Härra Powell, loobuge kelgust ja alustage uuendusi

USA föderaalreservi süsteem elab minevikus ja teeb tagasi tuleviku. Juhataja Jerome Powell ja tema kolleegid on intressimäärasid kasutanud nagu kelk, lootes inflatsiooni purustada nii, nagu Paul Volcker 1980. aastatel tegi. Siinkohal aga kahjustab iga täiendav haamri löök meie võimalusi "pehmeks maandumiseks" 2023. aastal ja elamiskõlblikuks planeediks aastal 2100.

Haamer ei suuda teha vahet ettevõtetel, kes ehitavad üles puhast ja jätkusuutlikku majandust, ja nendel, kes hoiavad meid seadmete poolt liigselt häiritud, fossiilkütustest ülisõltlastes ja ebavõrdsuse suhtes üliapaatsetes. See ei suuda teha vahet vaestel, kes suudavad majanduslanguse üle elada, ja vaestel, kes kõige rohkem kannatavad.

Pealegi on Fedi 2% inflatsioonieesmärk meelevaldne. See oli leiutatud käsitsi aastal 1989. aastal Uus-Meremaa Reservpanga presidendi Don Bashi poolt vastuseks seadusele, mis kohustab riigi keskpangal olema sihtmärk. On ebaselge, kas 2% on ühiskonna jaoks parem kui 3.5%, kuhu me paistame liikuvat.

Kogu maailmas vajame meie kliimakriisiga toimetulevate tehnoloogiate arendamiseks taskukohast kapitali. Me vajame seda, et kohtuda nõudlus eluaseme, toidu ja vee järele kuna maailma rahvaarv kasvab praeguselt 8 miljardilt 9.7. aastaks 2050 miljardile. Ja me vajame seda keskklassi taaselustamiseks ja tuleviku töökohtade loomiseks. Seetõttu kutsun Föderaalreservi ja kõiki teisi keskpanku üles Paul Volckeri haamrit maha jätma ja uuenduslikke alternatiive uurima. Kuidas saaksid nad rahapoliitikat ja tööstuspoliitikat kombineerida, et taltsutada inflatsiooni ilma ülemaailmset innovatsiooni näljutamata?

Keskpanganduse taasleiutamise panused on kõrged. Et jõuda 2050. aastaks nullini, BloombergNEF hinnangul et me peame investeerima puhastesse tehnoloogiatesse peaaegu 200 triljonit dollarit ehk umbes 7 triljonit dollarit aastas, võrreldes 2 triljoni dollariga 2021. aastal. Et me ei unustataks, on eesmärk vältida kliimamuutuste majandust laastavat, inimkonda säästvate ökosüsteemide hävitamist ja ühiskondade destabiliseerimist. massiline pagulaskriis.

Intressitõusud on juba aeglustanud ettevõtmistega toetatud puhastehnoloogia arengut. Climate Tech VC aruanded et 2022. aastal langes kliimatehnoloogia riskikapitali rahastamine 3% võrreldes 2021. aasta tipptasemega, mille põhjuseks oli kasvufaasi rahastamise 24% langus. Kui anname kasvufaasi ettevõtetele just piisavalt raha, et ebaõnnestuda, ei konkureeri nad suurema osa heitkoguste eest vastutavaid tööstusharusid ega muuda neid ümber.

Intressitõusud ei ohusta mitte ainult tulevikuettevõtteid, vaid ka nende töötajaid. Kuni 1980. aastateni võimaldas sissetulekutase läänemaailmas ühe sissetulekuga perel mõistlikult hästi elada. Nüüd on isegi kahe sissetulekuga pered hädas. Miks? Nende sissetulekud on liiga väikesed, et ots otsaga kokku tulla, samas kui ettevõtete kasumimarginaalid on viimase 400 aasta kõrgeimad, nagu näitas endine Kanada keskpanga president David Dodge hiljutises kõnes Vancouveris.

Kui ettevõtted eelistavad aktsionäride tulu palkadele, talentide hoidmisele ja arendamisele, on leibkondade jaoks ainus viis oma sissetulekute suurendamiseks töökohtade hüppamine. Tõepoolest, peaaegu pooled USA töötajatest kavatsevad 2023. aasta kahe esimese kvartali jooksul töölt lahkuda. uuring personalifirma Robert Half. Ja miks mitte: tööpuudus on 3.4% ja USA-s on 11 miljonit vaba töökohta, iga tööotsija kohta kaks vaba töökohta.

