Tutvuge riskikapitaliettevõttega, kellel on 544 miljonit dollarit, et osta orvuks jäänud stardipanuseid teistest fondidest

NewView Capitali asutaja Ravi Viswanathan on idufirmadega riskikapitalistina töötanud rohkem kui kaks aastakümmet. Ta pole kunagi näinud mängu muutumist rohkem kui viimases etapis.

Ta tõstab esile mõningaid tipphetki (ja häid hetki): 2020. aasta alguse äkiline sulgemine; uute mängijate hulk, kes lahkusid tuntud ettevõtetest või asutasid esmakordselt fonde; riskifondide ja avaliku turu spetsialistide suurenenud stardihuvi; sissevoolavad rekorddollarid ja hiljutisemad tagasilöögid. "Viimased kaks või kolm aastat on olnud kõige erakordsemad," ütleb Viswanathan.

Kõige selle juures loodab Viswanathani ettevõte vähem levinud lähenemisviisiga kasumit teenida. 2018. aastal asutatud ettevõte soovib luua positsioone alustavates ettevõtetes, ostes välja teisi riskikapitaliettevõtteid – kas nende aktsiate portfelli või tehes osa või kogu investeeringu a la carte. Ja Viswanathanil on selle tegemiseks kaks uut fondi, mille väärtus on kokku 544 miljonit dollarit.

NewView esitus on lihtne: kuna alustavatel ettevõtetel kulub börsiletulekuks või väljumiseks kauem aega, on tugevate pabertootlustega ettevõtetel sunnitud tagastama raha koheselt oma toetajatele. Ja kui investorid vahetavad ettevõtet, loovad oma katusesindli või lähevad pensionile, jäävad mõned ettevõtted end orvuks, kuuludes osaliselt ettevõtetele, kus nende peamine toetaja on ammu kadunud. "Esimene reaktsioon on:" Mis see on? "" ütleb Viswanathan. "Siis kui te seda läbite, hakkavad nad omaks võtma, et see on viis kella nullimiseks."

Sekundaarsed tehingud – insaideritele või investoritele juba emiteeritud aktsiate ostmine – pole Silicon Valley jaoks midagi uut. Kuid mõne ettevõtte ettevõtte korvipositsioonide võtmine ilma kogu fondi ostmata on pigem keerdkäik. Viswanathani kontseptsiooni tõestuseks sai, kui paljude miljardite varadega ettevõtte NEA kauaaegne partner eraldas rohkem kui kolm aastat tagasi miljardi dollari väärtuses oma osaluse 31 ettevõttes, mis on lõviosa 1.35 miljardi dollari suurusest fondist. NewView osaluste hulka kuuluvad nüüd ükssarved nagu Forter, MessageBird ja Plaid, samuti 23. aastal börsile tulnud 2021andMe ja Duolingo ning 2020. aastal 3.2 miljardi dollari eest omandatud Segment.

Erinevalt traditsioonilisest riskikapitalifirmast, mis tegutseb eeldusel, et ta ei tagasta kapitali positsioonidelt seitsme või isegi kümne aasta jooksul, eeldab NewView ilmumine osaliselt investorite jaoks viie-kuueaastast väljumisaega. Selle esmane fond moodustab 244 miljonit dollarit uuest kapitalist ja 300 miljoni dollari suurune võimaluste fond, et teha täiendavaid investeeringuid ja luua positsioone, mis on kokku pandud mitmelt müüjalt. Registreeritud investeerimisnõustajana ei ole NewView'l oma portfelli tasakaalustamise piiranguid. Ettevõte kavatseb investeerida umbes kaheksa kuni kümne tehingusse aastas.

Väljakutse on muidugi leida tehinguid, mis pakuvad Viswanathani ja co. ettevõtmislaadse plussiga – kuid mida teised ettevõtted on samal ajal valmis müüma. Viswanathan ütleb, et on viimastel aastatel kohtunud umbes 40 teise ettevõttega. "Pärast ühte vestlust saame väga kiiresti aru, kas see on rohkem "mina võidan, sina kaotate" või kas see on tõesti võit," ütleb ta.

