Unustage inflatsioon. Unustage naftahinnad. Unustage ära Vladimir Putini sissetung Ukrainasse. Unustage koondamised tehnoloogiasektoris. Unustage tulukõver.
Kui istusin maha, et kirjutada sellest, mis 2022. aastal investorite jaoks töötas ja mis mitte, jõudsin lihtsale järeldusele. Väga lihtsalt öeldes töötas hind.
Hind oli 2022. aastal oluline. Kui soovite, siis oli oluline väärtus.
Kui ostsite aasta tagasi odavaid varasid, läks teil hästi, isegi vaatamata turukorraldusele. Kui ostsite kalleid varasid… noh, mitte nii palju.
Aasta suurimad võitjad olid loomulikult need, kes omasid energiaaktsiaid. Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
-0.17%
andis teile vapustava 62% tootluse, kui teil oli õnne või piisavalt tark, et seda omada.
Ja kindlasti, Putin ja energiakriis olid selles suur osa.
Kuid veel üks suur osa oli see, et aasta tagasi olid naftavarud tõesti väga-väga odavad. Võtke kellukella Exxon Mobil
XOM,
-0.10%,
näiteks. Veidi enam kui aasta tagasi, 2020. aasta lõpus, jõudis selle aktsia hind laiema S&P 500 indeksiga võrreldes suhteliselt madalale.
SPX
+ 0.50%,
pole aastakümneid nähtud – vähemalt mitte alates 1973. aastast, mis on FactSeti andmetest nii kaugele tagasi. Aastal 2020 kaubeldi Exxon Mobili aktsiatega paar punkti 20% madalamal kui "materiaalne bilansiline väärtus", mis tähendab selle reaalvarade maksumust. Tavaline näitaja viimase 40 aasta jooksul on olnud kuskil 200% materiaalsest raamatust või rohkem.
Nii et naftavarud algasid 2022. aastal väga odavalt. Ja nagu väärtusinvestorid armastavad öelda, "odavate varadega juhtub häid asju". Varem või hiljem tegi keegi, kes ostis suuri naftavarusid kukkumishindadega, sellest välja. Putini sõda kiirendas protsessi, kuid see polnud ainus tegur.
(Muide, 2020. aasta teisel poolel langes Exxon Dow Jonesi tööstuskeskmisest välja
DJIA
+ 0.13%,
asendada kõrgelennuline tehnoloogiaettevõte Salesforce
crms,
+ 3.23%.
Esitus sellest ajast peale? Exxon on 200% plussis, sealhulgas dividendid Ei, tõesti: olete oma raha kolmekordistanud. Müügijõud samal perioodil? 50% alla)
Või võtke inflatsiooniga kaitstud USA riigivõlakirjad, mida tuntakse nime all "TIPS". Võiks arvata, kas pole, et need oleksid inflatsiooni tõustes õitsele löönud. Pole võimalust. TIPSil oli kurb aasta. Laiapõhjaline Vanguardi inflatsiooniga kaitstud väärtpaberid
VAIPX,
+ 0.39%
fond kaotas 12%. Ja PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
+ 0.44%,
kes omab pikki võlakirju, kaotas 30%.
Mis toimus? Noh, aasta tagasi olid NIPPID tõesti väga kallid. Kogu tulukõvera jooksul olid neil negatiivsed "reaalsed" või inflatsiooniga korrigeeritud intressimäärad – mis on veel üks viis öelda, et kui ostsite need tagasi, kaotate võlakirja kehtivusaja jooksul kindlasti ostujõu.
Pähklid? No turule see ei meeldinud. Samal ajal kui inflatsioon tõusis, vähenes TIPS. Oktoobriks olid samad võlakirjad piisavalt odavad, et pikaajalisi reaalintresse võis lukustada ligi 2%. Ajalooliste standardite järgi on see üsna mõistlik. Ja sel hetkel saavutasid nad põhja.
Ja siis olid aktsiad.
Aasta tagasi olid futuristlikud "kasvu" aktsiad stratosfääris ja igavad, kasumi siin ja praegu "väärtus" aktsiad olid prügimäes: keegi ei tahtnud neid. Hinnavahe nende kahe vahel oli sama suur kui esimese dot-comi mulli hulluse ajal. Tesla
TSLA,
+ 4.75%
saavutas turuhinnangu 1.2 triljonit dollarit ehk rohkem kui 4 korda igava vana Toyota omast
TM,
-0.76%,
maailma suurim...ee...autode tootja.
