Investeerimine Warren Buffetti viisile: EPS-i sõelumine

Warren Buffett otsib tarbijate monopole toote või teenusega, mis on ainulaadne ja konkurentidele raskesti reprodutseeritav, nähes nende ettevõtete tegelikku väärtust nende immateriaalsetes varades. Selles artiklis käsitlen Buffetti filosoofial põhinevat lähenemist, mis käsitleb tarbijate monopole, mis on valmis kasvama, ja annan teile nimekirja aktsiatest, mis praegu ekraanil läbivad.

Tehnikad selgitatud

Warren Buffett on üks tuntumaid investoreid, kes teenib miljardeid oma börsiettevõtte kaudu, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett on loonud muljetavaldava investeerimisrekordi ja ka isikliku varanduse.

Buffett peab alusettevõtet investori „kaitseks”. Kui äri on kesine, läheb aktsia odavalt ostes halvasti, sest kasu on piiratud. Kuid kui saate osta eduka ettevõtte, mis kasvab majandusliku mõistliku hinnaga, võite olla tunnistajaks oma investeeringu väärtuse kasvule koos ettevõttega.

Buffetti investeerimiskäsitlust saab järeldada tema kirjutistest ja osaluste selgitustest Berkshire Hathaway aastaaruannetes. Mary Buffett, Buffetti endine äi, ja peresõber ja portfellihaldur David Clark kirjutasid koostööd, et kirjutada raamat "Buffettology: The Previously seletamatud tehnikad, mis on muutnud Warren Buffetti maailma kuulsaimaks investoriks" tema lähenemine on huvitav ja metoodiline.

Investeerimine ettevõttesse

Warren Buffett usub, et edukas aktsiainvesteering on eelkõige põhitegevuse tulemus. Selle väärtus omanikule tuleneb ettevõtte võimest teenida igal aastal suuremat tulu. Buffett püüab kõigepealt välja selgitada suurepärase ettevõtte ja seejärel omandada ettevõtte, kui hind on õige.

Tema arvates võib ettevõtted jagada kahte põhitüüpi:

Kaubapõhised ettevõtted, müües tooteid tiheda konkurentsiga turgudel, kus hind mängib ostuotsuse tegemisel võtmerolli. Näited hõlmavad nafta- ja gaasiettevõtteid, puidutööstust ja toortoidu, näiteks maisi ja riisi, tootjaid. Buffett väldib tavaliselt kaubapõhiseid ettevõtteid.

Tarbijamonopolid, toodete müümist, kus puudub tõhus konkurent patendi või kaubamärgi või muu sarnase immateriaalse materjali tõttu, mis muudab toote või teenuse ainulaadseks.

Kuigi Buffetti peetakse väärtusinvestoriks, läheb ta tavaliselt kaubapõhiste ettevõtete aktsiatest üles, isegi kui neid saab osta hinnaga, mis on madalam kui ettevõtte tegelik väärtus. Halva olemusliku majandusega ettevõte jääb sageli selliseks. Keskpärase ettevõtte aktsia tallab vett.

Kuidas leiate kaubapõhist ettevõtet? Buffett otsib neid omadusi:

• Ettevõttel on madal kasumimarginaalid (puhastulu jagatud müügiga);
• Ettevõttel on madal omakapitali tootlus (puhaskasum aktsia kohta jagatud raamatu väärtus aktsia kohta);
• Kaubamärgi lojaalsuse puudumine oma toodetele;
• mitme tootja olemasolu;
• olulise ülevõimsuse olemasolu;
• Kasum kipub olema ebaühtlane; ja
• Ettevõtte kasumlikkus sõltub juhtkonna võimest optimeerida materiaalse vara kasutamist.

