(Bloomberg) - Kuigi suur osa Europe Inc.-st vähendab pandeemiast tulenevaid riigi tagatud laene, istuvad Itaalia ettevõtted endiselt selliste laenude mägedes, mis raskendab valitsuse jõupingutusi aidata neil üle saada viimasest kriisist: hüppeliselt kasvavatest energiakuludest.
Enim loetud Bloombergist
Eelmisel kuul avaldatud Euroopa Pangandusjärelevalve aruande kohaselt oli Itaalia ettevõtetel Covidi ajastu riigi tagatud krediidiliine 123.2. juuni seisuga rekordiline 127 miljardit eurot (30 miljardit dollarit), võrreldes eelmise kvartali 118 miljardi euroga. Riigil on eurotsoonis kõige rohkem valitsuse garanteeritud võlga, mis on veel tagasi maksmata, kuigi see ei ole piirkonna suurim majandus.
See paneb äsja moodustatud Giorgia Meloni valitsuse kitsikusse: kuidas ja mil määral suudab ta kiiresti aeglustuvas majanduskeskkonnas toetada ettevõtteid, kes praegu maadlevad suuremate kuludega, eriti energiaarvetega? Valitsus rakendab abipaketti, mis võimaldab ettevõtetel jaotada oma energiaarveid koguni kahe aasta peale ning annab gaasi- ja elektritarnijatele 90%-lise riigi tagatud garantii ajatatud arvetele.
Igasugune täiendav toetus ettevõtetele võlgade kujul lükkab valu edasi, jättes neile suurtes võlgades ettevõtete struktuurid, mis võivad muutuda jätkusuutmatuks, kui tulud ja kasumid langevad majanduslanguse tingimustes, hoiatab Stefano Caselli, SDA Bocconi juhtimiskooli dekaan. Milano.
"Oleme väga õhukesel jääl," ütles ta. „Kui süsteem satub majanduslangusesse ja pinged energiahindades püsivad kõrgel, muutub probleemiks ettevõtete võlg. ”
Rahvusvaheline Valuutafond prognoosib, et Itaalia majandus kahaneb 0.2. aastal 2023%.
Riiklikult garanteeritud pandeemialaenud anti välja 2020. aastal, kuna koroonaviirus tõi äkilisi ja ulatuslikke häireid ettevõtetele üle maailma ning ettevõtted vajasid hädasti odavaid likviidsusallikaid. Kuid nüüd, kõrgemate intressimäärade ja aeglustunud kasvu ajastul, avastavad paljud Itaalia ettevõtted, et laene on raske asendada või tagasi maksta. Mõned neist ei täida isegi laenuga seotud tingimusi.
Näiteks mänguasjafirma Giochi Preziosi SpA sai 2020. aastal pankadelt 85 miljoni euro suuruse laenu, millest 90% tagas Itaalia riik. Selle aasta alguses pidid pangad andma ettevõttele erandi, kuna see ei suutnud täita krediidiliinidega seotud kohustusi, selgub viimase aastaaruandest. Ettevõte märkis ka potentsiaalseid riske oma tegevusele, mis tulenevad pikaajalisest majanduslangusest.
"Koronaviiruse aastatel tehtule tagasi vaadates jäi neil puudu veendumusest minna ettevõtete kapitaliseerimise teele, selle asemel et anda neile uus võlg," ütles Caselli. "Itaalia ettevõtete võlgade probleem on bilansis omakapitali nappus."
Suured garantiid
Iga Euroopa Liidu liikmesriik töötas pandeemia puhuks välja oma riikliku garantiiplaani.
Itaalias nõudis raamistik, nimega Garanzia Italia, ettevõtteid, et taotleda pangalt rahastamisliini, mis seejärel taotles ekspordikrediidiagentuuri SACE SpA või riikliku panga Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA kaudu riigitagatist. Kui see on saanud rohelise tule, annab laenuandja selle võimaluse.
Garantii kattis 70–90% uutest krediidiliinidest. EBA aruande kohaselt on riigigarantiiga kaetud suurim protsent Itaalias ehk 84.8% kõigist väljastatud laenudest versus Hispaania ja Prantsusmaa vastavalt 78.9% ja 65.8%. Itaalia, Hispaania ja Prantsusmaa moodustavad kokku ligikaudu 90% kogu ELis veel maksmata riigigarantiiga laenudest.
Garantiid pakuti ettevõtetele kogu krediidispektri ulatuses, isegi rämpshinnaga ettevõtetele. Pangad olid nõus pakkuma krediidiliine, teades, et enamik neist katab riik. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA ja Banco BPM SpA kuuluvad suurimate riskipositsioonidega pankade hulka.
"Nende riskipositsioonide varade kvaliteet on endiselt mures, kuid pankade jaoks võib see garantiide tõttu olla vähem probleem," ütles EBA majandus- ja riskianalüüsi osakonna pangasektori vanemanalüütik Andreas Pfeil. ja aruande autor.
Tagasimaksmise küsimus
Seega on praegu võtmeküsimus, millal ja kuidas kogu see võlg tagasi makstakse.
"Valitsused mõistavad üha enam, et mõned neist laenudest tuleb ümber korraldada, lihtsaim viis on tähtaegade pikendamine," ütles DC Advisory tegevdirektor Justin Holland. "Suur osa sellest sõltub sellest, kus laen on paigutatud ja kus see kapitalistruktuuris asub."
Itaalias on sellised laenud kapitalistruktuuris kõrgel kohal, mis tähendab, et ümberkorraldamise stsenaariumi korral on neil maksmise prioriteet võrreldes muu võlaga. Eksperdid on teinud ettepanekuid raamistiku väljatöötamiseks nende raviks olukorra halvenemise korral, kuid seni puudub konkreetne poliitika, ütles Milanos asuv restruktureerimisjurist.
Kaks garantiisid väljastavat üksust, SACE ja Mediocredito Centrale, ei ole võimelised haldama halvenenud laene. Seega töötab Itaalia rahandusministeeriumile kuuluv teenindaja AMCO-Asset Management Co SpA Progetto Glami nimelise platvormi kallal, mille kaudu pangad saavad garanteeritud laenud võlgade haldusagentuurile maha laadida. Projekt tuleb veel lõpule viia.
Tõsi, suurt kiirustamist pole. Ettevõtted ei seisa silmitsi peatse küpsusmüüriga. EBA eraldi aruande kohaselt tuleb enamus riigi tagatud võlast tasuda pärast 2024. aastat.
"Oleme pingelises hetkes, intressimäärad tõusevad ja me liigume perioodi, kus surve ettevõtetele kasvab ja kus rahastamiselement hakkab rohkem kaaluma," ütles Carlo Massini, Hogan Lovellsi Milano partner. . "Praegu ei ole tagasimaksete osas kohe häiret."
Kuid Itaalia peab lõpuks selle probleemiga tegelema.
– Alessandro Speciale abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html