EKP julgustav rahapoliitika aitas kaasa väga soodsate rahastamistingimuste tagamisele Itaalia, eriti Covid-19 pandeemia ajal. Nüüd aga kõrge inflatsioon viitab pöördele selles rahapoliitilises hoiakus, kuigi EKP peab võitlema Venemaa edasise Ukraina sissetungi oluliste majanduslike tagajärgedega inflatsioonile ja Euroopa majanduskasvule.
EKP kinnitas märtsikuu koosolekul oma otsust peatada sel kuul netovaraostud pandeemilise erakorralise ostuprogrammi (PEPP) raames ja teatas oma valmisolekust peatada kolmandas kvartalis ka netovaraostud avaliku sektori ostuprogrammi (PSPP) raames, kui keskpika perioodi inflatsiooniväljavaade ei nõrgene.
EKP viimased otsused näitavad, et rahapoliitika normaliseerumine võib toimuda kiiremini, kui EKP varem eeldas. Isegi selle ajakohastatud stsenaariumi korral näitavad meie hinnangud EKP varade ostude ja Itaalia rahastamisvajaduste kohta, et EKP roll Itaalia võlakirjaturul jääb reinvesteerimisetapi jooksul toetavaks, mis tõenäoliselt piirab erainvestorite poolt võlakirjade iga-aastase emissiooni summa allapoole. või kooskõlas ajalooliste tippudega.
Itaalia valitsusvõlg valdussektori järgi
EKP kvantitatiivne lõdvendamine on toetanud nõudlust Itaalia valitsuse võla järele
PEPP ja PSPP on toetanud nõudlust Itaalia valitsuse võlakirjade järele järelturul, alandanud Itaalia riigikassa laenukulusid ja toonud kaasa riigivõla ulatusliku ülekande keskpanga bilanssi. Netovaraostud on olnud nii märkimisväärsed, et isegi vähendanud Itaalia erasektori võlasummat.
Itaalia valitsuse väärtpaberite iga-aastased varaostud EKP poolt – sealhulgas netoostud ja aeguva põhiosa reinvesteerimine – peaksid vähenema alates ligikaudu EUR 180. aastal 2021 miljardit eurot ja 210. aastal 2020 miljardit eurot, mis on praeguste prognooside kohaselt ligikaudu 90 miljardit eurot tänavu. Selle tulemuseks oleks pikaajaliste emissioonide aastane maht, mida finantsturud peavad absorbeerima, sel aastal ligikaudu 215 miljardi euroni, mis on oluliselt suurem kui meie aastateks 2020–21 prognoositud, kuid siiski alla 2019. aasta taseme, mis on ligikaudu 225 miljardit eurot.
EKP toetav roll jääb oluliseks ka järgmistel aastatel tänu oma tähtaega võlakohustuste jätkuvale reinvesteerimisele. Tõenäoliselt vähendab see Itaalia riigikassa iga-aastaste pikaajaliste emissioonide mahtu, mida finantsturud neelavad, 2014. aasta tasemele 272 miljardit eurot madalamale või sellega kooskõlas järgmistel aastatel, piirates survet Itaalia rahastamiskuludele.
Tõenäoliselt tekib surve kodumajapidamistele ja pankadele valitsuse väärtpabereid absorbeerida
Sellest hoolimata tekib pikemas perspektiivis eelarve olulise konsolideerimise asemel tõenäoliselt surve kodumajapidamiste ja pangandussektori suutlikkusele vastu võtta valitsuse väärtpabereid.
Selline iga-aastane emissioonimaht tuleks absorbeerida olukorras, kus erasektori võlgnevus aja jooksul kasvab.
Arvame, et seni, kuni PSPP reinvesteerimine jätkub, võib EKP absorbeerida võlaväärtpabereid, mille puudujääk on ligikaudu 2.5% SKTst. Ilma sellise reinvesteerimiseta peaks erasektor absorbeerima Itaalia seni suurimaid iga-aastaseid emissioone, isegi eeldades, et valitsuse eelarve on tasakaalus, mis ei ole meie baasjuhtum.
Laadige alla ulatuse reitingute aruanne.
Kõigi tänaste majandussündmuste kohta saate tutvuda meie majanduslik kalender.
Alvise Lennkh on riigi- ja avaliku sektori reitingute osakonna juhataja asetäitja Reguleerimisala Ratings GmbH. Giulia Branz, Scope Ratingsi analüütik, andis oma panuse selle kommentaari kirjutamisse.
see artikkel postitati algselt FX Empire
Rohkem saidilt FXEMPIRE:
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html