See on Contra Machina – jah, masin töötab tagurpidi

Ladina keeles vastupidine masin, contra machina, võtab meie praeguse dilemma kokku. Jaanuaris koostas Fed intressimäärade tõstmise ja rahatrükkimise aeglustamise plaani, samal ajal kui senaatorid Manchin (D, WV) ja Sinema (D, AZ) sulesid hoolimatu eelarvepoliitika ning SPp500 saavutas haripunkti. Kuid raha jätkus eilsetele tasuta raha võitjatele, nagu Cathie Woodsi ARKK, varjatud krüptomüntidele ja riskikapitali ükssarvikutele. Märtsiks lõpetas Fed igasuguse trükkimise, olles mures inflatsiooni pärast, ja meie esimene tõeline laine langes, kuna Putini sõda tagas pikema inflatsiooniimpulsi. Sellegipoolest jäid ETFi vood positiivseks, kuna Venemaa-Ukraina sõda jäeti lühiajaliseks "isoleeritud" sündmuseks.

Fedi väljumine lahkus võlakirjaturult, et leida oma hinnataset – võlakirjad kukkusid. Nüüd, 1. juunil, hakkab Fed oma ajalooliselt ülespuhutud bilanssi vähendama. Nad kavatsevad langetada umbes 1 triljon dollarit aastas. Võlakirjaturg hääletab peagi nende hindade üle. Bloombergi andmetel on ARKK langenud aasta algusest peaaegu 60%, aprilli keskpaigas haripunkti saavutanud Luna Crypto Coins kauples just alla nulli ja edasi ja edasi. Ärka üles, me usume, et see on kontra machina, masin töötab tagurpidi ja see pole riskivarade jaoks ilus pilt.

Keemiainseneri tudengina õppisin termodünaamikast ja füüsikalisest keemiast aru saamiseks palju arvutamist (pole kindel, et ma PChemi kunagi päriselt omandasin). Aga kui ma Wall Streetile jõudsin, mõistsin, et keegi ei rääkinud Calculusest. Enamik investeeringute teese käsitlesid hiljutisi kallutatud lineaarseid suundumusi kuni lõpmatuseni kas üles või alla. Sattusin selle ohvriks 1987. aastal, kui detsembri aktsiaturu kordustesti põhja lähedal arvasin, et oleme teel suurde depressiooni – mitte! Õppetund! Hiljuti muutsid teised Netflixi, Pelotoni, Wayfairi jne jne kasvu. Nendel juhtudel jäid inimesed esimese tuletise (see tüütu Calculuse asi) muutmisest märkamata. Siin pole võrrandeid, kuid mõistke, et valitsev tegur on lihtsalt see, et muutuse kiirus muutis suunda. Ja kui teine ​​tuletis suureneb, hakkate auru koguma selles uues suunas. Aastal 2020 oli majandusmasin, nimetage seda nominaalseks SKP-ks, positiivseks ja kiirenev. Nüüd, contra machina, muutuste määr on negatiivne ja läheb hullemaks. Selle mõistmine ei anna teile termodünaamikas tingimata A-d (see on raske kursus), kuid see võib säästa palju raha riskivarade osas, kuni see positiivselt tagasi kallutab.

On haruldane, et Föderaalreserv karmistab majanduskasvu aeglustumist, kuid nende viga inflatsiooni osas, rahastades nilbete puudujäägiga seotud kulutusi ja seejärel vaadates teistpidi, oli ainulaadne. Seega peavad nüüd riskivarad tegelema kõrgemate intressimäärade ja kiire likviidsuse vähenemisega. See nool on suunatud alla ja kiirendab. Majanduse varajased juhtnäitajad mõjutavad praegu negatiivselt – eluase, tarbijate kindlustunne, varude suurenemine, tegevjuhi kindlustunne. Kuid Wall Street pole seda sõnumit veel kuulnud; SP500 tulud tõusevad teisel poolel siiski hinnanguliselt 10% aastas. Võtke selle üle; meil veab, et oleme tasased. Ja kui Fed augustiks järele ei anna, on meie tulud väiksemad ja need võivad oluliselt langeda. Küsige lihtsalt Walmartilt, Targetilt ja Deere'ilt, mida teeb aeglustunud ja kõrge inflatsiooniga majandus marginaalidele.

Arvame, et hetkearvutus on riskivarade suhtes. Ebaõigete tuluprognooside teesklemine muudab turu odavaks ning on ohtlik ja kulukas. Purjetamine ei pruugi olla ohutu enne, kui kontramasina aeglustab. See võib kesta kuni 2023. aasta esimese kvartalini. Praegu oleme seisukohal, et mida vähem riskite, seda nauditavam on teie suvi.