Investorid võivad selle ebaviisaka üllatuse osaliseks saada: ajalugu näitab, et inflatsiooni normaalseks taastumiseks võib kuluda aastaid, isegi kui Fed tõuseb üle 10%.

Ajalugu võib olla võimas tööriist, eriti sellises kõrge inflatsiooniga keskkonnas nagu käesolev, kus näib olevat sobiv majandusmudel.

Inflatsioon – aprilli seisuga 8.3% lähedal a nelja kümnendi kõrgune — on püsinud visalt visalt terve aasta, üllatuseks peaaegu kõigile, kes seda jälgivad. Nüüd on oht, et hinnatõusu tagasilangemine võib võtta oodatust palju kauem aega, isegi kui Föderaalreserv tõstab agressiivselt intressimäärasid.

Seda riski tõstsid neljapäeval esile BofA Securitiesi strateegid Vadim Iaralov, Howard Du ja teised, kes osutavad perioodile 1974–1988 kui kõige võrreldavama aja jooksul, mil USA aastane tarbijahinnaindeks tõusis sarnases tempos. USA pandeemiaajastu 2019–2022.

1980. aastal, kui Föderaalreservi peamine intressimäära eesmärk oli suurema osa sellest aastast juba üle 10%, ei langenud aastane tarbijahinnaindeks, samuti kahekohalise numbriga, 3 kuu möödudes siiski alla 36% isegi enneolematute intressimäärade tõusu taustal. kehtestas Föderaalreservi esimees Paul Volcker, ”ütlesid nad.

Nii oli see ka Volckeri-eelsetel aastatel, kui Fedi juhtisid Arthur Burns ja G. William Miller. 1973. aasta juulis, kui aastane tarbijahinnaindeksi määr kõikus 6% lähedal, kuid oli valmis tõusma, tõstis Burnsi juhitud FED föderaalfondide intressimäära üle 10%, näitavad FactSeti andmed. Poliitikakujundajad langetasid intressimäärad kuueks kuuks 9%ni, seejärel tõstsid need 10. aasta keskpaigaks uuesti 1974%ni või kõrgemale. Kuid tarbijahinnaindeksi määr langes alla 6% alles 1976. aasta teisel poolel.

Milleri lühiajal aastatel 1978–1979 tõusis inflatsioon tagasi, kuni oli taas kahekohaline. Poliitikakujundajad naasid intressimäärade taas üle 10% tõstmise juurde, isegi enne Volckeri tüüri asumist.

Keegi ei vihja, et Fed kavatseb praegu kasutada kahekohalisi intressimäärasid, eriti kui keskpankade intressimäära eesmärk on vaid 0.75% ja 1% vahel ning juunis on oodata veel kaks 50 baaspunktilist tõusu. juulil. Kui aga seekord ilmneb sarnane kangekaelne inflatsioonidünaamika, oleks see finantsturgude jaoks tõenäoliselt ebaviisakas üllatus, seades aktsiate hinnangud veelgi ohtu.

Majandusteadlased nagu BofA Securities eeldavad, et THI määr langeb aasta lõpuks 3.3 protsendini. Samuti on kauplejad prognoosinud, et määr langeb järgmise aasta alguses umbes 5%ni või madalamale. Ja Föderaalreservi aseesimees Lael Brainard ütles neljapäeval CNBC-le, et inflatsiooni langetamine on Föderaalreservi väljakutse nr 1; ta otsib jada madalamaid näitu, et tunda end kindlamalt, et keskpank suudab naasta oma 2% eesmärgini.

Loe: Fedi Brainard ütleb, et ta ei toeta intressimäärade tõstmise peatamist septembris

"Ajaloolises mustris on mõned aspektid, mis on väga olulised: nimelt see, et inflatsioonil kulus mitu aastat, et areneda, see muudkui kasvas, taandus, siis tuli tagasi ja sellest oli raske lahti saada," ütles ettevõtte investeerimisdirektor Mace McCain. San Antonios asuv Frost Investment Advisors, mis haldab 4.7 miljardit dollarit.

"See kehtib ilmselt ka tänapäeval, me peame lihtsalt olema ettevaatlikud otseste võrdluste tegemisel," ütles McCain telefoni teel. Varem olid USA tööturul tugevamad ametiühingud, mis tema sõnul aitasid kaasa 1970. ja 1980. aastate palga-hinna spiraalile.

Praegu eeldab ta, et iga-aastased tarbijahinnaindeksi näidud langevad aasta lõpuks 4% või 5%ni, võrreldes aprilli 8.3% tasemega, keskkond, mis on endiselt "inimeste tegelikule sissetulekule väga kahjulik". Järgmine maikuu THI-trükk ilmub 10. juunil.

Finantsturud jäid Brainardi sõnavõttude järel suhteliselt vaoshoituks. Riigikassa tootlused olid 10-aastase intressimääraga vähe muutunud
TMUBMUSD10Y,
2.912%
2.92% neljapäeva pärastlõuna seisuga. Vahepeal kõik kolm suuremat USA aktsiaindeksit
SPX
+ 1.84%

DJIA
+ 1.33%

COMP,
+ 2.69%
liikusid kõrgemale, kehitades õlgu varasemast nõrkusest.

Kui inflatsioon langeb oodatust aeglasemas tempos, ütlesid BofA Securitiesi strateegid, et USA dollar ja toornafta on ülejäänud aasta jooksul paremad. Venemaa naftaekspordi järsk kahanemine võib isegi vallandada "1980. aastate stiilis naftakriisi ja viia Brenti tunduvalt üle 150 USA dollari barreli kohta", öeldi oma teates.

Ja mittepõhistsenaariumi korral, kus inflatsioon püsib aasta lõpuni oma praegusele tasemele lähemal, ütles McCain, et ta eeldab, et kõige rohkem kahju tehakse 20.
TMUBMUSD20Y,
3.296%
ja 30-aastase riigikassa tootlus
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
kui investorid müüvad need võlakirjad maha. "Kui inflatsioon ei aeglustu, näitavad ajaloolised P/E suhte võrdlused, et turg peaks ümber hindama madalamaks," ütles ta.