Turud ja majandus on valmis, sest Fedi esimene tõus võib toimuda kahe kuu pärast

Kui kõik läheb plaanipäraselt, kehtestab Föderaalreserv veidi enam kui kahe kuu pärast oma esimese intressitõusu kolme aasta jooksul – poliitikakujundajad peavad seda sammu vajalikuks ja millega turud ja majandus vastumeelselt nõustuvad.

Fed tõstis viimati intressimäärasid 2018. aasta lõpus, mis on osa "normaliseerimisprotsessist", mis leidis aset USA ajaloo pikima majanduskasvu vaibumisperioodil.

Vaid seitse kuud hiljem pidi keskpank taanduma, kuna see laienemine tundus üha hapram. Kaheksa kuud pärast esialgset kärpimist 2019. aasta juulis oli Fed sunnitud viima oma võrdlusaluse laenuintressi nullini, kuna riik seisis silmitsi pandeemiaga, mis paiskas maailmamajanduse ootamatusse ja šokeerivasse sabas.

Nii et kui ametnikud valmistuvad naasmiseks tavapärasema rahapoliitika juurde, jälgib Wall Street tähelepanelikult. Uue aasta esimene kauplemispäev näitas, et turg on valmis jätkuvalt kõrgemale trügima, keset keerlemist, mis on tervitanud Föderaalreservi sellest ajast saadik, kui ta näitas kuu aega tagasi poliitika pöördepunkti.

"Kui vaatate Föderaalreservi ajalooliselt tagasi, on tavaliselt tegemist mitme karmistamisega, enne kui jääte majanduse ja turgudega hätta," ütles Leutholdi grupi investeerimisstrateeg Jim Paulsen.

Paulsen loodab, et turg võtab esialgse tõusu – tõenäoliselt jõustub 15.–16. märtsi koosolekul – ilma liigse kärata, kuna see on hästi telegrafeeritud ja viib üleöö intressimäära ikkagi vaid vahemikku 0.25% 0.5%.

"Oleme Föderaalreservis sellise suhtumise välja töötanud, tuginedes viimase paarikümne aasta jooksul, kus majandus kasvas 2% aastas," ütles Paulsen. „Kaheprotsendilises seiskumiskiirusega majandusmaailmas on see kahjulik, kui Fed isegi mõtleb karmistamisele. Aga me ei ela enam selles maailmas.

Föderaalreservi ametnikud otsustasid oma detsembrikuu koosolekul teha enne aasta lõppu veel kaks 25 baaspunktilist tõusu. Baaspunkt võrdub ühe protsendipunkti ühe sajandikuga.

Vastavalt CME FedWatchi andmetele viitab praegune hinnakujundus fondifondide futuuride turul umbes 60% tõenäosusele märtsis tõusuks ja 61% tõenäosusele, et intressimäära määrav föderaalne avatud turu komitee lisab 2022. aasta lõpuks veel kaks. Tööriist.

Nendel järgnevatel tõusudel võis Fed näha tagasilööki.

Föderaalreserv tõstab intressimäära vastusena inflatsioonisurvele, mis on mõnede meetmete järgi peaaegu 40 aasta kiireim. Esimees Jerome Powell ja enamik teisi poliitikakujundajaid kulutasid suure osa 2021. aastast, nõudes, et hinnad peagi langeksid, kuid möönsid aasta lõpu poole, et suundumus ei ole enam ajutine.

See, kas Fed suudab korraldada "korrapärase languse", määrab, kuidas turud intressitõusudele reageerivad, ütles Allianzi majandusnõunik ja Gramercy Fund Managementi juhataja Mohamed El-Erian.

Selle stsenaariumi korral "saab Fed asja õigesti ja nõudlus väheneb veidi ning pakkumise pool reageerib. See on omamoodi Goldilocksi kohanemine, " ütles ta esmaspäeval CNBC saates "Squawk Box".

Siiski ütles ta, et oht seisneb selles, et inflatsioon püsib ja tõuseb isegi rohkem, kui Fed eeldab, mis kutsub esile agressiivsema reaktsiooni.

"Valu on juba olemas, nii et nad peavad mängima tohutult järele ja küsimus on selles, millal nad närvid kaotavad," lisas El-Erian.

Turuveteranid jälgivad võlakirjade tootlusi, mis peaksid viitama täpsetele vihjetele Föderaalreservi kavatsuste kohta. Tootlused on püsinud suures osas kontrolli all, vaatamata ootustele intressitõusude osas, kuid Paulsen ütles, et ootab reaktsiooni, mis võib lõpuks viia 10-aastase riigikassa võrdlusaluse sel aastal ligikaudu 2% tasemele.

Samal ajal ütles El-Erian, et loodab, et majandusel läheb 2022. aastal üsna hästi, isegi kui turule tuleb vastutuul. Samuti ütles Paulsen, et majandus on piisavalt tugev, et taluda intressimäärade tõstmist, mis tõstab laenuintresse paljudes tarbekaupades. Siiski ütles ta, et korrektsioon tuleb aasta teisel poolel, kui intressimäärade tõstmine jätkub.

Kuid Morgan Stanley Wealth Managementi investeerimisjuht Lisa Shalett ütles, et ta arvab, et turu turbulents on tugevam isegi siis, kui majandus kasvab.

Turud on välja tulemas pikaajalisest reaalintressimäärade languse perioodist, mis võimaldas
aktsiad vabanevad majanduse põhinäitajatest ja nende hinna/kasumi kordajad laienevad,” ütles Shalett klientidele mõeldud aruandes.

„Nüüd on lõppemas 2019. aasta alguses alanud võlakirjade intressimäärade langusperiood, mis peaks võimaldama reaalintressidel tõusta ajalooliselt negatiivselt madalalt. See nihe vallandab tõenäoliselt volatiilsuse ja kutsub esile muutusi turuliidri rollis," lisas ta.

Investorid saavad Fedi mõtteviisiga lähemalt tutvuda hiljem sel nädalal, kui kolmapäeval avaldatakse detsembri FOMC koosoleku protokoll. Turu jaoks pakuvad erilist huvi arutelud mitte ainult intressimäärade tõstmise tempo ja varaostude vähendamise otsuse üle, vaid ka selle üle, millal keskpank oma bilansi vähendama hakkab.

Isegi kui Fed kavatseb kevadel ostud täielikult peatada, jätkab ta oma praeguste osaluste tulude reinvesteerimist, mis hoiab bilansi ligikaudu 8.8 triljoni dollari tasemel.

Citigroupi ökonomist Andrew Hollenhorst loodab, et bilansi vähendamine algab 2023. aasta esimeses kvartalis.