Buffett otsib tarbija monopole. Need on ettevõtted, kellel on õnnestunud luua toode või teenus, mis on kuidagi ainulaadne ja konkurentide poolt raskesti reprodutseeritav, kas kaubamärgiklientide lojaalsuse tõttu - eriline nišš, kuhu saab siseneda vaid piiratud arv ettevõtteid, või selline reguleerimata, kuid seaduslik monopol patendina. Nende tarbijamonopolide tegelik väärtus on nende immateriaalsetes varades.

Tarbijamonopolid võivad olla ettevõtted, kes müüvad tooteid või teenuseid. Buffett näitab kolme tüüpi monopole:

• Ettevõtted, mis toodavad tooteid, mis kuluvad kiiresti või ammenduvad kiiresti ja millel on kaubamärgiga atraktiivsus, mida kaupmehed peavad klientide meelitamiseks kandma. Parim näide on Coca-Cola. Toode on kaup, mida toidupoed, restoranid ja muud kohad peavad kaasas kandma. Teiste näidete hulka kuuluvad patentidega ravimifirmad või isegi populaarsed kaubamärgiga restoranid, nagu McDonald's.
• Sideettevõtted, mis pakuvad teenuseid, mida ettevõtted peavad tarbijateni jõudmiseks kasutama. Kõik ettevõtted peavad potentsiaalsete klientideni jõudmiseks reklaami tegema. Tänapäeval on ülemaailmsed telekommunikatsioonivõrgud ja platvormid nagu GoogleGOOG
  ja Facebook kuuluvad sellesse kategooriasse.
• Ettevõtted, kes pakuvad alati nõudlust tarbijatele. Enamik neist teenustest nõuab põhivara jaoks vähe. Näitena võib tuua maksuametnikud, kindlustusettevõtted, muruhooldusteenused ja investeerimisühingud.

Küsimused ettevõtte atraktiivsuse määramiseks:

Tarbijate monopol või kaup?

Buffett otsib tarbijamonopole, kes müüvad tooteid, milles ei ole tõhusat konkurenti kas patendi või kaubamärgi või sarnase immateriaalse objekti tõttu, mis muudab toote ainulaadseks. Investorid saavad neid ettevõtteid otsida, määrates kindlaks hädavajalikena tunduvate toodete tootjad. Tarbijamonopolidel on nende ainulaadse niši tõttu tavaliselt kõrge kasumimarginaal. AAII Buffettology ekraanid otsivad ettevõtteid, mille tegevusmarginaalid ja puhaskasumi marginaalid ületavad nende tööstusharu norme. The tegevusmarginaal tegeleb kaupade ja teenuste tootmisega otseselt seotud kuludega, samas kui puhaskasum võtab arvesse kõiki ettevõtte tegevusi ja tegevusi. Järeluuringud peaksid hõlmama üksikasjalikku uuringut ettevõtte positsiooni kohta selles valdkonnas ja selle kohta, kuidas see aja jooksul muutuda võib.

Kas saate aru, kuidas see töötab?

Nagu edukate investorite puhul tavaline, investeerib Buffett ainult ettevõtetesse, millest ta aru saab. Üksikisikud peaksid püüdma investeerida piirkondadesse, kus neil on eriteadmised ja nad saavad ettevõtte, selle tööstuse ja konkurentsikeskkonna üle tõhusamalt otsustada. Kuigi kvantitatiivset filtrit on keeruline üles ehitada, peaks investor suutma tuvastada huvipakkuvad valdkonnad. Investor peaks kaaluma ainult nende ettevõtete analüüsimist, kes läbivad Buffetti ekraani ja tegutsevad piirkondades, millest nad saavad selgelt aru.

Kas ettevõtet rahastatakse konservatiivselt?

Tarbija monopolid on tavaliselt tugevad sularahavood, millel on vähe vajadust pikaajaliste võlgade järele. Buffett ei ole vastu võla kasutamisele heal eesmärgil – näiteks kui ettevõte kasutab võlga teise tarbijamonopoli ostu rahastamiseks. Siiski on ta selle vastu, kui lisandunud võlga kasutatakse viisil, mis annab keskpäraseid tulemusi – näiteks laienemine kaubaäriks.

