Kas Microsoft on väärtus- või kasvuaktsia? Uuendus

Kui 2022. aastat on enamiku aktsiate puhul tähistatud punase tindiga, on see olnud suhteliselt hea aasta väärtusveenjate jaoks. Tõepoolest, 11.17.22 seisuga. Russell 3000 Value indeks langes aasta alguses vaid 6.9% võrreldes selle kasvu vastaspoole, Russell 25.3 Growth Indexi 3000% langusega.

Väärtusinvesteeringute pooldajad on tervitanud 2020. aasta Halloweenil alanud pööret, kuna seda lähenemist on viimastel aastatel halvatud. Muidugi soosib ajalooline kogemus seda stiili nii pikas perspektiivis kui ka sellistel perioodidel nagu praegune, kus on silmapaistvalt esile tõstetud intressimäärade ja inflatsiooni tõusu – teemat käsitletakse hiljutises raportis, mille minu meeskond on kirjutanud.

Arukas spekulantTPS ERIRAPORT: Inflatsioon 101B – ettevaatlik spekulant

Et olla kindel, nagu on esile tõstetud Ettenägeliku spekulandi oma eriaruanne, Ärge unustage väärtust, on selline range lähenemine (ainult kummaski indeksis olevate aktsiate järgimine) ebatäiuslik ja võib viia investoritele kasutamata varjatud võimalusi, mis ootavad teisel pool vahekäiku.

VÕRDSED VÕIMALUSED LOOVID

MicrosoftMSFT
on üks selline näide. Aktsiad olid kunagi esindatud Russell 3000 Growth JA Russell 3000 Value indeksites. Kuid aastate möödudes liigitatakse MSFT Russelli heade inimeste hinnangul puhtalt kasvuaktsiateks.

Selle põhjuseks on asjaolu, et aktsia hind võrreldes selle aktsia arvestusliku väärtusega on viimase kümnendi jooksul enam kui kolmekordistunud, kuigi see arv on viimase aasta jooksul kahanenud enam kui kolmandiku võrra. Sellegipoolest on tulud kasvanud kolmekordselt, samas kui aktsiakasum on sama aja jooksul kasvanud keskmiselt 3% aastas.

IKKA PIKAAJALISEKS KASVUKS

Ettevõtluse andmetöötlushiiglane asub digitaalsete transformatsioonide ja pilve kasutuselevõtu ristumiskohas ning on tohutult kriitiline ja asendamatu IT-megamüüja. Ettevõtte tohutu installitud lahenduste baas muudab klientide jaoks lihtsamaks Azure'i pilveplatvormi kasutuselevõtu või uute toodete ja teenustega katsetamise, jäädes samal ajal samasse Microsofti ökosüsteemi.

Viimase näiteks on selle kasutuselevõtt Võistkonnad toode COVID-19 pandeemia alguses. Kui tundus, et konkurentidel on õnnestunud saavutada juhtpositsioon ülemaailmse tööjõu kaugsuhtlemise vajaduse täitmisel, suutis Microsoft oma ökosüsteemi ära kasutada. Täna Võistkonnad on endiselt üks populaarsemaid virtuaalse koosoleku lahendusi turul.

Arvan, et tulevik on helge, eriti kui aktsiad on aasta algusest 28% langenud. Tegevjuhi Satya Nadella juhtimisel on ettevõte tõestanud oma võimet kohaneda uute keskkondadega, eriti pilvejuhina.

Kuna ettevõtted kogu tehnikamaastikul vähendavad nõudluse aeglustumise tõttu oma tööjõu suurust, kommenteeris hr Nadella hiljuti: „Selles keskkonnas keskendume kolmele asjale: esiteks, ühelgi ettevõttel pole organisatsioonide abistamiseks paremat positsiooni kui Microsoft. täitma oma digitaalset nõuet, et nad saaksid vähemaga rohkem ära teha. Alates infrastruktuurist ja andmetest kuni ärirakenduste ja hübriidtöödeni pakume oma klientidele ainulaadset diferentseeritud väärtust. Teiseks investeerime, et võtta osa ja luua uusi ettevõtteid ja kategooriaid, kus meil on pikaajaline struktuurne eelis. Lõpuks tuleme selle perioodi jooksul toime, keskendudes intensiivselt prioriteetide seadmisele ja oma tegevuse tipptasemel elluviimisele, et suurendada tegevusvõimendust.