Toyota alustas 2022. aastat, mille väärtus oli vähem kui 10 korda suurem kui eelmisel aastal. Tesla? Oh, 400 korda.
Seega pole suurt mõistatust, miks Tesla on sellest ajast alates kaotanud umbes kolmveerand oma väärtusest, samas kui Toyota on langenud veidi üle 20% (ja näeb endiselt üsna odav välja, võrreldes eelmise aasta kasumiga umbes 10 korda).
Või miks USA populaarseim “kasvu” aktsiaindeks Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
kaotasite 2022. aastal kolmandiku oma rahast. Igavad suurettevõtte väärtusega aktsiad, nagu need, mida jälgib Vanguard Value
VTV,
+ 0.66%
: alla 5%.
Ja indeksid ei räägi kogu lugu. Kui vaatan läbi USA investeerimisfondide haldurite nimekirja, kes eelmisel aastal oma klientidele tegelikult raha teenisid, domineerivad nimekirjas väärtushaldurid. Need, kes jahtisid soodsaid aktsiaid, leidsid parimad võimalused.
Valge kinga Bostoni rahahaldurid käivitasid 2020. aastal spetsiaalse riskifondi (rikaste ja institutsioonide jaoks), mis ostis "odavaid" aktsiaid ja müüs lühikeseks – panustades – kalleid aktsiaid. Tagasi eelmisel aastal? Kasv 20% (kuni novembri lõpuni).
Ma mainiksin bitcoine ja "NFT-sid", kuid niipalju kui ma oskan öelda, on nende hind liiga palju. NFT-d on täiesti väärtusetud. Ja ma ootan endiselt, et keegi – keegi – annaks mulle tegeliku põhjuse, miks me neid digitaalseid münte vajame, rääkimata sellest, miks aasta tagasi hinnati nende ühiseks väärtuseks 3 triljonit dollarit.
Vabandust, krüptofännid. Tsiteerides kuulsat pokkerimängijat Herbert Yardleyt, ma ei panustaks valerahaga sellele kraamile.
Isiklikult olen alati näinud ahvatlust odavate "väärtuslike" aktsiate ostmisel lootuses, et need lähevad kallimaks (või maksavad lihtsalt suuri dividende). Ma ei ole kunagi saanud oma pead ümber mõtte osta metsikult kalleid "kasvu" aktsiaid lootuses, et need lähevad veelgi metsikult kallimaks. On palju andmeid, et väita, et pikaajaliselt on madala hinnaga ostmine olnud tavaliselt parem strateegia kui kõrge hinnaga ostmine. Aga igaühele oma. Inimesed, kes ostsid kõrgelt, teenisid aastatel 2017–2021 palju raha.
Mida see 2023. aasta jaoks tähendab? Casey Stengel tegi ennustuste kohta ainsa väärt kommentaari: ärge kunagi tehke neid, eriti tuleviku kohta.
Kuid siiski on vähemalt võimalik näha, millised varad tunduvad odavad ja millised mitte. Näiteks USA aktsiaturg kaupleb 17-kordse prognoositud tuluga: Tokyo näitajad
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
ja Londonis
FLJP,
-1.12%
on vastavalt 12, 11 ja 10. Poola
EPOL,
+ 3.12%
on 8 korda ja minu naiivse silmaga kujutan ette, et nad saavad lähiaastatel palju läänest majanduslikku armastust. Kasulik börsile, kas pole?
USA aktsiaturg, mõõdetuna Tobini q-na tuntud pikaajalise mõõdikuga, on kaks korda suurem kui ajalooline keskmine väärtus. Vahepeal märkan, et TIPS-i reaalne tootlus on viimasel ajal tõusnud. 2045. aastal tähtajaga võlakirjad pakuvad nüüd järgmise 1.75 aasta jooksul garanteeritud tootlust 22% aastas inflatsioonist kõrgemal.
Kõik need varad võivad lähikuudel veelgi odavamaks minna. Keegi ei tea. Kuid on raske vaielda, et need on praegu kallid. Need on kindlasti paremad kui aasta tagasi.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Investorid, kes seda ühte asja tegid, elasid turgudel 2022. aastal üle
Unustage inflatsioon. Unustage naftahinnad. Unustage ära Vladimir Putini sissetung Ukrainasse. Unustage koondamised tehnoloogiasektoris. Unustage tulukõver.
