Kuubikud moodustavad näidismaja kõrval lühendi “REIT” (Real Estate Investment Trust).
getty
Hüpoteeklaenude REIT-id puudutavad tulukõverat. Nad laenavad madala hinnaga (30-60-päevane LIBOR), et osta hüpoteeke, mis maksavad kõrgeima hinnaga intressi (30-aastase intressimääraga), ja seejärel jaotavad vahe aktsionäridele dividendidena, selgitab. Todd habemeajaja; siin, toimetaja Bulli turu aruanne — ja kaastööline MoneyShow.com — vaatab läbi kolm hüpoteeklaenu REIT-i sissetulekule orienteeritud investoritele.
Tavaolukorras on see igiliikuri sularahaautomaat. Ja isegi praegu, kui vahe lühiajaliste laenude ja pikaajaliste laenuintresside vahel on muutunud ebameeldivalt kitsaks, leiavad portfellide haldajad endiselt võimalusi pool või kaks protsendipunkti pigistada.
2019. aastal, kui kõver oli täielikult ümber pööratud, langes see vahe 0.55% -ni. . . endiselt positiivne ja siiski piisav, et raha liiguks. See on kõik, mis on vajalik halbade aegade ületamiseks. Ja siis, kui hinnavahe uuesti laienema hakkab, taastuvad jaotused kiiresti. Tootluse lukustamise aeg on siis, kui kõver pöördub ümber. Kui ajalugu on teejuhiks, võib teie sissetulek kuluda veerand või kaks, kuid enne kui arugi saate, teenite taas 8–10% aastas.
Juhtiv hüpoteeklaenude kinnisvarainvesteeringute fond AGNC investeering (AGNC) avaldas oma teise kvartali tulemused nädal tagasi, teatades 315 miljoni dollari suurusest tulust, mis on 36% rohkem kui aasta tagasi, võrreldes 232 miljoni dollariga aasta tagasi. Ettevõte teenis 435 miljonit dollarit kasumit ehk 0.83 dollarit aktsia kohta, võrreldes 400 miljoni dollariga ehk 0.76 dollariga.
Hüpoteeklaenu REIT bilansiline väärtus langes kvartali jooksul 11.43 dollarile aktsia kohta, võrreldes 13.12 dollariga eelmise kvartali lõpus. Selle põhjuseks oli agentuuride hüpoteegiga tagatud väärtpaberituru nõrkus ja majanduslanguse kartusest tingitud kõrgemate lühiajaliste intressimäärade ootus, mis kõik põhjustasid kvartali jooksul oluliselt kõrged intressimäärade kõikumised.
Ettevõte lõpetas kvartali 61 miljardi dollari suuruse portfelliga, millest 44 miljardit dollarit moodustasid agentuuri hüpoteegiga tagatud väärtpaberid, 16 miljardi dollari suurused hüpoteeklaenupositsioonid, mis on põhiliselt hüpoteeklaenude arvelduste tähtpäevatehingud, ja 2 miljardi dollari väärtuses krediidiriski ülekandmist. ja agentuurivälised väärtpaberid.
30-aastase jooksva kupongiga MBS-i ja 10-aastase riigivõlakirja tootluse erinevused on aasta jooksul suurenenud üle 100 baaspunkti ja lõpetas kvartali 140 baaspunkti suuruse vahega. Ainus teine kord, mil sellised hinnavahed eksisteerisid pikema aja jooksul, oli 2008. aasta suur majanduslangus ja hüpoteeklaenude REIT-ide (nt AGNC) puhul suurendavad laiemad vahed pikemas perspektiivis tulusid.
Ajalooliselt on sellised olukorrad osutunud suurepärasteks sisseostuvõimalusteks ja Föderaalreserv on selgelt öelnud, et eelistatud rahapoliitika vahend on föderaalfondide intressimäärade korrigeerimine, mitte bilansi vähendamine. Sellega jääb agentuuri MBS-i netopakkumine 700 miljardi dollari piiridesse, muutes selle selliste ettevõtete jaoks nagu AGNC üsna atraktiivseks.
AGNC on aasta algusest peale langenud üle 18% ja võrreldes oktoobri tipptasemega 25% võrra, kuna intressimäärade tõus sööb selle bilansilise väärtuse sisse. See on tõstnud praeguse tootluse 11.4%ni ja aktsiad kauplevad vaid 10% preemiaga bilansilise väärtuse suhtes, mis teeb sellest suurepärase võimaluse sisse pääseda. Tugeva likviidsusega, mis koosneb 10 miljardist dollarist sularahast ja 44 miljardist dollarist võlast, sellel on endiselt hea positsioon, et neid võimalusi maksimaalselt ära kasutada.
Üks suurimaid hüpoteeklaenu kinnisvarainvesteeringute fonde, Annaly kapitali juhtimine
Nagu enamiku mREITide puhul, langes ka Annaly bilansiline väärtus kvartali jooksul 13%, mille tulemuseks oli 9.6% negatiivne majanduslik tootlus, kuna hinnavahed suurenesid ja intressimäärade kõikumine jätkas tegevust. Ettevõte saavutas aga üla- ja alareal suurepärase löögi ning teenis kasumit, mis ületas dividende 135%.