Kasvufaasis riskikapitalifirmas 137 Ventures, mis annab asutajatele laenu vastutasuks võimaluse eest konverteerida võlg omakapitaliks, ütleb asutaja Justin Fishner-Wolfson, et riskikapitali suhetest lähtuv olemus annab sellise tõuke. tehingud jäävad üle parda. "Targad ja head investorid tahavad olla kindlad, et kõik on tulemusega rahul, sest see on nende edaspidise tegutsemisvõime seisukohalt oluline," ütleb ta.

Nii advokaadid kui ka järelturule lähedased investorid nõustuvad Viswanathaniga, et struktuurne surve, mis suurendab nõudlust selliste sõidukite järele, on tõeline. Investorid, kes koguvad praegu vahendeid sagedamini, nii kiiresti kui igal aastal, võivad olla pabermiljonärid, kuid ei ole veel ise kasumit saanud, märgib Ed Zimmerman, Lowenstein Sandleri tehnoloogiagrupi esimees ja First Close Partnersi kaudu alaesindatud fondihaldurite investor. . "Pole paremat aega paluda oma LP-d uuesti üles laadida, kui olete neile tšeki üle andnud."

Raha kaasamise tempo võib pingestada ka institutsionaalseid investoreid, kes seisavad silmitsi riskifondidele oodatust suurema kapitali eraldamisega, samal ajal kui nende avalike aktsiate positsioonid langevad viimasel ajal andestamatul tehnoloogiaaktsiate turul. Industry Venturesi asutaja ja kauaaegne teisejärguliste ettevõtete ekspert Hans Swildens ütleb, et ta on alles hiljuti kuulnud usalduspartneritest, kes paluvad fondidelt kasumit maha võtta, eriti kuna 2021. aasta IPO-de trummipõrin näib sel aastal seni aeglustunud olevat.

Hinnasurve võib aga kahaneda mõlemal viisil. EquityZeni asutaja Phil Haslett märgib, et idufirmade üksikomanikud pakuvad nüüd aktsiaid 10–30% madalama hinnaga, kui nad küsisid eelmise aasta lõpus. "VC-ettevõtted ei kiirusta hullult, et printida tehingut 30% madalama hinnaga, kui nad seda näinud on," ütleb ta.

Cooley fondide moodustamise ekspert John Dado on likviidsuskriisi suhtes skeptiline. Ta märgib, et mõned tema advokaadibürooga koostööd tegevad bürood uurivad vastupidist: kuidas luua mehhanismid, mis ei pea sularaha tarnima veelgi pikemaks perioodiks, näiteks 12 või isegi 20 aastaks. Kuid Dado näeb väärtust selles, et ettevõtted leiavad investeeringuteks kodu, mis ei ole enam nende riskikapitaliettevõtete lähedal.

See on lõppkokkuvõttes NewView lootus: see pole käivitusökosüsteemis vajalik mitte ainult teisejärguliseks, vaid ka selle VC mandaati arvestades on see mugav valik. (Teised, nagu Industry Ventures, on ikka suuremad; "see turg on nii suur, et inimestega ei puutu kokku," ütleb Swildens.) NewView tõi hiljuti kaasa teise partneri, NextWorld Cpaitali ja Scale Venture Partnersi veterani Ben Fu, kes liitus Viswanathani ja partneriga. David Yoo. NewView'l pole partnerirollides naisi; kaks tema kolmest partnerite investeerimisjuhist on Viswanathani sõnul naised.

Pettuste ennetamise idufirmas Forter, mille väärtus on 3 miljardit dollarit, on kaasasutaja Michael Reitblat töötanud Viswanathaniga esmalt NEA-s ja nüüd NewView's. Ta ütleb, et nõuab endiselt abi isiklikul ja põhjalikul tasandil, mida ta ei pruugi oma kapitalitabeli teiste investorite puhul, kellel on hallata suuremaid portfelle, nagu Bessemer Venture Partners, Sequoia ja Tiger Global. Teise jõuallikana toob ta välja NewView tegevusekspertide meeskonna.

"Seal on palju teiseseid fonde, kuid nad lihtsalt ostavad aktsiaid," ütleb Reitblat. "Kui soovite tegelikult kedagi, kellel on rohkem teadmisi, kogemusi ja aega, arvan, et Ravil on see olemas."