Kui istusin maha, et kirjutada sellest, mis 2022. aastal investorite jaoks töötas ja mis mitte, jõudsin lihtsale järeldusele. Väga lihtsalt öeldes töötas hind.
Hind oli 2022. aastal oluline. Kui soovite, siis oli oluline väärtus.
Kui ostsite aasta tagasi odavaid varasid, läks teil hästi, isegi vaatamata turukorraldusele. Kui ostsite kalleid varasid… noh, mitte nii palju.
Aasta suurimad võitjad olid loomulikult need, kes omasid energiaaktsiaid. Energy Select Sector SPDR ETF
-0.17%
XLE,
andis teile vapustava 62% tootluse, kui teil oli õnne või piisavalt tark, et seda omada.
Ja kindlasti, Putin ja energiakriis olid selles suur osa.
Kuid veel üks suur osa oli see, et aasta tagasi olid naftavarud tõesti väga-väga odavad. Võtke kellukella Exxon Mobil
-0.10% ,
+ 0.50% ,
XOM,
näiteks. Veidi enam kui aasta tagasi, 2020. aasta lõpus, jõudis selle aktsia hind laiema S&P 500 indeksiga võrreldes suhteliselt madalale.
SPX
pole aastakümneid nähtud – vähemalt mitte alates 1973. aastast, mis on FactSeti andmetest nii kaugele tagasi. Aastal 2020 kaubeldi Exxon Mobili aktsiatega paar punkti 20% madalamal kui "materiaalne bilansiline väärtus", mis tähendab selle reaalvarade maksumust. Tavaline näitaja viimase 40 aasta jooksul on olnud kuskil 200% materiaalsest raamatust või rohkem.
Nii et naftavarud algasid 2022. aastal väga odavalt. Ja nagu väärtusinvestorid armastavad öelda, "odavate varadega juhtub häid asju". Varem või hiljem tegi keegi, kes ostis suuri naftavarusid kukkumishindadega, sellest välja. Putini sõda kiirendas protsessi, kuid see polnud ainus tegur.
(Muide, 2020. aasta teisel poolel langes Exxon Dow Jonesi tööstuskeskmisest välja
+ 0.13% ,
+ 3.23% .
DJIA
asendada kõrgelennuline tehnoloogiaettevõte Salesforce
crms,
Esitus sellest ajast peale? Exxon on 200% plussis, sealhulgas dividendid Ei, tõesti: olete oma raha kolmekordistanud. Müügijõud samal perioodil? 50% alla)
Või võtke inflatsiooniga kaitstud USA riigivõlakirjad, mida tuntakse nime all "TIPS". Võiks arvata, kas pole, et need oleksid inflatsiooni tõustes õitsele löönud. Pole võimalust. TIPSil oli kurb aasta. Laiapõhjaline Vanguardi inflatsiooniga kaitstud väärtpaberid
+ 0.39%
+ 0.44% ,
VAIPX,
fond kaotas 12%. Ja PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
kes omab pikki võlakirju, kaotas 30%.
Mis toimus? Noh, aasta tagasi olid NIPPID tõesti väga kallid. Kogu tulukõvera jooksul olid neil negatiivsed "reaalsed" või inflatsiooniga korrigeeritud intressimäärad – mis on veel üks viis öelda, et kui ostsite need tagasi, kaotate võlakirja kehtivusaja jooksul kindlasti ostujõu.
Pähklid? No turule see ei meeldinud. Samal ajal kui inflatsioon tõusis, vähenes TIPS. Oktoobriks olid samad võlakirjad piisavalt odavad, et pikaajalisi reaalintresse võis lukustada ligi 2%. Ajalooliste standardite järgi on see üsna mõistlik. Ja sel hetkel saavutasid nad põhja.
Ja siis olid aktsiad.
Aasta tagasi olid futuristlikud "kasvu" aktsiad stratosfääris ja igavad, kasumi siin ja praegu "väärtus" aktsiad olid prügimäes: keegi ei tahtnud neid. Hinnavahe nende kahe vahel oli sama suur kui esimese dot-comi mulli hulluse ajal. Tesla
+ 4.75%
-0.76% ,
TSLA,
saavutas turuhinnangu 1.2 triljonit dollarit ehk rohkem kui 4 korda igava vana Toyota omast
TM,
maailma suurim...ee...autode tootja.
