(Bloomberg) – Investorid, kes panustasid ETF-ide vastu, mis jälgivad Venemaa varasid Ukraina sissetungi ajal, tegid õige kõne – ja on sellest ajast peale seda hinda maksnud.
Enim loetud Bloombergist
Venemaaga seotud aktsiad langesid pärast sõja puhkemist ja sellele järgnenud majanduslikku karistust, mis õigustas karuseid panuseid. Kuid sanktsioonid muutsid Venemaa väärtpaberitega kauplemise peaaegu võimatuks, mistõttu lühikeseks müüjad ei saanud oma positsioonidest väljuda.
Tulemus? Investorid, kes tegid lühikeseks – müüsid laenatud aktsiaid eesmärgiga need enne tagastamist odavamalt tagasi osta – võtavad endiselt laenu, makstes sellega kaasnevaid tasusid tähtajatult.
Lühikeseks müügi maailm on kurikuulsalt läbipaistmatu ja seal domineerivad institutsioonid, kes oma panuseid harva avalikustavad. Kuid olemasolevate andmete põhjal hindab tehnoloogia- ja analüütikafirma S3 Partners, et Venemaale keskendunud börsil kaubeldavate fondide lühikeseks müüjad on alates toodete müügi peatamisest märtsi alguses maksnud umbes 2.6 miljonit dollarit laenutasu.
"Lühikesed müüjad on olukorras, kus nad on praegu tõhusalt peatatud või külmutatud," ütles kauplemismaja StoneX aktsiate juht Jacob Rappaport. "Raske on olla, kui lahendust pole näha."
Muidugi on kõik investorid sellistesse fondidesse nagu VanEck Russia ETF (ticker RSX) ja iShares MSCI Russia ETF (ERUS) pärast seda, kui USA börsid peatasid kauplemise ning emitendid lõpetasid aktsiate loomise ja lunastamise, kuna alusvara oli muutunud kaubeldamatuks. Kuid üldiselt on enamikust sõidukite tasudest loobutud, nii et omanikud ei kaota raha.
Lühikeseks müüjad seevastu maksavad laenatud aktsiate eest tavaliselt igapäevast turukurssi. S16 andmetel on ETF-ide keskmine määr sel aastal hüpanud 1% pealt umbes 3%ni. Ja kuigi lühike huvi ETF-ide vastu vähenes enne kauplemise lõpetamist, jääb S96 andmetel fondide aktsiaid laenuks üle 3 miljoni dollari väärtuses.
Colombias asuval investoril ja finantskirjanikul Ian Bezekil on ERUSes 10,800 33 dollari suurune lühike positsioon. 60-aastane mees maksab praegu aastapõhist laenuintressi, mis kõigub umbes XNUMX%.
"Kui laenutasud oleksid 5% või 10%, siis pole see probleem. Kuid 60% juures on see kindlasti suur süvenemine, ”ütles ta. «Mul pole õrna aimugi, millal olukord muutub. See on väga masendav.”
Endiselt pole selge, kuidas või millal ETF-ide külmutamine lõpeb ega kuidas see lahendatakse. Moskvas noteeritud aktsiad kauplevad taas, kuid välismaalased ei tohi neid müüa. Samal ajal on eelmisel kuul jõustunud seadusega sunnitud Venemaa ettevõtted, mille depootunnistused on noteeritud välismaal ja mida mitmed ETF-id omavad.
Üks perekontoris tegutsev kaupleja, kes on lühike RSX, ütles, et küsis kolmelt peamaalt maaklerilt, kuidas ta suudab katta, kuid ühelgi maakleril polnud vastust. Kaupleja, kes palus end mitte tuvastada, ütles, et küsis ka aktsiate börsiväliselt hankimise kohta, kuid maaklerid ja turutegijad ei paista soovivat neid tehinguid teha.
Lühikeseks müügi peavalu tundub ETF-i valdkonnas esmakordne. Varasemates draamades, kui turg või varade rühm on suletud, on ETF-ide struktuur võimaldanud neil kauplemist jätkata. Kui alusvara taaskäivitus, langesid need sageli ETF-i hinnakujundusega. See on segaduse mõõdupuu, et ka ETF-id pidid sel korral peatama.
Loe lisaks: ETF-id leiavad lõpuks Ukrainas kriisi, mille kaudu nad ei saa kaubelda
Väärtpaberite laenuturg kuulub väärtpaberi- ja börsikomisjoni pädevusse, kuigi pole selge, kas regulaatorid sekkuvad, kuna reegleid pole rikutud. SEC-i pressiesindaja keeldus kommentaaridest.
Suurima Venemaale keskendunud ETF-i RSX-i laenuintress oli S1 andmetel aasta alguses 3% juures. Venemaa-Ukraina pingete tugevnedes tõusis intressimäär üle 20%, enne kui veidi langes. S3 andmed kajastavad turukurssi, kuid intressimäärad võivad maaklerite lõikes erineda.
Lühikeseks müüjad ei ole ainus grupp, keda need kasvavad laenukulud tabavad. Mõned müügiomanikud kasutasid ka väärtpaberite laenuturgu, et leida aktsiaid, et kasutada oma optsioone – ja need, kes seda tegid, maksavad endiselt.
Ühendkuningriigis asuval jaemüüjal Russell Edwardsil õnnestus märtsis aegunud müügioptsioonide kasutamiseks laenata 2,200 RSX-i aktsiat. Tema maaklertegevus nõuab, et ta maksaks laenutasusid, mille suurus on praegu umbes 30%. Praegu on see tema pisikesel portfellil väike pidur, kuid 26-aastasel mehel pole aimugi, kui kaua see kestab.
"Kui äkki maksavad need aktsiad laenuks palju rohkem ja järgmisel päeval on see 300%, siis pole mul tegelikult mingit abinõu," ütles ta. "Ma olen lihtsalt ootamisega ummikus."
S3 ennustava analüütika juhi Ihor Dusaniwsky sõnul on sissetungi ja sanktsioonide udus mõned omanikud ja maaklerid lõpetanud aktsiate laenuks andmise. Ta ütles, et koos uute aktsiate loomise peatamisega emitentide poolt on see piiranud laenuks saadaolevat pakkumist, mistõttu intressimäärad tõusid.
Langevate panuste lõksu jäämine on jätnud laenuvõtjad silmitsi võimalusega, et nende võitnud panused kaotavad selleks ajaks, kui nad välja saavad. Nad vajavad oma positsioonide katmiseks taas vahendeid ja aktsiatega kauplemist, kuid see juhtuks tõenäoliselt ainult siis, kui Venemaa-Ukraina sõda taanduks ja väljavaated dramaatiliselt paraneksid – mis võib vallandada varade hindade taastumise.
Sellise stsenaariumi korral "Ma ei oleks üllatunud, kui minu lühike positsioon kaotaks mulle palju raha," ütles Abraham Miller, Seattle'is asuv tarkvarainsener, kes on ERUS-e shorting.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html