Hiljutises intervjuus CNBC, rõhutas tegevjuht oma entusiasmi tuleviku suhtes, eriti seoses Aasiaga kui kasvava turuga. Ta ütles: "Oleme Aasias toimuva suhtes väga-väga tõotavad... Oleme täielikult pühendunud kõigile neile riikidele ja ka Hiinale. Täna töötame peamiselt Hiinas tegutsevate rahvusvaheliste ettevõtete ja Hiinast väljaspool tegutsevate rahvusvaheliste ettevõtete toetamise nimel... Microsofti kohalolek Indias puudutas peamiselt Indias tegutsevaid rahvusvahelisi ettevõtteid. Kuid praeguseks on see täielikult muutunud.

KVANTITATIIVNE JA KVALITATIIVNE ÜLEVAADE

At Arukas spekulant, analüüsime põhinäitajaid, mis toetavad umbes 3,000 nii kodumaist kui ka rahvusvahelist aktsiat. Sünteesime finantsmeetmed, mida peame oluliseks soodsa pikaajalise toimimise ennustajateks, väärtusalgoritmiks. Me koondame individuaalsed mõõdikud koondaktsiate hindamissüsteemiks, mis järjestab üksikute aktsiate hinnangud kaaslaste ja laiema universumi hindamiste kontekstis. Microsoft on meie skoorides kõrgel kohal.

Muidugi ei ütle tahapoole vaatavatele kordajatele keskendumine ettevõtte või selle aktsia tulevikuväljavaadete kohta vähe, seega tegeleme täiendava analüüsiga. Teeme põhjalikuma kvantitatiivse ülevaate finantstugevusest, tulude kvaliteedist, võlgade tähtaegadest ja kapitalikuludest. Vaatame üle ka kõrgema taseme kvalitatiivsed aspektid, nagu kaubamärgi tugevus, konkurentsivõimeline positsioneerimine, intellektuaalomandi kaitstus, juhtimisaeg ning toote laius ja sügavus.

Ütlematagi selge, et Microsoft läbib need testid suurepäraselt. Oleme lummatud bilansis olevatest võlgadest suurematest sularahamägedest, ilusatest kasumimarginaalidest ja tohutust rahavoogu genereerivast positsioonist.

Samuti hindame oma ettevõtteid tulevikku suunatud hindamismootori abil, mille käigus määrame aktsiate õiglase väärtuse järgmise kolme kuni viie aasta jooksul. Tõsi, meie tabel on täpselt nii hea, kui hea on selle sisendid ning tulu, müügi ja bilansilise väärtuse ennustamine on samavõrd kunst kui teadus. Meile meeldib aga, et MSFT hind on nende oluliste meetmete puhul tunduvalt madalam kui selle kolme- ja viieaastase ajaloolise normi hind.

Jah, tänane P/E suhtarv 26 ei ole just odav, kuid me arvame, et kasum kasvab tõenäoliselt meie hoidmisperioodi jooksul tublisti. Tegelikult on konsensusanalüütiku EPS hinnangul 23., 24., 25. ja 26. aasta eelarve jaoks praegu vastavalt 9.68, 11.25, 13.27 ja 15.52 dollarit. Wall Street on oma prognoosides sageli liiga optimistlik, kuid 26. aasta kasumi põhjal on hinnakordaja vaid 15.5.

KASVU MÕISTLIKU HINNAGA

Kahtlemata väidavad Value puristid, et Microsofti mõõdikud on täna ostu õigustamiseks liiga rikkalikud, kuid nad ütlesid sama asja, kui me esimest korda aktsiat soovitasime Arukas spekulant 2005. aasta veebruaris. Uskuge või mitte, MSFT kauples siis 25 dollariga ja P/E suhe oli veidi kõrgem kui praegu! Märgin ka, et Microsoft tagastab täna aktsionäridele tonnide kaupa sularaha massiliste aktsiate tagasiostude ja korraliku suurusega (tootlus 1.1%) dividendide kaudu.

Niisiis, kas Microsoft on väärtus või kasvuaktsia? Ma arvan, et vastus on Jah!

See on värskendus meie 28. oktoobri 2015 Forbesi veerust pealkirjaga „Kas Microsoft on väärtus või kasvuaktsia?" ja on saadaval siin.