Selline aktiivne töökohtade otsimine on peamine palgainflatsiooni allikas. Seega võib intressimäärade tõstmine tänastel pingelistel tööturgudel anda tulemuseks vastupidise sellele, mida keskpangad soovivad. Asja teeb hullemaks see, et tööturul, mis on määratletud suure tööturult lahkumisega, on uuenduste tegemisel raskusi. Töötajad lahkuvad enne, kui nad jõuavad midagi olulist luua või teha, jättes tööandjatele ilma nende arendusinvesteeringute koguväärtusest.

Kui puhastehnoloogia jääb alarahastatuks ja töötajad peavad valima elatusraha ja pideva töökoha vahelduse vahel, on 2050. aastaks nullheite tase kättesaamatu. Puhta innovatsiooni rahastamiseks, pöörates samal ajal keskklassi sotsiaalse ja majandusliku stagnatsiooni, peame tegelema inflatsiooniga ilma Paul Volckeri kelk. Vajame poliitikat, mis väldib inflatsiooni kiirenemist, vältides samas ka inflatsiooni tagajärgi. Alustuseks pakun välja kolm:

1. Viia rahapoliitika vastavusse tööstuspoliitikaga. Sellised seaduseelnõud nagu inflatsiooni vähendamise seadus püüavad kompenseerida intressimäärade tõusu, kuid jäävad alla. Miks ei võiks Fed kehtestada madalamaid intressimäärasid sellistele kriitilistele tööstusharudele nagu puhastehnoloogia ja kiipide tootmine, kehtestades samal ajal kõrgemad intressimäärad fossiilkütustele ja sotsiaalmeediale?
2. Maksa kõrgemat palka ja tõsta tootlikkust. Selle asemel, et sundida inimesi niigi pingelisel tööturul tööle hüppama, mis kiirendab palgainflatsiooni, peame töötama välja struktureeritud lahenduse madalale tootlikkusele ja palkade stagnatsioonile. Näiteks kehtestada kõrgemad miinimumpalgad ning rahastada ümberõppe- ja praktikaprogramme, mis võimaldavad inimestel talenditurul väärtuslikumaks saada. Stimuleerida ettevõtteid suurendama kapitalikulutusi arenenud masinatele ja tööstusprotsessidele, mis võivad pakkuda tegelikku tootlikkuse kasvu. Samal ajal määrake aktsiate tagasiostudele ja liigsetele dividendidele kõrgemad maksud.
3. Seadke süsivesinikele sõja ootamatu maks. Sõda Ukrainas on andnud tulemusi rekordkasumit fossiilkütuste ettevõtetele, millest enamik jätkab energia üleminekul oma kanda kinnitamas. Maksustage nende ootamatut sõjakäiku, et subsideerida ja kiirendada puhta energia kasutuselevõttu, mis ei ole Vladimir Putini megalomaania suhtes haavatav. Kuigi lühiajaliselt võib see üleminek olla valus, alandab see üleminek toidu-, energia- ja eluasemekulusid, mis on kõige olulisemad inflatsiooni markerid. Maksumaksjatel on subsideeritud nafta- ja gaasiettevõtted piisavalt kaua.

Föderaalreservi fikseerimine meelevaldsele inflatsioonieesmärgile 2% ohustab inimkonna tulevikku. Kuigi ma usun, et keskpangad vajavad optimaalseks toimimiseks sõltumatust, pole põhjust, miks nad ei peaks praegu edasisi intressitõususid peatama. Inflatsioon juba langeb ja jõuab seni rakendatud meetmetega eeldatavasti 3.5%ni. See tähendab, et hüperinflatsiooni ja majanduslanguse ohud on taandumas. Võib-olla on 3.5% uus tasakaal, mis võib aidata maailmal kliimamuutustega toime tulla ja säilitada 9.7 miljardi elaniku.

Härra Powell, on aeg Volckeri haamer maha panna ja rahapoliitikat uuendada.