Kaevur Rio Tinto kauaoodatud tehingu tagasitulek on ummikus

(Bloomberg) – Kaevandushiiglane Rio Tinto Group leiab, et tema kauaoodatud tagasipöördumine suure tehingu sõlmimise juurde ilma mineviku jõhkrate kulutusteta on osutunud väljakutseks.

Enim loetud Bloombergist

Selle enam kui 3 miljardi dollari suurune pakkumine ülejäänud osa Turquoise Hill Resources Ltd. ostmiseks ja Mongoolias asuva tohutu vase leiukoha suurendamiseks on tegelikult ootele pandud. Rio nägi vaeva, et võita investorite toetust, sundides seda pakkuma kõige kangekaelsematele hoidjatele ebatavalisi tingimusi, millest näis tehingu lõpetamiseks piisavat.

Kuid mõne päeva jooksul vaidlustasid Kanada reguleerivad asutused kõrvaltehingu, sundides Turquoise Hilli aktsionäride hääletust edasi lükkama.

M&A on Rios tundlik teema. Enam kui kümme aastat tagasi toimunud katastroofilised tehingud viisid ettevõtte peaaegu põhja, maksid endisele tegevjuhile tema töökoha ja viisid regulatiivsete uurimisteni. Kuid maailma nr 2 kaevandusfirmas tunnistatakse, et need probleemid on liiga kaua varju heitnud.

Rio septembris tehtud pakkumine osta välja 49% aktsiatest Turquoise Hillis, mida ta veel ei oma – aasta alguses tehtud pakkumisega võrreldes paremate tingimustega – on suuremate tehingute juurde naasmiseks väga mõistlik.

See võimaldaks ettevõttel tugevdada kontrolli Oyu Tolgoi vasekaevanduse üle, millest võib saada üks maailma suurimaid. Metall on üks Rio eelistatud tooraineid ja oluline osa ülemaailmsest rohelisest tõukest – ja kui kaevanduse maa-alune komponent on valmis, aitaks see tootjal vähendada vahet oma suurimate vasest rivaalide ees.

Lisaks eemaldas selle aasta alguses sõlmitud tehing Mongoolia valitsusega suure osa Oyu Tolgoi ümber valitsevast poliitilisest riskist. Oluline on see, et tehing näitaks ka seda, et tegevjuht Jakob Stausholm suudab tagada kasvu ilma aktsionäride väärtust hävitamata.

Lugu jätkub

"Rio ei ole nii mitmekesine kui tema eakaaslased ja võime rauamaagist eemalduda lihtsalt pole ilma tehinguteta olemas," ütles Liberumi analüütik Ben Davis. "Kui teil on raskusi selliste tehingute tegemisega, ei tõota see head."

Aktsionäride tehing

Hoolimata septembri pakkumise juhatuse heakskiitmisest, olid Pentwater Capital Management LP ja SailingStone Capital Partners LLC, kellele kuulub kokku umbes 16% Turquoise Hilli väljapaistvatest aktsiatest, tehingule vastu, kuna see hindab Turquoise Hilli alahinnata. Seda seisukohta kordas ka mõjukas nõustamisfirma.

Rio vastas sellele hoiatades, et kui Turquoise Hilli aktsionärid pakkumist vastu ei võta, peavad nad järgmise kahe aasta jooksul Oyu Tolgoi arenduse rahastamiseks koguma miljardeid.

Kuna Rio silmis oli lüüasaamine, tühistati hääletus viimasel minutil. Seejärel sõlmis see kõrvaltehingu SailingStone'i ja Pentwateriga, kus kaks investorit nõustusid oma häältest kinni pidama vastutasuks 34.40 Kanada dollari eest aktsia kohta, mis on tunduvalt madalam kui 43 Kanada dollari pakkumishind, ning lõpphinna otsustamiseks algatati vahekohtumenetlus.

See samm tähendas, et kinnipeetavad investorid ei pidanud taganema, võimaldades samal ajal tehingul jätkuda, ilma et Rio oleks oma pakkumist tõstnud ja vältinud ka massiliselt lahjendatud õiguste emissiooni.

See vihastas aga mõningaid vähemusaktsionäre, kes tundsid, et SailingStone ja Pentwater saavad magusama tehingu. Bahamal asuv Caravel Capital esitas kaebuse Quebeci väärtpaberiregulaatorile ja Caraveli fondijuht Jeff Banfield ütles, et sarnaseid kaebusi esitasid ka teised suuremad aktsionärid.

Seistes silmitsi investorite survega, palus Quebeci väärtpaberiregulaator Turquoise Hillil omandamise hääletamist määramata ajaks edasi lükata, kuna ta uurib, kas leping on seaduslik, lisades tehingusse uut ebakindlust.

Parim pakkumine

Rio on korduvalt öelnud, et on teinud Turquoise Hilli jaoks oma parima ja lõpliku pakkumise. Rio insaiderid ütlevad, et ettevõttes valitsev vaade on selge, et pakkumise tõstmine kannataks selle usaldusväärsus.

Katastroofilised minevikutehingud rõhutavad selle usaldusväärsuse tähtsust.

Kaupade supertsükli haripunktis 2007. aastal alustas Rio pakkumissõda Vale SA ja Alcoa Inc.-ga Kanada alumiiniumitootja Alcan Inc. pärast. See pani nad mõlemad veest välja 38 miljardi dollari suuruse sularahapakkumisega, mis pani võla spiraali kasvama. Kaevandusajaloo halvimaks tehinguks peetud tehingut kahanes, kuna alumiiniuminõudlus langes ülemaailmse finantskriisi ajal ja Hiina pakkumine ujutas turu üle.

See sundis Riot allahindlusi tegema peaaegu 30 miljardit dollarit ja maksis lõpuks tegevjuhile tema töökoha.

Seejärel ostis Rio 2011. aastal kiire tehinguga 3.7 miljardi dollari eest Mosambiigi söetootja Riversdale Mining Ltd. Kuid see ei suutnud projekti plaanipäraselt arendada ja üksus müüdi pärast tohutuid kahjustusi 50 miljoni dollari eest.

Rio on suure osa viimasest kümnendist kulutanud aktsionäride rahustamiseks rekordiliste dividendidega, keskendudes raha teenimisele oma laialivalguvatest rauamaagikaevandustest. Kuid uus esimees Dominic Barton on öelnud, et ühinemiste ja ülevõtmiste vastumeelsus on maksma läinud.

Ta ütles eelmisel kuul, et paljud ettevõttesisesed head ettepanekud on jäetud kasutamata, kuna kardeti investorite tagasilööki, lisades, et juhatus osaleb edaspidi tehingute tegemisel.

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2022 Bloomberg LP