Morgan Stanley investeerimisjuht näeb dollarites ja toorainetes varjatud inflatsiooniohtu

Investorid otsivad eelseisva majanduslanguse kartuses vastuseid sellele, millal inflatsioon taandub. Prognoosijana analüüsib andmeid ja prognoose Morgan StanleyMS
Investeerimisjuht Lisa Shalett näeb varjatud ohtu, mis võib inflatsioonipilti veelgi teravdada: enamasti märkamatu anomaalia dollari ja toormehindade suhetes.

Suure osa viimasest poolsajandist oli USA dollari tugevus pöördvõrdeliselt seotud kaupade keskmise hinnaga. Kui dollar tõusis ja tugevnes, langesid toormehinnad, nagu nafta ja väärismetallid, ja vastupidi – see on USA dollari püha määramise tulemus maailma reservvaluutaks, mis põhjustab enamiku toormeostude Ameerika valuuta.

Covid-19 musta luige sündmused ja sellest tulenevad tarneahela šokid ning Venemaa sissetung Ukrainasse on selle tasakaalu ilmselt paigast löönud ja võivad inflatsioonile halbu uudiseid tuua. Kui need kaks mõõdikut taas omavahel seovad, võib tulemuseks olla dollari langus, mida muidu nimetatakse püsivaks inflatsiooniks, hoolimata toormehindade (nt nafta) hinnalangusest.

"Me võime millalgi järgmise kolme kuni kuue kuu jooksul jõuda punkti, kus dollar hakkab suhteliselt nõrgenema, kui USA majandus aeglustub ning kui teised majandused ja keskpangad hakkavad karmistama," ütleb Shalett. "Võib juhtuda, et jõuame stsenaariumi, kus isegi kui Föderaalreservil võib olla mõningane edu [kaupade ja teenuste] nõudluse vähendamisel, ei pruugi me inflatsiooni pärssida."

Selline dollari ja kaupade lahtisidumine on toimunud vaid kaks korda alates 1966. aastast. 1979. aastal ületas inflatsioon 14% ja kulla hind tõusis hüppeliselt enam kui 850 dollarini untsist, võrreldes alla 50 dollariga paar aastat varem. 1980. aastatel tõstis president Carteri ametisse nimetatud Föderaalreservi esimees Paul Volcker intressimäärasid, nihutades föderaalfondide intressimäära halastamatult 20%ni, mis tõi kaasa majanduslanguse, mis kukkus kokku nii inflatsiooni kui ka toormehinnad, samal ajal kui dollar tugevnes. 2001. aastal tõusid toormehinnad tõusule, kuid kuna Hiina võeti Maailma Kaubandusorganisatsiooni liikmeks ja ujutas USA turu üle odavate kaupadega, hoiti inflatsiooni kontrolli all.

Praegune olukord on tingitud eelnevast kümnendist, mil USA varade tootlus ületas märkimisväärselt ülemaailmseid varasid, tekitades viimastel aastatel nõudluse dollarite järele ja paljudes majandustes kaitsepositsiooni, mistõttu teised riigid on USA dollareid üle ostnud.

USA dollari nõrgenemine võib tähendada ootamatut tõusu arenevatele turgudele, mille valuutad on olnud nõrgemad, eriti nende jaoks, mis on toorainetootjad. See mõju ilmneb juba siis, kui arenevad turud edestavad juunis USA aktsiaid, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF langes sel kuul 2%, samas kui S&P 500 on samal perioodil 4.9%. Shaletti sõnul pole arenevad turud USA aktsiaid edestanud alates 2009. aastast.

Kui Shalett jälgib, kas toormehinna langus või USA dollari väärtuse langus viib need kaks andmepunkti tasakaalu, on tal pilk maailma suuruselt kolmandal majandusel Jaapanil.

Jaapanlased seisavad silmitsi omaenda valuutakriisiga, kuna nõrk jeen ähvardab saata riigi majanduslangusse. Kui riik otsustab ühe suurima USA riigikassa ostjana majandusolukorra halvenemise tõttu neid oste vähendada, võib see tasakaalu kallutada dollari nõrgenemise suunas, samas kui toorained jäävad kalliks.