AAII Buffettology -lähenemisviis otsib konservatiivse rahastamisega ettevõtteid, otsides ettevõtteid, kellel on kogu kohustusi varade suhtes, mis on allapoole nende vastava valdkonna mediaani. Sobivad võlatasemed on erinevates tööstusharudes erinevad, seega on kõige parem koostada suhteline filter tööstusharu normide vastu. Kogukohustuste ja varade suhe on rohkem hõlmav kui pelgalt suhtarvude vaatamine, mis põhinevad pikaajalistel võlgadel, nagu võla ja omakapitali suhe.

Kas sissetulek on tugev ja kas see näitab kasvutendentsi?

Buffett investeerib ainult ettevõttesse, mille tulevased tulud on suure tõenäosusega prognoositavad. Prognoositava tuluga ettevõtetel on hea ärimajandus ja nad toodavad sularaha, mida saab reinvesteerida või aktsionäridele välja maksta. Tulu tase on hindamisel kriitilise tähtsusega. Kasumi suurenemisel kajastab aktsia hind seda kasvu lõpuks.

Buffett ootab tugevat pikaajalist kasvu ja viitab tõusutendentsile. Esiteks nõuab AAII Buffettology ekraan, et ettevõtte seitsmeaastase kasumi kasvumäär peaks olema suurem kui 75% kõigist ettevõtetest.

Parim on, kui ka tulud näitavad tõusutrendi. Buffett võrdleb keskpika perioodi kasvumäära pikaajalise kasvumääraga ja otsib taset, mis laieneb. Järgmise filtri puhul nõuab AAII, et kolmeaastane sissetulekute kasvumäär oleks suurem kui seitsmeaastane kasvumäär.

Tarbijamonopolid peaksid teenima nii tugevat kui ka järjepidevat sissetulekut. Tulude muutused on iseloomulikud kaubaärile. Hindamise käigus tuleks uurida aasta-aastaseid tulusid.

Kas ettevõte peab kinni sellest, mida ta teab?

Oma tegevusbaasist liiga kaugel hulkuvad ettevõtted satuvad sageli hätta. Kuulus Fidelity Magellani juht Peter Lynch vältis ka kasumlike ettevõtete mitmekesistamist teistesse piirkondadesse. Lynch nimetas neid "diferentseerumisteks". Enne ettevõttesse investeerimist uurige ettevõtte varasemaid omandamisharjumusi ja uusi suundi. Need peaksid mahtuma ettevõtte peamises tööpiirkonnas.

Kas ettevõte on oma aktsiad tagasi ostnud?

Buffett eelistab, et ettevõtted investeeriksid oma tulud ettevõttesse, eeldusel, et on olemas kasumlikud võimalused. Kui ettevõtetel on ülemäärane rahavoog, eelistab Buffett aktsionäre edendavaid manöövreid, näiteks aktsiaid tagasiostud. Buffett suhtub aktsiate tagasiostmisse soodsalt, kuna need suurendavad aktsia kohta käivat tulu neile, kes ei müü, mille tulemuseks on aktsia turuhinna tõus.

Kas jaotamata kasumit on hästi investeeritud?

Buffett uurib juhtkonna jaotamata kasumi kasutamist, otsides juhtkonda, kes on tõestanud, et on suuteline kasutama jaotamata kasumit uutes raha teenivates ettevõtmistes, või aktsiate tagasiostu, kui need pakuvad suuremat tulu. Ettevõte peaks oma kasumi säilitama, kui tema investeeringutasuvus on kõrgem, kui investor saaks ise teenida. Dividende tuleks maksta ainult siis, kui nad oleksid teistes ettevõtetes paremini hõivatud. Kui tulud ettevõttesse nõuetekohaselt reinvesteeritakse, peaks tulu aja jooksul tõusma ja ka aktsiahindade hind tõuseb, et kajastada ettevõtte kasvavat väärtust. AAII muud ekraanid tugeva ja järjepideva tulu ning tugeva omakapitali tootluse jaoks aitavad seda tegurit tabada.

