Laske riigil JetBlue'i efektist kasu saada

Richard Branson ütles kunagi kuulsalt (mõtledes oma seiklusele Virgin Atlanticuga): "Kui soovite saada miljonäriks, alustage miljardi dollariga ja käivitage uus lennufirma." Warren Buffett kirjutas omalt poolt sisse 2007. aasta kiri Berkshire Hathaway investoritele, et "Kui Kitty Hawkis oleks kohal olnud ettenägelik kapitalist, oleks ta Orville'i maha laskmisega teinud oma järglastele tohutu teene."

Tarbijate õnneks jätkavad kapitalistid investeerimist (ja sageli kaotavad raha) lennufirmadesse. Buffetti kirja ajendiks oli tema USA Airi investeerides miljardite kaotamine. Ta naasis aga rohkem ja 2020. aastal Berkshire HathawayBRK.B
lõpetas oma viimase katse selles valdkonnas, müües mitme miljardi dollari väärtuses positsioone "suures nelikus" – Ameerikas, Deltas, Southwestis ja Unitedis.

On romantiline mõelda uue lennufirma asutamisele, kuid tööstuse majandust on raske murda. Ilma riikliku võrgu juurdepääsuta on lennuettevõtjad tavaliselt piiratud klientide lendamisega kodulinnast valitud kuurortidesse. Lennufirmadel, kes soovivad saada riiklikuks ja saavad võrguefektidest kasu, on tohutud esialgsed kulud lennukite ostmiseks või rentimiseks, personali palkamiseks ja koolitamiseks ning usaldusväärsete füüsiliste ja elektrooniliste võrkude ehitamiseks. Samal ajal ei too tühjad lennukiistmed tulu ja täiendava reisija piirkulu läheneb nullile. Seega kipuvad idufirmad konkureerima ägedalt hinna pärast, mis sageli surub kasumimarginaalid alla tasemele, mis ei suuda kapitaliinvesteeringuid toetada, eriti kui majanduslangused (COVID, ilm jne) tõstavad nõudlust lennureiside järele. Lennufirma pankrottide ja tegevuse lõpetanud lennuettevõtjate nimekiri on tõesti pikk. Tänapäeval on üle kahe kolmandiku siselendudest Big Four liinid.

Nagu eespool mainitud, on väike mitteriiklik segment. Spirit AirlinesSÄÄSTLIK
kontrollib umbes 4% siseriiklikest lennureisidest ja teatas üle 270 miljoni dollari suurusest puhaskahjumist 2022. aasta neljandas kvartalis, kuigi enamik lennufirmasid teenis sel perioodil raha. Mõjukas Lennufirma nädalakiri pole kindel Spiriti pikaajalises elujõulisuses. JetBlue omakorda hõivab umbes 6% meie lennundusturust ja omab oma suhteliselt kontsentreeritud kirde- ja Florida koridoris suurepärase maine. Erinevalt Spiritist on JetBlue klienditeenindaja maine. Sellegipoolest kaotas New Yorgis asuv Queensis asuv lennuettevõtja 151. aasta neljandas kvartalis 2022 miljonit dollarit, kui selle ärikasumi marginaal oli šokeeriv –2.8 protsenti. Kulud kasvasid 38. aastaga võrreldes ligi 2019 protsenti, kui tulud kasvasid 16 protsenti. Kütus oli suurim panustaja, kuid kulud ilma kütuseta kasvasid samuti 14.5 protsenti. Tõsi, kulumured on ka teistel väikelennufirmadel. Alaska AirlinesALK
üldkulud kasvasid samal perioodil 29 protsenti (ja kütusekulud 54 protsenti) ning Frontier Airlinesi kulud kasvasid 70 protsenti, kui kütusekasv 141 protsenti. Kuid Alaska ja Frontier tõid nende kasvude korvamiseks piisavalt tulu. JetBlue ei teinud seda.

Skaala aitaks JetBlue. Spiriti hajutatud marsruudikaart võimaldaks JetBluel luua riikliku võrgu. Nii ostis 2022. aasta juulis JetBlue (ületades Frontieri pakkumise) Spiriti 3.8 miljardi dollari eest. Ostuga luuakse USA suuruselt viies lennufirma, mille lennukipargis on 458 lennukit ja tellimusraamatus on 300 lennukit. Ühinenud lennufirma teenindab üle 125 Ameerika linna. Isiklikult loodan, et minu kiiresti kasvav kodulennujaam Greenville-Spartanburg (GSP) on üks neist. Tehti MIT-i uuring kuulus "JetBlue efekt" - kui JetBlue siseneb uuele turule, langeb iga edasi-tagasi reisi hind keskmiselt 64 dollari võrra.

Alaska Airlines ühines 2016. aastal Virgin Americaga, et luua elujõuline lennufirma. Frontier omandas Midwest Airlinesi 2010. aastal. Ühinenud ettevõte on nõustunud loovutama praegused Spiriti varad New Yorgis, Bostonis ja Ft. Lauderdale'i (kus praegune JetBlue on juba tugev), et tugevdada nendel turgudel konkurentsi. Praegu on aga levinud spekulatsioonid, et justiitsministeerium on märtsi alguses ühinemisele monopolivastastel põhjustel vastu. DOJ-i monopolidevastase väljakutse vastu kaitsmine võib võtta aastaid ja tuua kaasa kümneid miljoneid kulusid, isegi kui ühinenud ettevõte lõpuks võidab.

Spirit on puhas toode, mis ei paku JetBlue'i ruumi, meelelahutust ja muid mugavusi, mis tuleb äsja soetatud seadmetele pakkuda. Kuna Spiriti meeskonnad teenivad vähem kui nende eakaaslased JetBlue'is, saavad praegused Spiriti töötajad ühinemisest kohe hoo sisse. Spiriti viimine JetBlue standarditele suurendab kulusid ja 600–700 miljoni USA dollari suurune eeldatav tulude sünergia ei kogune aastani 2024, et kompenseerida suurenenud kulusid isegi ilma monopolivastaste kohtuvaidlusteta. DOJ-i hagi vastu kaitsmise märkimisväärsed kulud võivad tehingu nurjata.

Kuna Southwest on nüüd suure neliku kõrgete hindadega liige, on enamikul turgudel vähe sisulist hinnakonkurentsi. Lennupiletid on viimaste aastate kõrgeimad. Vajadus viienda riikliku vedaja järele on suur. Võrgumõjud annavad siseriiklikele lennuettevõtjatele sisemise eelise ja ühelgi väikesel lennuettevõtjal pole piisavalt juurdepääsu kapitalile, et laieneda riiklikule staatusele ilma ühinemiseta. Suur Nelik võib naeratada, kui DOJ blokeerib JetBlue/Spiriti tehingu, kuid selline samm oleks lendavatele inimestele suur karuteene. President Biden, palun lubage riigil JetBlue efektist kasu saada.