See ei puuduta alati teist

OPEC+ hiljutine otsus kärpida tootmiskvoote 2 miljoni barreli võrra päevas tõmbas kindlasti tähelepanu ja mitte heas mõttes. Vaid kuu aega enne USA vahevalimisi ja Venemaa käimasoleva Ukraina sissetungi ajal on kommentaatorid kiirustanud kaaluma selle sammu poliitilisi tagajärgi, sealhulgas muljet, et see aitab Vladimir Putinit ja Iraani ning teeb haiget Joe Bidenile. Lõppude lõpuks oli president Biden hiljuti Saudi Araabiat külastanud ja julgustanud neid naftatootmist suurendama ja hindu mõõdukalt, ilmselt tulutult. (Võib-olla oleks ta pidanud orbist kinni haarama.)

See kära on segu mõistatuslikust ja ilmsest: mõistatuslik, sest OPEC ja OPEC+ on enamuse nelja aastakümne jooksul kvoote sisse seadnud ja miks tuleks seda konkreetset sammu pidada järsku suureks poliitiliseks rünnakuks USA ja/või Bideni administratsiooni vastu. seega tundub veider. Arvestades eelseisvaid valimisi ja valijate muret inflatsiooni pärast, on see samm aga närvi ajanud, eriti demokraatidele. Vabariiklased tunnevad Bideni impotentsuse demonstratsioonist rõõmu. Kuid lugejaid hoiatatakse arengu üle tõlgendamise eest kas USA vahevalimiste ja/või Ukraina sõja kontekstis.

OPEC+ sammu ja eelmainitud poliitiliste mõjude vahel on kindel korrelatsioon, kuid kas on ka põhjuslikku seost? Nagu tavaliselt, on igat masti asjatundjad väitnud, et mõistavad sammude tegelikku kavatsust, eriti seoses USA ja Saudi Araabia suhetega. Väide, et saudid on Bideni administratsiooni peale vihased, sest see võib võimaldada Iraanil nafta eksportimisega rohkem raha teenida, on muidugi vastuolus argumendiga, et kvootide vähendamise eesmärk oli aidata Venemaad ja Iraani. Kuid asjatundjad jälgivad sageli rikkumise järjepidevust.

Alates 1973. aastast on USA järjekindlalt õhutanud saude ja teisi naftatootjaid hindu mõõdukalt alandama. Erandiks on tollase asepresidendi George HW Bushi visiit 1986. aastal Riyadhi, kus ta kaebas hiljutise hinnalanguse tõttu USA naftasektorile tekitatud kahju üle. . See hinnalangus – mis mõne väite kohaselt tehti Reagani tungival nõudmisel Nõukogude Liidule haiget teha – leidis aset pärast seda, kui saudid, seistes silmitsi naftamüügi peaaegu lakkamisega, loobusid oma poliitikast olla kiiksuga tootja. See hõlmas OPECi nafta nõudluse lühiajaliste kõikumiste leevendamist, et hindu stabiliseerida.

Nagu allolevalt jooniselt näha, oli hoovõtutootjana tegutsemine nafta maailmaturuhindade stabiilsena hoidmisel tegelikult üsna edukas, kuid ebaõnnestumine oli selles, et Saudi Araabia eksport langes enamasti alla, mitte ei tõusnud. 1985. aasta lõpuks kattis peaaegu kogu nende toodang sisenõudluse ja mõned vahetustehingud. Teoreetiliselt oleksid saudid suutnud nafta hinda säilitada, ostes kokku turu ülejäägi. Ilmselgelt sellist asja ei juhtunud.

Tagasi olevikku. Enne kvootide vähendamise väljakuulutamist oli nafta hind langenud, langedes umbes 10 dollarit barreli kohta, kusjuures WTI langes esimest korda alates jaanuarist alla 80 dollari. Majanduslanguse hoiatused kasvasid ning nii OPEC kui ka IEA vähendasid 2023. aasta nõudluse prognoose vastavalt 0.4 mb/d ja 0 mb/d. Mis muudaks kvootide vähendamise 5 mb/d üle pingutatuna, välja arvatud see, et esiteks on suurem osa nõudluse nõrkusest järgmise kuue kuu jooksul ja teiseks on prognoosijad tavaliselt aeglased arvestama majanduslangust oma prognoosidesse, tavaliselt ootavad, kuni trend on hea. väljakujunenud ja mõnikord ka tahavaatepeeglis. See on mõttekas, kuna majanduslangus on normist kõrvalekaldumine ja ametlikud organisatsioonid ei soovi kindlasti ette jõuda ebakindlatest ja muutuvatest arengutest. Kuid kolmandaks on 2 mb/d nominaalne näitaja, kuna enamik OPEC+ liikmeid ei täida praegu oma kvoote, mistõttu peaks tegelik toodangu muutus olema ligikaudu 2 mb/d, mis on ligikaudu sarnane eeldatava nõudluse vähenemisega lähikuudel.

Siiski on turu mõningane karmistamine võimalik, arvestades valitsevaid turuprognoose. Tõepoolest, ülemaailmsed naftavarud, kuigi taastuvad, jäävad normist tunduvalt allapoole. Väiksem nõudlus tähendab, et ka soovitud laovarude tase peaks olema madalam, kuid nõudlus langeb vaid mõne protsendi võrra.

Parema näitaja võib leida finantsturgudelt, kus nafta hinna määramine toimub praeguste ja tulevaste tarnete jaoks ning erinevus näitab kiirete või füüsiliste tarnete väärtust. Kui praegune hind on kõrgem kui tulevane hind, mida nimetatakse tagasilöögiks, siis tajuvad tehingud turu pinget. Mida suurem on tagasimineku tase, seda tihedam on turg.

Allolev joonis näitab selle aasta esimese kuu futuurilepingu ja neljanda kuu lepingu erinevust. Taganemine hüppas hüppeliselt, kui Putin tungis Ukrainasse, kuna ostjad otsisid füüsilist varu. Viimasel ajal on tase langenud koos kasvavate majandusnõrkuse tunnustega. Kvootide vähendamine põhjustas küll tõusu, kuid see on juba hääbumas, mis tähendab, et kauplejad/ostjad ei ole mures tarnete kitsikuse pärast. Põhimõtteliselt kinnitavad nad, et kvootide kärpimine oli vajalik.

Ameerika poliitikute pahameel hakkab juba taanduma, osaliselt nende lühikese tähelepanu tõttu (sama meedia ja avalikkuse jaoks), aga ka seetõttu, et nafta hind on juba madalam kui enne OPEC+ jahmatavat teadet. Turg võib lähipäevil veelgi karmistada, kuid praegu tundub, et grupp luges teelehti tegelikult paremini kui meist ülejäänud. Mis tähendab, et selle sammu eesmärk ei olnud ikkagi poliitilist sõnumit saata, hoolimata sellest, et kõik olid veendunud, et see kõik puudutab neid.