Turg ärkab tõsiasjale, et Fed Pivot võib anda märku majanduslangusest

(Bloomberg) – Hoiatuste pidev trummipõrin, et Ameerika majandus läheneb majanduslangusele, lõi lõpuks Wall Streeti närvi.

Enim loetud Bloombergist

Investorid, kes olid viimase kahe kuu jooksul hoiatusi maha häälestanud – alates nelja aastakümne kõige ümberpööratud riigikassa tulukõverast kuni 2022. aasta uimase naftahinna tõusu kaotamiseni –, hakkasid kauplema nii, nagu oleks suurimaks ohuks riskivaradele praegu ähvardav majanduskasvu langus.

Tsüklilised aktsiad viisid S&P 500 indeksi 3.4% languseni nädala jooksul pärast seda, kui aktsiate võrdlusindeks ei suutnud viimase 200 päeva jooksul hoida oma keskmisest kõrgemal tasemel. Kuigi optimism, et Föderaalreserv aeglustab intressitõusu tempot, oli alates oktoobri keskpaigast tekitanud 14% tõusu, on investorite meeleolu nüüdseks tumenenud murest, et selline samm, kui see tuleb, on märk majanduse madalseisust.

Juba on ilmnemas märke, et kasv on Föderaalreservi agressiivse karmistamise mõjul tõmbumas. USA teenindussektor kahanes eelmisel kuul. Kuigi tööturg on endiselt tugev, on ilmnenud mõningaid nõrkusi, viimati töötutoetuste jätkuvate taotluste järjekordse kasvuga. Samal ajal võib inflatsioon olla saavutanud haripunkti, kuid see on siiski piisavalt kõrge, et hoida Föderaalreservi valvsana, suurendades sellega riski, et see karmistab.

"Läheme "halbade andmete" nägemiselt "headeks" halbadeks andmeteks, sest see on signaal, et majandus nõrgeneb kiiremini ja halvemini, kui enamik arvati," ütles Academy Securitiesi makrostrateegia juht Peter Tchir.

Turud on hakanud süngete majandusuudiste voogu kauplema pigem halvana, kui põhjusena koonduda Föderaalreservi lihtsama poliitika väljavaatele. Samal ajal püsib inflatsioon kõrgel tasemel – sellest annab tunnistust ootamatult kiire tootjahindade tõus eelmisel kuul – ning keskpank teeb oma aasta lõpliku poliitilise otsuse kolmapäeval. Kokkuvõttes piisas sellest, et sügisralli kokku lüüa.

Lugu jätkub

Pärast seda, kui aktsiad saavutasid haripunkti novembri viimasel päeval, on energiaaktsiad viinud taandumiseni, mis on kõrvalekaldumine kõigist kolmest eelmisest 2022. aasta müügist, mil märatsev inflatsioon suurendas nõudlust materjalitootjate järele. Majanduse suhtes tundlikumad ettevõtted, nagu finantsettevõtted ja tarbekaupade tootjad, on detsembris mahajääjate hulgas.

Narratiivi nihe on ilmne ka fikseeritud tulu puhul. 2022. aasta alguses, kui inflatsioonihirm möllas, langesid võlakirjad kõigil kolmel juhul, kui S&P 500 langes tipust vähemalt 10%. Nüüd on võlakirjad hakanud oma kohta majanduslanguse maandamiseks tagasi võtma. Kolmapäeval viis pikaajaliste võlgade ralli 30 aasta tootlused alla 3.5%, mida nähti viimati septembris. iShares 20+ Year Treasury Bond börsil kaubeldav fond (ticker TLT) on viimase kolme nädalaga tõusnud 9%.

"Kui ostate aktsiaid idee põhjal, et mingil hetkel tulevikus on madalamad intressimäärad, tähendab see kahjuks, et mingil hetkel on tulemas ka nõrgem majandus," ütles Interactive'i peastrateeg Steve Sosnick. Maaklerid. "Nii et olge väga ettevaatlik, mida soovite."

Sõnum kinnitati viimastel päevadel Wall Streeti kõrgeimas astmes, kus pankade juhtidel oli majanduskasvu ja ettevõtete tulude aeglustumise suhtes ühtselt sünge väljavaade. Isegi müügipoolsed analüütikud, kes on valmis oma müüdavatest varadest rääkima, on kõlanud märkimisväärselt allakäivalt, ennustades langust 2023. aastal. Bloombergi jälgitud strateegide keskmine prognoos on, et S&P 500 lõppeb järgmisel aastal vaid 4,009 juures – see on nende kõige pessimistlikum üleskutse pärast seda. vähemalt 1999.

Loe lisaks: Wall Street Chorus kasvab valjemaks Hoiatus, et 2023 tuleb kole

Positsioneerimis- ja kauplemismustrid näitasid ka nihkumist riskivaradest eemale. Investorid väljusid maailma aktsiatest viimase viie kuu kiireimas tempos, langedes viimase kolme nädala jooksul 35 miljardi dollari alla pärast seda, kui nad olid EPFR-i andmetel kogunud vaid nädal varem 23 miljardit dollarit. Liikumiste laiaulatuslikud signaalid tugevdasid ka hiljutiste edusammude põgusat iseloomu, peegeldades tingimusi, mis ennustasid märtsi ja augusti rallide lõppu.

Novembris ostmist soodustanud tehniline tase langes nädalaga. S&P 500 ei suutnud püsida kõrgemal oma 200 päeva libisevast keskmisest ja libises seejärel läbi jälgimistaseme, mis oli härgadele abi andnud.

Asja teeb veelgi keerulisemaks see, et novembri aktsiaralli on Goldman Sachs Group Inc. mõõdiku järgi käivitanud finantstingimuste kiireima lõdvenemise alates 2020. aasta märtsist, mis seab kahtluse alla Fedi suutlikkuse üle minna järgmisest aastast lõdvemale poliitikale.

Lugege lähemalt: Föderaalreservi kõrgeimad intressimäärad löövad Wall Streeti lootused 2023. aasta kärpeteks

Föderaalreservi poliitikakujundajad näivad olevat otsustanud, et nende karmistamiskampaania jõuab umbes 5% tipptasemeni pärast seda, kui neid on tabanud hinnasurve intensiivsus ja püsivus. See on halb uudis majandusele, mis näib järgmisel aastal mingil hetkel kokku tõmbuvat.

"Seal on palju rohkem valu, mis tuleb läbi teha," ütles Ameriprise Financiali aktsiauuringute direktor Justin Burgin. "Me oleme vaevalt näinud ajaloo kiireima intressitõusu viivitusefekti."

– Lu Wangi abiga.

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2022 Bloomberg LP