Rämpsvõlakirjade tootlus 8%. See võib olla hea aeg ostmiseks.

Rämpsvõlakirjad ei ole riskivabad. ICE indeksi kogutootlus oli 12.6. aastal möödunud neljapäeval 2022%, ehkki see on parem kui 20. aasta indeksi langus (koos dividendidega) XNUMX%.

S&P 500
indeks. Ja arusaadavalt keelduvad paljud investorid potentsiaalsesse majanduslangusse suunduvate finantsvõimendusega ettevõtete võlgade ostmisest.

"Vältige rämpsvõlakirju ja rämpsaktsiaid," hoiatas Ariel Investmentsi portfellihaldur Rupal J. Bhansali. Barron Ümarlaua liige MarketWatchi konverentsil "Parimad ideed rahas" neljapäeval. Ta ütles, et "riskivarad", nagu rämps, pole praegu õige koht.

Vastuargument on see, et rämpsvõlakirjade matemaatika näeb praegusel tasemel päris hea. Tootlusvahe rämpsvõla ja riskivaba riigikassa vahel on ICE indeksi põhjal kasvanud 2022. aasta alguse kolmelt punktilt viie protsendipunktini. Nüüd oleks tõhusaks maksejõuetuse määraks vaja 8%, koos võlakirjade tagasimaksmise määraga vaid 40%. riigikassade tootlusega (8% kordne kahjumäär 60% on peaaegu 5%, praegune rämpsu levik riigikassadesse). Turg näib üldiselt olevat heas seisus, vaikemäär on alla 1%, kuigi tõenäoliselt tõuseb.

Üks alahinnatud pluss on see, et enam kui pool turust koosneb nüüd topelt-B-reitinguga emissioonidest, mis on kõrgeim rämpsu reiting, mis on pärit kindlatelt ettevõtetelt, nagu näiteks

Harta teabevahetus

(ticker CHTR),

Alcoa

(AA) ja Ford Motor Credit, autotootja finantsharu. Kõige spekulatiivsemas kolmik-C kategoorias on vaid 10% turust.

„Enamik ettevõtteid peaks suutma pehmele majanduslangusele vastu pidada. Ettevõtted kasutasid võlgade refinantseerimiseks ära ajalooliselt madalaid intressimäärasid ja on oma bilansi likviidsusega täiendanud,“ ütleb Dan DeYoung, ettevõtte kaasjuht.

Columbia High Yield võlakiri
fond (INEAX). "Madalam intressikoormus koos lühiajaliste võlgade tagasilükkamisega on andnud enamikule kõrge tootlusega ettevõtetele suurema rahalise paindlikkuse, et majanduskasvu aeglustumisega toime tulla."

Uute emissioonide turg on vaikne, kuna spekulatiivsed ettevõtted takistavad investorite meelitamiseks vajalikke intressimäärasid. Kõrgetasemeline rahastus tarkvaratootja finantsvõimendusega väljaostmiseks

Citrix Systems

(CTXS) tehti hiljuti 10%.

Royal Caribbean Group

(RCL) müüs neljapäeval 2 miljardit dollarit võlga, mis sisaldas 9.25% võlakirju, mille tähtaeg on 2029. aastal. Teised tiibadel ootavad suured rämpstehingud rahastavad ettevõtte väljaostmist.

Nielsen Holdings

(NLSN) ja

Tenneco

(KÜMME). Ettevõtetele ei pruugi need tootlused meeldida, kuid investoritele peaks see meeldima.

Investorid saavad mängida rämpsvõlakirju avatud vastastikuste, suletud või börsil kaubeldavate fondide ja üksikute emissioonide kaudu. Samuti on veel 1.5 triljonit dollarit nn finantsvõimendusega laene, mis on institutsionaalsetele investoritele müüdud eraviisiliselt emiteeritud kõrgemad kohustused. Sellel turul on ka fondid ja ETF-id.