Annaly lõpetas kvartali 82 miljardi dollari suuruse portfelliga, millest 75 miljardit dollarit oli väga likviidsete agentuuride portfell. Elamispindade portfell oli 4.8 miljardit dollarit, kasvades 10%, millele järgnes hüpoteeklaenude teenindamise õiguste portfell 1.7 miljardi dollariga, mis on 41% rohkem kui aasta varem. märkimisväärne kaitse tõusvate intressimäärade eest.
See oli ettevõtte jaoks sündmusterohke kvartal, mis lõpetas viis kogu laenu väärtpaberistamist väärtusega 2 miljardit dollarit, muutes ettevõtte Prime Jumbo ja Expanded Credit MBS suurima pangavälise emitendi. Elamispindade krediidigrupp lisas 500 miljoni dollari suuruse krediidivõimaluse ja MSR-i platvorm sulges veel 500 miljonit dollarit, millele järgnes mais 740 miljoni dollari väärtuses lihtaktsiate teisene pakkumine, luues ettevõttele palju likviidsust.
Vaatamata keerulisele keskkonnale kvartali jooksul, peaks föderaalse rahapoliitika selgus koos ajalooliselt atraktiivsete vahedega tulevikus andma suuremat kogutulu. Pärast 14% langust aasta algusest annavad Annaly aktsiad 12.8% tootluse ja suurepärase dividendikatte, kaubeldes samal ajal tervisliku preemiaga.
Rithm Capital (RITM), varem tuntud kui New Residential Investment, avaldas oma teise kvartali tulemused, mille tulud on 1.3 miljardit dollarit, mis on peaaegu kolm korda rohkem kui aasta tagasi, võrreldes 450 miljoni dollariga aasta tagasi. Kvartali kasum püsis tugevana 145 miljoni dollari juures ehk 0.31 dollarit aktsia kohta.
Kinnisvarainvesteeringute fond avalikustas terve hulga muudatusi, mis ulatuvad kaugemale ainult tema nimest ja aktsiasümbolist, millest kõige monumentaalsem oli välishalduriga Fortress Investment Group sõlmitud lepingu tühistamine. Edaspidi hallatakse Rithmi ettevõttesiseselt ja selle tulemusena maksis Fortressiga sõlmitud lepingu lõpetamiseks 325 miljonit dollarit, mis toob kaasa 60 miljoni dollari suuruse säästu aastas.
Lisaks sellele on Rithm teinud palju muid samme kulude kokkuhoiu ja tõhususe suurendamiseks, eriti oma hüpoteeklaenude äris, kus aastased üld- ja halduskulud on langenud 2.2 miljardilt dollarilt 1.9 miljardile dollarile. Ettevõte on oma algkapitali veelgi vähendanud 2 miljardilt dollarilt kõigest 650 miljonile dollarile, parandades aktsionäride üldist kasutatud kapitali tootlust.
Ettevõtte lähenemine oma portfelli tasakaalustamisele täiusliku algsete, MSR-ide, ettevõtete ja varade kombinatsiooniga on viinud bilansilise väärtuse vähenemiseni QoQ vaid 2.2%. See muudab Rithmi juhtivateks mREIT-ideks, millest enamik on tõusvate intressimäärade, tulukõvera ümberpööramise, kinnisvaramüügi aeglustumise ja ähvardava majanduslanguse tõttu avaldanud järsu languse bilansilistes väärtustes.
Rithmi hüpoteeklaenude teenindamise õiguste (MSR) portfell oli kvartali jooksul 623 miljardi dollari ulatuses tasumata põhiosa saldod, mis kasvas intressimäärade ja riigikassa tulude tõusu tõttu 515 miljoni dollari võrra. Teenindussegment teenis 620 miljoni dollari suurust kasumit ja kujutab endast tugevat riskimaandust algsete äritegevuse vastu, mis praegu on aeglustunud.
Usaldusfondi loomise segmendi kahjum oli väike, 26 miljonit dollarit, mis on eelmise kvartaliga võrreldes madalam, tänu madalamale algsele 19 miljardile dollarile, võrreldes 23 miljardi dollariga aasta tagasi. Segmendi müügimarginaalid paranevad aga jätkuvalt 1.95% võrra, võrreldes 1.42%ga aasta tagasi. Jällegi töötab ettevõte usinalt kulude vähendamise nimel.
Aktsia püsib aasta algusest üle 7% languses, isegi pärast märkimisväärset põrget juuni madalaima taseme järel. Rithm Capital pakub suurepärast võimalust tulevaste kasumite saamiseks, kuna tootlus läheneb 10%, hea dividendide kate, oluline väärtus ja sünergiakasum viimastes kvartalites, kuna selle erinevad tegutsevad ettevõtted kuuluvad sisemise juhtimise alla. Tulevik paistab helge. Usaldame juhtkonda ja oleme kindlad, et 12.28 dollari suurune bilansiline väärtus tõuseb järgmise 1–2 aasta jooksul teismeliste keskpaigani.
Allikas: https://www.forbes.com/sites/moneyshow/2022/08/18/lock-in-high-yields-with-mortgage-reits/