediaettevõtted ei paku enam omaette tooteid, ütles meedia- ja tehnoloogiainvesteeringutele keskenduva EMJ Capitali asutaja ja president Eric Jackson.

Apple ja Amazon on välja töötanud voogedastusteenused, et tugevdada oma teenuste pakkumist oma põhitegevuses. Jackson ütles, et Apple TV+ on tarbijate jaoks kaalukas lisapõhjus Apple'i telefonide ja tahvelarvutite ostmiseks, kuid see pole eraldiseisva teenusena eriline. Amazon Prime Video on eelis, mis muudab Prime'i tellimuse veenvamaks, kuigi peamine põhjus Prime'i tellimiseks on endiselt Amazoni tohutu e-kaubanduse jaoks tasuta kohaletoimetamine.

Jackson ütles, et pole selget põhjust, miks ettevõtet äkki teisiti hinnatakse. Ta ütles, et eraldiseisva puhta mänguga meediaettevõtte ajastu võib olla läbi.

"Meedia/voogesitus on nüüd petersell söögil – mitte eine," ütles ta.

Avalikustamine: CNBC on osa ettevõttest NBCUniversal, mille omanik on Comcast.

VAATA: "Snap oli esimese kvartali Interneti-reklaami nõrkuse alguse peamine näitaja"