Paljudele investoritele meeldib rämps-ETFi likviidsus, nt

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) ja

SPDR Bloombergi kõrge tootlusega võlakiri
(JNK), millel on mõned suurimad emissioonid ja mille tootlus on umbes 8%. The

VanEck Fallen Angel High Yield Bond
ETF (ANGL), mis ostab ettevõtete võlgu, mis oli kunagi investeerimisjärgus, on alternatiiv, mis hoiab võlakirju sellistelt emitentidelt nagu

Las Vegase sands

(LVS) ja Royal Caribbean. Fondi tootlus on viimastel aastatel ületanud kahte suuremat rämps-ETFi.

Rämpsturul on vaja aktiivset juhtimist, kus nutikad investorid saavad väärtust luua. Suletud rämpsfondid pakuvad tänu finantsvõimendusele suuremat tootlust kui avatud fondid ja ETF-id, mille tulemuseks on suurem hinnakõikumine. "Usume, et seal on suurepärased võimalused," ütleb Eric Boughton, ettevõtte kaasjuht

Matisse Discounted Bond CEF strateegia
(MDFIX), mis ostab diskonteeritud kinniseid võlakirjafonde paljudes sektorites, sealhulgas rämps- ja omavalitsustes.

Ta ütleb, et rämpsitootlused on atraktiivsed ja suletud fondid on odav viis sektori mängimiseks, sest keskmine fondi allahindlus vara puhasväärtusest on 9% versus 5% viimase kahe aasta jooksul.

.

BlackRock Corporate High Yield
fond (HYT), suurim kinnine rämpsfond 1.2 miljardi dollariga, kaupleb umbes 9 dollariga aktsia kohta, mis on 9% allahindlus puhasväärtusest. See annab üle 10%.

Nuveen Credit Strategies tulu
(JQC), mis ostab finantsvõimendusega laene, kaupleb umbes 5 dollariga, mis on 14% allahindlus NAV-ile, saades samal ajal 9.5%.

Finantsvõimendusega rämpsu suletud fondidel on sel aastal teismeeas negatiivne tootlus, kuid kui turg rallib, võivad need targalt tõusta.

Isegi üksikud võlakirjad näevad atraktiivsed välja. Columbia DeYoung on osaliselt võlgu

American Airlines Group

(AAL) ja

Uber Technologies

(UBER). Ta pooldab Ameerika 3.5 miljardi dollari suurust emissiooni, mida toetab tema programm AAdvantage. Need 5.5% võlakirjad, mille tähtaeg on 2026. aastal, annavad nüüd 8%. DeYoung ütleb, et need on ohutud, arvestades läbisõiduprogrammi väärtust ja selle tähtsust Ameerika jaoks. Suur sõidujagamisettevõte Uber oli teises kvartalis ühe mõõdu võrra kasumlik, mis tõstis aktsiaid üle 30%. Selle 4.5% võlakirjad, mille tähtaeg on 2029. aastal, annavad umbes 7%.

Jaeinvestoritel ei ole lihtne osta üksikuid rämpsvõlakirju, sest paljud emiteeritakse reegli 144A alusel erainvesteeringutena ja need on saadaval ainult asutustele (jaeostjad saavad mõned tehingud osta).

Barron on kirjutanud "lõhkunud" vahetusvõlakirjade kõrgest tootlusest, mida sageli emiteerisid varem populaarsed kasvuettevõtted, nagu näiteks

Peloton Interaktiivne

(PTON),

Wayfair

(W) ja

mikrostrateegia

(MSTR). Need kauplevad järsu allahindlusega nende nimiväärtuseni ja nende tootlus on 10% või rohkem. Pelotoni nullkupongiga kabriolett, mille tähtaeg on 2026. aastal, kaubeldakse dollari suhtes 67 senti ja tootlus on 12%, samas kui Wayfairi 0.625% emissioon, mille tähtaeg on 2025, on 70 senti ja tootlus on üle 12%.

Bitcoin
omaniku MicroStrategy 2027. aastal väljamakstav nullkupongivõlakiri on dollari suhtes alla 50 sendi ja tootlus on 18%. Enamikul kabriolettidel puuduvad reitingud ja need oleksid tõenäoliselt rämpsuhinnangud, kui neil need oleksid.

Rämpsuturul on praegu palju valida.

Kirjuta Andrew Bary kl [meiliga kaitstud]