Kas ettevõtte omakapitali tootlus on keskmisest kõrgem?

Buffett peab positiivseks märgiks, kui ettevõte suudab omakapitalist teenida keskmisest kõrgemat tulu. AAII Buffettology lähenemisviis filtreerib ettevõtteid, mille keskmine omakapitali tootlus on üle 12%. Viimase seitsme aasta keskmine omakapitali tootlus peaks andma parema ülevaate ettevõtte tavapärasest kasumlikkusest kui lihtsalt praegune ülevaade. Kuid AAII sisaldab ka ekraani, mis nõuab, et praegune omakapitali tootlus oleks üle 12%, et tagada, et minevik näitab endiselt ettevõtte tulevikku.

Kas ettevõte saab hindasid inflatsiooniga kohandada?

Tõelised tarbijamonopolid suudavad hindu inflatsiooniga kohandada, ilma et tekiks riski kaotada märkimisväärne ühiku müük. Seda tegurit saab kõige paremini rakendada läbi kõigi ekraanide läbinud ettevõtete ja tööstuste kvalitatiivse uurimise.

Kas ettevõte peab pidevalt kapitali investeerima?

Buffetti arvates on tarbijamonopolide tegelik väärtus nende immateriaalsetes varades, näiteks kaubamärgi lojaalsus, regulatiivsed litsentsid ja patendid. Nad ei pea lootma suuresti investeeringutele maasse, seadmetesse ja seadmetesse ning toodavad sageli madala tehnoloogiaga tooteid. Seetõttu on neil tavaliselt suured vabad rahavood (põhitegevuse rahavood, millest on lahutatud dividendid ja kapitalikulutused) ja madal võlg.

Kas hind on õige?

Aktsia eest makstav hind määrab tootluse - mida kõrgem alghind, seda väiksem on üldine tootlus. Mida madalam on esialgne hind, seda suurem on tootlus. Buffett valib kõigepealt ettevõtte ja laseb seejärel aktsia hinnal kindlaks määrata, millal ettevõte osta. Eesmärk on osta suurepärane äri hinnaga, millel on äri mõtet. Hindamine võrdsustab ettevõtte aktsiahinna suhtelise võrdlusalusega. 500 dollarit aktsia kohta võib olla odav, samas kui 2 dollarit aktsia kohta võib olla kallis.

Ajaloolise kasumi kasvu meetod

Buffetti lähenemisviis on iga -aastase liitkasumimäära prognoosimine, mis põhineb ajaloolisel aktsiakasumil. Buffett nõuab vähemalt 15%tootlust. AAII ajalooline tulude kasvu tabel loetleb aktsiad, mis läbivad tarbijamonopoli ekraani ja mille prognoositav tootlus on 15% või kõrgem, lähtudes ajaloolisest tulude kasvumudelist.

Buffettology EPS kasvuekraani läbivad varud (järjestatud eeldatava tootluse põhjal ajaloolise kasvutempo alusel)

Warren Buffetti lähenemisviis tuvastab "suurepärased" ettevõtted, mis põhinevad tööstuse väljavaadetel ja juhtkonna võimel kasutada võimalusi aktsionäride lõplikuks kasuks. Seejärel ootab ta, kuni aktsia hind saavutab taseme, mis tagaks talle soovitud pikaajalise tootluse. Lähenemisviisis kasutatakse rumalust ja distsipliini: investori distsipliini, et tuvastada suurepärased ettevõtted ja oodata turu rumalus, et osta need ettevõtted soodsate hindadega.

___

Varud, mis vastavad lähenemisviisi kriteeriumidele, ei esinda “soovitatavat” ega “osta” nimekirja. Oluline on täita hoolsuskohustust.

Kui soovite eelist kogu selle turu kõikumise korral, saada AAII liikmeks.