(Bloomberg) – JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanovici sõnul tekitab lühiajaliste optsioonide plahvatuslik tõus börsi 2018. aasta alguse volatiilsuse languse ulatuses sündmuste riski.
Enim loetud Bloombergist
See Volmageddoni nime all tuntud episood tekitas täpselt viis aastat tagasi turul kaose ja sundis sulgema ühe suure volatiilsusele keskendunud börsil kaubeldava toote. Viimasel arvul optsioonidel, mille kehtivusaeg on null päeva, on samasugune potentsiaal turul segadust tekitada, ütleb kõrgeima positsiooniga strateeg.
Tema meeskonna hinnangul on selliste lühiajaliste optsioonide – tööstuse kõnepruugis tuntud kui 0DTE – päevane nominaalne maht ligikaudu 1 triljon dollarit.
"Kuigi ajalugu ei kordu, riimub see sageli," kirjutas Kolanovic klientidele saadetud märkuses. Nende "päevaste ja iganädalaste optsioonide müümisel on turgudele sarnane mõju".
2018. aasta veebruari osa "Volmageddon" on üks kuulsamaid juhtumeid tuletisinstrumentide turgude dünaamika kohta, mis torkab nende alusvaradesse, antud juhul aktsiatesse. Peamised süüdlased olid börsil kaubeldavad fondid, mille eesmärk oli maksta investoritele aktsiate volatiilsuse pöördväärtust.
Kui aktsiaturbulents selle kuu alguses tõusis, vallandas see lumepalliefekti, mis lõpuks viis paljud sellised strateegiad väärtusetuse poole, aidates kaasa S&P 10 500% langusele kahe nädala jooksul.
Nüüd annab Kolanovic välja tõenäoliselt kõige valjema häire 0DTE optsioonide kohta, mille plahvatuslikku kasvu alates 2022. aasta keskpaigast on sageli süüdistatud alusvarade liikumiste võimendamises. Nende mõju ilmnes teisipäeval, kui S&P 500 futuurid pärast inflatsiooniaruannet pööraselt kõikusid, muutes kõik katsed välja selgitada turu kollektiivset mõtlemist majandusele eriti mõttetuks.
Lugege lisaks: Ühepäevased valikuvõimalused muudavad turu teelehtede lugemise keeruliseks
Kolanovici silmis hõlmab risk optsioonide edasimüüjaid, kes võtavad tehingute teise poole ning peavad turuneutraalse hoiaku säilitamiseks aktsiaid ostma ja müüma. Kuna 0DTE optsioonid saavad harva raha sisse, on Kolanovici sõnul nende turumõju praegu enamasti tunda volatiilsuse mahasurumise ja riskimaandamise tulemusel toimuva päevasisese ostu-ostmise mustri kaudu.
Kui aga turg peaks tegema suure sammu, mis paneb need lepingud raha sisse, sunniks optsioonide edasimüüjad paljusid oma positsioone vabastama, hoiatab strateeg, kes oli eelmise aasta viimases institutsionaalses ülevaates aktsiatega seotud strateegiate alal parim. Investorite uuring. Tema mudel näitab, et suurel languspäeval ulatuks selline päevasisene müük 30 miljardi dollarini.
"Need vood võivad praegust madalat likviidsuskeskkonda arvestades turge eriti mõjutada," kirjutas ta.
2021DTE optsioonid, mis 0. aasta meemimaania ajal jaemüüjate poolt esimesena kasutusele võtsid, on suurte rahahaldurite seas populaarsust kogunud. 2022. aasta teisel poolel moodustasid sellised optsioonid üle 40% S&P 500 kogu kauplemismahust, näitavad Goldman Sachs Group Inc. koostatud andmed. Seda on peaaegu kaks korda rohkem kui kuus kuud tagasi.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html