Toyota alustas 2022. aastat, mille väärtus oli vähem kui 10 korda suurem kui eelmisel aastal. Tesla? Oh, 400 korda.
Seega pole suurt mõistatust, miks Tesla on sellest ajast alates kaotanud umbes kolmveerand oma väärtusest, samas kui Toyota on langenud veidi üle 20% (ja näeb endiselt üsna odav välja, võrreldes eelmise aasta kasumiga umbes 10 korda).
Või miks USA populaarseim “kasvu” aktsiaindeks Nasdaq Composite
+ 0.21% ,
+ 0.66%
QQQ,
kaotasite 2022. aastal kolmandiku oma rahast. Igavad suurettevõtte väärtusega aktsiad, nagu need, mida jälgib Vanguard Value
VTV,
: alla 5%.
Ja indeksid ei räägi kogu lugu. Kui vaatan läbi USA investeerimisfondide haldurite nimekirja, kes eelmisel aastal oma klientidele tegelikult raha teenisid, domineerivad nimekirjas väärtushaldurid. Need, kes jahtisid soodsaid aktsiaid, leidsid parimad võimalused.
Valge kinga Bostoni rahahaldurid käivitasid 2020. aastal spetsiaalse riskifondi (rikaste ja institutsioonide jaoks), mis ostis "odavaid" aktsiaid ja müüs lühikeseks – panustades – kalleid aktsiaid. Tagasi eelmisel aastal? Kasv 20% (kuni novembri lõpuni).
Ma mainiksin bitcoine ja "NFT-sid", kuid niipalju kui ma oskan öelda, on nende hind liiga palju. NFT-d on täiesti väärtusetud. Ja ma ootan endiselt, et keegi – keegi – annaks mulle tegeliku põhjuse, miks me neid digitaalseid münte vajame, rääkimata sellest, miks aasta tagasi hinnati nende ühiseks väärtuseks 3 triljonit dollarit.
Vabandust, krüptofännid. Tsiteerides kuulsat pokkerimängijat Herbert Yardleyt, ma ei panustaks valerahaga sellele kraamile.
Isiklikult olen alati näinud ahvatlust odavate "väärtuslike" aktsiate ostmisel lootuses, et need lähevad kallimaks (või maksavad lihtsalt suuri dividende). Ma ei ole kunagi saanud oma pead ümber mõtte osta metsikult kalleid "kasvu" aktsiaid lootuses, et need lähevad veelgi metsikult kallimaks. On palju andmeid, et väita, et pikaajaliselt on madala hinnaga ostmine olnud tavaliselt parem strateegia kui kõrge hinnaga ostmine. Aga igaühele oma. Inimesed, kes ostsid kõrgelt, teenisid aastatel 2017–2021 palju raha.
Mida see 2023. aasta jaoks tähendab? Casey Stengel tegi ennustuste kohta ainsa väärt kommentaari: ärge kunagi tehke neid, eriti tuleviku kohta.
Kuid siiski on vähemalt võimalik näha, millised varad tunduvad odavad ja millised mitte. Näiteks USA aktsiaturg kaupleb 17-kordse prognoositud tuluga: Tokyo näitajad
-1.12% ,
+ 2.66%
-1.12%
+ 3.12%
FLJP,
Frankfurt
FLGR,
ja Londonis
FLJP,
on vastavalt 12, 11 ja 10. Poola
EPOL,
on 8 korda ja minu naiivse silmaga kujutan ette, et nad saavad lähiaastatel palju läänest majanduslikku armastust. Kasulik börsile, kas pole?
USA aktsiaturg, mõõdetuna Tobini q-na tuntud pikaajalise mõõdikuga, on kaks korda suurem kui ajalooline keskmine väärtus. Vahepeal märkan, et TIPS-i reaalne tootlus on viimasel ajal tõusnud. 2045. aastal tähtajaga võlakirjad pakuvad nüüd järgmise 1.75 aasta jooksul garanteeritud tootlust 22% aastas inflatsioonist kõrgemal.
Kõik need varad võivad lähikuudel veelgi odavamaks minna. Keegi ei tea. Kuid on raske vaielda, et need on praegu kallid. Need on kindlasti paremad kui aasta tagasi.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo